【正文】 的一切因素的總和。 ? （五） 時間價值原理揭示了不同時點上資本之間的換算關(guān)系。 ? 【例】：某公司選擇一投資機會，利率為 4％，期望 5年后得到 60萬元的本利和，試問該公司現(xiàn)在應投入多少，期中 5年總利息為多少？按單利計算。也就是說，雖然按單利計息，但你實際獲得的利息不比按復利計算的利息低。 ?補充： ?【例 1】假定你在一個年利率為 12％、期限為 5年的項目上投資了 5000元，那么 5年后你將得到多少錢？其中多少是單利？多少是復利？ ?【例 2】在 1995年的某拍賣會上，有一幅William de Kooning所畫的《無題》，這幅畫的主人拒絕了當時最高叫價＄ 195萬，而他自己則是在 1989年以＄ 352萬在藝術(shù)品市場買到這幅畫的。那么，現(xiàn)在你必須投資多少錢？ ?（四）普通年金 ?年金（ Annuity） ?①每期都有 ?②金額相等 ? ?普通年金終值就是各期年金的復利終值之和。 ),/(1niAF ),/( niFA ? 【例 5】你希望 5年后你的儲蓄賬戶中有 50 000元，而且，你準備在每年年末存入相同金額。 ? 年金現(xiàn)值系數(shù)： ? Present Value Interest Factor for Annuity ? 【例 6】某投資項目能連續(xù) 15年、每年末支付給投資者 2250元，如果你要求的報酬率是 10％，則這項投資的價值是多少？如果這項支付持續(xù) 30年，該投資的價值又是多少？ ? ? 年金現(xiàn)值的逆運算 ? （五）預付年金 ? 預付年金是指一定時期內(nèi) 每期期初 等額收付的系列款項。 ? ? 期數(shù)加 1，系數(shù)減 1。 ? 二：先把遞延年金視為普通年金，求出其至遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值換算成第一期期初的現(xiàn)值。 ? 三：先把遞延年金視為普通年金，求出其終值，再將該終值換算成第一期期初的現(xiàn)值，前者按普通年金終值 (n期 )計算，后者按復利現(xiàn)值 (m+n期 )計算。 ? 永續(xù)年金沒有終值的時間，所以只有現(xiàn)值，沒有終值。甲、乙、丙三方案在 6年的營運期間，實現(xiàn)的總收入為 300萬元，但每年實現(xiàn)的收入，甲、乙、丙三方案有區(qū)別。 ? 試問：該公司選擇哪個投資方案好？ ? （二）選擇付款方案 ? 【例 2－ 28】某公司擬購置一種成套設備，總價值為 1 000萬元，有甲、乙、丙三種付款方案可供選擇。 ? 乙方案：分 5年付款，每年末等額付款 240萬元。 ? 如果年利率為 8％，問該公司選擇哪個方案對自己有利？ ? （三）資本回收 ? 【例 2－ 29】某企業(yè)采用融資租賃方式，通過租賃公司從國外引進生產(chǎn)線，生產(chǎn)線的購進成本、租賃成本及利潤共計 5 000萬元（即總租金為 5 000萬元）。 ? （三）風險存在的客觀性 ? 客觀上，是由于客觀世界的復雜性； ? 主觀上，是由于人們主觀認識的局限性。 ? （ 2）由企業(yè)領導或有關(guān)專家確定。 ? 計算風險價值額 ? 三、風險的防范 ? 四、風險價值案例 ? 甲、乙兩個公司各經(jīng)營 100種商品，兩個公司的平均利潤率相同。 ? 要求： ? （ 1） 計算期望報酬率； ? （ 2） 計算標準差和標準離差率； ? （ 3）假設風險價值系數(shù)為 20％，無風險報酬率為 6％，試計算風險報酬率、投資報酬率、風險報酬額和投資報酬額。 三家公司的年報酬率及其概率資料如下表所示： 市場狀況 發(fā)生概率 投資報酬率 甲公司 乙公司 丙公司 繁榮 40％ 50％ 60％ 一般 20％ 20％ 20％ 衰退 0 － 15％ － 30％ ? 假設三家公司的風險報酬系數(shù)分別是 8％ ， 9％ ，10％ 。 試通過計算作出選擇 。 ? 一、法定資本金 ? 二、資本金的意義 ? 三、資本金的籌集 ? （一）籌集方式 ? （二）籌集期限 ? 授權(quán)資本，又稱核準資本、設定資本、名義資本，是指公司依公司章程規(guī)定有權(quán)發(fā)行的資本總額。 ? 實收資本，指公司實際收到的或者股東實際繳納的出資額總和。 ? ? 指公司在設立時，必須在章程中對公司的注冊資本總額做出明確的規(guī)定，必須由發(fā)起人全部繳足，否則，公司不能成立。 ? ，要求公司成立時確定資本金總額，并規(guī)定首期出資額，且對第一期出資額或出資比例作出限制。 ? ? 機構(gòu)投資者：從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。 ? 其中最典型的機構(gòu)者是專門從事有價證券投資的共同基金。 每股稅后凈利每股價格市盈率＝ ? 市盈率反映了投資者對每元稅后凈利所愿支付的價格 。 ? 市盈率可用于股票市場的估價 。 發(fā)行數(shù)量： 7， 000萬Ａ股 ,其中，網(wǎng)下配售數(shù)量 1，400萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的 20％ 。 每股面值：每股人民幣 發(fā)行價格： /股 ? 發(fā)行市盈率： 1） （每股收益按照 2023年經(jīng)會計師事務所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）； 2）（每股收益按照 2023年經(jīng)會計師事務所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算） 發(fā)行價格確定方式：通過向詢價對象詢價確定發(fā)行價格。 發(fā)行數(shù)量：不超過 2， 400萬Ａ股 每股面值：每股人民幣 發(fā)行價格： /股 ? 發(fā)行市盈率： 1） （每股收益按照 2023年經(jīng)會計師事務所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）； 2）（每股收益按照 2023年經(jīng)會計師事務所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算） 發(fā)行價格確定方式：通過向詢價對象詢價初步確定發(fā)行價格。 ? 當一家上市公司宣布配股時， 則該只股票就稱為含權(quán)股，含有配股權(quán)的股票。 ? 股權(quán)登記日 ? 在股權(quán)登記日這一天仍持有或買進該公司的股票的投資者，可以享有此次分紅或參與此次送股。 ? 除權(quán)是指除去股票中領取股票股利和取得配股權(quán)的權(quán)利。 ? 在股票的除權(quán)日，證券交易所都要計算出股票的除權(quán)價，以作為股民在除權(quán)日開盤的參考。 ? 送股除權(quán)價 =股權(quán)登記日收盤價 /（ 1+送股比例 ） ? ?送股派息除權(quán)價＝（股權(quán)登記日收盤價－每股所派現(xiàn)金） /（ 1＋送股比例） ?配股除權(quán)價＝（股權(quán)登記日收盤價＋配股比例配股價） /（ 1＋配股比例） ?送股派息配股除權(quán)價＝（股權(quán)登記日收盤價－每股所派現(xiàn)金＋配股比例配股價） /（ 1＋送股比例＋配股比例） ?補充例題： ?【 例 1】 如某只股票在股權(quán)登記日的收盤價為 15元 ， 擬定的分配方案分別為 ?① 每股派息 ； ?② 每股送股 ； ?③ 每股送 ； ?④ 每股送 股 ， 配股價 5元 。 ?【例 2】某上市公司分配方案為每 10股送 3股，派 2元現(xiàn)金，同時每 10股配 2股，配股價為 5元，該股股權(quán)登記日收盤價為 12元，則該股除權(quán)參考價為？ ?深市： ?除權(quán)參考價＝ （ 股權(quán)登記日總市值＋配股總數(shù) 配股價－派現(xiàn)金總額 ） ／除權(quán)后總股本 （ 結(jié)果四舍五入至 ） 。 ?除權(quán)后總股本＝除權(quán)前總股本＋送股總數(shù)＋配股總數(shù)。 ? 第五節(jié) 留存收益融資 ? 留存收益就是留在企業(yè)的凈利潤。 ? 備兌權(quán)證又分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證。 ? 認沽權(quán)證是指持有人有權(quán)（非義務）于契約期內(nèi)或到期時，以事先約定的價格，向發(fā)行人賣出事先約定數(shù)量的標的證券或以現(xiàn)金結(jié)算等方式收取結(jié)算差價。 ? （二）權(quán)證價格的影響因素 ? （三）權(quán)證在我國的發(fā)展 ? 二、認股權(quán)證 ? （一）認股權(quán)證及其特征 ? （二）認股權(quán)證的發(fā)行 ? （三）認股權(quán)證的價值 ? （四）認股權(quán)證的杠桿效應 ?第 4章 籌集債務資本 ?第一節(jié) 長期借款融資 ?一、長期借款的種類和條件 ?流動資金貸款是為滿足借款人在生產(chǎn)經(jīng)營過程中臨時性、季節(jié)性的資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行而發(fā)放的貸款。 ? 住房開發(fā)貸款是指銀行向借款人發(fā)放的用于商品住房及其配套設施開發(fā)建設的貸款。 ? 二、長期借款合同 ? 按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些旨在保障貸款安全性的條款 即為保護性條款。 ? 【例 1】某企業(yè)從銀行借入五年期的借款 100萬元，借款年利率為 8％。 ? 債券票面利率，也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。是指絕大多數(shù)投資者能夠接受的市場平均投資收益率。 ? 約束框架不同。而公司債發(fā)行的基礎法規(guī)是《公司法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》，發(fā)行由中國證監(jiān)會核準，發(fā)債主體包括股份有限公司和有限責任公司，范圍更大，數(shù)量更多。而公司債沒有強制要求擔保，無擔保時，公司債的信用級別將可能由于發(fā)債公司的資產(chǎn)狀況、管理水平、盈利能力等不同而相差很大。公司債則由公司根據(jù)具體需要提出發(fā)行申請，所籌資金可用于資產(chǎn)投資、技術(shù)改造、并購重組等多個方面。而公司債在發(fā)行額度方面，根據(jù)《公司債券發(fā)行試點辦法》規(guī)定“本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的 40%；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算。 ? 企業(yè)債發(fā)行人沒有被要求嚴格的信息披露義務，《公司債券發(fā)行試點辦法》則規(guī)定“申請發(fā)行公司債券，必須真實、準確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。 記賬式國債 憑證式國債 發(fā)行方式 電腦記賬，無紙化發(fā)行； 發(fā)行額度在全行范圍 內(nèi)共享。 只能提前兌取， 不可流通轉(zhuǎn)讓。 還本付息 當日通過電腦系統(tǒng) 自動完成處理 需客戶到銀行辦理， 過期無利息。 ? 公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。 ? 四、公司債券的基本要素 ? （一）票面價值 ? （二）債券期限 ? （三）票面利率 ? （四）付息方式 ? 五、債券的發(fā)行價格 ? 債券面值越大，發(fā)行價格也就越高 ? 市場利率越高，債券的發(fā)行價格就越低 ? 票面利率越高，債券的發(fā)行價格就越高 ? 當票面利率低于市場利率時，期限越長，價格越低； ? 反之，當票面利率高于市場利率時，期限越長，價格越高。 ?建立償債基金能使發(fā)行企業(yè)有計劃地提存償還債務的資金，避免到期時一次籌措全部償還資金的困難，同時也會使債券投資者增強投資的信心。 ?換債是指企業(yè)用發(fā)行的新債來取代舊的、尚未到期的企業(yè)債，主要目的是為了減輕企業(yè)的利息負擔。 ? 換債分析就是比較新舊兩種債券的債務成本，以發(fā)行新債能節(jié)約債務成本為依據(jù)所進行的相關(guān)分析。 ? 換債實際支出＝換債凈投資－稅收節(jié)約 ? 其中，換債凈投資＝收回貼水＋重復利息支出＋新債的發(fā)行費用 ? 重復利息支出是指新債券已經(jīng)發(fā)行、舊債券尚未收回的這段時間內(nèi)付給舊債券的利息額。 ?發(fā)行費用：支付給債券發(fā)行中介機構(gòu)和服務機構(gòu)的費用。 ? 2023年 1月 1日發(fā)行債