財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第九章權(quán)益資本投資-在線(xiàn)瀏覽
2025-02-22 11:45本頁(yè)面
【正文】 之和。 ? 普通股籌資沒(méi)有固定的支付負(fù)擔(dān)，與利息相比，不具有強(qiáng)制性。 ? 由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值），因此普通股籌資更容易吸收資金。 ? 普通股籌資可能會(huì)稀釋原股東的控制權(quán)和收益權(quán) ? 為了對(duì)投資者負(fù)責(zé)，上市公司負(fù)有嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。一方面，它在某些方面比普通股享有優(yōu)先權(quán)利，因此常被普通股股東視為一項(xiàng)負(fù)債；另一方面，發(fā)行優(yōu)先股股票獲得的是自有資金，因而又常被債權(quán)人視為權(quán)益資金。 （二）優(yōu)先股債務(wù)資本的表現(xiàn) ? 與普通股相比，一方面優(yōu)先股股東在利潤(rùn)分配和財(cái)產(chǎn)清償方面又有優(yōu)先于普通股股東的權(quán)利。也正因?yàn)楣衫适枪潭ǖ?，所以使普通股股東享有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。上述情況表明優(yōu)先股又具有一定的公司債的性質(zhì)。 二、優(yōu)先股的權(quán)利 ? （一）利潤(rùn)分配權(quán) ? （一）剩余財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán) ? （三）管理權(quán) 三、優(yōu)先股的分類(lèi) ? （一）累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股 ? （二）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 ? 例如，某公司發(fā)行的流通在外的普通股為 40萬(wàn)股，每股面值為 1元，優(yōu)先股為 8萬(wàn)股，每股面值為 2元，約定股利率為 8%。 28 40 1 8%=3。 63 [16247。 18 7。 40+16） ]=5。 28 40 1 8%=3。 16 12。 283。 16=7。 16或 247。 40）。另外，大多數(shù)優(yōu)先股又附有回收條款，使得使用這種資金更有彈性。 ? 優(yōu)先股股利支付既固定，又有一定的彈性。 具有財(cái)務(wù)杠桿作用。 。首先，優(yōu)先股股利是以公司的稅后凈利發(fā)放的，不能抵免稅收，與債券相比，優(yōu)先股的資本成本要高出債券的資金成本許多。其次，由于投資優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)較債券大，因而優(yōu)先股股利要高于債券的利息。 ? 優(yōu)先股籌資的限制較多。 ? 可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 ? 鑒于優(yōu)先股籌資存在以上優(yōu)缺點(diǎn)，公司應(yīng)選取適當(dāng)時(shí)機(jī)發(fā)行適當(dāng)種類(lèi)的優(yōu)先股，以達(dá)到良好的籌資效果。此外，公司設(shè)立之后，為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、改善資本結(jié)構(gòu)，也會(huì)增資發(fā)行新股。不同股票發(fā)行目的不同，決定了其發(fā)行條件。股票上市指的是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。 一、股票的發(fā)行 二、股票的上市 一 、 股票的發(fā)行 ? （ 一 ） 普通股票發(fā)行的分類(lèi) ? 設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行 ? 設(shè)立發(fā)行指為組建和設(shè)立股份公司而發(fā)行股票 。 ? 增資發(fā)行是指股份公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚋纳瀑Y本結(jié)構(gòu)，籌措新的資本而發(fā)行股票。 ? 公開(kāi)發(fā)行與不公開(kāi)發(fā)行 ? 按股票發(fā)行是否面向社會(huì)大眾，可分為公開(kāi)發(fā)行和不公開(kāi)發(fā)行兩種方式。這種發(fā)行方式按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)參與，又可分為公開(kāi)直接發(fā)行和公開(kāi)間接發(fā)行。公開(kāi)間接發(fā)行是指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開(kāi)向社會(huì)大眾發(fā)行股票的發(fā)行方式。這種發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；股票的公開(kāi)發(fā)行還有助于提高公司的知名度和擴(kuò)大其影響力。 ? 股票不公開(kāi)發(fā)行又稱(chēng)私募發(fā)行，是指只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)行新股，不需中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。這種發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)是彈性較大，發(fā)行成本低；缺點(diǎn)是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。前述定向募集設(shè)立股份有限公司的做法有些類(lèi)似于私募，但在公司法頒布實(shí)施后，我國(guó)取消了定向募集設(shè)立股份有限公司的規(guī)定。同一次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。同時(shí)，發(fā)行股票還應(yīng)接受?chē)?guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的管理和監(jiān)督。 ? ②其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。 ? ④在公司擬定發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣 3000萬(wàn)元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外。 ? ⑥發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。 ? （ 2）原國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于 30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于 20%，但是證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。 ? 國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票的，國(guó)家擁有的股份在公司擬發(fā)行的股本總額中所占的比例由國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)規(guī)定。 ? 我國(guó)的 《 證券法 》 還規(guī)定，上市公司對(duì)發(fā)行股票所募集的資金必須按照招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途使用。 ? 對(duì)企業(yè)配股發(fā)行，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還曾規(guī)定企業(yè)必須在最近三年內(nèi)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 10%以上。 （三）普通股票發(fā)行的程序 ? 股份有限公司在設(shè)立時(shí)發(fā)行股票與增資發(fā)行新股，程序上有所不同。股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，需按下列程序辦理： ?
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