【正文】 ? 利息的形式：金錢、勞務(wù)、情感、物品、人身權(quán)利 ? 收益的資本化： B= ? 資本的價格： P=B/r ? 實際利率與名義利率 ? 固定利率與浮動利率 ? 市場利率、公定利率與官定利率 ? 一般利率與優(yōu)惠利率 ? 年率、月率與日率 ? 長期利率與短期利率 ? 公式 1（一年期）： 名義利率 r=(1+i)(1+p)1 實際利率 i＝（ 1+r)/(1+p)1 ? 公式 2（一年 n期計復(fù)利 ）： 名義利率 r ＝ (1+i)n (1+p)1 實際利率 I=[（ 1+r)/(1+p)]1/n1 ? 公式 3（一年 n期計單利）： 名義利率 r=（ 1+I)(1+p)/n 實際利率 i=(1+nr)/(1+p)1 90年代以來中國的名義利率與實際利率 市場利率、公定利率、官定利率 ? 官定利率水平（見后 7表） ? 中國的利率現(xiàn)狀：受到官方的嚴格控制，絕對水平低于國際水平；利率市場化打開的一角－農(nóng)信社和同業(yè)拆借市場利率，利率市場化是趨勢 ? 利率的風險控制：不能太高 表12 單位：年利率%項 目 一、金融機構(gòu)存款(一)準備金存款 (二)欠交準備金 按日利率萬分之六計收利息 同前二、對金融機構(gòu)貸款(一)再貸款(不含農(nóng)村信用社) ①二十天以內(nèi) 三個月以內(nèi) 六個月以內(nèi) 一年 (二)再貼現(xiàn) ②注：①1998年5月19日銀發(fā)(1999)203號文，規(guī)定從1998年6月20日起，中國人民銀行對農(nóng)村信用社再貸款利率實行單獨下浮。中央銀行基準利率表13 單位：年利率%項 目 一、城鄉(xiāng)居民和單位存款利率(一)活期 (二)定期三個月 半 年 一 年 二 年 三 年 五 年 、整存零取、存本取息一 年 三 年 五 年 二、通知存款一 天 七 天 三、協(xié)定存款 四、住房存款(一)個人住房公積金存款 按三個月定期整存整取存款利率計息 同前(二)其他住房存款 同檔次存款利率 同前金融機構(gòu)法定存款利率表14 單位：年利率%項 目 一、短期貸款六個月以內(nèi)(含六個月) 一年以內(nèi)(含一年) 二、中長期貸款一至三年(含三年) 三至五年(含五年) 五年以上 三、貼現(xiàn)在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上，按不超過同期貸款利率(含浮動)加點 同前四、住房貸款(一)政策性住房貸款個人住房公積金貸款 在三個月整存整取存款利率基礎(chǔ)上加規(guī)定利差 同前 ①其中：一至三年(含三年) 三至五年(含五年) 五年以下(含五年)五至十年(含十年) 十至十五年(含十五年) 十五至二十年(含二十年) 金融機構(gòu)法定貸款利率(二)商業(yè)銀行自營性住房貸款 執(zhí)行相應(yīng)檔次貸款利率 同前 按法定貸款利率減檔執(zhí)行 同前②其中：一年以內(nèi)(含一年) 執(zhí)行半年以下(含半年)利率一至三年(含三年) 執(zhí)行六個月至一年(含一年)利率三至五年(含五年) 執(zhí)行一至三年(含三年)利率 五年以下(含五年)五至十年(含十年) 執(zhí)行三至五年(含五年)利率十年以上在三至五年(含五年)利率基礎(chǔ)上，最高可上浮5%五、罰息水平(一)銀行等金融機構(gòu) 日利率萬分之三 日利率萬分之二點一 日利率萬分之六 日利率萬分之五(二)農(nóng)村信用社 日利率萬分之四 日利率萬分之三 日利率萬分之六 日利率萬分之五注：①1999年9月21日銀傳(1999)45號文，決定從1999年9月21日起調(diào)整個人住房公積金貸款利率水平。②1999年9月21日銀傳(1999)44號文，決定從1999年9月21日起調(diào)整個人住房貸款利率水平。單位：年利率%項 目 第一類中國進出口銀行出口賣方信貸成套和高技術(shù)含量 低技術(shù)含量和一般產(chǎn)品 第二類民政部門福利工廠貸款 廣深珠高速公路貸款 第三類老少邊窮發(fā)展經(jīng)濟貸款 貧困縣辦工業(yè)貸款 民族貿(mào)易及民族用品生產(chǎn)貸款 銀行系統(tǒng)印制企業(yè)基建儲備貸款 其他類扶貧貼息貸款(含牧區(qū)) 特區(qū)、開發(fā)區(qū)差別利率貸款五年期以下 五年期以上 優(yōu)惠貸款利率單位：年利率%項 目 美元* 英鎊 歐元 日元 港幣* 加拿大元 瑞士法郎活 期 2 1 1 七天通知 一個月 三個月 3 六個月 一 年 4 2二 年 注：帶*為此次調(diào)整的幣種。小額外幣存款利率調(diào)整表(2020年2月7日起執(zhí)行) 長期利率與短期利率 ? 長短期劃分：以一年為限 ? 通常長期利率會高于短期利率：因為風險 ? 反?，F(xiàn)象：短期利率高于長期，長期投資看淡，沒有好機會 單利與復(fù)利 ? 現(xiàn)值、終值、年值的換算（要求掌握通過找表計算） ? 決定什么：利率水平、期限結(jié)構(gòu)、風險 ? 利率影響因素：通脹率、違約風險、流動性風險、所有稅率、期限、社會資金平均贏利水平、宏觀調(diào)控、匯率影響、資金供需關(guān)系、市場分割狀況、政府管制政策、財富持有水平 ? 理論方法（略） ? 中國的現(xiàn)實：利率加租 ? 重要性：投資、投機的風向標 利率的作用 ? 儲蓄的利率彈性：替代（消費）效應(yīng)與收入效應(yīng) ? 投資的利率彈性：對勞動密集型企業(yè)不明顯，對資本密集型明顯；對固定資產(chǎn)投資明顯，對存貨不明顯 ? 中國的現(xiàn)實：利率儲蓄彈性不大，因為投資渠道太少、未來風險不可測 ? 利率對股市的影響 ? 利率對債市的影響 ? 利率對增長的影響 ? 利率對匯市的影響 ? 預(yù)算軟約束與利率作用的相對性 第五章 金融市場 ? 金融市場的要素 ? 金融市場的類型 ? 金融市場的職能 ? 世界金融市場的發(fā)展及近來特點 ? 市場主體：個人與家庭，企業(yè)、政府、金融機構(gòu)、中央銀行 ? 市場客體：金融工具 ? 市場媒體：機構(gòu)媒體（商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財務(wù)公司、保險公司、信托公司）、市場商人（經(jīng)經(jīng)人和自營商） ? 市場價格：價格與利率 ? 按期限分：資本市場和貨幣市場 ? 按交割期限：現(xiàn)貨市場和期貨市場 ? 按交易的政治地理區(qū)域：國內(nèi)與國際市場 ? 按交易中介：直接與間接金融市場 ? 按交易程序：發(fā)行市場與流通市場 ? 按交易場地：有形市場與無形市場 ? 按成交價和定價方式：公開、議價（未上市股票和大部分企業(yè)債券）、第三（場外交易已在證交所掛牌證券）、第四（電腦網(wǎng)絡(luò)交易）市場 ? 按交易機制：拍賣市場與場外（柜臺）交易市場 ? 結(jié)算與支付 ? 資金聚斂 ? 資源配置 ? 風險分散 ? 經(jīng)濟調(diào)節(jié) ? 信息反映 世界金融市場的發(fā)展及近來特點 ? 世界金融市場的發(fā)展： 第 1階段： 17世紀英國崛起到一戰(zhàn)前 1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立； 1773年倫敦證交所成為世界第一； 1816年，實行金本位，英磅成為世界貨幣； 第 2階段：二次大戰(zhàn)之間 英國被戰(zhàn)爭削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣； 第 3階段：戰(zhàn)后到 60年代 歐洲貨幣市場興起，離岸美元市場形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢、時區(qū)優(yōu)勢）三大金融中心 第 4階段： 70年代以來，新興金融市場的崛起與發(fā)展 近年來世界金融市場發(fā)展的新特點 ? 金融外來全球化 前提是金融自由化 ：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對跨國公司的限制和外匯管制，利率市場化，混業(yè)經(jīng)營；形成全球范圍內(nèi) 24小時連續(xù)盍的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。 金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等 ? 金融工具的特征 ? 金融工具種類 ? 票據(jù) ? 股票 ? 債券 ? 同業(yè)拆借 ? 基金 ? 黃金 ? 抵押與證券化市場 ? 外匯市場（略） ? 金融衍生市場（略） ? 償還期限：活期、定期、無期 ? 流動性：變現(xiàn)期限、成本、信譽 ? 風險性：信用風險、市場風險 ? 收益率：名義收益率、即期收益率、平均收益率 ? 直接金融工具與間接金融工具 ? 資本市場金融工具與貨幣市場金融工具 ? 票據(jù)特征：完全有價、設(shè)權(quán)、無因、要式、文義、流通證券、返還證券 ? 票據(jù)種類：匯票、本票和支票 ? 票據(jù)行為：出票、背書、承兌、保證、付款、追索 ? 商業(yè)票據(jù)市場：主要為大額消費信貸，優(yōu)點是成本較低、具有靈活性、提高發(fā)行公司的聲譽 ? 銀行承兌匯票市場 ? 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場：不記名可轉(zhuǎn)讓、利率可浮動且高于同期定期存款利率，不可提前支取，但可以在二級市場轉(zhuǎn)讓 ? 股票種類 ? 普通股與優(yōu)先股（在盈余分配或剩余財產(chǎn)分配權(quán)利上的優(yōu)于普通股）；（非）參與優(yōu)先股；（非）累積優(yōu)先股；（不）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；（不）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 藍籌股、成長股、投機股 ? 中國股票分類：國家股、法人股、個人（ A）股、人民幣特種（ B） 股 中國股票市場 ? ? ? 2020年底，上市公司 1160，交易額 ，市值 ，流通市值 ? STAQ和 NET ? 債券分類： 按發(fā)行主體：政府債、公司債、金融債 按償還期限：短期、中期、長期 按信用方式：信用、抵押、擔保 按籌集資金方式：公募與私募 按利息支付方式：附息、貼現(xiàn)、累進計息、浮動利率、分紅公司債券 按本金償還方式：設(shè)償債基金、分期償還、通知償還、延期償還、可轉(zhuǎn)換債券 中國債券市場 ? 國債市場： 1949－ 1958人民勝利折實公債、國家經(jīng)濟建設(shè)公債，到 1965年還清； 81年恢復(fù)國債發(fā)行， 81－ 90行政分配， 91－ 95承包包銷， 96起招標方式；到 2020年底，共發(fā) 21817億元，現(xiàn)在每年 1500億元左右；發(fā)行市場、銀行間債券市場年成交 ? 金融債券市場： 85－ 2020年底，共發(fā) 9471億元，存量7612億元，主要 95%為發(fā)行，支持基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；招標發(fā)行，可浮動利率 ? 企業(yè)債券市場： 84－ 2020年，累計發(fā)行 2714億元。 利率：固定利率（固定還本、固定支付、累進支付）、可調(diào)利率； 發(fā)起人：儲蓄機構(gòu)、商業(yè)銀行、抵押銀行、人保公司、養(yǎng)老基金等 ? 抵押證券化市場（二級抵押市場） 轉(zhuǎn)手抵押貸款證券（ MPS）： 券商買抵押貸款后組合形成一個集合；以此組合為擔保，以其本利收入為基礎(chǔ)，發(fā)行抵押貸款證券；將本息扣費用后交投資者 擔保抵押貸款債券（ CMO）： 以抵押貸款組合為基礎(chǔ)發(fā)行的多期限、多利率、多組合的抵押證券；順序支付（ SPC， 級高則息低）、按計劃分期支付（ PAC， 一主一輔或一主多輔以適應(yīng)不同需求）、定向支付的擔保抵押貸款債券（ TAC， 收益穩(wěn)定） 剝離抵押支持證券：將現(xiàn)金流的利息和本金分開，同時發(fā)行兩種利率不同債券：純本金債券（ PO）、 純利息債券（ IO） ? 資產(chǎn)證券化市場：以金融資產(chǎn)為擔保，設(shè)計、發(fā)行證券，公開銷售給一般投資者，從而實現(xiàn)籌措資金的過程 作用：提供新的融資方式和融資渠道、低成本籌措資金，解決資產(chǎn)與負債期限結(jié)構(gòu)的匹配問題、消除短存長貸，提供多期限、多組合的投資工具，有效地規(guī)避風險，將資產(chǎn)風險分配給不同偏好的投資者，防止系統(tǒng)風險 主要工具：汽車貸款擔保資產(chǎn)證券 信用卡擔保資產(chǎn)證券 住宅產(chǎn)權(quán)擔保資產(chǎn)證券 ? 住宅抵押證券化市場 ? 新股發(fā)行 ? 交易程序 ? 場外交易 ? 發(fā)行制度：注冊制（主管機關(guān)只對申報文件的全面性、真實性、準確性和及時性作形式審查）與核準制（作實質(zhì)性審查） ? 發(fā)行條件：見公司法和證券法 ? 發(fā)行方式：公募（代銷、包銷）與私募 ? 發(fā)行價：平價、溢價、折價，累各訂單式 ? 開戶：資金帳戶與證券帳戶（深、滬） ? 委托買賣：市價、限價、止損委托；方式有電話、當面、網(wǎng)絡(luò) ? 成交： “ 時間優(yōu)先、價格優(yōu)先 ‖、 電腦集合競價（以形成最大成交量為原則） ? 清算交割：余額清算， T＋ 1 ? 過戶：變更股東名冊 ? 交易費用：傭金 3‰ 以下；印花稅 2 ‰ ；保證金（中國要求全額，美國要求半額）、場內(nèi)交易費 ? 市場劃分：柜臺交易、第三、第四市場 ? 柜臺交易（ overthecounter)： 納斯達克就是，條件寬、門檻低、管制松、靈活方便 ? 第三市場：起因是傭金固定，新法經(jīng)紀人低于交易所費用，交易對象為已上市證券 ? 第四市場：投資者和金融資產(chǎn)持有人彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗股票交易 1997 1998 1999 202