【正文】 、 特點(diǎn) ， 概括介紹了證券發(fā)行承銷的方式 、 分類與管理制度 ? 第二節(jié)專講股票 ， 詳細(xì)講述了股票發(fā)行承銷的條件 、 程序 ， 突出了了中國(guó)與美國(guó)的不同之處 ， 并簡(jiǎn)單介紹了股票發(fā)行定價(jià)原理 ? 第三節(jié)專講債券 ， 首先介紹了債券的概念 、 特點(diǎn)與債券的信用評(píng)級(jí) ， 然后分別介紹了公司債券與國(guó)債的發(fā)行與承銷 本章小結(jié) ? 證券發(fā)行的原則 ? 股票發(fā)行上市的條件與一般程序 ? 債券的信用評(píng)級(jí)與發(fā)行上市 ? 公募發(fā)行與私募發(fā)行 ? 股票的發(fā)行定價(jià) 本章要點(diǎn) ? 證券發(fā)行核準(zhǔn)制 注冊(cè)登記制 綠鞋條款 累計(jì)訂單方式 荷蘭式招標(biāo) 辛迪加首次發(fā)行 （ IPO） 投資銀行 包銷 保薦人制度 公募發(fā)行 私募發(fā)行詢價(jià)制 公司債券 零債券券美國(guó)式招標(biāo) 國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商 附息債券 本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ) 第五章 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述 ? 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義 ? 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn) ? 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體 ? 證券交易的場(chǎng)所 ? 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象 ? 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。另外，作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。這里，只有被法律規(guī)定可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人，才有可能成為委托人。 ? 證券交易所市場(chǎng)： 1．證券交易所市場(chǎng)的特征 證券交易所只是證券交易的場(chǎng)所 證券交易所中的買賣完全公開(kāi) 證券交易所具有嚴(yán)密的組織和規(guī)章制度 2．證券交易所的功能 提供證券交易場(chǎng)所 形成與公告價(jià)格 集中各類社會(huì)資金參與投資 引導(dǎo)投資的合理流向 3. 證券交易所的類型 分為會(huì)員制和公司制 ? (二 )場(chǎng)外交易市場(chǎng) 1．柜臺(tái)市場(chǎng) (0ver the Counter， 0TC)， 也稱店頭市場(chǎng) 2．第三市場(chǎng)，又稱店外市場(chǎng) 3．第四市場(chǎng)是指投資者不經(jīng)過(guò)證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場(chǎng)。因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象就是證券交易中的委托事項(xiàng)，具體說(shuō)來(lái)，就是買賣某一特定價(jià)格的證券。開(kāi)戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)設(shè)賬戶。按形式可分為書(shū)面委托、電話委托、電報(bào)委托、傳真委托和信函委托；按照委托的價(jià)格劃分，委托可分為市價(jià)委托和限價(jià)委托；按委托的有效期劃分，委托可分為當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等 ? 成交： ? 證券交易所按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則為買賣雙方撮合成交，在同等條件下，報(bào)價(jià)低的賣單較報(bào)價(jià)高的賣單優(yōu)先成交；報(bào)價(jià)高的買單較報(bào)價(jià)低的買單優(yōu)先成交；在申報(bào)價(jià)格相同時(shí)，先遞報(bào)價(jià)單比后遞報(bào)價(jià)單優(yōu)先成交 ? 目前，證券交易一般采用兩種競(jìng)價(jià)方式：集合競(jìng)價(jià)方式和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式 一、證券交易所的交易程序 ? 清算： ? 清算是在投資銀行之間相互沖抵證券和價(jià)款的過(guò)程 ? 其目的在于減少證券和現(xiàn)金的實(shí)際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力 ? 交割： ? 交割的過(guò)程是買方交出價(jià)款給賣方，賣方交出證券給買方的過(guò)程 ? 按照成交后至交割時(shí)間的長(zhǎng)短劃分，可分為以下幾種：當(dāng)日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等 ? 過(guò)戶 ： ? 證券交易結(jié)束后，證券所有人會(huì)發(fā)生變更。不記名證券可以自由轉(zhuǎn)讓，無(wú)須辦理過(guò)戶 ? 結(jié)賬： ? 整個(gè)交易完成后，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將賬單及時(shí)送交客戶。在信用交易的條件下，經(jīng)紀(jì)商和客戶還應(yīng)就信用金及其利息進(jìn)行結(jié)算。投資者在 NASDAQ系統(tǒng)進(jìn)行交易的程度大體上與證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易程序相仿。 二、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序 第三節(jié) 信用經(jīng)紀(jì) ? 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念 ? 信用經(jīng)紀(jì)的形式 ? 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營(yíng)運(yùn)資本要求 ? 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為 ? 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新 ? 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范疇，其原因在于： 1．投資銀行提供信用的對(duì)象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶 2．投資銀行不承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益 3．投資銀行雖然動(dòng)用了自有資金，但資金的性質(zhì)是借貸而非投資，且以客戶所提供的資金和證券作為擔(dān)保，并收取一定的手續(xù)費(fèi)，其目的在于吸引客戶，以獲取更多的傭金收入 一、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念 ? 融資與買空： ? 融資是指客戶委托買入證券時(shí)，投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易，以后由客戶歸還本金并支付利息。與所融資相比，投資者通過(guò)融資實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿，證券價(jià)格上漲，投資者將加大獲利；證券價(jià)格下跌，投資者也將加重?fù)p失 ? 融券與賣空： ? 融券是指客戶賣出證券時(shí)，投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。因此，投資銀行并不能隨心所欲地為投資者提供信用貸款 ? 美國(guó)對(duì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理起因于 1929年的股市大崩潰 ? 美國(guó)證券交易委員會(huì)還對(duì)營(yíng)運(yùn)資本金提出了要求 ? 日本也對(duì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的有關(guān)問(wèn)題如融資比例、融券的證券種類及保證金的數(shù)量、證券折價(jià)比率等作了規(guī)定 三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營(yíng)運(yùn)資本要求 ? 本章主要從狹義和廣義上介紹了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ? 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性 、 多變性；證券經(jīng)紀(jì)商的中介性；客戶指令的權(quán)威性和客戶資料的保密性等特點(diǎn) ? 證券交易場(chǎng)所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng) ， 交易場(chǎng)所主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成 ? 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商 ， 在代理客戶買賣證券時(shí) ， 以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提 ， 為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額 ， 從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為 。為籌資者提供的顧問(wèn)服務(wù)即財(cái)務(wù)顧問(wèn)；為投資者提供的顧問(wèn)服務(wù)即是投資顧問(wèn)（也稱為投資咨詢） 一、理財(cái)顧問(wèn)的對(duì)象 ? 業(yè)務(wù)范圍包括為客戶（企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)）進(jìn)行籌資顧問(wèn)、資產(chǎn)重組顧問(wèn)、投資顧問(wèn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)、項(xiàng)目融資顧問(wèn) ? 包括為客戶進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析和市場(chǎng)分析，幫助投資項(xiàng)目策劃和提供投資方案，與客戶開(kāi)立共同帳戶合作投資，接受全權(quán)委托代客理財(cái)?shù)取? ? 該法律規(guī)定，投資顧問(wèn)在 SEC登記時(shí)，需按 ADV表格的形式填報(bào) ? IAA還針對(duì)登記在冊(cè)顧問(wèn)的業(yè)務(wù)以及顧問(wèn)與其客戶之間的關(guān)系規(guī)定了一些要求，如帳簿記錄、小冊(cè)子規(guī)則、顧問(wèn)合同禁止轉(zhuǎn)讓條款等 ? IAA要求投資顧問(wèn)保持帳簿和記錄。投資銀行必須和目標(biāo)公司的董事會(huì)共同研究和制定出一套防范被收購(gòu)的方案，增加收購(gòu)的成本和難度。第一，作為專業(yè)性咨詢機(jī)構(gòu)，投資銀行是資產(chǎn)重組的總體規(guī)劃師；第二，在國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組的具體操作方面，投資銀行也是不可或缺的專業(yè)性機(jī)構(gòu)；第三，投資銀行的參與和運(yùn)作，可以在一定程度上消除國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)的各種障礙，解決國(guó)有企業(yè)組織構(gòu)造等方面的一系列更深層次的問(wèn)題；第四，為單個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)重組和組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化擔(dān)當(dāng)參謀和助手 ? 投資銀行與地方政府科學(xué)決策： ? 在我國(guó)，投資銀行可以幫助地方政府制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，就區(qū)域經(jīng)濟(jì)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)的整合提出決策方案，進(jìn)行公共工程的可行性分析、籌資安排、資金運(yùn)用及財(cái)務(wù)狀況的最終審核 二、我國(guó)投資銀行開(kāi)展政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情況 第四節(jié) 委托理財(cái)業(yè)務(wù) ? 委托理財(cái)概述 ? 委托投資的類型 ? 委托理財(cái)當(dāng)事人基本權(quán)利和義務(wù) ? 投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新 ? 我國(guó)投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展 ? 委托理財(cái)又稱代客理財(cái)，是同一業(yè)務(wù)從委托方和管理方角度形成的不同稱謂。 前者指委托投資以委托資產(chǎn)的增值為主要目的，后者的委托投資為實(shí)現(xiàn)其它特定投資目的 ? 投資銀行可以通過(guò)以下模式開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)，一是通過(guò)下設(shè)的資產(chǎn)管理部直接從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)，二是通過(guò)設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司來(lái)從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)，三是投資銀行與其他專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立資產(chǎn)管理公司來(lái)從事理財(cái)業(yè)務(wù) 一、委托理財(cái)概述 ? 根據(jù)服務(wù)方式的不同，分為集合型委托理財(cái)和個(gè)體型委托理財(cái)： ? 集合型委托理財(cái)是指投資銀行集合眾多委托人的資產(chǎn)，并對(duì)托管資產(chǎn)實(shí)行集中統(tǒng)一管理；個(gè)體型委托理財(cái)是指投資銀行對(duì)大宗客戶實(shí)施一對(duì)一的委托理財(cái)服務(wù) ? 根據(jù)收益方式的不同，分為完全代理型委托理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)： ? 完全代理型委托理財(cái)是指受托人只負(fù)責(zé)對(duì)委托資產(chǎn)的管理與運(yùn)作，而不對(duì)委托人資產(chǎn)的收益作出保證。在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)業(yè)務(wù)中，如果資產(chǎn)管理人運(yùn)用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生較高的收益，其中超出保證收益率部分的收益將由受托人單獨(dú)享有或與委托人共同分享 二 、委托投資的類型 承