【正文】 規(guī)范發(fā)展階段（ 1998至今） 1998年進(jìn)一步整理期貨業(yè)，合并為大連、鄭州、上海 3家期貨交易所。 1999年 大連商品期貨交易所、鄭州商品期貨交易所、上海期貨交易所 正式掛 牌成立。同年中國期貨協(xié)會成立。 2020年 中國金融期貨交易所 在上海成立，同年啟動滬深 300指數(shù)仿真交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 2020年我國 3家期貨交易所及交易品種 交易所名稱 交易品種 上海期貨交易所 銅、鋁、鋅、黃金、螺紋鋼、線材、天然橡膠、燃料油 大連商品期貨交易所 黃大豆、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、聚乙烯、聚氯乙烯 鄭州商品期貨交易所 小麥、棉花、白糖、綠豆、菜籽油、PTA、水稻 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）金融期貨、期權(quán)成為期貨、期權(quán)市場主角 （ 5）國際期貨、期權(quán)交易競爭日趨激烈，交易所合并成為必然 （ 6）交易手段電子化成為必然 （ 7）交易服務(wù)質(zhì)量不斷提高 （ 8）期貨、期權(quán)交易所改制上市成為潮流 2 0 0 6 年全球期貨、期權(quán)交易品種成計量比例股指, 3 8 %利率, 2 7 %個股, 2 4 %外匯, 2 %農(nóng)產(chǎn)品, 4 %能源, 3 %金屬, 2 %股指利率個股外匯農(nóng)產(chǎn)品能源金屬Copyright 169。它是期貨交易的對象。 期貨合約的種類： 按照合約標(biāo)的物的不同可分為 商品期貨合約 與 金融期貨合約 。 2020 PrenticeHall, Inc. 世界主要商品期貨交易所及交易品種 交易所名稱 交易所簡稱 交易品種 紐約商業(yè)交易所 NYMEX 低硫原油、民用燃料油、無鉛汽油、布倫特原油、電、煤、丙烷、天然氣、黃金、銀、銅等 芝加哥期貨交易所 CBOT 玉米、大豆、豆粕、豆油、小麥 芝加哥商業(yè)交易所 CME 牛肉、黃油、三級和四級牛奶、瘦豬、活牛、木材 倫敦金屬交易所 LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鋁合金 倫敦國際石油交易所 IPE 布倫特原油、天然氣、電 日本東京谷物交易所 TGE 玉米、豆粕、美國大豆、紅小豆、阿拉伯咖啡、原糖、羅巴斯塔咖啡 日本大阪商業(yè)交易所 OME 鎳、橡膠、鋁、棉紗 日本東京工業(yè)品交易所 TOCOM 橡膠、黃金、白銀、棉紗、毛線 巴西商品期貨交易所 BMamp。 2020 PrenticeHall, Inc. 世界主要金融期貨交易所及交易品種 交易所名稱 交易所簡稱 交易品種 香港交易及結(jié)算所有限公司 HKEX 恒指、恒指小型、恒指國企、新華富時中國 25指數(shù)、股票、利率 芝加哥期貨交易所 CBOT 道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn) 普爾 500小型期貨 新西蘭期貨、期權(quán)交易所 NZFOE NZSE NZSE40股票指數(shù)、外匯、債券 東京國際金融期貨交易所 TOCOM 歐元 /日元、美元 /日元 加拿大蒙特利爾交易所 ME 加拿大政府債券、標(biāo)準(zhǔn) 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨合約標(biāo)的物的一般特征： 、儲藏 Copyright 169。 ：標(biāo)準(zhǔn)化合約的正式名稱，應(yīng)簡單明了。 ：公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位。 每張合約的最小變動價位 =最小變動價位 *交易單位 ：針對前一日交易結(jié)算價格上下波動幅度的最 大限度，并非所有交易所都有漲跌停板的限制。 ：合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日。 ： ： ：按照合約價值一定比例繳納的履約金。 ：實物交割與現(xiàn)金交割。 2020 PrenticeHall, Inc. 上海期貨交易所滬銅 1010合約 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易的定義： 交易雙方交付一定數(shù)量的保證金，在期貨交易所內(nèi)通過公開競價的方式，集中買賣期貨合約的交易活動。 期貨交易的特征： 每日無負(fù)債結(jié)算制度 合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易制度及對沖制度 杠桿機(jī)制 期貨交易 Copyright 169。 交易集中化： 在期貨交易所交易，降低信用風(fēng)險。 對沖制度指在建倉后通過與建倉反方向的操作來解除履約責(zé)任。 杠桿倍數(shù) =期貨合約的價格變動率 * 每日無負(fù)債結(jié)算制度： 據(jù)當(dāng)日交易結(jié)束后根據(jù)盈虧狀況及由于價格變動導(dǎo)致的保證金變動進(jìn)行結(jié)算，在投 資者之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 一位投資者買入一份大豆期貨合約，保證金比例為 5%，若不考慮手續(xù) 費(fèi)因素，當(dāng)期貨合約價格上升 10%，投資者收益率為多少 ?同樣，當(dāng)期貨合 約價格下跌 10%，投資者損失為多少？ 收益率 =10%*1/5%=200% 損失率 =10%*1/5%=200% 假設(shè)合約價格為 10000元 /張，共買入 1張 ,則總價為 10000元，只需支付 500元即可完成 交易，價格上漲 10%，總價為 11000元，則收益率為： （ 1100010000） /500=2 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）期貨交易與期權(quán)交易的比較 期貨交易 期權(quán)交易 相同點 都在有組織的場所交易 都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約 都有統(tǒng)一的結(jié)算結(jié)構(gòu)結(jié)算 都有杠桿作用 不同點 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨商品 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨合約 買賣雙方都有權(quán)利義務(wù) 買方有權(quán)利，賣方有義務(wù) 買賣雙方都要繳納保證金 買方支付權(quán)利金，賣方繳納保證金 買賣雙方風(fēng)險和收益對稱，都有無限盈虧 買賣雙方風(fēng)險和收益不對稱，買方盈利不確定，虧損有限，賣方收益有限，虧損不確定 可以平倉或?qū)嵨锝桓? 可以平倉、執(zhí)行或到期 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 期貨交易方法 開倉（建倉） :買入或賣出期貨合約。 持倉：交易者手中持有未平倉的期貨合約。 成交量： 在一定時間內(nèi)成交的期貨合約數(shù)量。 持倉量： 買入或賣出后既未對沖又未進(jìn)行實物交割的期貨合約的數(shù)量。 期貨升水：遠(yuǎn)期期貨價格高于近期期貨價格。 Copyright 169。這之間持有 20手大豆合約，屬于持倉。 例： 孫先生以前是一位股票投資大戶，近幾年轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場。經(jīng)過一段時間認(rèn)真觀察和研究，他認(rèn)定大豆在前期小幅上漲的基礎(chǔ)上還會有一定的漲幅，于是決定買入 20手 3月大豆期貨合約。孫先生買入大豆合約后，大豆期貨價格果然又上漲一定幅度。 孫先生與糧食企業(yè)交易成功，這期間市場的成交量的變化為增加 40手；市場持倉量保持不變。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據(jù)期貨交易目的的不同，可以交期貨交易 行為分為三類： 套期保值交易 投機(jī)交易 套利交易 Copyright 169。 分類： 套期保值交易包括買入套期保值與賣出套期保值。 目的： 套期保值的目的就是為了避免商品價格波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng) 險。 2020 PrenticeHall, Inc. 投機(jī)交易： 涵義： 在期貨市場上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。 作用： 投機(jī)交易增強(qiáng)了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移 的風(fēng)險，是期貨市場正常運(yùn)營的保證。 2020 PrenticeHall, Inc. 套利交易： 涵義： 利用期貨市場中不同月份，不同市場，不同商品之間的 相對價格差，同時買入或賣出不同種類的期貨合約，來獲取收益。 分類： 套利交易分為三類：跨期套利交易、跨市套利交易、跨 商品套利交易。 作用： 套利的作用一是幫助扭曲的市場價格回復(fù)的正常水平， 二是增強(qiáng)市場流動性。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易、投機(jī)交易、套利交易之間的關(guān)系 相同點： （ 1）都是期貨市場的重要組成部分，對期貨市場的作用相輔相成； （ 2）都必須依據(jù)對市場走時的判斷來確定交易的方向； （ 3）三者選擇買賣時機(jī)的的方法及操作手法基本相同。 Copyright 169。 價格發(fā)現(xiàn)的功能： 所謂價格發(fā)現(xiàn)就是通過期貨市場形成比較準(zhǔn)確的反 映當(dāng)前和未來的供求，能夠指導(dǎo)現(xiàn)實生產(chǎn)和經(jīng)營的 公開、公正、權(quán)威的價格。 2020 PrenticeHall, Inc. 規(guī)避風(fēng)險功能： （ 1）套期保值是實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險功能的基本方式 （ 2）通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理： 期貨與現(xiàn)貨的價格走勢是一致的； 隨著期貨合約的臨近交割