【正文】 市公司，財(cái)務(wù)危機(jī)成因，財(cái)務(wù)危機(jī)防范 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 II Abstract： To join the World Trade Organization and the securities market steady progress, and so on the work information technology upgrade, the Chinese listed panies provide a broader space for development, but also countless hidden whitewater rapids, a little careless panies, there may be involved in the failure of the vortex, leading to financial crisis, or even bankruptcy. This not only affects the pany39。s listed pany status and causes of the analysis of listed panies in China last raised the financial crisis and preventive measures treatment program. Keywords： Financial crisis， Listed pany， The causes of financial crisis， Financial crisis prevention 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 1 第 1 章 前 言 選題背景 “迨天之未陰雨，徹彼桑土，綢繆牖戶” —— 《詩經(jīng)鴟號(hào)》，“君子以思患而豫防之” —— 《易危機(jī)正是一種“患”的表現(xiàn) ， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種危機(jī)信號(hào)，它影響著企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利能力，必須盡早加以防范和控制。通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行充分的分析與采取有效的防范措施，才有可能做到見微知著，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的加深。這不僅影響了企業(yè)的所有者、債務(wù)人、職工的利益，而且影響將波及社會(huì)各界 。 研究的目的和意義 本文將對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的研究，圍繞這一重點(diǎn)進(jìn)行現(xiàn)狀分析和防范對(duì)策。 由于 財(cái)務(wù)危機(jī)由潛伏到發(fā)作再到惡化，并非瞬間所致，通常都是經(jīng)歷了一個(gè)漸進(jìn)積累轉(zhuǎn)化的過程。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)的分析，不僅豐富了危機(jī)管理理論與財(cái)務(wù)管理理論，還有利于提高上市公司的適應(yīng)力與競爭力。隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，我國的企業(yè)逐步被推向市場(chǎng)，為解決我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的相關(guān)問題，我國學(xué)者借鑒世界通行的做法，從 20 世紀(jì) 90 年代末期，相繼有學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的含義進(jìn)行了歸納總結(jié)，致使我國對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的研究有了進(jìn)一步的深化。 綜上所述，財(cái)務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)?；⒏邚?qiáng)度化的集中爆發(fā)，主要表現(xiàn)為財(cái)務(wù)狀況的極度惡化，發(fā)生支付危機(jī)，甚至破產(chǎn)倒閉。 研究的內(nèi)容框架及方法 本文 將通過三個(gè)部分對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行分析。 本文將借鑒國內(nèi)外學(xué)者在財(cái)務(wù)危機(jī)領(lǐng)域的研究成果，結(jié)合我國的實(shí)際來簡要分 析我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因，并提出相應(yīng)的防范措施。 我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的界定 由于財(cái)務(wù)危機(jī)是一個(gè)漸進(jìn)的積累過程，因此，應(yīng)該將企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力作為評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)危機(jī)的客觀標(biāo)準(zhǔn)。 我國 《股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常，導(dǎo)致其股票存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)，或者投資者難以判斷公司前景，或投資收益可能受到損害的，證交所對(duì)該公司股票交易實(shí)行特別處理。在這里，財(cái)務(wù)異常主要包括以下情況： （以最近兩年年度報(bào)告披露的當(dāng)年審計(jì)凈利潤為依據(jù)）； ，公司主動(dòng)改正或被中國證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整， 導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損； ； 個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告。由于自然災(zāi)害是不能用財(cái)務(wù)狀況來預(yù)測(cè)，本文中不予考慮。 到 2021 年 4 月 12 日 止，我國深滬 AB 股共有 1809 支，在這當(dāng)中，共有 149家上市公司被冠以“ ST” 類（其中 ST 公司 73 家， *ST 公司 68 家， SST 公司 4 家，S*ST 公司 4 家），占總股數(shù)的 %。 我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的基本特征 我國 上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)具有以下基本特征： 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 5 （ 1）積累性：上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)不是一朝一夕就能發(fā)生的，是一個(gè)漸進(jìn)的過程，是一個(gè)時(shí)間概念而非一個(gè)時(shí)點(diǎn)概念，它是反映上市公司在一定時(shí)期中資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、收回、分配 等各個(gè)環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤，是各種財(cái)務(wù)活動(dòng)行為失誤的綜合反映，而非某一時(shí)點(diǎn)某一項(xiàng)目的失誤。如 1997年的東南亞金融危機(jī)，以迅雷不及掩耳之勢(shì)，使得許多企業(yè)陷入危機(jī)。 （ 3）災(zāi)難性：不管是資金管理技術(shù)失敗，還是企業(yè)破產(chǎn)，或介于兩者間的任 一情況的發(fā)生都會(huì)給上市公司帶來災(zāi)難性的損失。 （ 4）多樣性：由于上市公司的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營過程以及財(cái)務(wù)行為多樣化，決定了上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的多樣性。 （ 5）隱蔽性：財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)前往往隱藏了癥狀，但若對(duì)此重視不足，未能采取補(bǔ)救性措施，財(cái)務(wù)危機(jī)便使企業(yè)措施不及。但是隨著時(shí)間的推移，企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境的變化，還有可能再次發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。 上市公司無力償還到期債務(wù)一般有兩種情況。當(dāng)然，可通過用現(xiàn)金資產(chǎn)抵償債務(wù)，允許債權(quán)人延期償還或債權(quán)人豁免等債務(wù)重組的方法來 避免因債務(wù)人被迫清算而使債權(quán)人 遭 上重大損失，也能暫緩債務(wù)人的財(cái)務(wù)危廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 6 機(jī)。若經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，會(huì)直接威脅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。而且，若無法正常完工，或勉強(qiáng)完工致使商品質(zhì)量低劣，又或者無法償還股利債券利息等情況一旦發(fā)生，企業(yè)的另一特殊資源 —— 商譽(yù)也將難以重拾。 （ 3）無收益的巨額投資 在我國證券市場(chǎng)上，不少上市公司在沒進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目可行性研究前，就實(shí)施巨額的投資計(jì)劃，往往，帶來的并不是可觀的收益，而是巨額的虧損。但若不考慮企業(yè)現(xiàn)行的有限的財(cái)務(wù)資源，或?qū)Y本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒有進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，又或者不進(jìn)行公司流動(dòng)性與盈利性的有機(jī)協(xié)調(diào)，只一味地追求高收益性或高流動(dòng)性，便有可能造成企業(yè)的技術(shù)性無力清償或者喪失盈利機(jī)會(huì)。 “報(bào)表重組”就是為了粉飾 報(bào)表的資產(chǎn)重組。而有著良好穩(wěn)定業(yè)績的上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤一般都占利潤總額較高的比例。 （ 5）存貨大量積壓 存貨對(duì)公司資產(chǎn)狀況和損益狀況均能產(chǎn)生直接影響。 某些 缺乏創(chuàng)新意識(shí)，害怕良性競爭，缺乏發(fā)展的觀點(diǎn)的上市公司 的 產(chǎn)品已不再 被消費(fèi)者所需求，而且銷售的渠道狹窄，導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷，從而使企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)緩慢、企業(yè)的償債能力下降，甚至導(dǎo)致上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。 第 3 章 我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因分析 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 8 有果必有因，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的形成必然有其影響因素，本章將對(duì)這些影響因素加以分類說明。這些產(chǎn)業(yè)在商品短缺時(shí)代的高速發(fā)展，導(dǎo)致過渡膨脹，致使現(xiàn)今的供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際需求，從而產(chǎn)品積壓，公司現(xiàn)金流量減少。 另外， 當(dāng)國家要對(duì)某些產(chǎn)業(yè)實(shí)行限制，實(shí)行加稅或減貸，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司就會(huì)受到影響， 從而影響該行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。銀行業(yè)作為與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)的行業(yè)，地產(chǎn)股的重挫也引致了銀行股的下跌。 我國國家管 理制度 的影響 目前， 我國的經(jīng)濟(jì)和會(huì)計(jì)法律法規(guī) 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立 雖然 已 在不斷修正， 但 還有待完善。同時(shí)我國要求建立產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代企 業(yè)制度，這雖然也符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，可是，也將在一定程度上放松了對(duì)上市公司的監(jiān)督與約束，企業(yè)舞弊上市的情況以及上市公司上市后的舞弊行為也就層出不窮，這種不真實(shí)行為將使上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。 我國 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策的影響 在 2021 年初，房地產(chǎn)市場(chǎng)一片走好，地產(chǎn)業(yè)泰斗碧桂園的董事長楊惠妍也廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 9 以她高達(dá) 160 億美元的身價(jià)占領(lǐng)了中國富豪榜榜首。隨著 2021 年的金融危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)大跌，至 2021 年 7 月，楊惠妍 在 富豪 榜上的 排 名已 退居第四，并以財(cái)富蒸發(fā) 億元位列“財(cái)富蒸發(fā)榜”榜首。相反，到了經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，企業(yè)便危機(jī)四伏。降價(jià)不是不行，但如果該上市公司資金薄弱，技術(shù)較落后，不能及時(shí)降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，就可能導(dǎo)致盈利能力的下降，繼而出現(xiàn)虧損，甚至破產(chǎn)。國家提高準(zhǔn)備金率，便會(huì) 使 銀行貸款利率上升，加重上市公司的借貸成本與債務(wù)負(fù)擔(dān)，減弱上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性。 證券市 場(chǎng)體制的影響 隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展與證券市場(chǎng)的不斷成熟， 我國證券市場(chǎng) 體制也 正逐步完善，但仍有其不足之處： （ 1）證券市場(chǎng)信息不充分。 同時(shí)市場(chǎng)投機(jī)行為占主要地位，對(duì)上市公司的經(jīng)營業(yè)績不夠重視，股價(jià)波動(dòng)頻率高，換手快，價(jià)格不穩(wěn) 定等因素，這有可能導(dǎo)致上市公司股價(jià)同上市公司的經(jīng)營業(yè)績發(fā)生背離。 上市公司制度的不完善 使得一些不符合上市條件、素質(zhì)很差的企業(yè)，通過虛假包裝或作假賬取得上市資格或發(fā)行數(shù)額，導(dǎo)致上市公司和中介機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)下降，投資者的投資信心受損，自然會(huì)影響到上市公司的持續(xù)經(jīng)營與盈利狀況。 現(xiàn)今我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)尚不合理，如國家股、國有法人股、社會(huì)流通股和社會(huì)法人股在股價(jià)、流通性和轉(zhuǎn)讓程序等方面具有很大的差異，致使上市公司收購兼并的功能不能被充分發(fā) 揮。 我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部影響因素 我 國上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善的影響 上市公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對(duì)所有者利益的背離。上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善，企業(yè)的潛能便得不到最 大程度的發(fā)揮，企業(yè)就不會(huì)有較好的經(jīng)濟(jì)效益，因此，它至少包含以下兩方面： 1）、法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，以妥善處理企業(yè)各方的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，實(shí)現(xiàn)公司的有序發(fā)展； 2）、治理機(jī)制及制度的安排，包括各種涉及指揮、控制、激勵(lì)等方面制度的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)各利益方的制衡和發(fā)展。不少虧損的 ST 公司中，都是由于控股股東占用上市公司資金、大股東掏空公司資產(chǎn)、管理者隨意處置公司資產(chǎn)等治理結(jié)構(gòu)不健全的情況造成的。某些上市公司為彌補(bǔ)公司治理結(jié)構(gòu)不合理所產(chǎn)生的弊端，對(duì)會(huì)計(jì)憑證進(jìn)行涂改或偽造，編造 虛假 財(cái)務(wù)報(bào)告，致使影響后續(xù)的財(cái)務(wù)管理工作，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)生誤導(dǎo)。內(nèi)部控制不足，將加重企業(yè)的經(jīng)營、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成經(jīng)營混亂?！彼墙⒃趯徲?jì)的角度上的，導(dǎo)致了各上市公司未能對(duì)其引起足夠的重視，也就沒有建立健全的內(nèi) 部控制制度，又或者只做了供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)的控制，忽略了整體的協(xié)調(diào)， 或只重視物，而忽略人的行為。再者，上市公司的組織機(jī)構(gòu)重疊、上下級(jí)溝通不足、董事長兼任總經(jīng)理一職，或董事會(huì)與總經(jīng)理團(tuán)隊(duì)為同一隊(duì)伍，又或者是管理意識(shí)不足，濫用職權(quán)，內(nèi)部控制的執(zhí)行人員責(zé)任感不強(qiáng)等等，也會(huì)使制定了的內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)。人們認(rèn)為多元化經(jīng)營的好處很多，不但獲利點(diǎn)多， 風(fēng)險(xiǎn)分散，還能充分利用現(xiàn)有企業(yè)資源。但是，要知道企業(yè)開展多元化經(jīng)營或許會(huì)造成人、財(cái)、物等資源的分散，管理難度增加，效率下降，并且進(jìn)入新領(lǐng)域市場(chǎng)或技術(shù)的變化本來就是風(fēng)險(xiǎn)。日本的八佰伴就是因?yàn)閿U(kuò)張過快，造成資金斷流而走上不歸路的。由于從上市公司互保籌得的資金 較 簡便，能較快獲得正常運(yùn)轉(zhuǎn)的資金，所以上市公司偏愛于向其他上市公司借債多于從股市籌資。另外，變相為大股東擔(dān)保和為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供債務(wù)擔(dān)保的而致財(cái)務(wù)危機(jī)的現(xiàn)象也屢見不鮮，如 *ST 國農(nóng) (000004) 公司故意隱瞞與東方園林的關(guān)聯(lián)關(guān)系，向后者提供的總計(jì) 7000 多萬元借款未履行決策程序。 有的上市公司沒有實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支撐，而是把主要精力集中在資本市場(chǎng)運(yùn)作上，通過投機(jī)行為提升業(yè)績，弄虛作假、操縱股市的違規(guī)行為來增加盈利的事常常發(fā)生。 我 國上市公司過渡負(fù)債的影響 當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，往往需要更多的資金。 但在此同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加：如利率上升使企業(yè)負(fù)債成本大于利潤時(shí)，企業(yè)將虧損；如國家采取緊縮的貨幣政策，便會(huì)使得高度依賴借債的上市公司無法籌得所需資金，造成資金鏈斷裂，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。 我國上 市公司現(xiàn)金流量管理薄弱的影響 現(xiàn)金支付嚴(yán)重不足是企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)最重要的、最直接的表現(xiàn)形式。 造成現(xiàn)金流量不足的原因有多種。 其中，主營業(yè)務(wù)是上市公司能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵。由于本年度投資收益和租金收入同比大幅減少，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部初步估算 ,公司 2021 年凈利潤約為 3300 萬元左右。因此，把好主營業(yè)務(wù)這 關(guān)， 做到 公司的現(xiàn)金流量 充足也就不難 。缺乏或者沒有誠信的公司會(huì)在籌融資時(shí)受阻，上市公司的股價(jià)會(huì)下跌，經(jīng)營資金減少，無法進(jìn)行信用結(jié)算 業(yè)務(wù)，債務(wù)糾紛 也 時(shí)常出現(xiàn)，嚴(yán)重時(shí)便會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 13 本章小結(jié) 本章主要闡述了上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因。 廣