【正文】 2 現(xiàn)階段我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在的問題 外匯儲(chǔ)備是央行持有的資產(chǎn)，是一國最主要和最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模問題倍受關(guān)注。外匯儲(chǔ)備是一種為了保證對(duì)外支付能力而持有的資源，高額的外匯儲(chǔ)備造成持有成本過高，導(dǎo)致資源和資金的閑置。 3從這個(gè)角度看來，外匯儲(chǔ)備不是越多越好，根據(jù)邊際效益遞減規(guī)律，我國不斷增加的外匯儲(chǔ)備邊際效用減少，邊際成本增加。我國大部分的外匯儲(chǔ)備購買了美國的政府債券，巨額外匯儲(chǔ)備不僅為美國金融市場、彌補(bǔ)美國財(cái)政赤字做出了貢獻(xiàn)，而且持有大量的美元外匯儲(chǔ)備也意味著要向美國上繳數(shù)額可觀的儲(chǔ)備貨幣鑄幣稅，而我國則只能獲得很 低的回報(bào)率，遠(yuǎn)低于國內(nèi)的平均投資的收益率。 同時(shí)儲(chǔ)備資產(chǎn)還面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 下面取我國 2020至 2020年 9月的外匯儲(chǔ)備額 ，取 投資利潤率和外匯儲(chǔ)備收益率的差額 為2%，可以看出我國近年來的外匯儲(chǔ)備所承受巨額的利差損失和匯差損失，具體情況見表 22。 外匯儲(chǔ)備激增，加大了人民幣升值的壓力 外匯儲(chǔ)備的迅速增長加劇了人民幣升值的壓力，進(jìn)而影響我國出口商品的競力。從我國實(shí)際情況來看，人民幣的匯率隨著外匯儲(chǔ)備的增加而逐步提高，從 1994年的 1美元兌 ，上升到目前的 1美元兌 ，升值幅度達(dá) %。4因此，人民幣匯率的上升對(duì)我國出口增長顯然是不利的，具體表現(xiàn)在 08年我國的國際收支順差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但增速放緩。同時(shí)，對(duì)外直接投余佑為：淺析現(xiàn)階段我國 外匯儲(chǔ)備存在的問題及對(duì)策 6 資規(guī)?？焖僭鲩L，資本和金融項(xiàng)目順差 719億美元，同比下降 20％。 5根據(jù)外匯儲(chǔ)備的定義，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)由各主要國家的可自由兌換貨幣構(gòu)成，它們的價(jià)值必然會(huì)受到匯率和利率波動(dòng)，從而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)，給我國現(xiàn)有的規(guī)模巨大的外匯儲(chǔ)備的管理帶來難度。由于我國美元儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量巨大，加之近段時(shí)間來美元對(duì)人民幣匯率持續(xù)走低，我國的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水已不可避免，在無形中我國人民的財(cái)富也在不斷的流失。外匯占款是我國基礎(chǔ)貨幣的主要構(gòu)成部分，根據(jù)貨幣供應(yīng)量的恒等式： Ms=m（ D+R） 6 Ms、 D、 R和 m分別代表貨幣供應(yīng)量、國內(nèi)信貸量、國際儲(chǔ)備和貨幣乘數(shù)共同決定，由于在我國的國際儲(chǔ)備中絕大部分是由外匯儲(chǔ)備構(gòu)成的，因此可以近似的將外匯儲(chǔ)備視為國際儲(chǔ)備 R。假定貨幣乘數(shù) M為 人民幣匯 率為 $1=￥ ，我國 2020年末的外匯儲(chǔ)備額 ， 2020年 9月末我國的外匯儲(chǔ)備額為 ，比上年末增加了 。 近幾年來，由于外匯儲(chǔ)備增長過快，規(guī)模過大，導(dǎo)致由此渠道投放的基礎(chǔ)貨幣供給迅速增加， 7在貨幣乘數(shù)的作用下，這部分貨幣會(huì)成倍增加，這樣就加大了通貨膨脹的壓力。 外匯儲(chǔ)備作為一種金融資產(chǎn)，屬于基礎(chǔ)貨幣，它的增加需要相應(yīng)的貨幣來置換。 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力結(jié)構(gòu)失衡 我國高額外匯儲(chǔ)備的形成并非僅僅是由經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所造成的，也是政府鼓勵(lì)出口、鼓勵(lì)招商引資等政策因素和人民幣升值預(yù)期因素所帶來的。繼續(xù)依 靠這種低層次的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和粗放型的“以量取勝”的貿(mào)易增長方式來保持經(jīng)常項(xiàng)目順差，繼續(xù)維持這種主要依靠出口和投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力結(jié)構(gòu)，不僅會(huì)阻礙建立資源節(jié)約型和環(huán)境良好型社會(huì)目標(biāo)的實(shí)09 屆市場營銷專業(yè)畢業(yè)論文 7 現(xiàn)，而且會(huì)損害經(jīng)濟(jì)增長的潛力和后勁，不利于經(jīng)濟(jì)的健康和可持續(xù)發(fā)展。 完善人民幣市場化形成機(jī)制 ,保持人民幣匯率的穩(wěn)定性 我國自 1994 年實(shí)施匯率制度改革以來，形成了以市場供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度 ，當(dāng)時(shí)美元對(duì)人民幣匯率為 1 美元兌換 元人民幣，人民幣匯率存在低估問題。因此，要抑制外匯儲(chǔ)備增長過快的勢頭，應(yīng)放寬國內(nèi)企業(yè)參加對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的范圍、有步驟地取消外貿(mào)企業(yè)進(jìn)入外匯市場的限制，降低央行干預(yù)外匯市場的頻率，加大人民幣匯率制度的靈活性，建立更加合理的人民幣匯率形成機(jī)制。通過逐步減少對(duì)資本流出的限制，將外匯保留在企業(yè)手中，以鼓勵(lì)更多的本國企業(yè)開展對(duì)外投資和跨國經(jīng)營，這不僅有利于減輕外匯儲(chǔ)備的壓力，減少政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，還有利于提高企業(yè)海外投資收益，從而提高外匯儲(chǔ)備的使用效率。 11 我國應(yīng)樹立高瞻遠(yuǎn)矚的能源戰(zhàn)略理念，在價(jià)格適宜的時(shí)候，可適當(dāng)動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備從國外購買石油、鐵礦石等資源，以應(yīng)對(duì)可能的突發(fā)事件。 改革開放三十年來我國在經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模上取得了巨大發(fā)展，但與國外發(fā)達(dá)國家相比，在經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、整體競爭力和核心技術(shù)上還存在一定差距。 改變開放策略 在我國的外匯儲(chǔ)備中很大一部分是來自貿(mào)易順差。這樣以低廉勞動(dòng)成本為導(dǎo)向的開放策略會(huì)激化社會(huì)矛盾，而且收益只是國際分工的最小的部分。 長期以來，在出口導(dǎo)向政策的引導(dǎo)下，出口備受推崇，而進(jìn)口則備受冷落，其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的積極作用也常被忽視。持續(xù)多年的貿(mào)易順差使得我國同其他國家貿(mào)易摩擦不斷，促 進(jìn)進(jìn)口則能平衡進(jìn)出口貿(mào)易，減少貿(mào)易順差，改善我國同貿(mào)易伙伴國的關(guān)系。對(duì)在目前美元匯率不斷走低的趨勢下，應(yīng)減少外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的比例。將外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)分散化，能有效地降低外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)， 在同一個(gè)時(shí)期內(nèi)，不同的幣種之間的匯率有升有降，漲跌相抵，從而使外匯儲(chǔ)備的價(jià)值趨于穩(wěn)定。 13另外，可以考慮加大某些有效儲(chǔ)備保值資產(chǎn)在我國儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占的比重，比如：黃金。改變我國出口經(jīng) 濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，使國內(nèi)消費(fèi)成為我國當(dāng)前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。而我國國?nèi)消費(fèi)不09 屆市場營銷專業(yè)畢業(yè)論文 9 足除了和傳統(tǒng)的觀念有關(guān)外，還和我國目前的收入水平相對(duì)較低有著密切的關(guān)系。 4 對(duì)我國最適外匯儲(chǔ)備規(guī)模的思考 基于以上對(duì)我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在的問題和解決措施的論述，下面對(duì)適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的確定進(jìn)行分析并提出自己的看法。內(nèi)部沖擊是由于國內(nèi)原因造成的國際收支沖擊，如農(nóng)產(chǎn)品歉收、資源的枯竭等；外部沖擊是由于國際原因造成的國際收支沖擊，如出口品和進(jìn)口品的價(jià)格變化、世界利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)等。 國際收支的調(diào)整速度 當(dāng)發(fā)生長期性、結(jié)構(gòu)性的國際收支沖擊的時(shí)候，貨幣當(dāng)局要采取調(diào)整政策進(jìn)行國際收支調(diào)整，同時(shí)為了避免調(diào)整造成的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的震蕩，國家還要?jiǎng)佑脙?chǔ)備作為緩沖體，從而使整個(gè)調(diào)整過程平緩下來。 進(jìn)出口規(guī)模 彌補(bǔ)國際收支赤字是國際儲(chǔ)備的基本職能，因此進(jìn)出口規(guī)模與儲(chǔ)備規(guī)模成正比：一國進(jìn)出口規(guī)模越大，所需的儲(chǔ)備就越多；一 國進(jìn)出口規(guī)模越小，所需的儲(chǔ)備規(guī)模就越小。但與此同時(shí)，持有儲(chǔ)備是有機(jī)會(huì)成本的。因此，持有儲(chǔ)備的成本就是這種投資的收益率減持有儲(chǔ)備的收益率之差。 對(duì)外籌資應(yīng)急資金的能力 持有儲(chǔ)備有 保證國際清償力的作用。發(fā)達(dá)國家對(duì)外籌資能力強(qiáng)，它們的儲(chǔ)備需求較小。