【正文】 會公開募集股份暫行辦法 》 ， 規(guī)定： 增發(fā)公司須３年連續(xù)贏利 ， 當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率不低于同期銀行存款利率水平；且預(yù)測發(fā)行當(dāng)年加權(quán)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率不低于配股規(guī)定凈資產(chǎn)收益率平均水平 ， 或與增發(fā)前基本相當(dāng) 。 對于不符合者，要求公司及主承銷商 應(yīng)當(dāng)充分說明公司具有良好的經(jīng)營能力和發(fā)展前景；新股發(fā)行時(shí)，主承銷商應(yīng)向投資者提供分析報(bào)告；公司發(fā)行完成當(dāng)年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率應(yīng)不低于發(fā)行前一年的水平，并應(yīng)在招股文件中進(jìn)行分析論證；公司在招股文件中應(yīng)當(dāng)認(rèn)真做好管理層關(guān)于公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的討論與分析。同時(shí)指出募集資金單個項(xiàng)目投資金額變化超過２０％者，將被視作改變募集資金用途。 ? 2021年 6月 21日，中國證監(jiān)會制定了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》征求意見稿，內(nèi)容主要包括：三個會計(jì)年 度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10％ ， 且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于 10％ 。 最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平 均水平 。前次募集資金投資項(xiàng)目的完工進(jìn)度不低于 70％。 —— 轉(zhuǎn)增股本 2） 股票紅利 ：代替現(xiàn)金分紅 。股東不能直接退股，但可以到股票市場將股票轉(zhuǎn)讓。 在我國現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的國家股、法人股，按證券法規(guī)有關(guān)條例規(guī)定，是暫不上市流通的，即不能在二級市場上買賣。 如陸家嘴在 1993年 4月（上市前），將 3000萬股國家股以每股 1： 2比例，向個人股東定向轉(zhuǎn)讓，后來，申能、原水等公司上市后，也曾向個人股東定向轉(zhuǎn)讓過國家股東、法人股東的持股。 配股 ， 簡單的說 ， 就是已發(fā)行股票的上市公司為擴(kuò)大經(jīng)營 ， 進(jìn)一步籌措資金 ， 向原有老股東按一定比例出售新股 。 根據(jù) “ 同股同權(quán) ”原則 ， 轉(zhuǎn)配股同樣能享受公司分紅派息的權(quán)利 ， 目前 ， 轉(zhuǎn)配股已允許上市流通 。送紅股后，公司的 資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的總額及結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生改變，但總股本增大了， 同時(shí)每股凈資產(chǎn)降低了。 轉(zhuǎn)增股本 則是指公司將 資本公積等 轉(zhuǎn)化為股本，轉(zhuǎn)增股本并沒有改變股東的權(quán)益，但卻增加了股本規(guī)模，因而客觀結(jié)果與送紅股相似。 ? （ 二 ） 債券發(fā)行條件 ? 要素 發(fā)行金額 、 期限 、 償還方式 、 利率 、 付息 、 價(jià)格 、 收益率 、 稅收效應(yīng) 、 發(fā)行費(fèi)用 、 有無擔(dān)保等 。 ? 債券評級 債券評級機(jī)構(gòu)對債券發(fā)行者的信譽(yù)及其所發(fā)行的特定債券的質(zhì)量進(jìn)行評估的綜合表述。 級別 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 穆迪公司 說明投資性 最高級 AAA Aaa 實(shí)力雄厚信譽(yù)最高高級 AA Aa 支付本息能力強(qiáng)中上 A A 易受經(jīng)濟(jì)變化影響中級 BBB Baa 不利條件降低償債能力投機(jī)性 中下級 BB Ba 有投機(jī)因素但程度較低投機(jī)級 B B 投資者要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)CCCCC Caa 可能不還，風(fēng)險(xiǎn)高C Ca 可能只收回很少一點(diǎn)DDDDD C 無收回可能 ? 四 、 證券發(fā)行價(jià)格的確定 ? （ 一 ） 股票發(fā)行價(jià)格 ? 市盈率法： （ P/E） 是股票市場價(jià)格與盈利的比率 。 發(fā)行價(jià) =每股凈盈利 發(fā)行市盈率 ? 例：某上市公司預(yù)計(jì)稅后凈利 9000萬元 ， 擬發(fā)行5000萬股股份 ， 發(fā)行市盈率 24倍 。 每股凈利 =9000萬 /5000萬 = 股票發(fā)行價(jià) =24 =43元 ? 凈資產(chǎn)倍率法：是通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值 ， 然后根據(jù)證券市場狀況確定發(fā)行價(jià) 。 發(fā)行價(jià)格 =每股凈資產(chǎn)值 溢價(jià)倍率 （ 折扣倍率 ） ? 競價(jià)確定法：投資者通過交易所網(wǎng)絡(luò)競價(jià)，以不低于底價(jià)的價(jià)格并按限購比例或數(shù)量進(jìn)行委托，申購期滿后，由交易系統(tǒng) 將有效申購從高價(jià)到低價(jià)排序，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量時(shí)，即為發(fā)行價(jià)格。 ? 五 、 初始信息披露及法定文件 ? （ 一 ） 招股說明書的信息披露 發(fā)行獲批準(zhǔn)后一系列文件的概要刊登 、 承銷商在發(fā)行前 25個工作日在證監(jiān)會指定報(bào)刊上刊登發(fā)行公告 ， 通知公眾投資者 ， 主要內(nèi)容包括提示 、發(fā)行額度 、 面值和價(jià)格 、 發(fā)行方式 。 ? 黑龍江華冠科技 (現(xiàn) :萬向德農(nóng) )股份有限公司上市公告書（摘） 股票簡稱：華冠科技。 深市股票代碼： 003371。 5：可流通股本： 40,000,000股。 發(fā)行價(jià)格： /股。 上市時(shí)間： 2021年 9月 16日。 1上 市推薦 人：天同證券有限責(zé)任公司。 1本公司股票上市前第一大股東黑龍江富華集團(tuán)總公司承諾：自本公司股票上市之日起 12個月內(nèi) ,不轉(zhuǎn)讓其所持有本公司股份 ,也不會由本公司回購其所持有的股份。 ? （ 一 ） 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 主承銷商利用證交所的電子交易系統(tǒng) ， 由主承銷商作為唯一的 “ 賣方 ” ， 投資者在指定的時(shí)間內(nèi) ， 將申購款全額存入指定交易保證金賬戶 ， 由主承銷商根據(jù)申購順序搖號 ， 中簽者按規(guī)定發(fā)行價(jià)格認(rèn)購股票的方式 。 第四節(jié) 證券交易市場 ? 一 、 證券上市 ? （ 一 ） 含義 證券交易市場是指證券交易所根據(jù)一定的條件和標(biāo)準(zhǔn) ， 批準(zhǔn)公開發(fā)行的證券在證券交易所作為買賣對象 ， 自由的公開買賣 。 ? （ 二 ） 上市層次 ? 主板市場：主要是為國內(nèi)乃至全球有影響的大公司籌資服務(wù)的 ， 一般上市條件較嚴(yán)格 。 ? 區(qū)別 首先 ， 兩者出現(xiàn)的時(shí)間順序與歷史背景不同 。 其次，兩者的角色定位及在資本市場中的作用不同。 ? 第三 ， 二板市場與主板市場的融資主體不同 。 在二板市場上市的企業(yè)一般來自于新興產(chǎn)業(yè) ， 具有相對較小的資本規(guī)模 ， 業(yè)績變動范圍也相對較大 。 ? 第四，二板市場與主板市場的投資主體也有所區(qū)別。 ? 中關(guān)村園區(qū)企業(yè)試路 三板定向私募融資 “ 開閘 ” 20210911 14:34 ? 日前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) （俗稱 “ 三板 ” ） 掛牌的中關(guān)村園區(qū)的兩家企業(yè)北京時(shí)代和中科軟已經(jīng)向中國證券業(yè)協(xié)會上報(bào)定向募集材料，一旦獲批，這兩家將率先成為三板中進(jìn)行融資的企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士分析，以往，三板都被認(rèn)為是解決遺留問題的平臺，只有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的職能，沒有融資功能。 ” ? 據(jù)了解，在中關(guān)村非上市股份有限公司代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)初期，中關(guān)村管委會曾經(jīng)談到，在代辦系統(tǒng)內(nèi)掛牌的企業(yè)可以利用系統(tǒng)資源進(jìn)行定向私募。中科軟甚至在 4月24日的股東大會上對在本年度實(shí)施增資擴(kuò)股計(jì)劃的提案進(jìn)行投票。 ? 目前 ， 兩家公司的定向私募方案已經(jīng)上報(bào)到證券業(yè)協(xié)會備案 ， 估計(jì)月內(nèi)就會得到回復(fù) 。實(shí)際上，作為股份公司進(jìn)行私募融資并不存在法律障礙。 ” 據(jù)悉， “ 這次增發(fā)的價(jià)格將比公司的歷史成交均價(jià) 。知情人士透露，目前北京時(shí)代的增發(fā)價(jià)格很可能會在 ，是凈資產(chǎn)的一倍左右。 首先，定向增發(fā)有利于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。此外，對于三板企業(yè)而言，定向私募還能夠幫助三板企業(yè)在規(guī)模和股東數(shù)量上盡快達(dá)到上市要求，進(jìn)入主板市場。 達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè) ， 代辦系統(tǒng)還提供到中小板 、 甚至主板上市的綠色通道 。但即便如此 ， 大多數(shù)企業(yè)仍在觀望 。 “ 交易結(jié)算環(huán)節(jié)多 ， 影響了效率 。 ” 一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為 。朱平稱， 可以通過 “ 三步走 ” 計(jì)劃實(shí)現(xiàn)融資。 ? 二 、 證券交易程序 ? （ 一 ） 選擇經(jīng)紀(jì)人并開戶 ? 選擇證券公司為經(jīng)紀(jì)人 。 我國分為股票賬戶 （ 可用于三者投資 ） 、 債券賬戶 、 基金賬戶 。券商為投資者提供代理、托管、出納服務(wù)。 我國股票為 100股 /手 ， 債券 、 基金為 1000元/手 。 ? 委托指令 ? （ 1） 市價(jià)委托 客戶委托證券商按照交易市場的市價(jià)買賣證券 ， 不規(guī)定證券買賣的具體價(jià)格 ， 經(jīng)紀(jì)人在接到指令后立即買賣證券 。 ? （ 3） 委托形式 ：當(dāng)面委托、電話委托、傳真、函電委托、自助委托（電腦委托、遠(yuǎn)程終端委托、磁卡委托） ? （ 三 ） 競價(jià)與成交 ? 競價(jià)原則 ? （ 1） 價(jià)格優(yōu)先 ：即買進(jìn)時(shí) ， 較高的價(jià)格優(yōu)先于較低的價(jià)格 ， 賣出時(shí)較低的賣出價(jià)格優(yōu)先于較高的賣出價(jià)格；市價(jià)優(yōu)先于限價(jià)成交 。 ? （ 2） 按連續(xù)性分 ? ① 集合競價(jià) （ 9： 159： 25交易所集中撮合） 所謂集合競價(jià) ， 即在某一規(guī)定時(shí)間內(nèi) ， 由投資者按照自己所能接受的心理價(jià)格自由地進(jìn)行買賣申報(bào)之報(bào) ， 由電腦交易處理系統(tǒng)對全部申報(bào)按照價(jià)格優(yōu)先 、 時(shí)間優(yōu)先的原則排序 ， 并在此基礎(chǔ)上 ， 找出一個基準(zhǔn)價(jià)格 ， 使它同時(shí)能滿足以下 3個條件： a、 成交量最大 。 c、 與基準(zhǔn)價(jià)格相同的買賣雙方中有一方申報(bào)全部滿足 （ 成交 ） 。 所謂連續(xù)競價(jià) ， 即是指對申報(bào)的每一筆買賣委托 ， 由電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價(jià)： a、 最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)相同 ， 則該價(jià)格即為成交價(jià)格； b、 買入申報(bào)高于賣出申報(bào)時(shí) ， 或賣出申報(bào)低于買入申報(bào)時(shí) ， 申報(bào)在先的價(jià)格即為成交價(jià)格 。 ? （ 四 ） 清算與交割 ? 清算 結(jié)算證券 、 價(jià)款 （ 印花稅：股票 1‰ ；傭金：股票低于 3 ‰ 、 債券 2 ‰ 、 基金 3 ‰ ） 買賣雙方成交后 ， 通過交易所將證券商之間的買入 、賣出證券的數(shù)量和價(jià)款分別予以軋平 ， 即將買賣證券的數(shù)量和金額分別予以抵消 ， 通過證券交易所交割凈差額的證券或價(jià)款 。 ? （ 2） 填寫清算單 ， 計(jì)算凈證券或價(jià)款 。 ? 交割 賣方向買方支付證券 ， 買方向賣方支付價(jià)款的過程 。 客戶取得交割單 。 ? （ 2） 次日交割：成交后第二個營業(yè)日上午辦理 。