【正文】 /0605/06%中國(guó) 美國(guó)資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平從歷史上看與美元利率聯(lián)動(dòng)性也不強(qiáng) 海外股市的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響 ? 國(guó)際熱錢在短時(shí)期的流向變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市影響有限 ? 人民幣長(zhǎng)期升值預(yù)期 ，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性充足的局面將會(huì)長(zhǎng)期維持 ，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金成本優(yōu)勢(shì)明顯 ? 國(guó)內(nèi) 、 外股市的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象不是完全不可能發(fā)生 股票投資建議 2022年下半年股票投資策略 19 藍(lán)籌股板塊估值合理 資料來(lái)源：中金公司研究部 機(jī)械及電氣設(shè)備電信服務(wù)旅游及酒店建材石油天然氣銀行電力食品飲料鋼鐵交通基礎(chǔ)設(shè)施有色金屬汽車及零部件石化化工零售傳媒制藥與生物技術(shù)煤炭技術(shù)硬件及設(shè)備交通運(yùn)輸家電及相關(guān)小盤股服裝及紡織品電子元器件 造紙包裝城市公用事業(yè)農(nóng)業(yè)軟件及服務(wù)房地產(chǎn)總計(jì) 2 0020406080100120 2 0 0 20 40 60 80 100 120 140 16006 年盈利預(yù)期增長(zhǎng)( % )06 年 Y T D 收益率( % ) ? 零售 、 有色金屬 、 機(jī)械及電氣設(shè)備 、 服裝及紡織品 、 汽車及零部件 、食品飲料 、 醫(yī)藥等行業(yè)股價(jià)的上升幅度明顯超越盈利增長(zhǎng)幅度 ? 大盤股所在的較傳統(tǒng)的行業(yè)估值變化不大 ， 股價(jià)基本跟隨著短期盈利改善穩(wěn)步上升 ， 其中房地產(chǎn) 、 銀行 、 鋼鐵 、 電力 、 通信設(shè)備 、 交通運(yùn)輸及基礎(chǔ)設(shè)施 、 建材 、造紙包裝等大盤股所在行業(yè)股價(jià)上漲仍落后于盈利增長(zhǎng)的預(yù)期 股市上漲反映了上市公司盈利增長(zhǎng)預(yù)期 ， 但行業(yè)差異性顯著 2022年下半年股票投資策略 20 藍(lán)籌股板塊估值合理 P E 0 6 ( A ) / P E 0 6 ( H ) 1 2 0 %0%20%40%60%80%100%120%房地產(chǎn)銀行 煤炭 鋼鐵 化工旅游及酒店交通基礎(chǔ)設(shè)施建材電信服務(wù)電力市場(chǎng)整體汽車及零部件技術(shù)硬件及設(shè)備 機(jī)械及電氣設(shè)備服裝及紡織品石油天然氣傳媒 石化食品飲料 有色金屬制藥與生物技術(shù)零售資料來(lái)源：中金公司研究部， 銀行股為： PB06(A)/PB06(H)1 與海外可比公司相比 ， A股傳統(tǒng)大盤股行業(yè)估值水平較為合理 2022年下半年股票投資策略 21 傳統(tǒng)大盤股穩(wěn)定增長(zhǎng)可期 ? 鋼鐵：見底反轉(zhuǎn) ? 銀行：上半年貸款的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和撥備計(jì)提壓力的下降 ， 保證全年的盈利增長(zhǎng) ? 房地產(chǎn)：龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù) ， 估值風(fēng)險(xiǎn)較小 ? 交通基礎(chǔ)設(shè)施：業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) ， 母公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減弱 ? 通信設(shè)備： 3G故事和海外市場(chǎng)擴(kuò)張 ? 造紙包裝：估值吸引力明顯 2022年下半年股票投資策略 22 公司名稱 當(dāng)前評(píng)級(jí)當(dāng)前股價(jià)( 元)2022630 2022A 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E 2022A 2022E 2022E國(guó)內(nèi) A 股上市G 萬(wàn)科Ａ 推薦 5 . 6 5 0 . 3 4 0 . 4 9 0 . 6 2 6 . 4 7 7 . 6 3 1 2 . 7 % 2 5 . 9 % 1 6 . 4 1 1 . 5 9 . 1G 招商局 推薦 1 0 . 4 9 0 . 6 8 0 . 8 9 1 . 2 9 1 3 . 5 5 1 5 . 5 0 2 2 . 6 % 3 2 . 3 % 1 5 . 4 1 1 . 7 8 . 1金地集團(tuán) 推薦 8 . 7 2 0 . 4 8 0 . 6 6 1 . 0 0 9 . 7 1 1 0 . 9 2 1 0 . 2 % 2 0 . 1 % 1 8 . 2 1 3 . 2 8 . 7G 金融街 審慎推薦 8 . 2 0 0 . 4 2 0 . 5 3 0 . 7 3 9 . 3 8 1 0 . 7 6 1 2 . 5 % 2 3 . 8 % 1 9 . 3 1 5 . 4 1 1 . 2攤薄每股盈利( 元)預(yù)測(cè) 凈資產(chǎn)值( 元)凈資產(chǎn)值溢/ 折價(jià) 市盈率傳統(tǒng)大盤股穩(wěn)定增長(zhǎng)可期 資料來(lái)源：中金公司研究部 中金重點(diǎn)研究房地產(chǎn) A股估值比較 2022年下半年股票投資策略 23 資料來(lái)源：中金公司研究部 傳統(tǒng)大盤股穩(wěn)定增長(zhǎng)可期 個(gè)股推薦建議 （ 鋼鐵 、 銀行 、 房地產(chǎn) 、 交通基礎(chǔ)設(shè)施 、 通信設(shè)備 、 造紙包裝板塊 ） 公司名稱 評(píng)級(jí) 股價(jià) ( 元 ) 總市值 流通市值2022630 05 1 Q 0 6 06E 07E 05 06E 07E 05 06E 07E 05 06E 07EG 寶鋼 推薦 4 . 3 6 7 6 , 3 5 2 1 6 , 9 0 4 0 . 7 2 0 . 0 8 0 . 5 0 0 . 6 5 6 . 0 8 . 7 6 . 7 1 . 0 1 . 0 0 . 9 7 . 3 % 7 . 3 % 7 . 3 %G 鞍鋼 推薦 6 . 1 2 3 6 , 3 1 0 5 , 7 6 8 0 . 7 0 0 . 1 9 1 . 0 0 1 . 1 3 8 . 7 6 . 1 5 . 4 1 . 6 1 . 3 1 . 1 5 . 9 % 8 . 2 % 9 . 2 %G 海螺 推薦 1 3 . 7 9 1 7 , 3 1 6 2 , 7 5 8 0 . 3 2 0 . 1 2 0 . 8 1 1 . 0 7 4 2 . 6 1 7 . 1 1 2 . 9 3 . 0 2 . 6 2 . 2 0 . 5 % 1 . 2 % 1 . 6 %G 福耀 推薦 8 . 1 2 8 , 1 3 2 3 , 1 3 2 0 . 3 9 0 . 1 0 0 . 4 9 0 . 6 1 2 0 . 8 1 6 . 6 1 3 . 3 3 . 7 3 . 0 2 . 7 0 . 0 % 3 . 0 % 3 . 7 %G 浦發(fā) 推薦 9 . 9 1 3 8 , 7 9 8 8 , 9 1 9 0 . 6 3 0 . 1 7 0 . 8 4 1 . 1 4 1 5 . 6 1 1 . 9 8 . 7 2 . 5 2 . 1 1 . 8 1 . 3 % 1 . 7 % 2 . 3 %G 萬(wàn)科 A 推薦 5 . 6 5 2 2 , 4 3 0 1 6 , 2 1 0 0 . 3 4 0 . 1 0 0 . 4 9 0 . 6 2 1 6 . 6 1 1 . 5 9 . 1 2 . 7 2 . 2 2 . 2 2 . 7 % 2 . 6 % 3 . 3 %G 招商局 推薦 1 0 . 4 9 6 , 4 9 1 2 , 5 7 2 0 . 6 8 0 . 0 7 0 . 8 9 1 . 2 9 1 5 . 4 1 1 . 7 8 . 1 1 . 7 1 . 5 1 . 3 0 . 2 % 0 . 3 % 0 . 4 %金地集團(tuán) 推薦8 . 7 2 5 , 8 0 8 2 , 9 8 2 0 . 4 8 0 . 0 9 0 . 6 6 1 . 0 0 1 8 . 2 1 3 . 2 8 . 7 2 . 1 1 . 9 1 . 6 1 . 7 % 1 . 4 % 1 . 4 %G 金融街 審慎推薦 8 . 2 0 7 , 9 0 6 5 , 3 4 6 0 . 4 2 0 . 0 1 0 . 5 3 0 . 7 3 1 9 . 3 1 5 . 4 1 1 . 2 3 . 5 2 . 6 2 . 1 1 . 7 % 2 . 2 % 3 . 0 %G 滬機(jī)場(chǎng) 推薦 1 4 . 4 1 2 7 , 7 6 7 1 2 , 9 8 3 0 . 7 2 0 . 1 8 0 . 8 4 0 . 9 8 2 0 . 0 1 7 . 1 1 4 . 7 3 . 1 2 . 7 2 . 4 1 . 0 % 1 . 2 % 1 . 4 %G 深高速 推薦 3 . 9 5 8 , 6 1 4 860 0 . 2 2 0 . 0 6 0 . 2 6 0 . 3 0 1 7 . 8 1 5 . 2 1 3 . 2 1 . 4 1 . 3 1 . 3 2 . 8 % 3 . 3 % 3 . 8 %G 皖通 審慎推薦 5 . 4 0 8 , 9 5 6 1 , 6 2 0 0 . 4 0 0 . 1 1 0 . 4 5 0 . 5 1 1 3 . 6 1 1 . 9 1 0 . 5 1 . 9 1 . 8 1 . 7 5 . 2 % 5 . 4 % 6 . 2 %G 中興 推薦 2 8 . 6 1 2 7 , 4 5 2 1 0 , 7 6 6 1 . 2 4 0 . 0 4 1 . 5 5 2 . 1 0 2 3 . 0 1 8 . 4 1 3 . 6 2 . 7 2 . 4 2 . 1 0 . 9 % 0 . 9 % 1 . 2 %G 華泰 推薦 7 . 9 0 2 , 3 7 2 1 , 4 2 5 1 . 1 1 0 . 2 7 1 . 3 4 1 . 6 0 7 . 1 5 . 9 4 . 9 1 . 0 0 . 9 0 . 8 4 . 4 % 5 . 1 % 6 . 1 %G 晨鳴 審慎推薦 5 . 2 0 7 , 0 0 2 1 , 8 4 1 0 . 4 5 0 . 1 1 0 . 5 4 0 . 6 5 1 1 . 7 9 . 6 8 . 0 1 . 3 1 . 2 1 . 1 2 . 3 % 3 . 2 % 3 . 8 %分紅收益率市凈率 (x )（百萬(wàn)元）每股收益（元） 市盈率 (x ) 2022年下半年股票投資策略 24 消費(fèi)板塊：個(gè)股選擇為主 資料來(lái)源：中金公司研究部 個(gè)股推薦建議 （ 零售 、 醫(yī)藥 、 家電 、 傳媒 、 汽車 ） ? 國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)性提升 的趨勢(shì)已經(jīng)開始反映在總體消費(fèi)需求增長(zhǎng)和龍頭上市企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上 ， 使得該板塊整體估值倍數(shù)在今年得到大大提升 。 公司名稱 評(píng)級(jí) 股價(jià) ( 元 ) 總市值 流通市值2022630 05 1 Q 0 6 06E 07E 05 06E 07E 05 06E 07E 05 06E 07E大商股份 推薦 4 1 . 3 5 1 2 , 1 4 5 7 , 1 0 3 0 . 8 3 0 . 2 7 1 . 0 9 1 . 4 1 4 9 . 8 3 8 . 1 2 9 . 3 5 . 1 4 . 7 4 . 3 0 . 7 % 0 . 9 % 1 . 2 %G 穗友誼 推薦 1 1 . 1 8 2 , 6 7 5 1 , 2 8 2 0 . 4 0 0 . 1 7 0 . 5 0 0 . 6 3 2 8 . 0 2 2 . 1 1 7 . 8 3 . 6 3 . 2 2 . 8 1 . 1 % 1 . 4 % 1 . 7 %G 歌華 推薦 1 4 . 7 4 9 , 7 4 3 5 , 0 8 5 0 . 4 1 0 . 0 7 0 . 4 4 0 . 4 9 3 6 . 1 3 3 . 5 3 0 . 0 3 . 9 3 . 5 3 . 3 2 . 0 % 2 . 0 % 2 . 3 %G 重汽 推薦 1 4 . 1 8 3 , 6 0 1 1 , 6 3 4 0 . 5 9 0 . 1 3 0 . 6 6 0 . 9 6 2 3 . 9 2 1 . 5 1 4 . 8 6 . 6 3 . 2 2 . 5 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %G 江汽 推薦 4 . 9 6 4 , 5 3 1 3 , 2 6 4 0 . 5 5 0 . 1 5 0 . 6 4 0 . 7 4 9 . 1 7 . 7 6 . 7 1 . 6 1 . 4 1 . 2 2 . 6 % 3 . 1 % 3 . 6 %G 威孚 推薦 6 . 7 6 3 , 8 3 5 1 , 8 9 8 0 . 3 2 0 . 1 0 0 . 5 0 0 . 6 0 2 1 . 1 1 3 . 4 1 1 . 3 1 . 6 1 . 6 1 . 5 5 . 9 % 5 . 9 % 5 . 9 %G 格力 審慎推薦 1 3 . 7 4 7 , 3 7 8 2 , 9 2 6 0 . 9 5 0 . 2 1 1 . 0 4 1 . 1 4 1 4 . 5 1 3 . 2 1 2 . 1 2 . 7 2 . 4 2 . 1 2 . 9 % 3 . 2 % 3 . 5 %G 美的 審慎推薦 8 . 3 5 5 , 2 6 3 3 , 1 6 5 0 . 6 1 0 . 1 1 0 . 6 3 0 . 7 4 1 3 . 8 1 3 . 3 1 1 .