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2025-02-27 03:27本頁面
【正文】 TN ?【 例 52】 某公司預計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金 640000元，公司現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準備用短期有價證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費用為 100元，證券的市場利率為 6%，則： 解析 ?最佳現(xiàn)金持有量?最低現(xiàn)金持有成本?一個月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù)（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 賒購原材料 存貨周轉(zhuǎn)期 賒銷商品 應收賬款周轉(zhuǎn)期 收回貨款 應付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 支付材料款 （現(xiàn)金流出） 收回現(xiàn)金 （現(xiàn)金流入） ☆ 步驟 1. 計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 應付賬款周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 ??? ☆ 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。 米勒 奧爾模式 ? 基本假設：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個隨機變量，其變化近似地服從正態(tài)分布 圖 52 隨機模式現(xiàn)金持有量圖 ?基本步驟 第一 ， 確定現(xiàn)金余額的下限 （ L） 第二 ， 估算每日現(xiàn)金余額變化的方差 （ σ 2） 第三 ， 確定利息率 （ K） 和交易成本 （ F） 第四 ， 根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線 L可以等于零或大于零的某一安全儲備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。 ? 計算公式 在米勒 奧爾現(xiàn)金管理模型中 ， 當給定 L時 ， 相關的計算公式如下： 上限（ H）的現(xiàn)金余額 LRH 23 ??平均現(xiàn)金余額 34 LR ??平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（ R） LKFR ?? 3243 ?F：每次證券轉(zhuǎn)換 的交易成本 σ2：每日凈現(xiàn)金 流量的方差 K：日利率 （按日計算的機 會成本） 【 例 54】 某公司每天凈現(xiàn)金流量的標準差是 2250元，資本短期拆借利率為 12%，每次籌集資本的相關成本為 1000元；公司認為，現(xiàn)金的保險儲備最低限度為 5000元。 ? 模型應用應注意的問題 （ 1） 最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下限的中間值 ， 它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度 、 利息率的高低和每次有價證券轉(zhuǎn)換交易成本的大?。? （ 2） 最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R的現(xiàn)金余額與交易成本 F正相關 ， 而與機會成本 r負相關 ， 這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一致的； （ 3） 隨機模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關 ， 這就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應保持更大的平均現(xiàn)金余額 。 （一）加速收款 為了提高現(xiàn)金的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應盡快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn)金回籠。 （二）付款控制 公司在收款時，應盡量加快收款的速度，而在付款時，應盡量延緩現(xiàn)金支出的時間。付款控制有以下兩種策略。 （ 2）控制付款時間。 權(quán) 衡 實行賒銷 擴大銷售、減少存貨、增加利潤 增加經(jīng)營風險 加大 信用成本 公司持有應收賬款所付出的代價 ▲ 投放于應收賬款而放棄的其他投資收益 ▲ 計算公式： 應收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務所需要的資金 資本成本 計算 應收賬款平均余額 變動成本率 變動成本 /銷售收入 年賒銷收入凈額 /應收賬款周轉(zhuǎn)率 日歷天數(shù) (360)/應收賬款平均收賬天數(shù) 通常按有價證券利息率計算 2. 管理成本 應收賬款的信用成本 =機會成本 +管理成本 +壞賬成本 3. 壞賬成本 公司對應收賬款進行而發(fā)生的各種支出 在應收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi) ， 管理成本一般為固定成本 。 （二）信用風險 信用風險 是公司由于實施商業(yè)信用而使應收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。 ? 5C評估法 （ 1）品質(zhì) (Character)—— 客戶履行償還債務的態(tài)度和誠意 （ 2）能力 (Capacity)—— 客戶的償債能力 （ 3）資本 (Capital)—— 客戶的財務實力 （ 4）抵押品 (Collateral)—— 客戶提供的在其無力償還債務或拒絕償還債務時可以用于抵押的財產(chǎn) （ 5）條件 (Condition)—— 可能影響客戶償債能力的各種社會經(jīng)濟形勢及其他情況 ? 信用評分法 通過打分的方式評價每一位客戶資信狀況的一種定量的分析方法。 實際銷售業(yè)務中，向客戶發(fā)貨時逐一徹底評估信用在時間上并非現(xiàn)實，因此，信息分析者在判斷客戶信用時，還可以借助其他一種或多種信息。 第二，銀行核查 第三，公司經(jīng)驗 第四，權(quán)威機構(gòu)的信用評級和信用報告 二、信用政策分析與決策 信用政策又稱應收賬款政策。 （一）信用標準 （二）信用條件 （三）收賬政策 ◎ 客戶獲得公司商業(yè)信用所應具備的最低條件 。 信用期限 延長信用期限 擴大銷售 ↓ 增加收益 權(quán)衡 ① 增加機會成本 ② 增加管理成本及壞賬成本 (二）信用條件 公司接受客戶信用時所提出的付款要求，主要包括 信用期限、折扣期限 及 現(xiàn)金折扣 。 現(xiàn)金折扣和折扣期限 （二）信用條件備選方案分析與決策 例 57： P136 例 58： P137 （三）收賬政策 收賬政策過寬 利 ：減少收賬費用 弊 ：增加壞賬損失 增加資金占用 收賬政策過嚴 利 ：減少壞賬損失 減少資金占用 弊 ：增加收賬費用 ● 收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。 表 56 收賬政策備選方案 單位：元 假設同期資本成本為 20%，兩種收賬政策分析評價見表 57。② ) 400 000 200 000 ④壞賬損失率 2% 1% ⑤收賬成本 應收賬款的機會成本 (③ 資本成本 ) 400 000 20%=80 000 200 000 20%=40 000 壞賬損失 (①② ) 4 800 000 2%=96 000 4 800 000 1%=48 000 年收賬費用 40 000 60 000
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