【正文】 NPV=0 ? 內(nèi)部收益率的評價準(zhǔn)則是： ? 當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為 i0時 ， 若 IRR≥i0， 則投資項(xiàng)目可以接受 ? 若 IRR＜ i0 ， 項(xiàng)目就是不經(jīng)濟(jì)的 。 外部收益率法 ? 外部收益率法與內(nèi)部收益率法相似，所不同的是要假設(shè)投資過程每年的收入都以相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的收益率進(jìn)行再投資，到了項(xiàng)目有效期未必有一筆本利和，這是投資過程的收入，然而投資過程的每一年都有一筆投資支出，把這些支出按某一利率折算到項(xiàng)目有效期末，若其本利和等于投資收入本利和，則投資過程對該過程投資的折算利率來說是不盈不虧的，這個利率就叫投資過程的外部收益率 ERR。 動態(tài)投資回收期法 ? 考慮到資金的時間價值后，投入資金回收的時間即為動態(tài)投資回收期 Td ，式中 A為投產(chǎn)后年收益 P為原始投資額 ? 相應(yīng)的項(xiàng)目動態(tài)投資收益率 Ed=1/Td ? 動態(tài)投資回收期和動態(tài)投資收益率的評價準(zhǔn)則是： ? 當(dāng)動態(tài)投資回收期 Td≤T標(biāo) 或動態(tài)投資收益率 Ed≥E標(biāo) 時 ， 項(xiàng)目投資是可行的 ? 當(dāng) Td＞ T標(biāo) 或 Ed＜ E標(biāo) ， 則項(xiàng)目投資是不可行的 。試求其投資回收期 ? ? 如果不考慮時間因素 ， 投資回收期 T可由總投資額和年利潤值算出 ， T=4900/（ 990450） ≈9 ? 但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的 ， 因此除償還成本外 ， 每年還要支付利息 ， 年利率為 10%。 收益 /成本比值法 ? 項(xiàng)目收益為 B,成本為 C，則收益 /成本比值為 B/C ? 收益 /成本比值法的評判準(zhǔn)則是： ? 當(dāng) B/C＞ 1時 ， 表明這個投資過程的收益大于成本 ，因此對于要求的投資收益率有盈余 ? 當(dāng) B/C＜ 1時 ， 則這個投資過程的收益小于成本 ，對于要求的投資收益率是虧損的 ? 當(dāng) B/C=1時 ， 這個投資過程的收益等于成本 ， 對于要求的投資收益率不虧不盈 。 ? 現(xiàn)值指數(shù)反映的是單位投資效果優(yōu)劣的一個度量指標(biāo) ， 它比較適用于多個投資方案進(jìn)行評價比較 。 差額內(nèi)部收益率法 ? 差額內(nèi)部收益率就是兩個方案的差額凈現(xiàn)值為零的內(nèi)部收益率 ， 差額凈現(xiàn)值是指二方案逐年凈現(xiàn)金流量差額折現(xiàn)累計(jì)值 。 ? 評價標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為 i0時 ， 若差額內(nèi)部收益率 IRRa≥i0， 則投資大的方案為優(yōu) ， 否則 ，若 IRRa＜ i0， 則投資小的方案為優(yōu) 。C1和 C2是方案 Ⅰ 和方案 Ⅱ 的年生產(chǎn)成本 ，則追加投資回收期為： ? 相應(yīng)的追加投資收益率為 Ead=1/Tad ? 一般來說 ， 如果動態(tài)追加投資回收期比標(biāo)準(zhǔn)投資回收期小或者說動態(tài)追加投資收益率較標(biāo)準(zhǔn)投資收益率大 ， 則投資大的方案 I是可選的 ， 投資額小的方案 Ⅱ 是不可選的；否則 ， 投資小的方案較投資大的方案可取 。 ? 盈虧平衡點(diǎn)又稱盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn) ， 它是指當(dāng)項(xiàng)目的年收入與年支出平衡時所必需的生產(chǎn)水平 ，在盈虧平衡圖上就表現(xiàn)為總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點(diǎn) 。 盈虧平衡點(diǎn)越底 ， 表明項(xiàng)目適應(yīng)市場變化的能力越大 ， 抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng) 。 答案 ? 總成本 C(Q)=固定成本 K＋單價 D 產(chǎn)品產(chǎn)量 Q ? 產(chǎn)品收入 B(Q)=銷售價格 S 產(chǎn)品產(chǎn)量 Q ? 盈虧平衡即 C(Q)=B(Q) 或 K+DQ=SQ ? 盈虧平衡點(diǎn) Q=K/(SD)=20210/(106)=5000件 相應(yīng)的保本銷售額為： B=5000 10=50000元 ② 敏感性分析 ? 敏感性分析是通過分析 、 預(yù)測工程項(xiàng)目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響 ， 從中找出敏感因素 ， 并確定其影響程度 。 ? 敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對內(nèi)部收益率的影響 。 ? 項(xiàng)目對某因素的敏感程度可以表示為該因素按一定比例變化時引起評價指標(biāo)變動的幅度 ， 也可以表示為評價指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn) （ 如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會貼現(xiàn)率 ） 時允許某個因素變化的最大幅度 ， 即極限變化 ， 同時可繪制敏感分析圖 。 10%， 177。 30%的變化 ， 分析對該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的影響 。 ? 一般是計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計(jì)概率 ， 累計(jì)概率值越大 ， 說明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小 。 ? 在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時 ， 先對各參數(shù)的值作出概率估計(jì) ， 并以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益 ， 最后通過經(jīng)濟(jì)效益期望值 、 標(biāo)準(zhǔn)差 、 實(shí)現(xiàn)概率及離差系數(shù)來反映方案的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度 。經(jīng)過機(jī)會研究和初步項(xiàng)目論證后，才開始詳細(xì)的項(xiàng)目論證。 第一步：開始階段 ? 主要是要明確問題，包括 – 弄清評價研究的范圍 – 雇主的目標(biāo) 第二步：資料搜集與分析 ? 包括 – 實(shí)地調(diào)查 – 市場分析 – 技術(shù)分析 – 競爭力分析 – 原材料 ,能源供應(yīng)分析 – 工藝分析 – 人力資源分析 第三步：建立各種可行的 技術(shù)方案 ? 為了達(dá)到目標(biāo)通常會有多種可行的方法，因而就形成了多種可行的能夠相互代替的技術(shù)方案。 – 組成技術(shù)專家組 – 提出各種可行的技術(shù)方案 – 專家組論證 ,發(fā)現(xiàn)技術(shù)和工藝上可行的技術(shù)方案 第四步：方案分析階段 ? 方案分析階段包括 – 分析各個可行方案在技術(shù)上經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)缺點(diǎn) – 方案各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ? 投資費(fèi)用 ? 經(jīng)營費(fèi)用 ? 收益 ? 投資回收期 ? 投資收益率 – 方案的綜合評價與選優(yōu) ? 敏感分析 ? 各種方案結(jié)果的比較、分析和評價 ? 選擇一個最優(yōu)方案 第五步：編制已選擇好的方案 ? 包括 – 進(jìn)一步的市場分析 – 方案實(shí)施的工藝流程 – 項(xiàng)目地址的選擇及服務(wù)設(shè)施 – 勞動力及培訓(xùn) – 組織與經(jīng)營管理 – 現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)分析 – 額外的效果 第六步：編制項(xiàng)目論證報(bào)告 ? 項(xiàng)目論證報(bào)告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有特定的要求 第七步：編制資金籌措計(jì)劃 ? 項(xiàng)目的資金籌措在比較方案時，已作過詳細(xì)考查，其中一些潛在的項(xiàng)目資金會在與貸款者討論可行性研究時冒出來。同時應(yīng)作出一個最終的決策，以說明項(xiàng)目可根據(jù)協(xié)議的實(shí)施進(jìn)度及預(yù)算進(jìn)行。 . ② 需求預(yù)測 (1)對某一種或幾種產(chǎn)品的潛在需求的預(yù)測； (2)對潛在供應(yīng)的估計(jì)； (3)對擬議中項(xiàng)目可能達(dá)到的市場滲透程度的估計(jì)； (4)某段時期內(nèi)潛在需求的特性 。 . ③ 預(yù)測方法 ? 常用的預(yù)測方法： – 時間序列預(yù)測法 – 因果回歸預(yù)測模型 – 消費(fèi)水平法 （ 包括需求的收入彈性與價格彈性 ） – 最終用途（消費(fèi)系數(shù)）法 ? 原材料和投入的分類 – 原料 （ 未加工或半加工的 ） ；經(jīng)過加工的工業(yè)材料 （ 中間產(chǎn)品 ） ；制成品 （ 組件 ） ；輔助材料；工廠供應(yīng)品及公用設(shè)施 （ 水 、 電 、 氣 、 燃料 、 廢水和廢氣處理等 ） 。 如果各種可供選擇的原料都易于得到的話 ， 問題就在于工藝與技術(shù)是否經(jīng)濟(jì) 。 ? 確定可行的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模 – 最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模和設(shè)備限制因素 – 資金和投入的限制因素 – 投資費(fèi)用和生產(chǎn)成本 ? 預(yù)計(jì)的銷售額和企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模 . ? 技術(shù)選擇 – 技術(shù)評價 – 技術(shù)獲得方式 – 技術(shù)費(fèi)用 ? 設(shè)備選擇 – 生產(chǎn)技術(shù) – 生產(chǎn)能力 – 生產(chǎn)規(guī)模 – 工藝過程 ? 地點(diǎn)的選擇 – 政府政策的作用 – 注重原材料還是注重市場 – 當(dāng)?shù)貤l件：基本設(shè)施和社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 廠址選擇 – 土地費(fèi)用 – 當(dāng)?shù)貤l件 – 場地整理和開拓 、成本估算與資金籌措 ? 總投資費(fèi)用 – 固定資本 – 流動資本 ? 資金籌措 – 自籌資金 – 各種貸款 – 募集股份 ? 生產(chǎn)成本 – 制造成本 – 行政管理費(fèi) – 銷售與分銷費(fèi)用 – 財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表 – 現(xiàn)金流量表 – 凈收入報(bào)表 – 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 . ? 經(jīng)濟(jì)評價 – 企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價 ? 靜態(tài)評價方法：投資收益率與投資回收期 ? 動態(tài)評價方法：凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、外部收益率法、動