【正文】 ，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于 一致。 2020 PrenticeHall, Inc. 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能： （ 1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)生： 價(jià)格信號(hào)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的依據(jù)； 現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格信號(hào)時(shí)分散的、短暫的，不利于企業(yè)決策。 （ 3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性、權(quán)威性。 2020 PrenticeHall, Inc. 宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 第一，提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)； 第二，為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)； 第三，有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)； 第四，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化； 第五，有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。 2020 PrenticeHall, Inc. 微觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 第六，幫助企業(yè)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)； 第七，利用期貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，組織安排生產(chǎn)； 第八，減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和資金占用； 第九，幫助企業(yè)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道； 第十，促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 我國(guó)為何要推出玉米期貨？ Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 期貨交易所 期貨交易所概述： 期貨交易所是為期貨合約買賣雙方提供交易的場(chǎng)所，是專門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所。 Copyright 169。 Copyright 169。 結(jié)算費(fèi)用：期貨交易所內(nèi)部設(shè)有結(jié)算所，直接收取結(jié)算費(fèi) 用；另外一些期貨交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)外部化，相 對(duì)獨(dú)立，可以間接收取結(jié)算費(fèi)用；還有一些期 貨交易所沒(méi)有結(jié)算結(jié)構(gòu)，不能收取結(jié)算費(fèi)用。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易所的組織形式一般分為 會(huì)員制 與 公司制 兩種 會(huì)員制概述： （ 1）由全體會(huì)員出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資 本，繳納會(huì)費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，不是投資 行為，不存在投資回報(bào)問(wèn)題。 Copyright 169。國(guó)內(nèi)交易所會(huì)員是期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員和非期貨經(jīng)紀(jì)公司 會(huì)員。 2020 PrenticeHall, Inc. 會(huì)員資格： 會(huì)員在進(jìn)場(chǎng)交易或代理客戶交易之前必須取得會(huì)員資格。 Copyright 169。 遵守相關(guān)法律法規(guī)； 義務(wù) 執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)的決議； 接受交易所的監(jiān)督。 2020 PrenticeHall, Inc. 會(huì)員制交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)置： 大連商品交易所組織結(jié)構(gòu)圖 Copyright 169。 （ 4）中國(guó)金融期貨交易所為公司制期貨交易所。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易所發(fā)展趨勢(shì) —— 股份公司化趨勢(shì) 20世紀(jì) 90年代，各國(guó)大多采用非營(yíng)利性的會(huì)員制期貨交易所 1998年 9月歐洲金融期貨交易所（ EUREX）實(shí)行股份公司化以來(lái)，世界各主要期貨 交易所紛紛傾向于股份化。 股份公司化交易所名稱 股東構(gòu)成 1998年 9月 EUREX 11月 美國(guó)證券交易所 股東限定為會(huì)員 全美證券協(xié)會(huì)席下 1999年 4月 倫敦國(guó)際金融期貨交易所 6月 多倫多證券交易所 7月 倫敦證券交易所 股東向非會(huì)員開(kāi)放 股東向非會(huì)員開(kāi)放 股東向非會(huì)員開(kāi)放 2020年 11月 芝加哥期貨交易所 股東向非會(huì)員開(kāi)放 2020年 4月 大阪證券交易所 11月 芝加哥商業(yè)交易所 11月 東京證券交易所 股東向非會(huì)員開(kāi)放 股東向非會(huì)員開(kāi)放 股東向非會(huì)員開(kāi)放 Copyright 169。 A C E G I K …… . X 買方 B D F H J L …… . Y 第三方機(jī)構(gòu)：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) 賣方 Copyright 169。 優(yōu)點(diǎn)：容易掌握市場(chǎng)參與者的資金狀況，風(fēng)險(xiǎn)控制有優(yōu)勢(shì)。 境外 附屬形式：附屬于某一期貨交易所但相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。 缺點(diǎn)：各自獨(dú)立導(dǎo)致利益沖突時(shí)難以協(xié)調(diào)。 優(yōu)點(diǎn)：降低交易所管理成本，有利于防范違規(guī)行為。 國(guó)內(nèi)：期貨交易所多采用專屬形式的結(jié)算機(jī)構(gòu)。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系 境外期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系一般實(shí)行分級(jí)、分層的計(jì)算管理體系。 第一級(jí)，結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員的結(jié)算； 第二級(jí)，會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其代理的客戶（非結(jié)算會(huì)員） 進(jìn)行結(jié)算。 內(nèi)部結(jié)算制度：期貨交易所的會(huì)員同時(shí)也是結(jié)算會(huì)員，會(huì)員 對(duì)投資者進(jìn)行結(jié)算。 Copyright 169。 Copyright 169。 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的作用體現(xiàn)： 第一，拓展期貨市場(chǎng)參與者的范圍，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、節(jié)約 交易成本、提高交易效率，有助于形成期貨價(jià)格的權(quán)威性。 第三，完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度可以有效控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)。 2020 PrenticeHall, Inc. 我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)結(jié)構(gòu)的設(shè)立條件 第一，注冊(cè)資本最低限額為人民幣 3000萬(wàn)元； 第二，董事、高級(jí)管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格； 第三，有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程； 第四，主要股東有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好， 3年內(nèi)無(wú)重大違法、違規(guī)記錄； 第五，有合格的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施； 第六，有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度； 第七，國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四節(jié) 期貨市場(chǎng)交易主體 期貨市場(chǎng)主體： 指所有在期貨市場(chǎng)進(jìn)行期貨合約交易的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，直接參與 期貨合約的買賣，是期貨市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。 Copyright 169。 套期保值者進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不是為了盈利，而是為了回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常高效進(jìn)行。 Copyright 169。應(yīng)向其開(kāi)戶的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)申報(bào)，由經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)審核后，向交易所辦理申報(bào)手續(xù)。 套期保值者必須在交易所批準(zhǔn)的建倉(cāng)期限內(nèi)按照批準(zhǔn)的交易部位和額度建倉(cāng)，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未建倉(cāng)的，視為自動(dòng)放棄套期保值交易額度。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）套期保值者的交易技巧： 第一，密切關(guān)注基差變化； 第二，選擇交易活躍的月份； 第三，堅(jiān)持套期保值的思路； 第四，套期保值交易應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)娜诉x，并進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管； 第五，套期保值應(yīng)與企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)統(tǒng)籌考慮，不可給套期保 值下達(dá)利潤(rùn)指標(biāo)。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 5）套期保值者的作用 第一，針對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，幫助企業(yè)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利 潤(rùn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)格信號(hào)，安排生產(chǎn)，拓展銷售渠道等； 第二，期貨市場(chǎng)的建立是出于保值的需要，如果沒(méi)有足夠的 套期保值者參與，期貨市場(chǎng)就沒(méi)有存在的價(jià)值。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨投機(jī)者 （ 1）期貨投機(jī)者概述： 期貨投機(jī)者是在期貨市場(chǎng)上利用價(jià)格波動(dòng)，通過(guò)低買高賣或高賣 低買的買空或賣空行為，來(lái)賺取價(jià)格差額，達(dá)到獲取利益的目的的投 資者。 （ 2）期貨投機(jī)者分類： 短線投機(jī)者與中長(zhǎng)線投機(jī)者； 空頭投機(jī)者與多頭投機(jī)者； 大戶投機(jī)者與中小散戶投機(jī)者； 原始投機(jī)者與套期圖利者。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）期貨投機(jī)者的作用： 第一，期貨投機(jī)者承擔(dān)了期貨市場(chǎng)中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)； 第二，期貨投機(jī)者為期貨市場(chǎng)提供了流動(dòng)性； 第三，期貨投機(jī)者使期貨市場(chǎng)的信息更充分，價(jià)格形成更合