【正文】 個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。其基本原理是將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng) ,將財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)作為一個(gè)系統(tǒng)工程 ,全面評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系。其基本特點(diǎn)是以反映股東財(cái)富最大化的凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo) ,將償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力有機(jī)結(jié)合起來。全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況利用這種方法 ,可將各種財(cái)務(wù)指河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 3 標(biāo)間的關(guān)系繪制成杜邦財(cái)務(wù)分析圖。 凈資產(chǎn)收益率 =總資產(chǎn)利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率 是影 響 權(quán)益凈利率 的最重要的 指標(biāo) ，具有很強(qiáng)的綜合性，而 資產(chǎn)凈利率 又取決于 銷售凈利率 和 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 的高低。對(duì) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 的分析， 需要 對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。擴(kuò)大銷售收入，降低 成本費(fèi)用 是提高企業(yè) 銷售利潤(rùn)率 的根本途徑，而擴(kuò)大 銷售 ，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途 徑。資產(chǎn)負(fù)債率 高， 權(quán)益乘數(shù) 就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但 風(fēng)險(xiǎn) 也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率 低， 權(quán)益乘數(shù) 就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。公司以著名的“盾石”牌硅酸鹽水泥為主導(dǎo)產(chǎn)品，其中包括：中標(biāo)、英標(biāo)、美標(biāo)等通用硅酸鹽水泥，道路、油井、博格板超早強(qiáng)等專用水泥，中熱 /低熱、抗硫酸鹽等特種水泥， 三個(gè)系列幾十個(gè)品種，產(chǎn)品響譽(yù)中國(guó)華北、東北、西北地區(qū)以及亞洲、北美、中東、非洲等國(guó)家和地區(qū)。 唐山冀東水泥股份公司以國(guó)家建材產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，在保持水泥主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極促進(jìn)產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，于 2021 年組建唐山盾石干粉建材有限責(zé)任公司，引進(jìn)奧地利 90年代國(guó)際先進(jìn)的干粉砂漿生產(chǎn)線，年產(chǎn)全系列環(huán)保型“盾石”干粉砂漿 15 萬噸，是中國(guó)最大的干粉砂漿生產(chǎn)企業(yè)。 目前，冀東水泥股份公司正在快速發(fā)展，現(xiàn)已遍布中國(guó)國(guó)內(nèi)京津冀、吉林、遼寧、陜西、內(nèi)蒙古五大區(qū)域，并向山西、湖南、重慶山東等地拓展，已經(jīng)發(fā)展成為擁有 51 家控股子公司、 2 家分公司、 4 家合營(yíng)公司、水泥年產(chǎn)能 1 億噸的跨地區(qū)、跨所有制和跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)化企業(yè)。企業(yè)的資源配置力、市場(chǎng)影響力、掌控力、整合力、成長(zhǎng)性以及抗風(fēng)險(xiǎn)力顯 著提高。 2021 年 12 月 19日，啟新水泥公司日產(chǎn) 2021 噸熟料水泥生產(chǎn)線拆除儀式成功舉行，啟新水泥原址將建設(shè)中國(guó)近代水泥工業(yè)博物館，啟新水泥公司遷址至唐山市古冶區(qū)。而自此開始唐山東郊的啟新自此淡出了唐山市民的視線。 冀東水泥財(cái)務(wù)分析體系 我們可以從冀東水泥披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中看出，冀東水泥的財(cái)務(wù)分析體系較 為全河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 5 面的利用了基本分析體系。其內(nèi)容涵蓋了資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表、所有者權(quán)益表等幾大報(bào)表。但大體上還是留于數(shù)據(jù)、比率的基本分析層面。覆蓋范圍不全面。不夠全面與深入。公司的財(cái)務(wù)問題可能通過其他非重點(diǎn)數(shù)據(jù)的廣泛或大量的變化而隱藏。 只羅列了重點(diǎn)指標(biāo)的變化及數(shù)理層面的原因，并沒有深入分析指標(biāo)變化的內(nèi)部原因與指標(biāo)之間的關(guān)系。從經(jīng)濟(jì)意義上看 ,這個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略 ,對(duì)成本的控制能力 ,反映了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的特性。流動(dòng)負(fù)債 =速動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能 力越強(qiáng)。 一般認(rèn)為，流動(dòng)比率若達(dá)到 2 倍時(shí)，是最令人滿意的。若流動(dòng)比率過高，這又意味著企業(yè)持有較多的不能贏利的閑置流動(dòng)資產(chǎn)。另外我們看到 2021 年企業(yè)流動(dòng)比率升高接近最優(yōu)值。從應(yīng)收賬款和存貨來看，應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率都是下降的。比較資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)變化貢獻(xiàn)最大的是其他應(yīng)收款的增加。 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 9 圖 3 速動(dòng)比率變化圖 速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的綜合能力。流動(dòng)負(fù)債表示，速動(dòng)資產(chǎn)是指從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動(dòng)負(fù)債的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同 這一標(biāo)準(zhǔn)有所不同。企業(yè)優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。其實(shí)際償債能力恐怕并不如指標(biāo)表面上表現(xiàn)的那么好。資產(chǎn)總額 表 4 長(zhǎng)期償債能力比率歷史數(shù)據(jù)表 項(xiàng)目 \年份 2021 年 2021 年 2021 年 資產(chǎn)負(fù)債率 60% 57% 59% 圖 4 資產(chǎn)負(fù)債率變化圖 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 10 資產(chǎn)負(fù)債率 ，亦稱負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率，是指負(fù)債總額對(duì)全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。 根據(jù) 2021 年國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局制定的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》，水泥行業(yè)優(yōu)秀值為 48%。 從債權(quán)人的立場(chǎng)看 ,他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。因此，從股東的立 場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。在財(cái)務(wù)分析中也因此被人們稱為財(cái)務(wù)杠桿。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。 （ 2）運(yùn)營(yíng)能力分析 =主營(yíng)業(yè)務(wù)成本247。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)平均余額 =營(yíng)業(yè)收入247。（平均應(yīng)收賬款 +平均應(yīng)收票據(jù)） 表 5 運(yùn)營(yíng)能力比率歷史數(shù)據(jù)表 項(xiàng)目 \年份 2021 年 2021 年 2021 年 存貨周轉(zhuǎn)率 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 11 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率 圖 5 存貨周轉(zhuǎn)率變化圖 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。其值遠(yuǎn)高于行業(yè)優(yōu)秀值。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財(cái)務(wù)比率，在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中具有重要地位。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。這一年企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)其實(shí)是不好的。 在從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中，其流動(dòng)資產(chǎn)中包含著流動(dòng)性較強(qiáng)的交易性金融資產(chǎn)，也包括較大規(guī)模的長(zhǎng)期股權(quán)投資和持有至到期的投資，而這些資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效果絕不體現(xiàn)在推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)上面。 為解決此問題，我們認(rèn)為，應(yīng)該考慮將流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行改造，分別改造為經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算中，分別扣除了交易性金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)，持有至到期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資后的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)來代替?？梢娖髽I(yè)真正的活力性是早就開始下降的。 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 13 圖 8 商業(yè)債 權(quán)周轉(zhuǎn)率變化圖 商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率可以揭示商業(yè)債權(quán)。 我們看出商品的回款情況是逐年下降的。 (3)企業(yè)獲利能力分析 =(核心利潤(rùn)247。資產(chǎn)平均總額 ) 100% 表 6 盈利能力指標(biāo)歷史數(shù)據(jù) 項(xiàng)目 \年份 2021年 2021年 2021年 核心利潤(rùn)率 % % % 總資產(chǎn)報(bào)酬率 % % % 圖 9 核心利潤(rùn)變化表 核心利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅費(fèi) 可以看出，在企業(yè)存在自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售以及勞務(wù)提供等）的條件下，核心利潤(rùn)反映了企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的業(yè)績(jī)的成效。在利潤(rùn)上企業(yè)表面上表現(xiàn)的很好，但是實(shí)際上企業(yè)的核心利潤(rùn)是很差的。 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 14 圖 10 總資產(chǎn)報(bào)酬率變化圖 總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱資產(chǎn)利潤(rùn)率，指企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與同期資產(chǎn)平均占用額的比率。 根據(jù) 2021 年國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局制定的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》，水泥行業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率平均值為 4%，良好值為 8%。但不斷下降的數(shù)值同樣說明了冀東水泥經(jīng)營(yíng)管理方面的問題。分析冀東水泥在償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和獲利能力等方面存在的問題。短期償債能力很好。整體償債能力不錯(cuò)。相比其他公司運(yùn)營(yíng)能力不是很好。 (4)從凈資產(chǎn)收益率來看 圖 14 5家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化圖 由于秦嶺水泥存在極端情況，為更好的看出冀東水泥的變化把秦嶺水泥排除制作下表： 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 16 圖 15 修正凈資產(chǎn)收益率變化圖 從本表看出，冀東水 泥的這一項(xiàng)指標(biāo)處于行業(yè)中下，盈利能力不太好。相比之下，冀東水泥沒有掌握住 2021 年行業(yè)上升的趨勢(shì)，卻順應(yīng)了 2021 年行業(yè)疲軟的情況。 發(fā)展趨勢(shì)分析 (1)比較資產(chǎn)負(fù)債表 表 7 冀東水泥資產(chǎn)負(fù)債表 項(xiàng) 目 2021 年 2021 年 2021 年 流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金 1,672,168, 1,824,370, 2,603,334, 交易性金融 資產(chǎn) 57,880, 應(yīng)收票據(jù) 243,992, 791,751, 630,497, 應(yīng)收賬款 257,582, 367,047, 490,168, 預(yù)付款項(xiàng) 173,242, 868,934, 441,116, 應(yīng)收利息 應(yīng)收股利 223,533, 182,667, 其他應(yīng)收款 2,488,873, 3,856,835, 6,911,676, 存貨 156,252, 279,736, 186,423, 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)資產(chǎn) 796,070, 1,130,000, 552,980, 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 5,788,182, 9,342,209, 12,056,746, 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 17 非流動(dòng)資產(chǎn)： 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 8, 1, 長(zhǎng)期應(yīng) 收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資 9,488,903, 11,479,305, 12,203,850, 投資性房地產(chǎn) 固定資產(chǎn) 2,622,318, 2,490,055, 2,417,577, 在建工程 53,554, 93,846, 26,244, 工程物資 12,436, 9,891, 10,674, 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣 資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 18,172, 16,948, 15,866, 開發(fā)支出 商譽(yù) 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 8,408, 6,546, 4,684, 遞延所得稅資產(chǎn) 20,930, 21,408, 114,663, 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 1,030,000, 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 12,224,734, 14,118,002, 15,823,560, 資 產(chǎn) 總 計(jì) 18,012,916, 23,460,212, 27,880,306, 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 3,240,000, 4,067,000, 3,875,000, 交易性金融負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 30,000, 10,000, 122,580, 應(yīng)付賬款 362,634, 594,047, 328,710, 預(yù)收款項(xiàng) 74,132, 132,506, 99,034, 應(yīng)付職工薪酬 19,478, 24,248, 5,900, 應(yīng)交稅費(fèi) 91,981, 14,006, 89,648, 應(yīng)付利息 17,770, 58,239, 121,935, 應(yīng)付股利 2,784, 2,781, 2,767, 其他應(yīng)付款 341,365, 632,544, 560,941, 一年內(nèi)到期的非流 505,129, 3,045,747, 1,978,599, 河北聯(lián)合大學(xué)輕工學(xué)院畢業(yè)論文 18 動(dòng)負(fù)債 其他流動(dòng)負(fù)債 307,011, 1,296, 1,296, 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 4,992,288, 8,582,419, 7,007,117, 非流動(dòng)負(fù)債： 長(zhǎng)期借款 4,786,000, 2,230,920, 3,287,520, 應(yīng)付債券 581,548, 2,168,918, 6,098,301, 長(zhǎng)期應(yīng)付款 339,628, 250,624, 155,189, 專項(xiàng)應(yīng)付款 預(yù)計(jì)負(fù)債 17,612, 13,371, 20,064, 遞延所得稅負(fù)債 1,978, 其他非流動(dòng)負(fù)債 11,951, 10,654, 9,357, 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 5,736,741, 4,674,490, 9,572,412, 負(fù) 債 合 計(jì) 10,729,029, 13,256,909, 16,579,530, 股東權(quán)益 : 股本 1,212,770, 1,347,522, 1,347,522, 資本公積 3,424,655, 5,171,932, 5,171,932, 減：庫(kù)存股 專項(xiàng)儲(chǔ)備 16,829, 盈余公積 523,513, 628,934, 738,682, 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 未分配利潤(rùn) 2,106,119, 3,054,912, 4,042,638, 股東權(quán)益合計(jì) 7,283,887, 10,203,302, 11,300,776, 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 18,012,916, 23,460,212, 27,880,306, 分析冀東水泥 2021 年至 202