【正文】 農(nóng)村信用社正式職工 615 550人。 ? 自 1995年被中國政府指定為對外優(yōu)惠貸款惟一承貸行以來，中國進出口銀行積極采取措施大力推進該項業(yè)務(wù)的發(fā)展，利用對外優(yōu)惠貸款支持能夠產(chǎn)生經(jīng)濟效益的合作項目，不僅促進了借款國的經(jīng)濟建設(shè)，加強了我國與發(fā)展中國家的友好合作關(guān)系，而且?guī)恿宋覈臋C電產(chǎn)品和成套設(shè)備出口，所支持的對外優(yōu)惠貸款項目分布在非洲、亞洲、拉 ? ? 按照積極、合理、有效利用外資的總體要求，加大了轉(zhuǎn)貸外國政府貸款的工作力度，繼續(xù)支持交通、能源、環(huán)保以及改善生態(tài)環(huán)境等國家重點建設(shè)項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，并加大了向中西部地區(qū)的傾斜力度，為擴大內(nèi)需、合理有效利用外資、配合實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，發(fā)揮了積極的作用。 2020年，共辦理對外擔(dān)保業(yè)務(wù) 138筆，擔(dān)保金額共計 ，同比增長 2倍多，滿足了出口企業(yè)的多種保函業(yè)務(wù)需求。全年共批準單個金額在億元以上的大項目 124個，占全部貸款比重的 85% ? 出口買方信貸：全年新批貸款 8億美元，同比增長了 7倍多；年末貸款余額 ，同比增長了近 1倍。二是高新技術(shù)產(chǎn)品貸款比重上升。年末貸款余額 ，比年初增加 123億元。 2020年，國內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行總額為 147億元，國家開發(fā)銀行共參與承銷其中 4筆企業(yè)債券，總承銷額 ，承銷筆數(shù)及份額均居行業(yè)前列。全行資金頭寸比上年降低 30%，有效節(jié)約了資金運營成本。 2020年，首次成功推出了 7年期、 10年期、 20年期、 30年期固定利率債券以及 10年期可贖回債券，基本覆蓋了從 3個月到 30年的債券品種。同時，正在與有關(guān)部門協(xié)調(diào)，研究 ? 性質(zhì)與特征 ? 規(guī)模：資產(chǎn) 16732億，貸款余額 14191億 ? 發(fā)行業(yè)務(wù)：瓶頸項目、支柱產(chǎn)業(yè)重大項目、重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目、跨地區(qū)重大政策性項目；軟貸款（給國家控股公司和中央企業(yè)集團）和硬貸款（直接對項目） ? 農(nóng)發(fā)行業(yè)務(wù)：糧棉油收儲、財政支農(nóng)撥付，糧食風(fēng)險基金開專戶并代理撥付 ? 進出口行業(yè)務(wù)：為成套設(shè)備、技術(shù)服務(wù)、船舶、單機、工程承包、機電產(chǎn)品和非機電高技術(shù)出口提供賣方信貸和買方信貸。推進分業(yè)經(jīng)營體制改革。特點：大多集中于高技術(shù)部門和金融業(yè)領(lǐng)域，真正意義上的全球并購、強強聯(lián)合，同行業(yè)的橫向兼并增多，跨行業(yè)兼并減少，戰(zhàn)略聯(lián)盟增多、敵意收購減少，政府放寬限制，大力支持。 “ 垃圾債券 ” 橫行。特點：并購形式多樣、杠桿收購 (LBO)、 敵意收購、小魚吃大魚、員工持投計劃 (ESOP)、 管理層收購 (MBO)引起社會關(guān)注。背景：經(jīng)濟球化與 歐洲的 聯(lián)合抗美。 ? 第 3次： 1950—1970。并購形式多樣，但以縱向兼并的大公司重組和中小企業(yè)泡沬化為投機并存。缺點：計算繁雜、工作量過大 投資組合理論 (二 ) ? 有效集定理：同時滿足以下兩個條件：對應(yīng)每一風(fēng)險，提供最大收益；對應(yīng)每一收益，提供最小風(fēng)險。當(dāng) r+g0時，且 X1 =0且 X2 = 1時； 當(dāng) r+g0時，且 X1 =1且 X2 =0時；由于 g=r/(re1),代入 r+g，則當(dāng) r+g0時， r re /(re1)； 當(dāng) r+g0時， r re /(re1)； 后者稱為臨界收益率 ，則全部持有公債，反之，則全部持有現(xiàn)金。 Vp =Xa2 Va+2 Xa Xb Cov(a,b)+ Xb2 Vb (Xa+ Xb =1) Sp2 =Xa2 Sa+2 Xa Xb Rab Sa Sb + Xb2 Sb一般性 Vp = Σ Σ XiXj Cov(Xi,Xj) 證券投資收益和風(fēng)險衡量 (二 ) ? 一般而言，當(dāng)證券組合 P含有 n種證券時， Vp = Σ Σ Xi Xj Cov(i,j),當(dāng) I=j時，協(xié)方差即為方差。 金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等 ? 金融工具的特征 ? 金融工具種類 ? 票據(jù) ? 股票 ? 債券 ? 同業(yè)拆借 ? 基金 ? 黃金 ? 抵押與證券化市場 ? 外匯市場（略） ? 金融衍生市場（略） ? 償還期限：活期、定期、無期 ? 流動性：變現(xiàn)期限、成本、信譽 ? 風(fēng)險性：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險 ? 收益率：名義收益率、即期收益率、平均收益率 ? 直接金融工具與間接金融工具 ? 資本市場金融工具與貨幣市場金融工具 ? 票據(jù)特征：完全有價、設(shè)權(quán)、無因、要式、文義、流通證券、返還證券 ? 票據(jù)種類：匯票、本票和支票 ? 票據(jù)行為：出票、背書、承兌、保證、付款、追索 ? 商業(yè)票據(jù)市場：主要為大額消費信貸，優(yōu)點是成本較低、具有靈活性、提高發(fā)行公司的聲譽 ? 銀行承兌匯票市場 ? 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場：不記名可轉(zhuǎn)讓、利率可浮動且高于同期定期存款利率，不可提前支取，但可以在二級市場轉(zhuǎn)讓 ? 股票種類 ? 普通股與優(yōu)先股（在盈余分配或剩余財產(chǎn)分配權(quán)利上的優(yōu)于普通股）；（非）參與優(yōu)先股；（非）累積優(yōu)先股；（不）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；（不）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 藍籌股、成長股、投機股 ? 中國股票分類：國家股、法人股、個人（ A）股、人民幣特種（ B） 股 中國股票市場 ? ? ? 2020年底，上市公司 1160，交易額 ，市值 ，流通市值 ? STAQ和 NET ? 債券分類： 按發(fā)行主體：政府債、公司債、金融債 按償還期限：短期、中期、長期 按信用方式：信用、抵押、擔(dān)保 按籌集資金方式：公募與私募 按利息支付方式：附息、貼現(xiàn)、累進計息、浮動利率、分紅公司債券 按本金償還方式：設(shè)償債基金、分期償還、通知償還、延期償還、可轉(zhuǎn)換債券 中國債券市場 ? 國債市場： 1949－ 1958人民勝利折實公債、國家經(jīng)濟建設(shè)公債，到 1965年還清； 81年恢復(fù)國債發(fā)行， 81－ 90行政分配， 91－ 95承包包銷， 96起招標方式；到 2020年底，共發(fā) 21817億元，現(xiàn)在每年 1500億元左右；發(fā)行市場、銀行間債券市場年成交 ? 金融債券市場： 85－ 2020年底，共發(fā) 9471億元，存量7612億元，主要 95%為發(fā)行，支持基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；招標發(fā)行，可浮動利率 ? 企業(yè)債券市場： 84－ 2020年，累計發(fā)行 2714億元。單位：年利率%項 目 第一類中國進出口銀行出口賣方信貸成套和高技術(shù)含量 低技術(shù)含量和一般產(chǎn)品 第二類民政部門福利工廠貸款 廣深珠高速公路貸款 第三類老少邊窮發(fā)展經(jīng)濟貸款 貧困縣辦工業(yè)貸款 民族貿(mào)易及民族用品生產(chǎn)貸款 銀行系統(tǒng)印制企業(yè)基建儲備貸款 其他類扶貧貼息貸款(含牧區(qū)) 特區(qū)、開發(fā)區(qū)差別利率貸款五年期以下 五年期以上 優(yōu)惠貸款利率單位：年利率%項 目 美元* 英鎊 歐元 日元 港幣* 加拿大元 瑞士法郎活 期 2 1 1 七天通知 一個月 三個月 3 六個月 一 年 4 2二 年 注：帶*為此次調(diào)整的幣種。4 單位：年利率%項 目 一、短期貸款六個月以內(nèi)(含六個月) 一年以內(nèi)(含一年) 二、中長期貸款一至三年(含三年) 三至五年(含五年) 五年以上 三、貼現(xiàn)在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上，按不超過同期貸款利率(含浮動)加點 同前四、住房貸款(一)政策性住房貸款個人住房公積金貸款 在三個月整存整取存款利率基礎(chǔ)上加規(guī)定利差 同前 ①其中：一至三年(含三年) 三至五年(含五年) 五年以下(含五年)五至十年(含十年) 十至十五年(含十五年) 十五至二十年(含二十年) 金融機構(gòu)法定貸款利率(二)商業(yè)銀行自營性住房貸款 執(zhí)行相應(yīng)檔次貸款利率 同前 按法定貸款利率減檔執(zhí)行 同前②其中：一年以內(nèi)(含一年) 執(zhí)行半年以下(含半年)利率一至三年(含三年) 執(zhí)行六個月至一年(含一年)利率三至五年(含五年) 執(zhí)行一至三年(含三年)利率 五年以下(含五年)五至十年(含十年) 執(zhí)行三至五年(含五年)利率十年以上在三至五年(含五年)利率基礎(chǔ)上，最高可上浮5%五、罰息水平(一)銀行等金融機構(gòu) 日利率萬分之三 日利率萬分之二點一 日利率萬分之六 日利率萬分之五(二)農(nóng)村信用社 日利率萬分之四 日利率萬分之三 日利率萬分之六 日利率萬分之五注：①1999年9月21日銀傳(1999)45號文，決定從1999年9月21日起調(diào)整個人住房公積金貸款利率水平。中央銀行基準利率表1 ? 信用關(guān)系中的個人：信用周期（生命周期）、個人信用記錄、信用評估、個人資金在信用資金供給可的地位 ? 信用關(guān)系中的企業(yè)：融資方式 ? 信用關(guān)系的政府角色：維護信用關(guān)系、直接參與公開市場、直接開辦政策性金融機構(gòu) ? 國際收支 ? 信用媒介：金融機構(gòu) ? 資金流量分析 現(xiàn)代信用的方式 ? 信用形式：商業(yè)信用、銀行信用、國家信用和消費費用 ? 商業(yè)信用 ? 企業(yè)融資結(jié)構(gòu) ? 國家信用 ? 消費信用 ? 金融租賃 ? 補償貿(mào)易 商業(yè)信用 ? 信用本質(zhì)：賒買、賒賣 ? 信用形式：商業(yè)票據(jù)（支票匯票本票，提單、倉單） ? 局限性：只存在于工商企業(yè)之間，受產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模限制；具有嚴格的方向性 ? 存在問題：三角債 ? 發(fā)展前景：十分廣闊 中國企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 1995年 1996年 1997年 1998年 發(fā)生額 比重 發(fā)生額 比重 發(fā)生額 比重 發(fā)生額 比重 企業(yè)融資總額 11518 100 13458 100 14795 100 13948 100 金融機構(gòu)本外幣貸款 10140 88 11140 11400 77 11520 直接融資總額 1378 12 2318 3395 23 2428 其中：本外幣股票融資額 150 425 1285 840 債券投資額 215 268 2 250 147 商業(yè)匯票融資 1012 1625 12 1860 1441 中國企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 0%20%40%60%80%100%金融機構(gòu)本外幣貸款其中：本外幣股票融資額債券投資額商業(yè)匯票融資1995年 1996年 1996年 1998年美國企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu) 40200204060801001201901－1912年 1913－1922年 1923－1929年 1930－1939年 1940－1945年 1946－1959年 1960－1969年 1970－1979年新股發(fā)行內(nèi)部積累短期債務(wù)長期債務(wù)國家信用 ? 國家信用與政府信用 ? 信用工具：公債（國債、外債、金融債券、地方政府債券）、政策性貸款 ? 信用依據(jù)：政府財政稅收能力 消費信用 ? 信用對象：個人消費 ? 依據(jù)：個人信用或擔(dān)保 ? 銀行喜歡的消費者對象：公務(wù)員、教師、專業(yè)人士 ? 信用工具：信用卡、一卡通、信貸合同 ? 已開通對象：住房、汽車、助學(xué)、結(jié)婚等 ? 禁止：不指定對象，禁止零首付 ? 公司制的演進 ? 股份公司的信用 ? 所有權(quán)與治理權(quán)的分離 ? 從個人業(yè)主制－合伙制－有限合伙－有限責(zé)任公司－股份有限公司－國有獨資公司 ? 公司立法：公司形式及地位 ? 特點：有限責(zé)任，集中資金大，專家治理，信息披露充分 ? 社會信用程度較高：股東、銀行、消費者 ? 有限責(zé)任吸引人 ? 資金安全程度較高：大則不倒 ? 出局機制：用腳與用手投票結(jié)合 ? 三種模式：美國（市場契約主導(dǎo)）、日本（主銀行制度）、德國（銀行股權(quán)參與） ? 美國模式：股權(quán)調(diào)度分散，四大機構(gòu)（商業(yè)銀行、年金基金、共同基金、人保）作用大，董事會中獨立董事作用大，治理結(jié)構(gòu)非常重要 ? 日本主銀行制度：銀團貸款、主導(dǎo)直接融資（債券）、主導(dǎo)證券發(fā)行、 ? 德國銀行股權(quán)參與制度：銀行對企業(yè)直接參股、對大企業(yè)高比例投資、相應(yīng)的決策權(quán)、廣泛的人事參與、 ? 三種模式的評價：很難講， 90年代以來三國業(yè)績的差異更可能是別的原因，如：戰(zhàn)略的貧困 第四章 利息與利率