【正文】 是市場(chǎng)主體、市場(chǎng)客體以及主體的有目的的活動(dòng)。 （ 1）企業(yè) ? 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中既可能形成暫時(shí)的閑置資金，也可能出現(xiàn)資金短缺。 ? 當(dāng)企業(yè)選擇內(nèi)源融資方式維持或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)時(shí)，它們部分承擔(dān)了金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的功能。 （ 3）金融機(jī)構(gòu) ? 金融機(jī)構(gòu)不僅是資金的供求者直接參與市場(chǎng)交易，而且組織著金融市場(chǎng)上的間接融資，充當(dāng)市場(chǎng)融資中介的角色。 ? 除充當(dāng)金融中介之外，金融機(jī)構(gòu)有時(shí)也直接參與投融資活動(dòng)。 ? 中央銀行既是市場(chǎng)監(jiān)管者，又是資金供給者，負(fù)責(zé)制定有關(guān)金融法規(guī)和監(jiān)督金融市場(chǎng)運(yùn)行，又通過其業(yè)務(wù)參與金融市場(chǎng)活動(dòng)直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。 追求利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)主體參與金融活動(dòng)的兩大目的。 ? 政府部門參與金融市場(chǎng)，不僅是為了財(cái)政融資的需要，而且還出于監(jiān)管金融市場(chǎng)運(yùn)行，保持系統(tǒng)穩(wěn)定的目的。 ? 金融工具基本的包括：股票、債券、外匯、存單、商業(yè)票據(jù)以及其他有價(jià)證券；衍生金融工具包括遠(yuǎn)期合約、互換、期權(quán)以及期貨等。 交易所 ? 交易所（ Exchange）是有組織的規(guī)范的金融交易市場(chǎng)。 ? 交易所具有專門的交易場(chǎng)所，投資者并不直接進(jìn)入交易所進(jìn)行交易。 ? 傳統(tǒng)的交易方式是由證券公司派駐交易所的交易員在交易所的交易大廳集中報(bào)價(jià)交易。投資者可通過電話委托、互聯(lián)網(wǎng)委托等方式在全國(guó)或世界各地下達(dá)交易指令，通過證券公司與交易所的聯(lián)網(wǎng)，在交易所的計(jì)算機(jī)自動(dòng)進(jìn)行撮合交易。因此，金融市場(chǎng)組織中還必須包括清算所等職能機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)。 ? 清算所服務(wù)的會(huì)員包括證券經(jīng)紀(jì)商、投資銀行以及其他一些金融機(jī)構(gòu)。 金融中介機(jī)構(gòu) ? 為了規(guī)范金融市場(chǎng)的交易秩序和便于金融市場(chǎng)的管理，金融市場(chǎng)的融資者和投資者通常并不直接進(jìn)行交易，而是通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。它們接受投資者的交易委托指令，在交易所代理投資者進(jìn)行證券交易；或者接受融資者的委托，公開或非公開的發(fā)行證券。 市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 金融市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要為國(guó)家授權(quán)的行政管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)督管理。 ? 金融監(jiān)管有統(tǒng)一監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管兩種模式。分業(yè)監(jiān)管是指銀行、證券和保險(xiǎn)三大金融行業(yè)分別由專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。 （ 1）資金融通功能 ? 資金融通是金融市場(chǎng)最基本的功能。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)管理功能 ? 一方面，現(xiàn)代金融市場(chǎng)上可供投資者選擇的金融工具和融資方式靈活多樣，有利于分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)； ? 另一方面，金融市場(chǎng)的運(yùn)行又是以嚴(yán)格的法規(guī)為背景的，規(guī)范化運(yùn)作本身也起到防范和降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。 ? 例如，從黃金到紙幣，再到支票、信用卡和電子資金轉(zhuǎn)移等紙幣的替代性支付手段的發(fā)展，促進(jìn)了效率的不斷提高。 （ 5）提供信息和解決激勵(lì)問題 ? 金融市場(chǎng)所提供的價(jià)格信息，如股票價(jià)格和利率，不僅為金融市場(chǎng)的直接參與者提供決策依據(jù)，而且對(duì)社會(huì)公眾的其他經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生廣泛的影響。 ? 而金融市場(chǎng)的信息披露制度、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制等，能夠緩解上述問題的不利影響。 因此，金融市場(chǎng)也是中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要途徑。在金融市場(chǎng)體系發(fā)達(dá)的國(guó)家，金融市場(chǎng)已成為政府實(shí)施宏觀政策，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和避免通貨膨脹的主要渠道。 ? 有效的金融市場(chǎng)對(duì)于實(shí)際經(jīng)濟(jì)維持一定的消費(fèi)與增長(zhǎng)水平具有顯著的影響。 ? 另一方面，金融市場(chǎng)提供了投資者穩(wěn)定獲取和更有效利用實(shí)物資源的機(jī)會(huì)。這些不同的子市場(chǎng)構(gòu)成一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)的有機(jī)整體。 金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)示意圖 一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）影子市場(chǎng)（大宗交易市場(chǎng)）場(chǎng)外市場(chǎng)（柜臺(tái)市場(chǎng)）主板市場(chǎng) 二板市場(chǎng) 三板市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng)資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（一）一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) ? 各類市場(chǎng)參與主體因?yàn)楦鞣N交易對(duì)象的創(chuàng)生、流通和清算而進(jìn)入金融市場(chǎng)。 一級(jí)市場(chǎng) ? 一級(jí)市場(chǎng) (Primary Market，又稱初級(jí)市場(chǎng) )為新證券的發(fā)行、包銷及認(rèn)購(gòu)場(chǎng)所。 ? 這個(gè)市場(chǎng)同時(shí)提供了市場(chǎng)參與者多種融資模式，包括公開發(fā)行與非公開發(fā)行等。 ? 首次公開發(fā)行（ IPO， initial public offering）通常采取證券承銷（ Securities Underwriting）的方式。在我國(guó)承銷商為具有開展投資銀行業(yè)務(wù)的綜合類證券公司。 ? 全額包銷是指承銷商在接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承擔(dān)本次發(fā)行的全部有價(jià)證券的銷售責(zé)任。 ? 代銷就是承銷商接受發(fā)行人的委托，代理銷售發(fā)行的證券，只收取傭金而不承擔(dān)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。 2）非公開發(fā)行 ? 非公開發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式，又稱為私募發(fā)行。 ? 私募發(fā)行有確定的投資人，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，可以節(jié)省發(fā)行時(shí)間和費(fèi)用。在美國(guó)，私募證券的購(gòu)買者在購(gòu)買證券后兩年內(nèi)不能把證券再賣出去。 ? 公開發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)劣 二級(jí)市場(chǎng) ? 二級(jí)市場(chǎng) (Secondary Market，又稱次級(jí)市場(chǎng) )為金融資產(chǎn)的流通市場(chǎng)，是已發(fā)行證券轉(zhuǎn)讓交易的場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)的職能或者直接通過金融市場(chǎng)履行，或者間接通過各種類型的金融機(jī)構(gòu)的中介作用來完成。 （二）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)和影子市場(chǎng) ? 根據(jù)交易場(chǎng)所的差別可以將金融市場(chǎng)劃分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)和所謂的 “ 影子市場(chǎng) ” 。它在一個(gè)有組織的交易所里，交易對(duì)象包括多種金融工具。 ? 許多交易所中的交易都是連續(xù)進(jìn)行的，即在整個(gè)交易日，隨著買方和賣方的下單，交易的達(dá)成和價(jià)格的確定連續(xù)進(jìn)行。通常，在交易日的某些時(shí)間（如開盤），進(jìn)行股票競(jìng)價(jià)拍賣，確定出交易日開盤價(jià)格，然后進(jìn)行連續(xù)交易。事實(shí)上，支撐場(chǎng)外交易市場(chǎng)的是一個(gè)直接聯(lián)結(jié)證券經(jīng)紀(jì)商和客戶的電話或數(shù)字通訊網(wǎng)絡(luò)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)因?yàn)闈M足了不符合在交易所掛牌交易條件的證券的交易需要，因此直接參與了上市證券交易的競(jìng)爭(zhēng)而獲得發(fā)展。 ? 其顯著特征之一是，其參與者為機(jī)構(gòu)投資者和進(jìn)行巨額交易的證券交易商。 （三）主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng) ? 如果將按照傳統(tǒng)程序在證券交易所掛牌上市的股票的交易市場(chǎng)稱為主板市場(chǎng)（ main board market） ? 二板市場(chǎng)（ second board market），是指那些在發(fā)行之初無法滿足在證券交易所登記上市條件的高成長(zhǎng)性股票，通過經(jīng)紀(jì)人在交易所以外的電子交易系統(tǒng)中買賣而形成的證券市場(chǎng)。著名的如美國(guó)的納斯達(dá)克（ NASDAQ）市場(chǎng)，香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，歐洲的艾斯達(dá)克（ EASDAQ）。 第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) ? 根據(jù)交易的金融工具的期限長(zhǎng)短，金融市場(chǎng)可以劃分為 ? 貨幣市場(chǎng) ? 資本市場(chǎng)。 ? 貨幣市場(chǎng)能夠以較低的成本，促使經(jīng)濟(jì)中短期的資金過剩或赤字達(dá)到平衡。 （二）貨幣市場(chǎng)的主要參與者 ? 貨幣市場(chǎng)的主要參與者是機(jī)構(gòu)參與者和專業(yè)交易人員。 ? 由于貨幣市場(chǎng)交易對(duì)象的特殊性，對(duì)于專業(yè)交易人員的資信程度和交易經(jīng)驗(yàn)等均有著嚴(yán)格的限制，因此個(gè)人通常無法直接獲得貨幣市場(chǎng)的交易資格。 短期國(guó)債市場(chǎng) ? 債券 (bond)是由債務(wù)人發(fā)行的承諾在未來某個(gè)時(shí)間以約定的利率還本付息的債務(wù)憑證。權(quán)利的享有和轉(zhuǎn)移，以出示和轉(zhuǎn)讓證券為前提。它可以將借款總額劃分為很多單位，在同一時(shí)間，以同一條件，從眾多的投資者那里籌措；并可以與當(dāng)時(shí)的平均收益率相當(dāng)?shù)膬r(jià)格轉(zhuǎn)讓。 ? 國(guó)債是由一個(gè)國(guó)家中央政府為彌補(bǔ)預(yù)算赤字發(fā)行的。短期國(guó)債通常不標(biāo)明利率，而是采用貼現(xiàn)發(fā)行的方式事先一次性將利息付清。它是重要的資本市場(chǎng)工具。同業(yè)拆借市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)最主要的組成部分，參與主體是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。 票據(jù)市場(chǎng) ? 票據(jù)是指具有法定票面形式的，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)憑證。 本票 ? 本票是債務(wù)人向債權(quán)人保證在約定時(shí)間向其指定人或持票人無條件支付一定金額的書面承諾。 ? 商業(yè)本票的發(fā)行人通常為信用等級(jí)較高的大型企業(yè)，且商業(yè)本票期限較短，因此，此類工具具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好和收益高等特點(diǎn)。經(jīng)過承兌的匯票稱為承兌匯票。承兌人為個(gè)人或工商企業(yè)的匯票稱為商業(yè)承兌匯票；承兌人為銀行的匯票成為銀行承兌匯票。 商業(yè)票據(jù) (mercial paper) ? 商業(yè)票據(jù)是由工商企業(yè)發(fā)行的無抵押品的短期債務(wù)憑證。 ? 被簽發(fā)的票據(jù)，通?？梢酝ㄟ^背書的方式在票據(jù)市場(chǎng)流通，經(jīng)過承兌以后，也可以向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn) (discount)，以獲得其所需要的資金。 中央銀行票據(jù) ? 中央銀行票據(jù)是由中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證。 ? 它是我國(guó)中央銀行近十幾年來最主要的公開市場(chǎng)操作工具。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ? 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ CD），是由商業(yè)銀行發(fā)行的，可在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的存款憑據(jù)。 ? 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的交易以機(jī)構(gòu)投資者為主，市場(chǎng)上進(jìn)行交易的通常是數(shù)量有限的專業(yè)交易商。 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) ? 回購(gòu)協(xié)議是賣方在賣出某種金融資產(chǎn)時(shí)與買方約定在未來某一時(shí)間，按照規(guī)定的條件再將該資產(chǎn)買進(jìn)的合約。 ? 回購(gòu)協(xié)議交易的對(duì)象一般是貨幣市場(chǎng)上流通量較大、風(fēng)險(xiǎn)性較低的金融工具，如國(guó)庫(kù)券、可轉(zhuǎn)讓存單等等。 ? 由于回購(gòu)協(xié)議所媒介的短期資產(chǎn)具有低信貸風(fēng)險(xiǎn)的特征，加上協(xié)議對(duì)于未來回購(gòu)該資產(chǎn)有期限、價(jià)格等方面的明確規(guī)定，不確定性較低，因此，其利率一般低于同期限的非回購(gòu)協(xié)議方式的同業(yè)拆借利率。資本市場(chǎng)上的交易工具具有收益率較高，但流動(dòng)性和安全性較差等特征，往往具有長(zhǎng)期投資的性質(zhì)。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)主要由投資者自己，而不是通過金融中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)。 （一）股票市場(chǎng) ? 股票市場(chǎng) (stock market)是以股票作為交易對(duì)象的長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。 股票的特性 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)性與收益性。股票持有者還可以通過轉(zhuǎn)讓股票獲得價(jià)差收益。 （ 2）股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的參與性。 （ 3）無期限性。股東不能夠退股，使公司具有一筆穩(wěn)定的自有資本。股票可以在股票市場(chǎng)交易或在場(chǎng)外進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而使投資者可以通過轉(zhuǎn)讓的股價(jià)收益收回或部分收