【正文】 都是 歐洲美元 (Eurodollar)。 任何可自由兌換的貨幣都能以“歐洲貨幣”的形式存在。 凡是從事歐洲貨幣借貸業(yè)務(wù)的銀行被稱作 歐洲銀行（包括美國銀行設(shè)在西歐的分行）。 國際資本市場業(yè)務(wù)主要有跨國銀行的中長期信貸業(yè)務(wù)、國際債券市場業(yè)務(wù)和國際股權(quán)市場業(yè)務(wù)三個(gè)大類： 國際銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù) (International Consortium Loans)，又稱國際辛迪加貸款 (Syndicate Loans)， 即由一家銀行牽頭，組成由若干家分屬于不同國家的商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)參加的國際性銀行集團(tuán)，在一致同意的融資條件下，聯(lián)合向一個(gè)借款者 (通常是跨國公司、主權(quán)國家的官方機(jī)構(gòu)或國際經(jīng)濟(jì)組織 )提供其所需的巨額長期性貸款資金。 ? 外國債券 (foreign bonds)指的是具有一定信用等級(jí)的大公司、政府機(jī)構(gòu)或國營公用事業(yè)企業(yè)、國際經(jīng)濟(jì)組織等以某種外國貨幣定值發(fā)行的、并由該貨幣發(fā)行國的投資銀行和證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)負(fù)責(zé)在國內(nèi)資本市場上公開發(fā)售或進(jìn)行私人配售的債券。 ? “武士債券” 或 “將軍債券” (Sumurai)是外國籌資者在日本發(fā)行的日元債券。 ? “斗牛士債券” （ Matador Bonds ） 是在西班牙債券市場上發(fā)行的外國債券，是西班牙以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在西班牙國內(nèi)市場發(fā)行的債券。 2021年 10月 14 日國際金融公司 (IFC)和亞洲開發(fā)銀行 (ADB)分別獲準(zhǔn)在我國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券 10億元。龍債的承銷辛迪加應(yīng)主要由亞太地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)組成，其發(fā)行和定價(jià)應(yīng)在亞洲市場的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，而且其二級(jí)市場的交易應(yīng)在至少兩個(gè)亞洲金融中心（香港、新加坡和臺(tái)北）進(jìn)行。歐洲債券并不是指在歐洲發(fā)行的債券，它并非局限于地理概念上的歐洲范圍。 ? 特別提款權(quán)不是任何國家的法定貨幣，因此以其為面值的國際債券都是歐洲債券。 （ 2）外國債券受市場所在地國家證券主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，公募發(fā)行管理比較嚴(yán)格，需要向證券主管機(jī)構(gòu)注冊登記，發(fā)行后可申請?jiān)谧C券交易所上市；私募發(fā)行無須注冊登記，但不能上市掛牌交易。 19 （ 3）外國債券的發(fā)行和交易必須受當(dāng)?shù)厥袌鲇嘘P(guān)金融法律法規(guī)的管制和約束；而歐洲債券不受面值貨幣國或發(fā)行市場所在地的法律的限制，因此債券發(fā)行協(xié)議中心須注明一旦發(fā)生糾紛應(yīng)依據(jù)的法律標(biāo)準(zhǔn)。 （ 5）外國債券付息方式一般與當(dāng)?shù)貒鴥?nèi)債券相同，如揚(yáng)基債券一般每半年付息一次；而歐洲債券通常都是每年付息一次。 ? 美國 1933年的《證券法》； ? 1990年美國證券交易監(jiān)督委員會(huì)通過的 144A規(guī)則； ? 美國存托憑證 (American Depository Receipts, ADR)； ? 美國存托股票 (American Depository Shares, ADS)； ? 全球存托憑證 (Global Depository Receipts, GDR)。 ? 定價(jià)交易只有單一價(jià)格 ， 沒有買賣差價(jià) ， 只在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)有效 ， 成交后經(jīng)紀(jì)人或交易商只收取少量傭金 。報(bào)價(jià)交易在定價(jià)交易時(shí)間外進(jìn)行 ， 其成交的數(shù)量要多于定價(jià)交易 。 在成交日至交割日之間的每一個(gè)營業(yè)日末 ， 交易所清算機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)買賣雙方的保證金賬戶進(jìn)行 “ 逐日盯市 ” (mark to market)， 實(shí)現(xiàn)因期貨價(jià)格變動(dòng)給這項(xiàng)交易盈虧所帶來的現(xiàn)金流動(dòng) 。 當(dāng)然 ， 期貨合約可在到期以前的任何一個(gè)交易日通過再做一個(gè)反向交易來平倉 (即沖銷最初的期貨頭寸 )。 ? 遠(yuǎn)期外匯交易 (forward foreign exchange transaction)：這是指買賣雙方成交后將交易的各項(xiàng)條件 (如交易幣種 、金額 、 匯率和交割結(jié)算日期等 )用合約的形式確定下來 ，但當(dāng)時(shí)并不立即發(fā)生現(xiàn)金流動(dòng) ， 而是在遠(yuǎn)期合約的到期日 ， 再按事先約定的匯率和數(shù)額對(duì)外匯進(jìn)行實(shí)際交割的交易 ?？蛻艉豌y行約定，客戶可從外匯交易成交的次日起、在約定期限(選擇期 )內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日履行外匯的交割手續(xù)。掉期 是指同時(shí)買進(jìn)和賣出一種貨幣、但買與賣的交割期限不一致的一種外匯交易。 ? 掉期交易有兩種形式，一種是將現(xiàn)匯與期匯的買賣結(jié)合起來，稱“ 即期／遠(yuǎn)期掉期 ” (spotforward swap)；另一種是將交割期限不同的兩個(gè)期匯交易結(jié)合起來，稱“ 遠(yuǎn)期／遠(yuǎn)期掉期 ” (forwardforward swap)。 ? 期貨交易 則是由期貨經(jīng)紀(jì)人 (broker)或交易商 (dealer or trader)在交易所里就某種標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約通過競價(jià)方式達(dá)成的交易，并且在成交后直至最后交易日的每一個(gè)營業(yè)日末由交易所清算機(jī)構(gòu)通過買賣雙方的保證金賬戶進(jìn)行“逐日盯市”、結(jié)算因期貨價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)生的盈虧現(xiàn)金流動(dòng)。如果到了交割日，有關(guān)當(dāng)事人仍持有合約，那就必須在交易所的安排下履行合約項(xiàng)下的實(shí)物商品或金融資產(chǎn)的實(shí)際交割。但整整一個(gè)世紀(jì)以來，期貨交易都集中于初級(jí)產(chǎn)品之上，故稱商品期貨。 28 金融期貨的種類 1972年 5月 16日， CME下屬的國際貨幣市場 (IMM)推出了美元 7種貨幣的期貨交易 (currency futures) 。 1975年 10月 20日， CBOT推出了國民按揭協(xié)會(huì) (GNMA)的抵押存款憑證 (CDR)的期貨交易，盡管這類合約的交易不太成功，現(xiàn)在已停止交易，但它畢竟是有史以來第一份利率期貨合約。 29 外幣期貨業(yè)務(wù)與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的異同點(diǎn) 外幣期貨業(yè)務(wù)與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的相似之處： ? 它們都是通過合約的方式，將未來進(jìn)行實(shí)物商品或金融資產(chǎn)交割的各項(xiàng)交易條件預(yù)先確定下來； ? 從事交易的目的也相同，即要么是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)進(jìn)行投機(jī)，要么是對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。 30 外幣期貨業(yè)務(wù)與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 的不同點(diǎn) ? 期貨合約流動(dòng)性較強(qiáng)，并且隨時(shí)可通過對(duì)沖交易來對(duì)原有頭寸進(jìn)行平倉；而遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較低。而且期貨交易所特有的保證金和逐日盯市制度則確保了交易雙方切實(shí)履行所承擔(dān)的義務(wù)，從而也有效地維護(hù)了交易所的利益。 ? 遠(yuǎn)期交易在實(shí)際交割發(fā)生之前沒有現(xiàn)金流動(dòng) ， 即便有些銀行在與工商客戶進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)要求對(duì)方存入保證金 ， 但這種保證金是信用擔(dān)保品 ， 在合約的整個(gè)存續(xù)期間它不核算損益 、 不發(fā)生現(xiàn)金流動(dòng)；但期貨交易則不同 ， “ 逐日盯市 ” 制度使得保證金賬戶在每個(gè)營業(yè)日末都可能形成損益 ， 并發(fā)生現(xiàn)金流動(dòng) 。作為獲取這種權(quán)利的對(duì)價(jià) (consideration)， 期權(quán)購買者要向期權(quán)出售者或?qū)懫跞?(option writer)或莊家支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi) (premium)。 ? 以期權(quán)購買者獲得的是買進(jìn)的權(quán)利還是賣出的權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)： (call option)； (put option)。 33 期權(quán)交易的當(dāng)事人及其特點(diǎn) 期權(quán)交易的當(dāng)事人 ： (1)看漲期權(quán)的購買者 (2)看跌期權(quán)的購買者 (3)看漲期權(quán)的出售者 (4)看跌期權(quán)的出售者 期權(quán)交易的特點(diǎn) ： (1)期權(quán)合約向其持有者提供的是按協(xié)議價(jià)格購買或出售規(guī)定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利而不是義務(wù)； (2)期權(quán)交易的潛在收益與風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的非對(duì)稱性(asymmetry)。 如果合同到期時(shí)匯率為 DM1=$ 如果合同到期時(shí)匯率為 DM1=$ 如果合同到期時(shí)匯率為 DM1=$ 36 如果合同到期時(shí)匯率為 DM1=$ 放棄執(zhí)行合約，損失 5000美元。 如果合同到期時(shí)匯率為 DM1=$ 執(zhí)行合約，用 15萬美元購買 25萬馬克，然后在市場上將 25萬馬克賣出，得 25*=元，收支相抵。除此之外 ， 還有用一種浮動(dòng)利率交換另一種浮動(dòng)利率(相同貨幣或不同貨幣都可 )的互換形式 。 38 利率互換interest rate swap 利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同 (本金 相同 )、期限相同的資金，作 固定利率 與 浮動(dòng)利率 的調(diào)換?；Q的目的在于降低 資金成本 和 利率風(fēng)險(xiǎn) ?，F(xiàn)在 A、 B兩公司都希望借入期限為 5年的 1000萬美元，并提供了如下利率： 公司 A ,固定利率 10%。 40 在固定利率市場 B公司比 A公司多付 %，但在浮動(dòng)利率市場只比 A公司多付 %，說明 B公司在浮動(dòng)利率市場有比