【正文】 收入 (或利潤 )R與投資額 K的比值 ， E=R/K – 投資回收期 T是指用項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的凈收入 (或利潤 )補(bǔ)嘗原始投資所需的年限 ， 它是投資收益率的倒數(shù) ， T=1/E=K/R ? 若項(xiàng)目的年凈現(xiàn)金收入不等 ， 則回收期為使用累計(jì)凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限 ， 投資收益率則是相應(yīng)投資回收期的倒數(shù) 。 – 項(xiàng)目論證 ， 視項(xiàng)目的大小 ， 從小型項(xiàng)目占 %到具有先進(jìn)技術(shù)的大型項(xiàng)目占 %,不等 。 ? 各項(xiàng)投資論證所占的費(fèi)用大致如下： – 機(jī)會(huì)研究 ， 占 %。 20% – 詳細(xì)項(xiàng)目論證 177。 、時(shí)間和費(fèi)用 ? 研究階段 投資誤差百分比 (論證質(zhì)量 ） – 機(jī)會(huì)研究 177。 . ③ 輔助（功能）研究 ? 輔助 （ 功能 ） 研究包括項(xiàng)目的一個(gè)或幾個(gè)方面 ，但不是所有方面 ， 并且只能作為初步項(xiàng)目論證 、項(xiàng)目論證和大規(guī)模投資建設(shè)的前提或輔助 。 主要內(nèi)容為： – 市場(chǎng)研究 – 項(xiàng)目意向的外部環(huán)境分析 – 項(xiàng)目承辦者優(yōu)劣勢(shì)分析 ② 初步項(xiàng)目論證 ? 初步項(xiàng)目論證是在機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的更為詳細(xì)的研究，以更清楚的闡述項(xiàng)目設(shè)想，它是介于項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究和詳細(xì)項(xiàng)目論證之間的一個(gè)中間階段。 一般機(jī)會(huì)研究 ? 一般機(jī)會(huì)研究：這種研究 主要是通過國家機(jī)關(guān)或公共機(jī)構(gòu)進(jìn)行的 ， 目的是通過研究指明具體的投資建議 。 ? 機(jī)會(huì)研究又分一般機(jī)會(huì)研究和特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究兩種 。項(xiàng)目的論證與評(píng)估 ： ； :； ： 主要內(nèi)容 ? 項(xiàng)目論證的概念 ? 項(xiàng)目論證的基本程序 ? 項(xiàng)目論證的內(nèi)容 ? 項(xiàng)目論證報(bào)告書的格式 ? 項(xiàng)目論證的原理和方法 ? 工程項(xiàng)目論證 ? 項(xiàng)目論證案例 ? 項(xiàng)目評(píng)估的概念 第一節(jié) 項(xiàng)目論證的概念 ? 項(xiàng)目論證的概念 ? 項(xiàng)目論證的作用 ? 項(xiàng)目論證的著力點(diǎn) ? 項(xiàng)目論證的層次 ? 項(xiàng)目論證的質(zhì)量、時(shí)間和費(fèi)用 ? 項(xiàng)目論證是指對(duì)擬實(shí)施項(xiàng)目在 – 技術(shù)上是否可能 – 經(jīng)濟(jì)上是否有利 – 建設(shè)上是否可行 所進(jìn)行的綜合分析和全面科學(xué)評(píng)價(jià)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究活動(dòng)。 項(xiàng)目論證主要回答的問題 ? 項(xiàng)目在技術(shù)上是否可行 ？ ? 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力 ？ ? 項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖 ？ ? 項(xiàng)目能否籌集到全部資金 ？ ? 項(xiàng)目需要多少資金 ？ ? 項(xiàng)目需要多長時(shí)間能建立起來 ？ ? 項(xiàng)目需要多少物力、人力資源？ . 通過項(xiàng)目論證要達(dá)到的結(jié)論 ? 論證項(xiàng)目建設(shè)的條件是可靠的 ? 項(xiàng)目采用的技術(shù)是先進(jìn)的 ? 經(jīng)濟(jì)上是有較大的利潤可圖的 . ? 項(xiàng)目論證報(bào)告可作為： – 確定項(xiàng)目實(shí)施的依據(jù) – 向銀行貸款的依據(jù) – 申請(qǐng)建設(shè)執(zhí)照的依據(jù) – 與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù) – 項(xiàng)目實(shí)施基礎(chǔ)資料的依據(jù) – 項(xiàng)目各項(xiàng)工作安排的依據(jù) ? 要站在咨詢的立場(chǎng)上 ? 應(yīng)提出多種替代方案 ? 對(duì)各種方案要做經(jīng)濟(jì)分析 ? 決定最佳投資時(shí)期和投資規(guī)模 ? 要提出可能實(shí)施的具體措施 ? 要把資源的有效利用放在中心位置 . ? 機(jī)會(huì)研究 ? 初步項(xiàng)目論證 ? 輔助研究或功能研究 ? 詳細(xì)項(xiàng)目論證 ① 機(jī)會(huì)研究 ? 機(jī)會(huì)研究是鑒定投資機(jī)會(huì) ， 它尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會(huì)有發(fā)展的部門 ，這種投資能給企業(yè)帶來盈利 ， 能給國民經(jīng)濟(jì)帶來全面的或多方面的好處 。 根據(jù)當(dāng)時(shí)的條件 ， 決定進(jìn)行哪種機(jī)會(huì)研究 ， 或兩種機(jī)會(huì)研究都進(jìn)行 。 有以下三種情況： – 地區(qū)研究 – 部門研究 – 以資源為基礎(chǔ)的研究 特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究 ? 特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究：一般投資機(jī)會(huì)作出最初鑒別之后 ， 即應(yīng)進(jìn)行這種研究 ， 并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡(jiǎn)介 ， 實(shí)際上 作這項(xiàng)工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團(tuán) 。 初步項(xiàng)目論證的目的 ? 投資機(jī)會(huì)是否有前途 ， 值不值得進(jìn)一步作詳細(xì)項(xiàng)目論證； ? 確定的項(xiàng)目概念是否正確 ， 有無必要通過項(xiàng)目論證進(jìn)一步詳細(xì)分析； ? 項(xiàng)目中有哪些關(guān)鍵性問題 ， 是否需要通過市場(chǎng)調(diào)查 、 試驗(yàn)室試驗(yàn) 、 工業(yè)性試驗(yàn)等功能研究作深入研究； ? 是否有充分的資料足以說明該項(xiàng)目設(shè)想可行，同時(shí)對(duì)某一具體投資者有無足夠的吸引力。 輔助研究分類如下： – 對(duì)要制造的產(chǎn)品進(jìn)行的市場(chǎng)研究 – 原料和投入物資的研究 – 試驗(yàn)室和中間工廠的試驗(yàn) – 廠址研究 – 規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性研究 – 設(shè)備選擇研究 ④ 詳細(xì)項(xiàng)目論證 ? 詳細(xì)項(xiàng)目論證（簡(jiǎn)稱項(xiàng)目論證）是在項(xiàng)目決策前對(duì)項(xiàng)目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析，對(duì)各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證，并對(duì)項(xiàng)目建成后的 – 經(jīng)濟(jì)效益 – 國民經(jīng)濟(jì)效益 – 社會(huì)效益 進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)的一種科學(xué)分析過程和方法，是項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估和決策的依據(jù)。 30% – 初步項(xiàng)目論證 177。 10% ? 研究的深度與時(shí)間 、 費(fèi)用成正比：機(jī)會(huì)研究粗略 ，時(shí)間可能只要一個(gè)月；項(xiàng)目論證復(fù)雜而且詳細(xì) ， 有的項(xiàng)目論證時(shí)間可能需要一 、 二年 。 – 初步項(xiàng)目論證 ， 占 %。 第二節(jié) 項(xiàng)目論證的原理和方法 ? 投資成本和利稅 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 不確定性分析 、成本和利稅（ 1） ? 投資 – 項(xiàng)目實(shí)施和項(xiàng)目投產(chǎn)以后的生產(chǎn)過程中所需投入的資金，包括花費(fèi)在項(xiàng)目建設(shè)上的全部活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)的消耗總和 ? 成本（生產(chǎn)成本） – 原料及輔助資料費(fèi) 、 生產(chǎn)工人工資及附加工資 、 公用工程費(fèi)用 (水 、 電 、 汽等 )、 維修費(fèi)用 、 車間折舊費(fèi) 、 車間管理費(fèi) 、 工廠折舊費(fèi) 、 企業(yè)管理費(fèi)和銷售費(fèi)用等 – 成本分類：直接成本和間接成本 、 總成本和單位產(chǎn)品成本 、 核算成本和預(yù)算成本 、 固定成本和變動(dòng)成本 、成本和利稅（ 2） ? 利稅 – 銷售收入和純收入 – 企業(yè)利潤 – 稅金 ? 現(xiàn)金流量 – 現(xiàn)金支出 – 現(xiàn)金收入 – 現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金收入 —現(xiàn)金支出 討論題 ? 例：假設(shè)一個(gè)企業(yè)某年的年銷售收入為100萬元 ， 年銷售成本為 70萬元 ， 企業(yè)所得稅稅率為 30%， 年折舊費(fèi)為 20萬元 ，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的年凈現(xiàn)金流量 。 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)原則 ? 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)原則： – 投資收益率越大 ， 或者說投資回收期越短 ， 經(jīng)濟(jì)效益就越好 。 討論例題 ? 例：假設(shè)某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示： 假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為 12%，試分析該項(xiàng)目的投資是否可行？ 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 —5000 500 1000 2021 4000 投資回收期計(jì)算 ? 計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量 ? 項(xiàng)目的投資回收期為： – T=3年＋ 1500/4000= ? 項(xiàng)目的投資收益率為： – E=1/T=%≥12% 可行 . 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 —5000 500 1000 2021 4000 凈現(xiàn)金流量 累計(jì) —5000 —4500 —3500 —1500 2500 追加投資回收期和追加投資收益率 ? 所謂追加投資是指不同的投資方案所需投資之間的差額 ， 追加投資回收期 Ta就是利用成本節(jié)約額或者收益增加額來回收投資差額的時(shí)間 。 ? 資金的時(shí)間價(jià)值 – 資金的價(jià)值與時(shí)間有密切關(guān)系 ， 資金具有時(shí)間價(jià)值 ，也就是說 ， 今天的一筆資金比起將來同等數(shù)額的資金 ， 即使不考慮通貨膨脹與風(fēng)險(xiǎn)因素也更有價(jià)值 。 – 項(xiàng)目論證中利息是廣義的概念 ， 泛指投資凈收益與貨款利息 ， 當(dāng)然這是由項(xiàng)目論證的任務(wù)決定的 。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，利率是由以下三部分組成的： （１）時(shí)間價(jià)值：即純粹的時(shí)間價(jià)值，隨著時(shí)間的變化而發(fā)生的價(jià)值增值。 （３）通貨膨脹：資金會(huì)由于通貨膨脹而發(fā)生貶值。 ? 凈現(xiàn)值法是將整個(gè)項(xiàng)目投資過程的現(xiàn)金流按要求的投資收益率 (折現(xiàn)率 )，折算到時(shí)間等于零時(shí)，得到現(xiàn)金流的折現(xiàn)累計(jì)值（凈現(xiàn)值NPV），然后加以分析和評(píng)估。 內(nèi)部收益率法 ? 內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個(gè)內(nèi)部收益率（ IRR)，這個(gè)內(nèi)部收益率使項(xiàng)目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)等于零 ,即