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2025-06-29 13:35本頁面
【正文】 托賓是耶魯大學教授。托賓認為，股票價格可以較好地反映資本市場的態(tài)勢和貨幣政策的意向，又能完全為中央銀行控制，因而可以用來作為貨幣政策的中介目標。該理論由美國經濟學家喬頓 1968年提出，它由商業(yè)銀行的存款準備金和公眾手持通貨構成。 1975年瑞士銀行率先采用。 美國關于中介目標演變的情況： 第二次世界大戰(zhàn)期間，美國的貨幣政策是盯住國庫券利率。 70年代貨幣主義興起后，貨幣供應量（貨幣增長率）成為美聯儲的新目標。 我國貨幣政策中介目標的演變： ? 1994年，人民銀行正式向社會公布貨幣供應量統(tǒng)計數據，并用它替代貸款規(guī)模，確定為新的貨幣政策中介目標。 ? 1996年，人民銀行開始公布貨幣供應量的年度調控目標，即采用貨幣供應量作為中介目標。 ? 貨幣供應量分為四個層次： M0=現金 ? 狹義貨幣量 M1=現金 +活期存款 ? 廣義貨幣量 M2=現金 +活期存款 +儲蓄存款 +定期存款 ? M3=現金 +活期存款 +儲蓄存款 +定期存款 +其他有價證券 ? 狹義貨幣量 M1與宏觀經濟的短期運行有關，廣義貨幣量 M2與宏觀經濟的長期運行有關。 2022年中國加入 WTO后，中國金融業(yè)對外開放步伐加快，資本市場也不斷發(fā)展，央行事實上開始了對其他變量作為中介目標的選擇。 三、貨幣政策的操作目標 操作指標是中央銀行通過貨幣政策工具操作能夠有效準確實現的政策變量，如準備金、基礎貨幣等指標。其中，四大國有商業(yè)銀行為 %，股份制商業(yè)銀行為 %，農村信用社為 %。 操作目標 中介目標 最終目標 第二節(jié) 貨幣政策工具 一、 存款準備金制度 ? 準備率是法定存款準備金比率的簡稱，是商業(yè)銀行按照中央銀行的規(guī)定必須向中央銀行交存的存款準備金占存款總額的比率。 1935年，美國國會又修訂了 《 聯邦儲備法 》 加以確認。存款準備金制度是在中央銀行體制下建立起來的，世界上美國最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準備金。 中國 1998年存款準備金制度改革主要內容： 從 1998年 3月 21日起，對存款準備金制度進行改革，主要內容有以下七項： （一）將原各金融機構在人民銀行的“準備金存款”和“備付金存款”兩個帳戶合并，稱為“準備金存款”帳戶。準備金存款帳戶超額部分的總量及分布由各金融機構自行確定。 （四）對各金融機構法定存款準備金按旬考核。 2. 城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司等非銀行金融機構法人暫按月考核，當月 8日至下月 7日每日營業(yè)終了時，各金融機構按統(tǒng)一法人存入的準備金存款余額，與上月末該機構全系統(tǒng)一般存款余額之比，不低于 8%。 3. 各商業(yè)銀行（不含城市商業(yè)銀行）和中國農業(yè)發(fā)展銀行法人按旬（旬后 5日內）將匯總的全行旬末一般存款余額表，報送人民銀行。自 10月份起統(tǒng)一執(zhí)行按旬（旬后 5日內）報送一般存款余額表的制度。人民銀行定期對金融機構上報的有關數據進行稽核。 （五）金融機構按法人統(tǒng)一存入人民銀行的準備金存款低于上旬末一般存款余額的 8%，人民銀行對其不足部分按每日萬分之六的利率處以罰息。金融機構不按時報送旬末一般存款余額表和按月報送月末日計表的，依據 《 中華人民共和國商業(yè)銀行法 》 第七十八條予以處罰。 （六）金融機構準備金存款利率由繳來一般存款利率 %和備付金存款利率 %（加權平均 %）統(tǒng)一下調到%。將金融機構代理人民銀行財政性存款中的機關團體存款、財政預算外存款，劃為金融機構的一般存款。 二、再貸款與再貼現 （一）再貸款 再貸款作為貨幣政策工具之一，主要應用于調節(jié)金融機構的短期頭寸。 ? “信用貸款”，系指分行以商業(yè)銀行的信譽而對其發(fā)放的短期再貸款?？勺鳛橘|押貸款權利憑證的有價證券為：國庫券、中國人民銀行融資券、中國人民銀行特種存款憑證、金融債券和銀行承兌匯票。 ? 第八條 分行發(fā)放短期再貸款，應執(zhí)行總行發(fā)布的中國人民銀行對金融機構貸款利率。 （ 二）再貼現（ REDISCOUNT RATE POLICY）利率政策 再貼現系指商業(yè)銀行或其它金融機構將已貼現歸己所有的未到期商業(yè)票據向中央銀行轉讓 ,以提前獲得資金融通的行為。對商業(yè)銀行來講 ,再貼現是出讓已貼現的票據 ,解決臨時資金周轉困難。故再貼現工具又稱再貼現利率政策工具。規(guī)定，期限在三個月以內的票
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