【正文】 的審計(jì)師德勤會計(jì)師事務(wù)所也與其提出 “ 分手 ” 。 2020 年 7 月 8 日，科龍電器公告稱，公司三位獨(dú)立董事陳庇昌、李公民、徐小魯提出辭呈。在上周科龍電器三位獨(dú)董提出辭呈之后，多次為上市公司中小股東代理證券民事訴訟案件的上海律師嚴(yán)義明發(fā)起了一場 “ 倒董運(yùn)動 ” ，公開征集小股東的投票權(quán)，提議罷免包括董事長顧雛軍在內(nèi)的所有科龍電器現(xiàn)任董事會成員 。其中也包括一些股份較多的投資者 ” 。整個投票權(quán)的征集活動 一直持續(xù)到 8月 12日， 許多 的投資者寄來 了 投票授權(quán)書。目前已經(jīng)與部分科龍的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行過接觸，得到機(jī)構(gòu)投資者充分的理解和支持。按照科龍電器公司章程，持有公司發(fā)行在外的有表決權(quán)的股份 10%或以上的股東以書面在征集人獲得滿足《科龍公司章程》規(guī)定比例的科龍電器股東委托后，征集人將 規(guī)定 格式的書面提議提交給科龍電器董事會，提請科龍電器董事會召集 2020 年度臨時股東大會。 雖然顧雛軍對科龍擁有絕對控制權(quán) ，但是科龍內(nèi)部并非鐵板一塊，在經(jīng)銷商問題、康拜恩品牌等問題上，顧雛軍同其他相關(guān)人員產(chǎn)生了很深的矛盾。但是在目前的情況下，一些利益受損的經(jīng)銷商和其他人 6 員開始聯(lián)合倒顧。但顧雛軍覺得康拜恩經(jīng)銷商獲利空間太大，決定采取一些制約康拜恩冰箱銷售的措施，并輔以高壓政策推行這些政策。這些經(jīng)銷商一經(jīng)被發(fā)現(xiàn)便被課以高額罰款，全國經(jīng)銷商被罰款金額高達(dá) 800 余萬元。多個冰箱分公司經(jīng)理甚至因?yàn)樘娼?jīng)銷商說話而被迫下課。 2．請描述格林柯爾的財務(wù)管理目標(biāo)，并作出分析。但是這一目標(biāo)在現(xiàn)實(shí)中并未得到有效的執(zhí)行，在 格林柯爾 系的資本運(yùn)作過程中只是一個幌子而已。在這樣的效用目標(biāo)的指導(dǎo)下，其管理高層可以說選擇了更具操作性的利潤最大化財務(wù)目標(biāo)，利用 虛增收入、少計(jì)費(fèi)用等多種手段 ，同時通過一系列的違規(guī)操作，挪用科龍資金、損害其他產(chǎn)權(quán)主體的利益，實(shí)現(xiàn)了 格林柯爾 系的“資本神話”，成就了顧雛軍 “資本大鱷”的事業(yè)輝煌。如果說“郎顧之爭”是揭開顧 氏集團(tuán)的神秘面紗的開始，那中小股東的“倒顧運(yùn)動”、債權(quán)人的資產(chǎn)凍結(jié)申請則是無情的打擊，而中國證監(jiān)會的介入就是 顧 氏集團(tuán)的終結(jié)。此時的 格林柯爾 系已經(jīng)崩潰，企業(yè)真正的主體已不復(fù)存在，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)只能是在法律規(guī)定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本變現(xiàn)價值最大化，以最大限度的保護(hù)相關(guān)主體的利益。 根據(jù) 格林柯爾 系的神話破滅案例，企業(yè)由諸多的產(chǎn)權(quán)主體構(gòu)成，主體之間利益目標(biāo)是不一致的，在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營過程中，由于企業(yè)實(shí)質(zhì)上的掌控者自身效用目標(biāo)函數(shù)的影響，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)往往會偏移企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)目標(biāo)，最優(yōu)的財務(wù)目標(biāo)往往得不到真正的執(zhí)行。 格林柯爾 系也確實(shí)有其輝煌的經(jīng)營歷史，但是它的歷史卻建立在少數(shù)幾個人的效用目標(biāo)函數(shù)之上，這樣很容易違背財務(wù)目標(biāo)的最優(yōu)原則。不出事沒問題，一出事就不可收拾[11]。企業(yè)是矛盾的統(tǒng)一體，各個利益主體在企業(yè)內(nèi)既相互矛盾，又相互依賴。企業(yè)各利益主體所形成的契約就無法維持，矛盾就被激化，進(jìn)而導(dǎo)致契約的取消和企業(yè)解體。為此，企業(yè)可以在承認(rèn)產(chǎn)權(quán)主體效用目標(biāo)影響財務(wù)目標(biāo)的前提下， 形成 一套行之有效的機(jī)制來激勵和約束企業(yè)實(shí)質(zhì)上的所有者，使之在自身效用目標(biāo)函數(shù)之下會充分考慮到其它利益相關(guān)主體的利益。 資料主要來源： 9 案例 貨幣的時間價值案例 田納西鎮(zhèn)的巨額賬單 教學(xué)目的與要求：通過本案例的學(xué)習(xí)，讓學(xué)生樹立貨幣的時間價值觀念，讓學(xué)生了解復(fù)利的威力及利率的計(jì)算。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上 。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。 田納西鎮(zhèn)的問題源于 1966 年的一筆存款。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率（復(fù)利）付息。 二、問題提出 （ 1）你知道 1260 億美元是如何計(jì)算出來的嗎？ （ 2）如果利率為每周 1%，按復(fù)利計(jì)算， 6億美元增加到 12 億美元需多長時間？ （ 3）本案例對你有何啟示？ 三、分析參考 解： 若每周按 1%的復(fù)利計(jì)算，則到 1973 年時 n=365 7年 /7 天 =365 到 1973 年時的終值為： F=6（ F/P,1%,365） =6 （ 1+1%） 365= 億 到 1994 年時的終值為： F=6（ F/P,1%,365） （ F/P,%,21） =1267 億 每周按 1%的復(fù)利計(jì)算，則增加到 12億美元需要多長時間呢？ 10 12=6（ F/P,1%,n） 則， n=70 周 通過本案例的學(xué)習(xí)，我們應(yīng)該知道復(fù)利的威力。 一、 案例資料 1999 年 12 月 6日，經(jīng)北京市人民政府批復(fù)同意，北京用友軟件（集團(tuán)）有限公司依法變更為北京用友軟件股份有限公司 ，注冊資本為人民幣 7， 500 萬元。 北京用友軟件股份有限公司 是中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)，自成立以來，一直專注于自有知識產(chǎn)權(quán)軟件產(chǎn)品的開發(fā)與推廣，主要從事財務(wù)軟件、管理軟件和其他企業(yè)應(yīng)用軟件的產(chǎn)品研發(fā)、銷售和服務(wù)。根據(jù) CCID 1999－ 2020 年度的市場研究報告， 1999 年，用友軟件產(chǎn)品銷 售額在國內(nèi)十大品牌軟件企業(yè)中排名第一，用友軟件在中國通用管理軟件市場的份額名列第一，其中財務(wù)軟件所占市場份額為中國最大，用友 ERP的市場份額在本土軟件廠商中也排名首位。公司是國家火炬計(jì)劃軟件產(chǎn)業(yè)基地骨干企業(yè)、國務(wù)院知識產(chǎn)權(quán)辦公會議辦公室確定的全國首批知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作試點(diǎn)單位和北京市政府重點(diǎn)扶持企業(yè)。股票發(fā)行上市后公司總股本為 10000萬股。本次發(fā)行 2， 500 萬股，占發(fā)行后總股本的 25％。公司的總體目標(biāo)為：到 2020 年，發(fā)展成為具有國際競爭力的中國市場最大的企業(yè)應(yīng)用軟件及服務(wù)供應(yīng)商。公司主要業(yè)務(wù)的經(jīng)營目標(biāo)為：保持財務(wù)軟件的持續(xù)增長、其他管理軟件大幅度增長、服務(wù)收入形成較高增長，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的擴(kuò)展與升級；在用友財務(wù)軟件基礎(chǔ)上，牢固樹立用友軟件在中國管理軟件市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。公司將不斷克服諸如高速成長中所面臨的內(nèi)部管理挑戰(zhàn)，人才聘用與保持困難和國際競爭等不利因素。 募集資金運(yùn)用 （ 1）投資規(guī)模及投向 本次發(fā)行按發(fā)行價 元 /股計(jì)算，扣除發(fā)行費(fèi)用可籌集資金 88， 萬元。較已經(jīng)政府部門批準(zhǔn)的項(xiàng)目多出 8， 400 多萬元的募集資金，公司還將根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略通過收購具有一定基礎(chǔ)和發(fā)展?jié)摿Φ墓芾碥浖惼髽I(yè)和符合公司產(chǎn)品規(guī)劃的成熟軟件產(chǎn)品等方式加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展、加強(qiáng)核心競爭能力。以上收購項(xiàng)目的實(shí)施不須經(jīng)政府部門批準(zhǔn)。 （ 2 ） 投 資 使 用 計(jì)劃 公司本次股票發(fā)行的募集資金主要用于財務(wù)軟件、管理軟件和其他企業(yè)應(yīng)用軟件的研究與開發(fā)，以及用于研究開發(fā)的配套設(shè)施及相關(guān)投入，擬投資 9個部分共 29 個項(xiàng)目，總投資 80， 300萬元。 ② 用友普及型財務(wù)軟件，包括 3個 項(xiàng)目：用友普及型財務(wù)軟件 版，用友普及型財務(wù)軟件 版，用友普及型財務(wù)軟件 版。 ④ 用友行業(yè)財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用軟件，包括 8個項(xiàng)目：行業(yè)（金融、電信、外貿(mào)）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（醫(yī)藥）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（傳媒、出版、圖書）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（零售、批發(fā)）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（運(yùn)輸、電力）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（機(jī)械 ）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（石油）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（服務(wù)）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)。 ⑥ 用友管理應(yīng)用平臺軟件，包括 3個項(xiàng)目：用友財經(jīng)報表軟件，用友管理軟件通用接口軟件，用友決策支持 —— 管理駕駛窗軟件。 ⑧ 用友軟件發(fā)展研究，包括 2個項(xiàng)目：用友軟件發(fā)展研究，在北京外購用友軟件發(fā)展研究 基地 。 此外，公司已擬于近期收購 3個管理軟件類企業(yè)和產(chǎn)品。 （ 3）投資項(xiàng)目的效益估算 軟件項(xiàng)目具 有 高投入、高風(fēng)險和高效益的特點(diǎn)，具體到每個項(xiàng)目的效益指標(biāo)估算，可能與項(xiàng)目實(shí)施后的實(shí)際效益有較大差異。 17 以上項(xiàng)目如實(shí)施成功后，將進(jìn)一步提高公司的核心能力和市場競爭力，并對公司的主營業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力和資本結(jié)構(gòu)等都將有較為明顯的有利影響。 （ 4）投資項(xiàng)目實(shí)施方案 以上產(chǎn)品開發(fā)類項(xiàng)目主要由公司自行組織實(shí)施。研發(fā)完成的產(chǎn)品由市場、銷售及服務(wù)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)通過公司的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)在全國市場銷售推廣并提供相應(yīng)的支持服務(wù)。 以上收購管理軟件類企業(yè)及產(chǎn)品項(xiàng)目，由公司投資管理部負(fù)責(zé)對項(xiàng)目的審核與分析判斷、收購金額的確定，經(jīng)董事會或股東大會批準(zhǔn)實(shí)施。 盈利預(yù)測 公司以 1998 年 1 月至 2020 年 12 月經(jīng)注冊會計(jì)師審計(jì)的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，并根據(jù) 2020 年度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與 市場情況，以及公司 2020 年度的營銷計(jì)劃、產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃、投資計(jì)劃和費(fèi)用預(yù)算等，編制了 2020 年度的盈利預(yù)測報告。 安永華明會計(jì)師事務(wù)所已對公司編制的 2020 年度的盈利預(yù)測報告進(jìn)行了審核，并出具了無保留意見的盈利預(yù)測審核報告。 合并盈利預(yù)測表 單位：千元 項(xiàng)目 2020 年度 已審實(shí)際數(shù) 2020 年度 預(yù)測數(shù) 增長率（％） 一、主營業(yè)務(wù)收入 212， 885 278， 086 18 二、主營業(yè)務(wù)利潤 195， 238 254， 504 三、營業(yè)利潤 26， 328 37， 555 四、利潤總額 46， 877 62， 788 五、凈利潤 40， 043 57， 025 公司預(yù)計(jì)與 2020 年度經(jīng)審計(jì)的實(shí)際凈利潤相比， 2020 年度的凈利潤將增長42％，這主要來源于主營業(yè)務(wù)收入的增長（ 31％）。由于公司為該行業(yè)的領(lǐng)先廠商，公司預(yù)計(jì) 2020 年度軟件產(chǎn)品銷售收入的增長率將高于行業(yè)平均增長率，達(dá)到 31％，具體原因如下： ① 公司研制的企業(yè)級財務(wù)軟件 產(chǎn)品自 1998 年年底面市、 1999 年中期全面推向市場以來，已成為公司財務(wù)軟件產(chǎn)品中的主力產(chǎn)品。預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將于 2020 年達(dá)到其產(chǎn)品生命周期中的銷售高峰期，成為推動財務(wù)軟件銷售收入在 2020 年繼續(xù)穩(wěn)定增長的主力產(chǎn)品。結(jié)合公司在管理軟件開發(fā)方面所具有的技術(shù)優(yōu)勢，公司自2020 年上半年開始開發(fā)的并擬于 2020 年中完成開發(fā)的 NC 系列管理軟件產(chǎn)品將于 2020 年下半年全面推向市場。此外，根據(jù)市場需求與客戶意向，公司預(yù)計(jì)已有的企業(yè)級財務(wù)管理軟件 產(chǎn)品的銷售收入在 2020 年將達(dá)到人民幣 2， 000 萬元。該項(xiàng)收入的快速增長主要是由于 1999 年中期全面推向市場的功能相對 較為復(fù)雜的企業(yè)級財務(wù)軟件 2020年中已基本結(jié)束，故軟件使用者開始需要對公司提供的售后技術(shù)支持與維護(hù)支付相關(guān)費(fèi) 19 用。 此外，與從 1999 年 7 月 1 日起，經(jīng)北京市海淀區(qū)國家稅務(wù)局批準(zhǔn)，北京的母公司及其在北京的分公司銷售其自行開發(fā)生產(chǎn)的計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品，可按法定17％的稅率征收增值稅后，對實(shí)際稅負(fù)超過 6％的部分實(shí)行即征即退的稅收政策相比，公司從 2020 年 6 月 24 日起開始執(zhí)行 “ 銷售自行開發(fā)生產(chǎn)的計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品，可按法定 17％的稅 率征收增值稅后，對實(shí)際稅負(fù)超過 3％的部分實(shí)行即征即退；所退稅款用于研究開發(fā)軟件產(chǎn)品和擴(kuò)大再生產(chǎn)，不作為企業(yè)所得稅應(yīng)稅收入，不予征收企業(yè)所得稅 ” 這一更加優(yōu)惠的稅收政策。 二、問題提出 北京用友軟件股份有限公司 （即設(shè)立公司）發(fā)行股票籌資決策； 北京用友軟件股份有限公司 股票籌資規(guī)模決策； 北京用友軟件股份有限公司 股票發(fā)行價格決策。 1998 與 1999 至2020 年度，公司軟件產(chǎn)品銷售收入主要來源于公司自行開發(fā)的面向中小型企業(yè)及組織的管理型財務(wù)軟件 版和面向中型及中小型企業(yè)及組織的企業(yè)級財務(wù)軟件 版。此外，公司以持續(xù)經(jīng)營、長遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，遵循研究一代、開發(fā)一代和維護(hù)一代這一滾動發(fā)展的模式，在企業(yè)級財務(wù)軟件 時，于 1999 年底推出了面向大中型企業(yè)及組織的網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件 版和企 業(yè)管理軟件 版。雖然這些高投入在 2020 年尚未產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟(jì)效益，但卻為公司于 2020 年推出全新管理軟件打下了良好的基礎(chǔ)。作為一家軟件開發(fā)與銷售企業(yè)，市場營銷同研究開發(fā)一樣均對公司的發(fā)展起著不容忽視的作用。公司對市場營銷活動的投入逐年增加，相應(yīng)的，公司主營業(yè)務(wù)收入在市場營銷活動的配合下也逐年穩(wěn)步增長。與 2020 年度的主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤相比， 2020 年度公司預(yù)測的主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤的顯著增長主要源自：（ 1）將于 2020 年達(dá)到銷售高峰期的企業(yè)級財務(wù)軟件 版產(chǎn)品的銷售收入；（ 2）已于 2020 年 打下良好銷售基礎(chǔ)并將在 2020年推出的全新一代管理軟件所帶來的銷售收入；（ 3）技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)收入。 公司的流動資產(chǎn)主要為貨幣資金和應(yīng)收賬款，截至 2020 年 12 月 31 日，公司的貨幣資金和應(yīng)收賬款分別占流動資產(chǎn)的 50％和 32％。這些代理商都是公司的長期合作伙伴，具有較好的信用，基于和他們多年合作的經(jīng)驗(yàn)以及對其經(jīng)營情況的跟 蹤考