【正文】 )信托受益權(quán)質(zhì)押自信托投資公司對(duì)其進(jìn)行登記或記載之日起生效；(f)質(zhì)押期間，信托投資公司不得向受益人支付信托利益；信托投資公司應(yīng)對(duì)該部分信托利益進(jìn)行妥善保管；(g)質(zhì)押期間，未經(jīng)貴行同意，該信托受益權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，信托投資公司不得為其辦理轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)，也不得向受讓人支付信托利益，否則應(yīng)承擔(dān)由此給貴行造成的一切損失。如果由于條件所限而不得不接受以信托受益權(quán)設(shè)定的質(zhì)押時(shí)，建議貴行采取以下措施以盡量控制和降低風(fēng)險(xiǎn)：在自益信托的情況下:（1）核實(shí)并確保《資金信托合同》及《資金信托計(jì)劃》中已有“在信托期限內(nèi)，委托人不得解除本信托”的類似保障條款；（2）與信托投資公司和委托人（同時(shí)也是唯一的信托受益人）訂立三方協(xié)議，約定：(a)由信托投資公司設(shè)立專門的帳簿，對(duì)信托受益權(quán)質(zhì)押進(jìn)行登記或記載，并對(duì)公眾提供信托受益權(quán)質(zhì)押登記查詢服務(wù)；(b)信托受益權(quán)質(zhì)押自信托投資公司對(duì)其進(jìn)行登記或記載之日起生效；(c)質(zhì)押期間，信托投資公司不得向受益人支付信托利益；信托投資公司應(yīng)對(duì)該部分信托利益進(jìn)行妥善保管；(d)質(zhì)押期間，未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意，該信托受益權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，信托投資公司不得為其辦理轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)，也不得向受讓人支付信托利益，否則應(yīng)承擔(dān)由此給貴行造成的一切損失；(e)信托期間，未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意，信托投資公司不得與委托人協(xié)商終止信托。因此，即便信托受益權(quán)的質(zhì)押能夠有效設(shè)定，一旦發(fā)生信托被解除或終止的情形，信托受益權(quán)將歸于消滅，從而使質(zhì)權(quán)人對(duì)信托受益權(quán)享有的質(zhì)權(quán)難以實(shí)現(xiàn)甚至完全落空。但是，在他益信托的情況下，這一條款并不能完全防止信托被解除或終止。為了確保信托的穩(wěn)定性和確定性，在資金信托計(jì)劃書和資金信托合同中，信托投資公司一般都會(huì)訂立“在信托期限內(nèi)，委托人不得解除本信托”一類的條款。根據(jù)《信托法》第五十條和第五十一條的規(guī)定，信托可能因以下情形而解除：（1）委托人是唯一受益人的，委托人或者其繼承人可以解除信托，除非信托文件另有規(guī)定；（2）經(jīng)受益人同意；（3）受益人對(duì)委托人有重大侵權(quán)行為；（4）信托文件規(guī)定的解除信托的其他情形出現(xiàn)。此外，《信托法》第四十六條規(guī)定，全體受益人放棄信托受益權(quán)的，信托終止。信托受益權(quán)隨著信托的終止而消滅信托的有效存續(xù)是信托受益權(quán)存在的前提，信托終止，則信托受益權(quán)將隨之消滅。因此，信托受益權(quán)的標(biāo)的價(jià)值取決于信托資金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在經(jīng)營(yíng)狀況不好的情況下，甚至可能出現(xiàn)信托資金發(fā)生損失、信托收益出現(xiàn)負(fù)值的局面。因此，與信托資金相比，信托受益權(quán)的標(biāo)的價(jià)值是較低的?？梢?，信托受益權(quán)的標(biāo)的并非信托財(cái)產(chǎn)本身，而只是信托投資公司在經(jīng)營(yíng)管理信托財(cái)產(chǎn)的過(guò)程中產(chǎn)生的收益。（二）以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押存在的信托法上的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)信托受益權(quán)的標(biāo)的價(jià)值不等于信托財(cái)產(chǎn)本身資金信托生效后，委托人所交付的信托資金便獲得了某種獨(dú)立性，其既與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，也與信托投資公司的固有財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。此外，從信托投資公司開展資金信托業(yè)務(wù)的一般實(shí)踐來(lái)看，信托投資公司除制定《集合資金信托計(jì)劃書》（信托投資公司一般將該計(jì)劃書宣布為《資金信托合同》的一部分），并與委托人簽署《資金信托合同》外，并不向信托受益人簽發(fā)或出具信托受益權(quán)憑證（現(xiàn)行信托法律法規(guī)也未規(guī)定受益人須憑信托投資公司簽發(fā)的信托受益權(quán)憑證方可主張或領(lǐng)取信托利益）。由于權(quán)利憑證的交付及質(zhì)押的登記直接關(guān)系到權(quán)利質(zhì)押的效力及對(duì)第三人的對(duì)抗效力，最高人民法院的法官曹士兵在論及權(quán)利質(zhì)押時(shí)認(rèn)為，可出質(zhì)權(quán)利的一般構(gòu)成要件有三：一是該權(quán)利須為私法上的財(cái)產(chǎn)權(quán)；二是該權(quán)利須為可讓與的財(cái)產(chǎn)權(quán)；三是該權(quán)利須為有權(quán)利憑證或特定機(jī)構(gòu)管理的財(cái)產(chǎn)權(quán)（參見《中國(guó)擔(dān)保諸問(wèn)題的解決與展望》，中國(guó)法制出版社2001年版，第298－299頁(yè)，曹士兵著）。信托受益權(quán)質(zhì)押合同的生效存在法律障礙從《擔(dān)保法》第四章第二節(jié)及最高人民法院關(guān)于擔(dān)保法的司法解釋的規(guī)定來(lái)看，根據(jù)所質(zhì)押的權(quán)利種類，權(quán)利質(zhì)押合同的生效分為三種情況。其次，盡管信托受益權(quán)也是一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利，但是由于《擔(dān)保法》對(duì)“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”缺乏明確界定，加之目前的相關(guān)信托法律、行政法規(guī)和規(guī)章亦未對(duì)信托受益權(quán)的質(zhì)押?jiǎn)栴}作出規(guī)定，信托受益權(quán)是否屬于可以質(zhì)押的權(quán)利，在理論界和實(shí)務(wù)界均可能產(chǎn)生見仁見智的理解。但對(duì)于何為“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”，依法可以質(zhì)押的權(quán)利需要滿足哪些要件，《擔(dān)保法》則未作出明確界定。《擔(dān)保法》第七十五條是關(guān)于可用于質(zhì)押的權(quán)利種類的規(guī)定。第一篇：關(guān)于信托投資公司資金信托的受益人以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押的法律分析意見關(guān)于信托投資公司資金信托的受益人以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押的法律分析意見一、目前以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押存在的法律障礙和風(fēng)險(xiǎn)（一）以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押存在的擔(dān)保法上的障礙和風(fēng)險(xiǎn)信托受益權(quán)是否屬于可以質(zhì)押的權(quán)利可能存在不同的理解《信托法》第四十七條和第四十八條規(guī)定，除法律、行政法規(guī)及信托文件有限制性規(guī)定的以外，“受益人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，其信托受益權(quán)可以用于清償債務(wù)”，“受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承?！睋?jù)此，本所認(rèn)為，在法律、行政法規(guī)或信托文件對(duì)信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓未作出限制性規(guī)定的情況下，信托受益權(quán)是一種具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的、可轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。該條第（一）至第（三）項(xiàng)采用列舉的方式規(guī)定了可用于質(zhì)押的權(quán)利的具體種類，第（四）項(xiàng)則籠統(tǒng)和概括地規(guī)定可質(zhì)押的權(quán)利還包括“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”。信托收益權(quán)是否屬于依法可以質(zhì)押的權(quán)利？首先，從《擔(dān)保法》第七十五條的規(guī)定來(lái)看，信托受益權(quán)顯然不在該條第（一）至第（三）項(xiàng)所明確列舉的可質(zhì)押的權(quán)利范圍。因此，在司法實(shí)踐中，不能排除審判機(jī)關(guān)根據(jù)物權(quán)法定原則，以法無(wú)明文規(guī)定為由，將信托受益權(quán)質(zhì)押認(rèn)定為無(wú)效的可能性。第一種是質(zhì)押合同自權(quán)利憑證交付之日生效，如以匯票、支票、債權(quán)、存款單、倉(cāng)單、提單出質(zhì)的；第二種是質(zhì)押合同自在法定的登記機(jī)構(gòu)登記之日起生效，如以上市公司的股票以及商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)利出質(zhì)的；第三種是質(zhì)押合同自出質(zhì)情況登記于法定帳簿之日起生效，如以有限責(zé)任公司或非上市股份有限公司的股權(quán)或股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自該股權(quán)或股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效。目前我國(guó)相關(guān)信托法律、行政法規(guī)、規(guī)章沒(méi)有關(guān)于信托受益權(quán)質(zhì)押的規(guī)定，更沒(méi)有關(guān)于信托受益權(quán)的質(zhì)押登記機(jī)關(guān)的規(guī)定。由于無(wú)法辦理質(zhì)押登記、無(wú)法交付權(quán)利憑證，也無(wú)法定帳簿可以記載出質(zhì)情況，信托受益權(quán)質(zhì)押難以對(duì)外有效公示，質(zhì)押合同將難以生效并對(duì)抗第三人。信托投資公司根據(jù)信托文件的規(guī)定，為受益人的利益，行使對(duì)信托資金的管理和處分權(quán)，但不享有受益權(quán)；而受益人則不享有信托資金的管理和處分權(quán)，而僅享有信托受益權(quán)，即依據(jù)信托合同從信托投資公司獲得信托利益的權(quán)利。從信托投資公司開展資金信托業(yè)務(wù)的實(shí)踐來(lái)看，信托年收益一般在信托資金的10％以下。信托受益權(quán)的價(jià)值是不確定的中國(guó)人民銀行于2002年7月頒布實(shí)施的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》規(guī)定，信托投資公司在辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，“不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益”。因此，信托受益權(quán)的價(jià)值是不確定的。從《信托法》第五十三條的規(guī)定來(lái)看，信托可能因以下情形而終止：（1）信托文件規(guī)定的終止事由發(fā)生；（2）信托的存續(xù)違反信托目的；（3）信托目的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者不能實(shí)現(xiàn)；（4）信托當(dāng)事人協(xié)商同意；（5）信托被撤銷；（6）信托被解除。本所認(rèn)為，這種情況屬于《信托法》第五十三條規(guī)定的信托目的不能實(shí)現(xiàn)時(shí)信托終止的情形。由上述規(guī)定可以看出，諸多情形可能導(dǎo)致信托終止，從而使信托受益權(quán)歸于消滅的法律后果。對(duì)于自益信托而言，這類條款可以有效防止委托人（同時(shí)又是唯一受益人）隨意解除信托。因?yàn)?，根?jù)《信托法》的四十六條的規(guī)定，當(dāng)全體受益人放棄信托受益權(quán)時(shí)，信托終止；此外，根據(jù)《信托法》第五十一條的規(guī)定，當(dāng)受益人對(duì)委托人有重大侵權(quán)行為，或者經(jīng)受益人同意時(shí)，委托人均可以解除信托。二、本所關(guān)于以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押的傾向性意見基于前述分析，本所認(rèn)為：在我國(guó)現(xiàn)行法律、行政法規(guī)、規(guī)章及相關(guān)司法解釋未對(duì)信托受益權(quán)的質(zhì)押?jiǎn)栴}作出規(guī)定的情況下，加之信托受益權(quán)所具有的前述特點(diǎn)，以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押存在較大的法律風(fēng)險(xiǎn)，因此貴行目前不宜接受以信托受益權(quán)設(shè)定的質(zhì)押。