投資顧問培訓(xùn)課程：以史為鑒_中國股市的政策博弈策略-在線瀏覽
2025-02-28 21:39本頁面
【正文】 91年草創(chuàng) 9295年初期 96年之后中國股市走入高速發(fā)展軌道， 96年 05年政策市博弈格局的完成、強化以及矛盾的激化 政策市的形成 股市的作用 融資 投資 定價 信號 資源配置 晴雨表 政策市的形成 0605年所謂水多了加面，面多了加水，一放就亂，一收就死的政策博弈。政府主動用一次持續(xù)兩年的大行情，推動幾乎翻倍的投資者入市，驅(qū)趕幾乎成倍的市場外資金進(jìn)入，引導(dǎo)幾乎翻番的指數(shù)上揚 …… 填平了諸多不良信托公司、證券公司、各地證券交易中心挪用客戶保證金、坐莊洗錢形成的 6 000億元的壞賬。 政策市的形成：如何培育機構(gòu)投資者 基金黑幕 97年 11月 4日 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 頒布， 2022年 10月 8日 《 開放式證券投資基金試點辦法 》 頒布。 嘉實基金總經(jīng)理洪磊違反行規(guī) 政策市的形成：如何定價 王小石案件 出賣發(fā)審委名單，發(fā)審委沒有問題？ 發(fā)行價當(dāng)中包含多少貓膩？ 中國證監(jiān)會倒下的第一個官員 中國股市發(fā)行的潛規(guī)則 政策市的形成 莊家橫行 德隆系 閩發(fā)系 青鳥系 南方系 多少莊家分外妖嬈 談笑間灰飛煙滅 俱往矣 數(shù)風(fēng)流人物 還看領(lǐng)導(dǎo) 賭場論和千點論的出臺 吳敬璉：中國的股市很像一個賭場，而且很不規(guī)范。 得讓人玩下去 政策市的突破 從國有股減持到股權(quán)分置改革 歷史遺留問題 —— 股權(quán)分置的提法出現(xiàn)于 2022年，但上市公司股權(quán)存在流通股和非流通股卻是在證券市場誕生時， A股市場上市公司的股份被歷史性地分為兩類性質(zhì)：一類是社會公眾購買的公開發(fā)行股票，可以在證券交易所掛牌交易，成為可流通股；另一類是上市公司公開發(fā)行前股東所持股份（其中絕大多數(shù)為國有股），只能通過協(xié)議方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，稱為非流通股，法規(guī)規(guī)定暫不上市流通。它是一種歷史沿革過程中政治因素為主形成的市場行為定式，解決它首先需要的是政治智慧而非市場技術(shù)。 1999年 12月，中國嘉陵和黔輪胎首次通過配售方式進(jìn)行國有股減持試點，因為配售價格過高，配售被叫停。 2022年 10月 9日，國務(wù)院體改辦有關(guān)人士表示，國家減持國有股有五種途徑：國有股配售、股票回購、縮股流通、拍賣、股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)。 2022年 2月底，由于市場盛傳減持將以凈資產(chǎn)為定價依據(jù)。最受爭議的是第六條，即“減持國有股原則上采取市場定價方式”，把高價減持和首發(fā)、增發(fā)“捆綁”起來。 2022年 6月 14日，證監(jiān)會主席周小川認(rèn)為國有股減持對二級市場影響有限。 2022年 11月 14日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站刊登信息，公開征集國有股減持的具體操作方案。 2022年 6月 23日，國務(wù)院決定，除企業(yè)海外發(fā)行上市外，對國內(nèi)上市公司停止執(zhí)行 《 減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法 》 中關(guān)于利用證券市場減持國有股的規(guī)定，并不再出臺具體實施辦法。 入世過渡期 5年將在 2022年結(jié)束 政策市的突破 原有的政策零和博弈已經(jīng)玩不下去，而入世在即，政府迫切的需要資本市場走出低谷，不得不在股市的政策根本設(shè)計上考慮變革 人為劃分公有股權(quán)（國有股、法人股）和私有產(chǎn)權(quán)，并使公有股權(quán)占大頭；規(guī)定公有股權(quán)禁止流通，防止易手而使國家喪失對企業(yè)的控制權(quán)，進(jìn)而取得證券市場的絕對控制權(quán)，并因此獲得政策利益輸送，融資行為扭曲，“圈錢”盛行，“一年績優(yōu)、二年績平、三年虧損、四年戴帽”，政策市必然導(dǎo)致 “投機市” 。 游戲可以玩下去了 政策市的突破 改革路徑 ——行政干預(yù)、先發(fā)展后規(guī)范 對價的事實統(tǒng)一 流通權(quán)的分批解決，帶有明顯的短期功利目標(biāo)，依然是在利益分配機制當(dāng)中照顧特殊群體 股改牛市的產(chǎn)生，后遺癥要到 08年、 09年才顯現(xiàn) 政策市的突破 相關(guān)規(guī)定 具體內(nèi)容 與我國規(guī)定差異 對限制性股票定義 上市公司超過 10%的大股東 、公司高級管理層和董事等關(guān)聯(lián)方以及從關(guān)聯(lián)方中獲得股票的人 已經(jīng)完成股權(quán)分置改革 、 在滬深主板上市的公司有限售期規(guī)定的股份 ， 以及新老劃斷后在滬深主板上市的公司于首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份 。 柜臺交易的股票 ， 包括在 OTC
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