【正文】 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 2 （ 1） 流動(dòng)性 （ 2）收益性 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)性 相互之間的關(guān)系：流動(dòng)性與收益性成反比；收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比 金融市場(chǎng) 上利率的決定因素： 利率的構(gòu)成： 利率 =純利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率 +違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 +到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性： 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法本身、報(bào)表的真實(shí)性、企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇對(duì)可比性的影響及分析基礎(chǔ)等使得報(bào)表分析具有局限性。 二、基本財(cái)務(wù)比率： 變現(xiàn)能力比率 （ 1） 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率計(jì)算 （ 2） 基本理解與分析 （ 3） 計(jì)算速動(dòng)比率剔除存貨的原因 （ 4） 影響變現(xiàn)能力的其他因素 資產(chǎn)管理效率比率 指標(biāo)：營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 （ 1） 以上指標(biāo)的計(jì)算、衡量標(biāo)準(zhǔn)、基本含義 （ 2） 影響因素分析 負(fù)債比率 指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù) （ 1） 上述指標(biāo)的計(jì)算公式 （ 2） 基本含義 （ 3） 影響因素分析 （ 4） 資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率的不同角度，已獲利息倍數(shù)的雙效性（不僅反映獲利能力的大小，而且反映獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保障程度，即是舉債經(jīng)營(yíng)的前提，也是衡量長(zhǎng)期償債能力大小的標(biāo)志） 盈利能力比率 指標(biāo)：銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 3 （ 1） 以上指標(biāo)的計(jì)算 （ 2） 基本含義、提高上述指標(biāo)的途徑 三、財(cái)務(wù)分析的運(yùn)用： 杜邦財(cái)務(wù)分析體系：核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率 =銷(xiāo)售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *權(quán)益乘數(shù) （ 1） 各核心指標(biāo)影響因素分析 （ 2） 財(cái)務(wù)分析的連環(huán)替代法（注意：將個(gè)因素替代的順序改變，則各因素得影響程度不同） 國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)： （ 1）評(píng)價(jià)對(duì)象：國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè) 評(píng)價(jià)方式： 例行評(píng)價(jià)：評(píng)價(jià)對(duì)象重點(diǎn)：國(guó)有企業(yè)、試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)、國(guó)有控股的重點(diǎn)企業(yè)、對(duì)國(guó)家、地區(qū)、行業(yè)發(fā)展有重大影響國(guó)有大、中型企業(yè) 特定評(píng)價(jià)：評(píng)價(jià)對(duì)象重點(diǎn)：承包經(jīng)營(yíng)、租賃經(jīng)營(yíng)、委托經(jīng)營(yíng)到期、主要領(lǐng)導(dǎo)變動(dòng)、發(fā)生重大損失或社會(huì)影響、連續(xù)三年以上虧損的企業(yè) （ 2） 重點(diǎn)注意： 8 個(gè)基本指標(biāo)計(jì)算 （ 3） 基本評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算得分的基本原理：（內(nèi)插法） 上檔標(biāo)準(zhǔn)值 上檔基礎(chǔ)分 實(shí)際值 實(shí)際分 本檔標(biāo)準(zhǔn)值 本黨基礎(chǔ)分 （用插值法求實(shí)際分） 四、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告類(lèi)別： 上市公司財(cái)務(wù)比率：重要比率：每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率 (1) 每股收益：計(jì)算時(shí)注意四個(gè)方面的問(wèn)題： 合并會(huì)計(jì)報(bào)表問(wèn)題、優(yōu)先股問(wèn)題、年度中普通股增減問(wèn)題、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 可進(jìn)行公司之間比較、公司不同時(shí)期比較、還可進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利預(yù)測(cè)比較， （ 2） 每股收益局限性：不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)、不 同股票換取每股收益的投入量不同，限制公司之間比較、每股收益多，不意味著分紅多，要看公司股利分配政策 （ 3） 注意：每股收益的計(jì)算：分母部分“發(fā)行在外普通股股數(shù)”當(dāng)年中出現(xiàn)普通股增減變動(dòng)時(shí)，因注意求“加權(quán)平均股數(shù)”，原則“當(dāng)月增加當(dāng)月不加入發(fā)行在外股票數(shù)計(jì)算，當(dāng)月減少，當(dāng)月即停止加入發(fā)行在外股票數(shù)計(jì)算 （ 4） 注意：參考分析：市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍數(shù)、留存盈利比率 “每股股利”分母不敘要求平均數(shù)，直接用年末數(shù) 股利支付率的倒數(shù)，為：“股利保障倍數(shù)”，倍數(shù)越大，支付股利能力越強(qiáng)。 （ 5） 每股凈資產(chǎn)。 （ 6） 市凈率的計(jì)算 五、 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析：包括：流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)、流入流出比分析 流動(dòng)性分析 （ 1） 計(jì)算：現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比 （ 2） 他們是連接資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表的橋梁 獲取現(xiàn)金能力分析 （ 1） 計(jì)算：銷(xiāo)售現(xiàn)金比、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 （ 2） 注意：重點(diǎn)掌握銷(xiāo)售現(xiàn)金比、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流計(jì)算與應(yīng)用 財(cái)務(wù)彈性分析 （ 1）計(jì)算：現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)，注意：計(jì)算與應(yīng)用 收益質(zhì)量分析： （！）重點(diǎn)掌 握凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)的計(jì)算和應(yīng)用 六、 補(bǔ)充資料：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)的關(guān)系： 調(diào)整項(xiàng)目分：第一類(lèi)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)領(lǐng)域發(fā)生的非付現(xiàn)成本與費(fèi)用 第二類(lèi)：籌資或投資領(lǐng)域發(fā)生的影響損益的項(xiàng)目 第三類(lèi)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)領(lǐng)域發(fā)生的不直接影響損益的項(xiàng)目 （ 1） 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 =凈利潤(rùn) +或 上述調(diào)整項(xiàng)目 （ 2） 經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金 =凈利潤(rùn) +或 第一、第二類(lèi)調(diào)整項(xiàng)目 （ 3） 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金 =（凈利潤(rùn) +或 上述三類(lèi)調(diào)整項(xiàng)目） /（凈利潤(rùn) +或 上述第一、第二類(lèi)調(diào)整項(xiàng)目） （ 4） 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營(yíng)經(jīng)收 益 /全部?jī)羰找?=(凈利潤(rùn) 非經(jīng)營(yíng)收益 )/凈利潤(rùn) =（凈利潤(rùn) +或 第二類(lèi)調(diào)整收益） /凈利潤(rùn) 第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、銷(xiāo)售百分比法及其使用（增量模型） 步驟： 確定銷(xiāo)售百分比 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 5 根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需求 注意掌握：外部融資需求的敏感分析：銷(xiāo)售凈利率越高，外部融資越少；股利支付率越高，外部融資越多。 可持續(xù)增長(zhǎng)率建立在以下假設(shè)條件下： ? 公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持 ? 公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持 ? 不愿意或不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是唯一的外部籌資來(lái)源 ? 公司的銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可涵蓋負(fù)債的利息 ? 公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平 在上述條件下：銷(xiāo)售實(shí)際增長(zhǎng)率 =可持續(xù)增長(zhǎng)率 （ 2） 可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算 分兩種：其一：根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算 其二：根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算 從公式中可知：影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的因素有四個(gè)：收益留存率、銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，他們與可持續(xù)增長(zhǎng)率是同方向變動(dòng)， 當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，根據(jù)上年的有關(guān)指標(biāo)計(jì)算本年可持續(xù)增長(zhǎng)率等于本年實(shí)際增長(zhǎng)率。用基期數(shù)預(yù)測(cè)報(bào)告期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 ? 若已知可持續(xù)增長(zhǎng)率，則只要知道收益留存率、銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)指標(biāo)中任三個(gè)，可計(jì)算第四個(gè)指標(biāo)。 互為倒數(shù)關(guān)系的三組系數(shù)： （ 1） 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) （ 2） 償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù) （ 3） 投資回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù) 名義利率與實(shí)際利率的換算 當(dāng)計(jì)息期短于一年，并且年 內(nèi)計(jì)息幾次時(shí)，給出的年利率為名義利率。他是指導(dǎo)投資人購(gòu)買(mǎi)債券的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)高于投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)債券。 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （難點(diǎn)） （ 1）