【正文】 統(tǒng)計。利率具有即時性、可測性和可控性的特點，因而能作為中央銀行貨幣政策的最佳操作目標。從歷史的經(jīng)驗來看，利率是最具穩(wěn)定性的一個經(jīng)濟變量。（一）、貨幣政策的中介或操作目標應從貨幣總量轉(zhuǎn)向利率由于資本市場的深化發(fā)展、經(jīng)濟與金融的全球化和一體化趨勢，貨幣總量目標并不能在短期和中期里為貨幣政策提供一個可靠的數(shù)量指導。貨幣政策間接影響資本市場時，資本市場必須首先滿足三個條件：一是一個國家絕大多數(shù)企業(yè)參與而并非個別企業(yè)參與的資本市場；二是相對完善的運作機制與豐富的金融產(chǎn)品；三是經(jīng)營處于嚴格的法律、法規(guī)監(jiān)督與約束，真正意義上體現(xiàn)公正、公平、公開原則。資本市場包括股票市場與債券市場。而現(xiàn)代通常意義的貨幣政策所涵蓋的范圍則限定在中央銀行行為方面，即中央銀行為實現(xiàn)既定的目標運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應量，進而影響宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施。一、貨幣政策的發(fā)展趨勢貨幣政策所包含的范圍,有廣義與狹義之分。他說，中國有兩條稅是最高的，一個是租金70年的，一起收了，第二個就是先讓你拿個人所得稅，然后讓你拿稅后的錢去買房子之后再收你房子里的稅，“這種重復性收稅首先提高了進入市場的門檻。因為稅收不像土地政策那樣，對房價產(chǎn)生直接作用。但稅收對房價傳導機制是比較復雜的，稅收政策能在一定程度上調(diào)整供求，但是它對房價產(chǎn)生什么樣的影響，是不確定的。值得關(guān)注的是，不少老百姓因為擔心“被多征稅”，恐慌性地辦理二手房交易手續(xù)。第二篇：稅收政策對房價產(chǎn)生什么影響稅收政策對房價產(chǎn)生什么影響？不確定“國五條”中征收“差價20%個稅”，雖然是2006年就有的“舊政策”，但其引發(fā)的后果，超出許多人的想象。在國內(nèi)資金來源渠道狹窄的情況下,可適當增加房地產(chǎn)信貸規(guī)模,營造供略大于求的市場氛圍,避免因供不應求造成購房者心理恐慌而盲目入市,進而抬高房價的現(xiàn)象發(fā)生。三、貨幣供應量的膨脹支持了我國房地產(chǎn)市場的繁榮從貨幣政策影響房價波動的機理與經(jīng)驗分析來看,貨幣供應量的膨脹支持了我國房地產(chǎn)市場的繁榮,也是催生我國房價上漲的重要原因,由此決定了銀行信貸潛在而現(xiàn)實的風險和危機。其中,深圳房價降幅最大,%。以“二次房貸”為標志的從緊的貨幣政策改變了過去我國房地產(chǎn)市場得以快速發(fā)展的金融環(huán)境,全國房地產(chǎn)市場成交量持續(xù)走低,房價明顯回落。2007年9月27日與12月5日,中國人民銀行和中國銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》和《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補充通知》,對利用貸款購買住房的首付款比例和房地產(chǎn)開發(fā)貸款做了更加嚴格的規(guī)定。其中,%。2004年開始,為抑制上漲過快的房價,中央政府相繼出臺了以提高信貸門檻和市場利率為標志的適度緊縮的貨幣政策,但政策效果最初并不理想,%和14%,達到歷史高位,這與信貸放量仍然較大有直接關(guān)系。與此同時,1998年以來,我國房價的增長速度一直保持上升趨勢。20022004年房地產(chǎn)貸款余額的絕對值則出現(xiàn)大幅上漲的趨勢。第一篇：貨幣政策對房價的影響價格變化的趨勢顯示,19982004年我國房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額與個人住房貸款余額持續(xù)上漲。其中,19982001年,房地產(chǎn)貸款余額保持在較為平穩(wěn)增長的水平上。從總體趨勢看,個人住房貸款增長速度明顯快于房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)貸款速度,并且個人住房貸款在房地產(chǎn)貸款中的比重也較大。尤其是進入2001年以后,商品住宅價格的上漲與房地產(chǎn)貸款量的擴張表現(xiàn)為同步運行,由此可以認為貨幣供應量的增加能夠在一定程度上作為解釋近年來我國房價上漲的原因。2007年三季度,中國人民銀行“貨幣政策報告”顯示:2007年9月末,比年初增加9410億元,%,。,%,。對申請購買第二套(含)以上住房的借款人提高了首付比例和貸款利率,規(guī)定商業(yè)銀行對項目資本金比例不到35%或未有“四證”的項目、有囤積土地和囤積房源行為的房地產(chǎn)企業(yè)不得發(fā)放貸款。據(jù)國家發(fā)改委、國家統(tǒng)計局調(diào)查顯示,2008年9月份,%,%。這一事實表明,貨幣供應量的減少,對抑制房價上漲是有一定作用的。因此,為實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展,有必要合理控制貨幣供應量增長速度和個人消費信貸規(guī)模,尤其是通過按揭貸款進行的投機性信貸。同時,當前部分城市出現(xiàn)房價有所下跌的局面,雖然房價的理性回歸凸顯了宏觀調(diào)控的政策效應,但需要警惕的是,房價下跌很可能通過銀行控制信貸損失的行為,進一步加劇房價的波動,從而令其負面影響產(chǎn)生放大效應?！?0%個稅政策”啥時候嚴格實施？目前還未有定論。記者了解到，鄭州市房管部門已有6位工作人員，因為3月2日以后長期加班而暈倒，但第二天仍要堅守在崗位上——因為辦事老百姓太多！秦虹認為，稅收作為調(diào)控房地產(chǎn)市場的經(jīng)濟手段之一，強制性很強，它的特點是市場選擇性好。例如，香港去年出政策，外地人買房子交12%印花稅，銷量降下來了，但房價沒有降。對于買房繳個稅，任志強顯然有更多的抱怨?！钡谌嘿Y本市場對貨幣政策影響研究在90年代，資本市場的發(fā)展對貨幣政策決策之所以尤其重要，一是因為資本市場在90年代發(fā)生了重大的結(jié)構(gòu)性變化，這種結(jié)構(gòu)性變化影響著貨幣的供給和需求、貨幣政策的傳導機制，以及貨幣政策的工具；二是因為資本市場對經(jīng)濟的作用和對幣政策四大目標的影響在增強；三是因為資本市場是貨幣政策的重要傳導渠道，其發(fā)展、變化對貨幣政策的制定，實施和傳導效率具有重要影響。廣義的貨幣政策是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟部門所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定及采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各項措施的總和。資本市場的發(fā)展要求變革貨幣政策，使之能更加有效地對企業(yè)和資本市場相適應。但是，貨幣政策并不能直接作用于資本市場，而是通過一系列中間經(jīng)濟變量來間接影響股權(quán)價格和實體經(jīng)濟的，這就決定了貨幣政策傳導機制和貨幣政策變革與操作的復雜性。中國的資本市場無論從規(guī)模還是成熟程度來看都還處于發(fā)展的初始階段，譬如，利率變動并不能撬動資本市場運作，但發(fā)達國家貨幣政策中面臨的問題在很大程度上也是我們將來不得不面對的問題。進入90年代以來，許多工業(yè)化國家的貨幣當局在很大程度上已經(jīng)廢除了貨幣總量目標，轉(zhuǎn)而實行通脹目標或利率目標。盡管科學技術(shù)在飛速發(fā)展、人的壽命在延長、經(jīng)濟組織在變遷、金融市場在擴張和深化，利率卻在相當長的時間里保持在一個穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)。利率作為資金的價格，能夠通過資金供求雙方不斷變化的交易及時地反映出來，利率的變化從根本上說能反映著經(jīng)濟的動態(tài)。由于市場的深化和資本的全球流動性加大，利率和匯率對貨幣政策的敏感性將增強，因而中央銀行也易于通過改變官方利率和進行公開市場操作使利率向合乎意愿的方向和水平變動。一些金融市場的改革遠未完成、市場化體系并沒有完全建立起來的國家仍然在實行貨幣總量目標，如中國（m1和m2）、俄羅斯；韓國和巴西仍然在制定指導性的和相當廣義的貨幣目標。當貨幣供應量超常增長時，通貨膨脹并沒有消失，而是從實體經(jīng)濟領(lǐng)域轉(zhuǎn)向資產(chǎn)市場。正如過多的貨幣追逐過少的商品引起實際經(jīng)濟中商品價格膨脹一樣，過多的貨幣追逐過少的資產(chǎn)必然引起資產(chǎn)價格的膨脹，這就是為什么中央銀行在制定貨幣政策時惟獨關(guān)注消費物價水平是錯誤的原因，它們需要對資產(chǎn)價格保持密切的關(guān)注。因此中央銀行既要監(jiān)督商品和服務的價格變動，也要關(guān)注資產(chǎn)價格的走勢。不同構(gòu)成要素的權(quán)重一般與美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相一致，消費和生產(chǎn)價格的變動占總指數(shù)的權(quán)重約4/5，房地產(chǎn)約15%，股票價格為5%。在動態(tài)的角度看，資本市場上的資產(chǎn)價格動態(tài)比商品和服務市場的價格動態(tài)更具不確定性和高波動性，這使測量和會計問題變得更為復雜；從定量的角度來看，不僅各種資產(chǎn)在同一時期或同一時點上的價格變動水平存在差異，而且相對于gdp的比重各不相同；從定性的角度來看，不同資產(chǎn)價格水平的變動對實現(xiàn)經(jīng)濟的影響程序和性質(zhì)是不同的。（三）、研究對股票價格變動的政策反應框架如果中央銀行把股票價格水平作為貨幣政策目標的一個構(gòu)成要素，并對股票價格做出反應，就必須解決一個重要的技術(shù)問題：如何科學合理地評估股票的真實價格，即把股票價格變動中基本經(jīng)濟因素支持程度與投機泡沫精確地區(qū)分開來。一種觀點認為，股票的實際價值就是每股所對應的凈資產(chǎn)；另一種觀點認為，股票的實際價值就是它能為其持有者帶來多大的回報(包括分紅和股價回報)。每股凈資產(chǎn)與公司盈利能力并不是等同的，它們之間也并不必然是一種線性關(guān)系。股票當前的盈利能可以由市盈率(價格／收益比)來度量，然而，有許多因素影響著投資者，從而也影響中央銀行政策制定者對股票價格的正確評估。二是股票價格的過高上升降低了公司的相對費用支出，這反過來也容易導致收益報告偏高的會計核算問題更為更重。其次，當商品和服務價格指數(shù)山現(xiàn)平穩(wěn)下降時，股票價格，房地產(chǎn)價格卻出現(xiàn)持續(xù)的上升。當中央銀行采取擴張性的貨幣政策時，如果商品價格和服務價格指數(shù)的下降并不是由于貨幣供給量的減少引致的，而是由于技術(shù)創(chuàng)新、全球性商業(yè)競爭和貿(mào)易自由化促成的，那么，擴張性的貨幣政策不會推動商品價格和服務價格指數(shù)的上升，反而會推動股票等資產(chǎn)價格的進一步攀升，形成更大的經(jīng)濟泡沫。在市場經(jīng)濟中，中央銀行主要是通過市場操作調(diào)控官方利率來實現(xiàn)貨幣政策的目標的。銀行根據(jù)政策利率的變動來調(diào)整其標準貨款利率（基準利率），并很快影響可變抵押貸款利率。官方利率的變動對長期利率變動方向的影響是不確定的。因此，長期利率的變動取決于官方利率變動對未來利率預期影響的方向和程度；最重要的是官方利率變動對長期利率的實際效應，部分的取決于政策變動對通貨膨脹預期的影響。債券的價格與長期利率負相關(guān)；因此，長期利率的上升將降低債券的價格。實際上，官方利率的變動是從兩個方面來間接影響股票價格動態(tài)的，一是通過改變貨幣市場和資本市場上各種金融工具的相對價格水平來影響資金供求的結(jié)構(gòu)；二是作為一種政策信號改變投資者對經(jīng)濟的未來預期而反映在股票的即期價格之中。居民、公司和銀行的初始財務狀況，包括財務杠桿的程度，資產(chǎn)與負債的構(gòu)成相對外部融資尤其是銀行融資的依賴程度，在貨幣政能夠改變居民、銀行和公司的財務狀況，并由此影響其投資或消費決策。從價格水平的角度來看，股票價格上升所產(chǎn)生的財富效應可能使消費者擴大消費開支，如果這種總需求超過了社會的潛在生產(chǎn)能力，或者說經(jīng)濟已經(jīng)接近充分就業(yè)狀態(tài)，那么就會不可避免地推動商品和勞務價格的上升。即使是本國相對短缺的商品，在開放經(jīng)濟條件下也會因大量廉價的外國商品涌入而顯得相對過剩；傳統(tǒng)的引起通貨膨脹