高級財務管理第四章-在線瀏覽
2025-03-03 06:50本頁面
【正文】 產 短 期 負 債 負 債 資 本的 臨 時 性 短 期 資 產 固定資產永久性流動資產臨時性流動資產臨時性流動負債自發(fā)性流動負債長期負債權益資本圖 1 1 3 穩(wěn) 健 型 融 資 政 策2021/11/13 23 短期籌資政策與短期資產政策的配合 圖 1 1 4 流 動 資 產 持 有 政 策 與 短 期 融 資 政 策 的 配 合 效 應持有政策融資政策高低緊縮適中寬松風險與收益穩(wěn)健型 配合型 激進型風險與收益都得到中合風險與收益都較高風險與收益都為最高風險與收益都較低風險與收益都居中風險與收益都較高風險與收益都最低風險與收益都較低風險與收益都得到中合低 高風險與收益2021/11/13 24 二、 融資結構的戰(zhàn)略選擇 （一） 籌資結構與籌資戰(zhàn)略的關系 籌資結構決策是企業(yè)資本籌措戰(zhàn)略中的一個綜合的和基本的決策，因為這一決策將影響甚至決定企業(yè)籌資的許多重要方面，并對企業(yè)籌資戰(zhàn)略各項目標的實現也有直接的決定性的作用。因為這一決策制約了企業(yè)籌資渠道的選擇范圍和利用程度，它同時還影響企業(yè)資本需要的滿足程度。如果籌資結構決策不合理，往往可能導致企業(yè)所需資本數量不能得到有效滿足。不同的籌資結構會帶來不同的籌資總風險與總成本，如果籌資結構合理，就會創(chuàng)造以最小的總籌資風險取得總籌資成本也最低的資金奇跡。由此可見，對每一單項籌資來源，企業(yè)難以實現以較小的籌資風險籌集資金成本較低的資金，但由于籌資結構的不同形式會改變企業(yè)的籌資總成本與總風險，因此通過各種不同的籌資結構，企業(yè)就可以實現單項籌資難以達到的目的，使綜合籌資風險與成本降低。健康、合理的資金結構是影響企業(yè)籌資能力的重要指標，合理利用不同資金來源會增強企業(yè)市場競爭力，如合理利用出口信貸會增強企業(yè)產品的出口競爭力，而在國際市場上發(fā)行證券籌資，則會促進企業(yè)產品在國際市場上的競爭力，提高企業(yè)的信譽。因此，資金來源結構戰(zhàn)略的生成，首先必須對企業(yè)內外環(huán)境中的有關因素進行綜合分析和評價，并據以提出各種可行的備選方案來 2021/11/13 29 ，選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本來源結構戰(zhàn)略方案 資金來源結構合理與否對保證資金的可得性往往具有決定性的影響，同時它還會對企業(yè)戰(zhàn)略的其它方面產生很重要的、能動的影響作用。 2021/11/13 30 對選出的符合企業(yè)戰(zhàn)略要求的資金來源結構戰(zhàn)略方案，對其資本成本與資本風險進一步運用資本結構理論進行分析評價，以低成本和低風險為標難，從可行的資本來源結構戰(zhàn)略方案中途擇、確定最佳方案。這樣做，一是實務上更具可行性，二是設計籌資結構時更具有靈活性，使其具有可供調整的余地，以期應付動蕩的籌資環(huán)境和隨時處理事件的發(fā)生。 即把已確定的資金來源結構戰(zhàn)略方案投入實施。所以實施資金來源結構戰(zhàn)略方案要區(qū)分不同情況進行，在企業(yè)原有資金結構已經合理的情況下，則應使之繼續(xù)保持，而如果原有結構不盡合理，則應通過籌資活動進行調整，使之趨于合理。 2021/11/13 33 （一）能以和企業(yè)戰(zhàn)略目標一致的方式為戰(zhàn)略推進提供充足的資本 若企業(yè)采取成本領先戰(zhàn)略，在這種企業(yè)戰(zhàn)略下一般應該采取負債比率較高的積極籌資結構戰(zhàn)略方案 。 2021/11/13 34 （二）能保持一定籌資優(yōu)勢和戰(zhàn)略機動性 戰(zhàn)略是面向未來的，但未來總是存在著不確定性，企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃往往不可能剛好按照預計的情況一帆風順地實現，所以，從戰(zhàn)略角度考慮， 企業(yè)資本來源結構的一個重要的特征就是要保持一定的籌資優(yōu)勢和改變這種結構的靈活性，以便在未來遇到不測 情況時，仍能及時為企業(yè)戰(zhàn)略推進提供充足的資本。因為企業(yè)的現金流量可以告訴我們在各期能夠 償還債款 和用來支付利息的最大限額 ，因此，在確定企業(yè)資本來源結構戰(zhàn)略方案時，還應 分析、預測企業(yè)戰(zhàn)略投入實施之后的現金流量狀況與趨勢，并使籌資結構方案與之相配合，以既利用負債籌資的優(yōu)勢又不會產生支付困難，導致財務危機的發(fā)生 。 2021/11/13 37 第三節(jié) 融資渠道和方式戰(zhàn)略 ? 不同融資方式的特點分析 ? 融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型 ? 企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā) 2021/11/13 38 一、不同融資方式的特點分析 企業(yè)在從戰(zhàn)略角度選擇籌資渠道與方式時，應該對各種不同籌資渠道與方式所籌資的特點進行詳細分析，在此基礎上，結合企業(yè)戰(zhàn)略目標分析，即可對籌資渠道與方式做出合理的戰(zhàn)略選擇。 2021/11/13 39 2021/11/13 40 2021/11/13 41 2021/11/13 42 二 、融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型 （一）內部型資本籌措戰(zhàn)略 1. 解釋 內 部型資本籌措戰(zhàn)略也稱為經營型籌資戰(zhàn)略，是指主要從企業(yè)內部開辟資金來源，籌措所需資金 。 2021/11/13 43 2. 使用范圍 該種籌資戰(zhàn)略特別適用于下列情況下的企業(yè) （ 1） 企業(yè)外部資金來源渠道匱乏 。 （ 3）企業(yè)戰(zhàn)略要求采用內部型籌資戰(zhàn)略的企業(yè)等。這些措施主要有： ①適應市場環(huán)境的變化。 ③降低利潤分配率，提高留存盈余的水平。 ⑤減少資金占用，加速資金周轉。 2021/11/13 45 (二 )金融型資金籌措戰(zhàn)略 金融型資金籌措戰(zhàn)略主要指企業(yè)通過與金融機構建立起密切的協(xié)作關系，有效地利用這些金融機構的信貸資金，以保證隨時獲得長期穩(wěn)
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