金融市場第七章課件-在線瀏覽
2025-02-06 09:44本頁面
【正文】 ： l im ( 1 )m n R nmRA A em???? 連續(xù)復(fù)利 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 連續(xù)復(fù)利： ? 當(dāng)即期利率和遠(yuǎn)期利率所用的利率均為連續(xù)復(fù)利時，即期利率和遠(yuǎn)期利率的關(guān)系可表示為 ： ? ? ? ?TTtTrtTrr??????**** * *?( ) ( ) ( )r T t r T T r T te e e? ? ???遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 功能 ? 通過固定將來實(shí)際交付的利率而避免了利率變動風(fēng)險 ? 給銀行提供了一種管理利率風(fēng)險而無須改變其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效工具 ? 簡便、靈活、不需支付保證金等優(yōu)點(diǎn) ? 存在信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險，但這種風(fēng)險又是有限的 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Exchange Rate) 是指兩種貨幣在未來某一日期交割的買賣價格。 ? 升水 ? 平價 ? 貼水 加減規(guī)則 ：前小后大往上加，前大后小往下減。 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議實(shí)際上是名義上的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易。 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 根據(jù)計(jì)算結(jié)算金的方法不同，我們可以把遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議分為很多種，其中最常見的有兩種： ? 一是匯率協(xié)議； ? 一是遠(yuǎn)期外匯協(xié)議。 金融期貨合約概述 ?定義 ? 金融期貨合約 (Futures Contracts) 是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件 (包括價格、交割地點(diǎn)、交割方式 ) 買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 金融期貨合約概述 ? 特點(diǎn) ? 期貨合約均在交易所進(jìn)行 ,違約風(fēng)險小 ? 采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸 (即平倉 )，而無須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。 ? 遠(yuǎn)期 價值 則是指遠(yuǎn)期合約本身的價值，它是由遠(yuǎn)期實(shí)際價格與遠(yuǎn)期理論價格的差距決定的。 ? 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格與利率呈負(fù)相關(guān)性時，遠(yuǎn)期價格就會高于期貨價格。 2．能以相同的無風(fēng)險利率自由借貸 3．遠(yuǎn)期合約沒有違約風(fēng)險。 5．理論價格是在沒有套利機(jī)會下的均衡價格。 基本符號： T； t； S； ； K； f； F； r。 t：現(xiàn)在的時間 ， 單位為年 。 S：標(biāo)的資產(chǎn)在時間 t時的價格 。 K：遠(yuǎn)期合約中的交割價格 。 f：遠(yuǎn)期合約多頭在 t時刻的價值 。 r： T時刻到期的以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的 t時刻的無風(fēng)險利率 ， 利率均為連續(xù)復(fù)利 。 (一 ) 無套利定價法 ? 基本思路：構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等；否則的話，就可以進(jìn)行套利。 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價 ? 構(gòu)建如下兩種組合： ? 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金； ? 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。由此我們可以斷定，這兩種組合在 t時刻的價值相等。 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價 (二 ) 現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價定理 ? 令 f=0，則： ? 這就是無收益資產(chǎn)的 現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價定理 ，或稱現(xiàn)貨期貨平價定理。 ()r T tF Se ?? 例 72 設(shè)一份標(biāo)的證券為一年期貼現(xiàn)債券 、 剩余期限為 6個月的遠(yuǎn)期合約多頭 ， 其交割價格為960美元 ， 6個月期的無風(fēng)險利率為 6%， 該債券的現(xiàn)價為 940美元 ， 該遠(yuǎn)期合約多頭的價值為多少 ？ 例 73 假設(shè)一年
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