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2025-01-16 22:12本頁面
【正文】 資金成本的計算(4),(2)綜合資金成本的計算 綜合資金成本=∑某種籌資方式的資金成本 該種籌資方式資金占全部資金比重 K=∑WK 例：某企業(yè)擬建一生產車間，需籌資1000萬元，其有關資料如下：,資金成本計算（5）,綜合資金成本=9%0.4+12 %0.2+15% 0.4 =12%,資金成本練習,資金成本=10% 0.5+13% 0.3+15% 0.2 =11.9%,（三） 籌資風險：,籌資風險是指籌資活動中由于籌資的規(guī)劃而引起的收益變動的風險，其受到經營風險和財務風險的雙重影響。,影響經營風險的主要因素,A、 產品需求：市場對企業(yè)產品的需求越是穩(wěn) 定，經營風險越??；反之經營風險則大。 C、產品成本：產品成本是收入的抵減，成本不穩(wěn)定，會導致利潤不穩(wěn)定，因此，產品成本變動大的，經營風險就大，反之就小。 E、固定成本的比重：在企業(yè)全部成本中固定成本所占比重較大時，經營風險就大，反之就小。經營杠桿對經營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經營風險的大小。 △Q/Q △ EBIT——息前稅前盈余變動額 EBIT——變動前息前稅前盈余 △Q—— 產銷變動量 Q——變動前產銷量 或： DOL=銷售收入變動成本/銷售收入變動成本固定成本 DOL=(pxbx)/(pxbxa),返回,經營杠桿系數(shù)舉例,某企業(yè)生產A產品，固定成本60萬元，變動成本率為40%，當企業(yè)的銷售額分別為400萬元、200萬元、100萬元時，經營杠桿系數(shù)分別為： DOL（400）=（40040040%） 247。（20020040%60）=2 DOL（100）=（10010040%） 247。 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經營杠桿系數(shù)越小，反之越大。,返回, 財務風險,（1） 財務風險定義 （2） 自有資金收益率 （3） 財務杠桿 與財務杠桿系數(shù),返回,（1） 財務風險定義,是企業(yè)負債經營帶來的風險。主要來源于投資利潤率的不確定性。②若企業(yè)不負債，只有經營風險，而沒有財務風險。 若借入資金分別為0、50萬元、70萬元，則自有資金利潤率分別為：,返回,自有資金收益率的計算,負債 自有資金收益率 0 10% 50萬元 10%＋50/50（10%－6%）＝14% 70萬元 10%＋70/30（10%－6%）＝19.33% 若投資利潤率為5%， 0 5% 50萬元 5%＋50/50（5%－6%）＝4% 70萬元 5%＋70/30（5%－6%）＝2.67%,結論,可見，當投資利潤率高于借入資金利息率時，借入資金比例越大，自有資金收益率越高，反之越低。財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。,返回,財務杠桿系數(shù)（DFL）,財務杠桿系數(shù)（DFL）： 是普通股每股盈余的變動率相當于息稅前盈余變動率的倍數(shù)。 DFL=△EPS/EPS247。比如，A公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股盈余也增長1倍（13.4247。7.15－1）；C公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股盈余增長1.67倍（21.44247。,返回, 在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比例越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股盈余也越高（在借款利率低于資金利潤率條件下）。如果兩種杠桿共同起作用，那么，銷售稍有變動，就會使每股盈余產生更大的變動。,返回,總杠桿系數(shù)計算,總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積。比如上例，銷售額每增長（減少）1倍，就會造成每股盈余增長（減少）3倍。,返回,三、資產管理,（一）資產定義及
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