【正文】 前發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)狀況惡化的信號 ， 及時分析財務(wù)危機出現(xiàn)的原因 ， 采取有效的措施來調(diào)整公司的經(jīng)營策略 ， 扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭 ， 以避免公司淪為“ ST”的行 列 [2]。 國 外學(xué)者主要是借助模型和財務(wù)指標對上市公司財務(wù)危機問題進行研究 ， 如 Fitzpatrick 運用單變量破產(chǎn)指標對所選擇的 19 家樣本企業(yè)的財務(wù)進行了預(yù)測分析 [3]； 而 Edward Altman 運用多變量分析法對尚在持續(xù)經(jīng)營的 33 家美國企業(yè)財務(wù)問題進行了預(yù)測和探討 [4] 。 廖劍選擇 6 家財務(wù)危機企業(yè)與 12 家非財務(wù)危機企業(yè)進行配對 ， 利用樣本企業(yè)前三年的財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建了 Logistic 危機預(yù)警模型 ， 對財務(wù)危機進行了預(yù)測 [5]。 國外研究學(xué)者采用變量判別模型進行財務(wù)危機的研究 ，往往僅反映公司的經(jīng)營的某一方面 ， 難以反映公司的整體經(jīng)營狀況 ； 而且在確定變量的重要性方面主觀性太大 ， 沒有具體的規(guī)則 ， 進而會影響公司的財務(wù)危機預(yù)測的準確性 。 然而 ， 隨著 市 場經(jīng)濟的不斷 發(fā) 展 ， 科技的日益 進 步和全球 經(jīng)濟 一體化的 進 一步形成 ， 傳統(tǒng)的模型和財務(wù)指標已不能滿足當下房地產(chǎn)業(yè)上市公司的快速發(fā)展的要求 ， 難以準確分析和應(yīng)對來自市場的財務(wù)危機和挑戰(zhàn) 。 安徽新華學(xué)院 2021 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 3 二、 房地產(chǎn) 行 業(yè) 上市公司 財務(wù) 危機的成因 財務(wù)危機 有時也稱為財務(wù)失敗 、 財務(wù)困境和公司破產(chǎn)等 ， 是指公司由于決策失誤或不可抗拒因素的影響而使經(jīng)營活動和財務(wù)活動無法正常持續(xù)的狀況 ， 最嚴重的財務(wù)危機是公司破產(chǎn) [7][8]。 （一） 資產(chǎn)負債 率 較 高 房地產(chǎn)業(yè)上市公司常利用負債的 杠桿效應(yīng) [10]， 以較少的投入來獲得較多的收益 ， 根據(jù)國家統(tǒng)計局的資料顯示 ， 我國房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負債率高達 65%左右 ，存在著較大的經(jīng)營風(fēng)險 。 而 房地產(chǎn) 行業(yè)上市公司的資金鏈一旦在某個環(huán)節(jié)斷裂 ， 出現(xiàn)漏洞，便難以彌補 ， 過高的負債率讓很多利益相關(guān)者為之擔憂 ， 形成的財務(wù)危機也就難以扭轉(zhuǎn)和控制 ， 由房地產(chǎn)行業(yè)上市 公司資不抵債引發(fā)財務(wù)危機甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn) [11]。 而證券市場中的股權(quán)市場和企業(yè)債權(quán)市場發(fā)展失衡是再融資市場的結(jié)構(gòu)性缺陷的表現(xiàn) 。 國外學(xué)者梅耶斯的“ 啄食”優(yōu)序融資理論 曾指出上市公司融資的優(yōu)先順序如下 ： 首先是公司偏好內(nèi)部融資 ， 其次是債務(wù)融資 ， 最后是股權(quán)融資 。 由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司過度依賴股權(quán)融資 ， 會降低自身的融資效率 ， 甚至造成整個再融資市場的低效融資 。 由于我國 再融 資 市 場發(fā) 展 較 晚 ， 而 資 源配置的 優(yōu) 化 又是再融 資 市 場發(fā) 展的核心 ， 但是再融 資 市 場 的 資 源配置功能 卻得不到有效 發(fā)揮 ， 浪 費 了 有限的金融 資源 ， 進 而影響其他市 場 功能 的 發(fā)揮 。 （三）財務(wù) 管理不科學(xué) [12] 房地產(chǎn) 行業(yè) 上市公司財務(wù)出現(xiàn)困境與其財務(wù)管理密切相關(guān) ， 由于我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司大多為央企的下屬企業(yè)或從央企劃分出來的 ， 其在管理過程中也顯露諸多問題 ， 公司的領(lǐng)導(dǎo)者對財務(wù)管理職能的認識尚處于簡單了解階段 ， 沒有形成更透徹 、 更深層次的認識 ， 雖有會計基礎(chǔ)工作為支撐 ， 但是并不能有效地對公司的資源進行整合和優(yōu)化 ， 給財務(wù)工作形成障礙 ， 降低公司的業(yè)績 ， 甚至?xí)纬纱驌粜缘腻e誤 。 而在財務(wù)管理中 ， 財務(wù)預(yù)算分析對項目決策至關(guān)重要 ， 但房地產(chǎn)行業(yè)上市公司在進行項目決策時往往會忽視財務(wù)預(yù)算分析 ， 對項目資金缺乏全盤規(guī)劃 ， 對資金的不科學(xué)管理 ， 盲目進行資金運作 ， 影響著公司的資金流 [13]。 （四）財務(wù)治理結(jié) 構(gòu)不健 全 我國現(xiàn)有的很多房地產(chǎn)公司是經(jīng)過國企改制而形成 ， 之前的工會所形成的監(jiān)事會所起的監(jiān)督作用形同虛設(shè) 。 由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定著公司控制權(quán)的分布以及所有者和經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系的性質(zhì) ， 加上它又是上市公司治理體系的產(chǎn) 權(quán)基礎(chǔ) ，所以房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要是通過公司的投資和經(jīng)營決策以及公司治理 ， 進而對公司的績效產(chǎn)生影響 。 加上我國現(xiàn)行的法律體系不盡完善 ， 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的控股股東擁有較高的持股比例 ， 并且和公司的大股東有很多的經(jīng)濟往來 ， 對公司所募集的資金進行赤裸裸地侵占或是大肆擔保套取銀行資產(chǎn) ， 通過這些不正當?shù)年P(guān)聯(lián)交易 、 資金擔保以及占用資金等手段 “ 掏空 ” 上市公司 ， 以達到自己的一己之利 ， 致使房地產(chǎn)行業(yè)上市公司淪入“ ST” 行列 ， 損 害公司和其他中小股東的利益 ， 暴露了房地產(chǎn)業(yè)上市公司的治理結(jié)構(gòu)的弊端 ， 嚴重影響著公司的健康發(fā)展 。 而房地產(chǎn)行業(yè)上市公司在所涉及領(lǐng)域的專業(yè)知識不足以及專業(yè)管理人才缺失 ， 加上產(chǎn)品研發(fā)周期長 、 成本高 ， 更新?lián)Q代慢 ， 公司的多元化經(jīng)營顯得競爭力不足 ， 加上公司不合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ， 使公司的主營業(yè)務(wù)的發(fā)展受到影響 ， 無形中加大了公司的投資風(fēng)險和資金周轉(zhuǎn)困難 。 所以房地產(chǎn)行業(yè)上市 公司 財務(wù)資 金若得不到及 時補 充 ， 便會引 發(fā) 公司 資 金 鏈 斷裂 ， 陷入 財務(wù)惡 性循 環(huán) ， 進而引發(fā)公司的財務(wù)危機 。 而房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制常受預(yù)警組織機構(gòu) 、 信息平臺 、 內(nèi)部控制制度 、 財務(wù)指標以及財務(wù)監(jiān)管等方面的影響 ， 難以有效發(fā)揮預(yù)警機制對公司財務(wù)的預(yù)警作用 。 而房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展又涉及很多行業(yè) ， 公司各預(yù)警部門員工獨立行事 ， 各自關(guān)注相關(guān)的行業(yè)及側(cè)重點有所不同 ，疏于共同決策 ， 容易造成決策偏頗 ， 一意孤行 ， 弱化了交流合作的作用 。 另外 ， 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司預(yù)警組織結(jié)構(gòu)的人員任職也存在問題 ， 從事財務(wù)危機預(yù)警工作的人員不但缺乏財務(wù)危機意識 ， 而且還不具備良好的財務(wù)分析能力 ， 財務(wù)知識和行業(yè)經(jīng)驗也相當匱乏 ， 這樣的員工從事財務(wù)預(yù)警工作 ， 即使房地產(chǎn)行業(yè)上市公司存在財務(wù)危機 ， 也未能及時發(fā)現(xiàn)以解決危機 ， 公司的財務(wù)預(yù)警組織機構(gòu)也就形同虛設(shè) ， 并不能有效發(fā)揮該機構(gòu)對財務(wù)危機的預(yù)警功能 。 然而 ， 在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的背后 ， 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司在發(fā)展房地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)的同時 ， 沒有充分利用信息資源平臺 ， 就開始盲目擴張 ， 開展多元化經(jīng)營 ， 進入不熟悉的業(yè)務(wù)領(lǐng)域 ， 片面追求公司的擴張速度 ， 無形中加劇了公司財務(wù)的壓力 。 究其原因為房地產(chǎn) 行業(yè) 上市公司財務(wù)危機預(yù)警機 制缺乏有效的信息平臺 ， 使得公司的財務(wù)相關(guān)信息得不到及時推送和傳遞 ， 不能有效獲得財務(wù)情報源 ， 故而不能及時準確預(yù)警財務(wù)危機 。 而房地產(chǎn)行業(yè)上市公司雖然設(shè)有內(nèi)部控制制度 ， 但是卻缺乏有效的執(zhí)行 ， 公司的財務(wù)管理和危機管理職責(zé)不限分工不明 ， 財務(wù)報告質(zhì)量不嚴 、 系統(tǒng)不完善 ， 加上投融資的大量主觀臆斷 ，不規(guī)范的授權(quán)和審批程序 ， 使 得房地產(chǎn)行業(yè)上市公司常常會發(fā)生越權(quán)違規(guī)的現(xiàn)象 ， 難以遏制公司內(nèi)控的諸多弊端 ， 影響公司財務(wù)危機預(yù)警機制的有效執(zhí)行 。 （四）財務(wù)指標的選取不夠科學(xué)全面 公司的財務(wù)危機預(yù)警機制的選值因行業(yè)的不同而異 ， 公司的財務(wù)危機預(yù)警機制的標準值不是千篇一律 ， 當下 ， 我國很多房地產(chǎn)行業(yè)上市公司所建立的財務(wù) 危機預(yù)警機制 ， 很少依賴本行業(yè)的實際情況 ， 而是盲目選取財務(wù)指標 ， 因而不能有安徽新華學(xué)院 2021 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 9 效發(fā)揮公司財務(wù)危機預(yù)警機制的職能 。 因為當前房地產(chǎn) 行業(yè) 上市公司是否發(fā)生了警情 ，是否能夠持續(xù)經(jīng)營 ， 受公司盈利水平的高低影響甚小 ， 而與房地產(chǎn)行業(yè)上市公司是否有足夠的現(xiàn)金及與 其經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)的現(xiàn)金支付能力密切相關(guān) 。 而房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制雖注重戰(zhàn)術(shù)的運用但卻對現(xiàn)金流量指標的重視度不足 ， 抑制了預(yù)警機制功能的有效發(fā)揮 ， 忽視了現(xiàn)金流量指標對公司財務(wù)危機分析的重要性 ， 從而使公司財務(wù)危機預(yù)警機制無法發(fā)揮全部的作用 。 而我國的會計準則和財務(wù)報告結(jié)構(gòu)也不盡完善 ， 會計要素的確認涉及很多的主觀職業(yè)判斷 ， 加上不健全的金融市場的發(fā)展 ， 不確定的經(jīng)濟交易和會計事項越來越多 ， 加大了準確判斷的難度 [15]。 此外 ， 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司自身的監(jiān)管治理結(jié)構(gòu)也存在局限性 ， 在公司財務(wù)狀況備受利益相關(guān)者關(guān)注的影響下 ， 公司的管理層對財務(wù)具有很大的自主權(quán) ， 使得公司的審計委員會和內(nèi)部會計制度監(jiān)管功能失效 ； 而 我國許多房地產(chǎn)行業(yè)上市公司監(jiān)事會多由原來的工會轉(zhuǎn)變而來 ， 其所起的監(jiān)督作用形同虛設(shè) ， 加上獨立董事從房地產(chǎn)行業(yè)上市公司領(lǐng)取報酬 ， 使得獨立安徽新華學(xué)院 2021 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 10 董事的獨立性大打折扣 ， 弱化了董事會的監(jiān)督作用 。 此外 ， 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制沒有對公司財務(wù)進行 全面的預(yù)算管理 ， 難以把握公司的財務(wù)活動的全過程 ， 因而未能對公司的財務(wù)進行有效的預(yù)警 。 對于發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機 ， 預(yù)警組織需要各部門及時進行反饋和探討 ， 集中決策 ， 發(fā)揮預(yù)警組織機構(gòu)應(yīng)急處理職能 ， 對財務(wù)危機進行及時分析和處理 ， 防止財務(wù)危機的進一步惡化 ， 影響公司的正常經(jīng)營發(fā)展 。 （二）完善公司的信息平臺 在信息爆炸的信息化時代 ， 信息平臺的充分使用無疑會促進房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的經(jīng)營發(fā)展 ， 大幅節(jié)省信息處理的時間 ， 也便于公司及時進行財務(wù)危機的分析和預(yù)警 ， 發(fā)揮公司預(yù)警機制的預(yù)警能力 ， 有效管理房地產(chǎn)業(yè)上市公司所涉及的財務(wù)信息和與其相關(guān)的各類信息 ， 把握好信息源 ， 輔助收集情報 ， 為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的經(jīng)營發(fā) 展服務(wù) 。而有效的財務(wù)危機預(yù)警又需要借助現(xiàn)代化的信息傳遞和分析手段 ， 運用復(fù)雜的數(shù)學(xué)處理方法分析處理大量的數(shù)據(jù)和信息 ， 以便及時進行財務(wù)危機的預(yù)測分析 。 （三）完善內(nèi)部控制制度 房地產(chǎn) 行業(yè) 上市公司財務(wù) 危機的出現(xiàn)與公司的經(jīng)營管理密切相關(guān) ， 財務(wù)危機預(yù)警機制在經(jīng)營過程對財務(wù)危機進行預(yù)警時 ， 所存在的問題可通過合理有效的內(nèi)部控制制度來改善 ， 而完善的內(nèi)部控制制度主要包括科學(xué)分工 、 明確職責(zé) ， 確定目標 、 重視環(huán)節(jié) ， 建立程序 、 明確權(quán)限 ， 嚴查核對 、 形成勾稽 ， 檢查考核 、 獎懲分明五個方面 。 因此健全 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的內(nèi)部控制制度 ， 不僅要完善公司治理結(jié)構(gòu) ， 組織建設(shè)權(quán)責(zé)分明 ， 交易處理程序適當 ， 信息要紀錄真實以及及時進行披露 ， 而且還要明確分工公司的各員工的職責(zé) ，加強對房地產(chǎn)行業(yè)上市公司各部門 、 員工和系統(tǒng)之間的有效制約 ， 不斷完善公司的內(nèi)部管理 ， 對房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的健康發(fā)展尤為重要 。 由于 信息的真實性直接影響到財務(wù)指標的分析 ， 進而影響到財務(wù)風(fēng)險管理 ， 所以有必要提高房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的財務(wù)危機預(yù)警機制的預(yù)警分析技術(shù) 。 提高財務(wù)危機預(yù)警機制預(yù)警人員的專業(yè)技能 ， 保證公司財務(wù)預(yù)警機制發(fā)揮最大的功能 。 在房地產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)預(yù)警機制后期工作中 ， 要從實際出發(fā) ， 深入調(diào)查 ，安徽新華學(xué)院 2021 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 13 確保公司財務(wù)預(yù)警機制對財務(wù)分析報表要在充分的真實調(diào)查的基礎(chǔ)上編寫 ， 從而促進房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制功能的有效發(fā)揮 。就房地產(chǎn)行業(yè)上市公司外部財務(wù)監(jiān)管而言 ， 除需要建立健全有效的財務(wù)監(jiān)管機制外 ， 還應(yīng)加強財經(jīng)法規(guī)的宣傳 ， 各級財政 、 稅務(wù)以及審計等部門要不斷健全和完善各項財務(wù)監(jiān)督制度和規(guī)章制度 ， 營造財務(wù) 監(jiān)管的氛圍 ， 使 房地產(chǎn)行業(yè) 上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制在運行過程中 有法可依 ； 而國家和社會有關(guān)監(jiān)督部門應(yīng) 積極引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司依法進行財務(wù)相關(guān)活動 。 落實公司監(jiān)事會和財務(wù)總監(jiān)的機構(gòu)和權(quán)責(zé)安排 ， 科學(xué)定位兩大監(jiān)督機構(gòu)的職責(zé)和權(quán)限 ， 提高監(jiān)事會的獨立性 ， 發(fā)揮其有效的監(jiān)督力度 。 另外 ， 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司全面預(yù)算管理制度的建立對預(yù)警機制分析財務(wù)也十分重要 ， 建立經(jīng)營者風(fēng)險責(zé)任制 ， 有助于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制全方位地監(jiān)督和控制公司的財務(wù)活動 ， 把經(jīng)濟利益 、 業(yè)績和職業(yè)命運緊密聯(lián)系在一起 ， 對經(jīng)營者形成約束作用 ， 有助于強化經(jīng)營者的責(zé)任意識 ； 通過經(jīng)營者風(fēng)險責(zé)任制的建立 ， 形成配套機制和執(zhí)行體系 ， 完善財務(wù)的獨立審計 ， 從而加強房地產(chǎn) 行業(yè) 上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制的有效監(jiān)管 。 尤其對于房地產(chǎn)行業(yè)而言 ， 其上市公司預(yù)警機制的研究不但便于政府的監(jiān)控 ， 而且利于公司的經(jīng)營管理 。 對公司的財務(wù)危機進行有效預(yù)測 ， 不僅需要建立完善的制度 ， 還需要輔助信息化建設(shè) ，結(jié)合公司人員的共同努力 ， 發(fā)揮預(yù)警機制的作用來防范危機 ， 但是房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制的建立和完善是一項復(fù)雜 、 長期 、 系統(tǒng)的工程 ， 仍需要不 同專業(yè)的學(xué)者共同進行進一步的探討和研究 。 最后 ， 衷心地感謝在百忙之中抽出時間和精力評閱論文和參加答辯的各位老師 ！ 安徽新華學(xué)院 2021 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 16 參考文獻 [1] 石晶 華 ．我國房地 產(chǎn) 上市公司 財務(wù) 危機 預(yù) 警研究 [J]．企 業(yè) 改革與管理， 2021(13)： 4849． [2] 李 艷 ． 我國房地 產(chǎn) 上市公司 財務(wù) 危機 預(yù) 警研究 [D]．沈陽： 遼 寧大學(xué)， 2021．