公司理財(cái)導(dǎo)論-在線瀏覽
2024-11-10 15:18本頁(yè)面
【正文】 折現(xiàn)率 （ 三）增加公司價(jià)值基本原理的應(yīng)用 1資本預(yù)算決策（投資計(jì)劃應(yīng)否采納） ? 凈現(xiàn)值法 ? 內(nèi)涵報(bào)酬率法 2資本結(jié)構(gòu)決策（借入資本與權(quán)益資本的比例） （四）金融市場(chǎng)的作用 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值 50%股權(quán) 25%債權(quán) 75%股權(quán) 圖 0— 2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)圖 把公司比作一個(gè)圓餅，圓餅（企業(yè)規(guī)模）大小取決于投資決策，作出投資決策后，公司資產(chǎn)價(jià)值就被決定了。企業(yè)規(guī)模（資產(chǎn)總額）相同，而資本結(jié)構(gòu)不同可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值不同。 50%債權(quán) 二、與公司理財(cái)目標(biāo)有關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題 （一）管理者與股東的代理關(guān)系 現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導(dǎo)致所有者與管理者的矛盾。降低權(quán)益代理成本的方法有： （ 1）杠桿收購(gòu)：內(nèi)部收購(gòu)和外部收購(gòu)（經(jīng)理市場(chǎng)）。 （ 3）監(jiān)督方式：與管理者簽定合同，審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表， 限制管理者的決策權(quán)， 有計(jì)劃的檢查管理者的額外津貼 （二）股東和債權(quán)人的代理關(guān)系 股東追求財(cái)富最大化，而債權(quán)人追求債權(quán)的安全。 高風(fēng)險(xiǎn)投資 投資不足 撇油 降低債務(wù)代理成本的方法有； 保護(hù)性條款 債務(wù)合并 （三）社會(huì)責(zé)任 公司所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任：保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益 向雇員支付薪金 保護(hù)生態(tài)環(huán)境 支持社會(huì)文化教育和福利事業(yè) 股東財(cái)富最大化與公司所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任并不矛盾，因?yàn)楣蓶|財(cái)富是依賴于其所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。因此，大多數(shù)社會(huì)責(zé)任都必須通過(guò)立法以強(qiáng)制的方式讓每個(gè)公司平均負(fù)擔(dān)（例如 《 消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法 》 ，即公司必須在各種法律約束下追求公司價(jià)值最大化。由此可見，財(cái)務(wù)管理關(guān)注的是現(xiàn)金流量。 2中期階段 （綜合理財(cái)論 1930—— 1950） 理財(cái)重點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表的左方：資本預(yù)算中使用“現(xiàn)值”的方法， 金融資產(chǎn)的定價(jià)，集中于破產(chǎn)法和公司重組及政府管制。重要理論有：資本結(jié)構(gòu)理論、投資組合理論、期權(quán)定價(jià)理論、有效市場(chǎng)假說(shuō)、代理理論、信息不對(duì)稱理論等。 19
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