【正文】 好經(jīng)營管理的意向性擔(dān)保。 單一項目子公司融資形式，是項目投資者通過建立一個單一目的的項目子公司的形式作為投資載體，以該項目公司的名義與其他投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資。 一、項目融資的基本模式 第三節(jié) 項目融資模式 合資協(xié)議 項目投資者 融資協(xié)議 管理協(xié)議 銷售代理 協(xié)議 合資項目 管理公司 項目工程 合同 銷售合同 合資項目 工程公司 產(chǎn)品購買者 自有 資金 建設(shè) 費用 盈余 資金 產(chǎn)品 貸款 資金 生產(chǎn)費用 資本再投入 銷售 收入 貸款銀團 銀行監(jiān)控帳戶 債務(wù) 償還 41 投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔(dān)市場責(zé)任 貸款銀行 貸款銀行 項目投資者 項目投資者 項目管理公司 合資項目 工程公司 融資協(xié)議 融資協(xié)議 現(xiàn)金流量 管理協(xié)議 現(xiàn)金流量 管理協(xié)議 合資協(xié)議 工程合同 建設(shè) / 生產(chǎn) 費用 建設(shè) / 生產(chǎn) 費用 產(chǎn)品 產(chǎn)品 銷售 收入 銷售 收入 建設(shè) 費用 產(chǎn)品購買 協(xié)議 產(chǎn)品購買 協(xié)議 債 務(wù) 償 還 債 務(wù) 償 還 42 投資者獨立安排融資并各自承擔(dān)市場責(zé)任 直接安排模式的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ? 選擇融資結(jié)構(gòu)及融資方式比較靈活 ? 債務(wù)和稅務(wù)安排比較靈活 ? 可以靈活運用發(fā)起人在商業(yè)社會中的信譽 缺點： ? 實現(xiàn)有限追索相對復(fù)雜 ? 項目貸款很難安排成非公司負債型的融資 （二）項目公司融資模式 項目公司融資模式是指投資者通過建立一個單一目的的項目公司來安排融資的一種模式。 直接融資方式在結(jié)構(gòu)安排上主要有兩種思路。 –準股本資金的形式 準股本資金 是指 投資者 或者 與項目利益有關(guān)的第三方 所提供的一種 從屬性債務(wù) 。 2. 有利于減輕投資者的債務(wù)負擔(dān)。 貸款擔(dān)保作為股本資金有兩種主要形式： 擔(dān)保存款 和 備用信用證擔(dān)保 。 股本資金和債務(wù)資金之間的比例關(guān)系是確定項目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的一個重用指標(biāo)。項目經(jīng)濟強度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對簡單，條件相對寬松；反之，就要相對復(fù)雜和相對嚴格 第二節(jié) 項目資金選擇 一、項目資金結(jié)構(gòu)的確定 項目融資的資金結(jié)構(gòu)有三部分組成： 股本資金、準股本資金和債務(wù)資金。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項目的信用保證結(jié)構(gòu)。 項目的資金結(jié)構(gòu) ? 項目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計用于決定在項目中股本資金、準股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源 ? 資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的 ，但反過來又會影響到整體項目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計 ? 重點解決的是項目的債務(wù)資金問題 ，適當(dāng)數(shù)量和適當(dāng)形式的股本資金和準股本資金作為結(jié)構(gòu)的信用支持 ? 經(jīng)常為項目融資 所采用的債務(wù)形式 有：商業(yè)貸款、銀團貸款 (辛迪加貸款 )、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、融資租賃等 信用保證結(jié)構(gòu) ? 項目融資的 安全性 來自兩個方面： – 項目本身的經(jīng)濟強度； – 項目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。 ? 項目融資 通常采用的融資模式 包括：投資者直接融資、通過單一項目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、 BOT模式等多種方式。 項目融資結(jié)構(gòu) ? 融資結(jié)構(gòu)是項目融資的 核心部分 。這會對項目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計產(chǎn)生直接地影響。 五、項目融資的參與者 ? 項目的發(fā)起人 ? 項目公司 ? 項目的貸款銀行 ? 項目的信用保證實體 ? 項目融資顧問 ? 有關(guān)政府機構(gòu) 項目 公司 銀行及 金融機構(gòu) 保險公司 設(shè)備 /能源 /原 材料供應(yīng)商 項目產(chǎn)品 購買者 項目投資者 項目融資顧問 項目所在 國政府 股 本 資 金 擔(dān) 保 各種認可 融資安排 基礎(chǔ)設(shè)施 工 程 合 同 供 應(yīng) 合 同 銷 售 合 同 項目參與者之間的關(guān)系 工程公司 保 險 合 同 六、項目融資的運作程序 ? 項目融資計劃階段 投資決策分析 確定項目投資結(jié)構(gòu) 初步融資計劃 設(shè)計融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu) ? 項目融資的實施階段 項目融資的實施 項目融資的管理 項目融資結(jié)果的評估 七、項目融資的框架結(jié)構(gòu) 項目投資者 項目投資結(jié)構(gòu) 信用保證結(jié)構(gòu) 項目資金結(jié)構(gòu) 項目融資結(jié)構(gòu) 項目外部環(huán)境 項目投資結(jié)構(gòu) ? 即 項目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu) ，是指項目的投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項目投資者之間的法律合作關(guān)系。 這次項目法人招標(biāo)于去年 12月啟動，通過資格預(yù)審，確定了 5名投標(biāo)入圍者，然后對這些入圍者進行“招標(biāo)”，整個招標(biāo)工作只用了9個月時間，比國際上此類項目招標(biāo)通常所用時間縮短了一半。 這種項目建設(shè)的籌融資方式，在悉尼等城市已有成功經(jīng)驗。 國家體育場總投資約 35億元人民幣，其中 58％的資金由 市政府 提供，委托市國資公司作為出資代表，注入項目公司。根據(jù)這些合同協(xié)議， 中信集團聯(lián)合體 將與市國資公司 共同組建 項目公司 ， 作為國家體育場的項目法人 ， 負責(zé)國家體育場的設(shè)計、融投資、建設(shè)、運營及移交 。 項目公司 獲得 2023年奧運會后30年的國家體育場 經(jīng)營權(quán) 。昨天， 市政府 與 中標(biāo)人中國中信集團聯(lián)合體 簽約?；蛘?只要求電力公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保 ，這時可稱貸款方對電力公司擁有 有限追索權(quán) 。如果 C建設(shè)失敗， 貸款方只能從清理 C的資產(chǎn)中收回一部分 ，不能要求用 A、 B兩廠的收入來歸還貸款。這時貸款方對電力公司擁有 完全追索權(quán) 。增建 C廠的融資方式有兩種： C廠，而 歸還貸款的款項來源于 A、 B、 C三個電廠的收益 。 “ 項目融資 ”指的是一種特定的融資方式，它是一種利用項目未來的現(xiàn)金流量為擔(dān)保條件的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。 第四章 項目融資 第一節(jié) 項目融資概述 第二節(jié) 項目資金選擇 第三節(jié) 項目融資模式 第四節(jié) 項目融資風(fēng)險管理 ? 產(chǎn)生階段： 上世紀 30年代 ? 發(fā)展階段： “產(chǎn)品抵押貸款”階段： 上世紀 5060年代的石油開發(fā) “預(yù)期產(chǎn)品抵押貸款”階段： 上世紀 70年代以后的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) “以項目收入為償還來源的貸款”階段： 上世紀 80 年代，發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施項目開始使用項目融資 ? 近年來，在發(fā)達國家，隨著對基礎(chǔ)設(shè)施需求的減少，項目融資重點正轉(zhuǎn)向其他方向，如制造業(yè)。 ? 最近的發(fā)展趨勢：大型化、國際化 、技術(shù)化 第一節(jié) 項目融資概述 一、項目融資的起源 區(qū)分 “為項目融資”和“項目融資” “ 為項目融資 ” 是廣義的概念，指的是為了建設(shè)一個新項目或是收 購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進行債務(wù)重組所進行的融資活動。 ? 項目融資的方式： 無追索權(quán) 的項目融資 有限追索權(quán) 的項目融資 二、項目融資的定義 案例 ： 某省電力有限責(zé)任公司現(xiàn)有 A、 B兩個電廠，為滿足日趨增長的供電需要，決定增建 C廠。如果 C建設(shè)失敗， A、 B兩廠的收益將作為償債的擔(dān)保 。 C廠，而 歸還貸款的款項僅限于 C廠建成后的收益 。這時貸款方對電力公司 無追索權(quán) 。 三、項目融資的功能 1. 風(fēng)險分擔(dān)功能； 2. 規(guī)避政治風(fēng)險功能； 3. 避免財務(wù)惡化功能； 4. 突破借款限額功能； 5. 享受稅收減免功能； 國家體育場項目 —— “鳥巢”的法人合作方最終確定。這是奧運場館中第一個定標(biāo)簽約的項目，將于今年 12月 24日開工。 在簽約儀式上，中信集團聯(lián)合體與北京市政府、北京奧組委、市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分別簽署了《特許權(quán)協(xié)議》、《國家體育場協(xié)議》和《合作經(jīng)營合同》。 其成員包括北京城建集團有限責(zé)任公司、美國金州控股集團公司和國安岳強有限公司。其他投資則由項目公司進行融資。既可以節(jié)省政府投資，又便于國家體育場的賽后運營、綜合利用。 奧運“鳥巢”建設(shè)簽約，中信獲國家體育場 30年經(jīng)營權(quán) 2023年 8月 10日