【正文】 濟增加值是處理現(xiàn)代公司治理中 “二權(quán)分離 ”帶來的信息不對稱問題和提高股東價值的有效管理工具 4 EVA更真實、客觀的反映公司的經(jīng)營業(yè)績 EVA＝ NOPAT－ COST of Capital 經(jīng)濟增加值＝稅后凈利潤－資本成本 335 65 公司的稅后凈利潤 NOPAT 并不能真實客觀的反映公司的經(jīng)營業(yè)績 ( ￥ ’ 000) 稅后凈利潤（ NOPAT) 65 經(jīng)營費用 500 營業(yè)利潤 500 稅 (33%) 165 Capital $ 銷售收入 + 1,000 335 投入資本 4,000 資本成本 （ * 10% ） 400 EVA ￥ ’稅后凈利潤（稅（ ）5 EVA 揭示盈利性的增長 . . . . . . 利潤 投資 資本回報率 資本成本率 資本成本率 EVA $250 $1,000 25% 10% $100 $150 $100 $500 20% 10% $50 $50 $350 $1,500 % 10% $150 $ 200 ——這項投資會在降低資本回報率的同時，提高 EVA + = 現(xiàn)有業(yè)務(wù) 新投資 投資后結(jié)果 6 + = 現(xiàn)有業(yè)務(wù) 新投資 投資后結(jié)果 利潤 投資 資本回報率 資本成本率 資本成本率 EVA $50 $1,000 5% 10% $100 ($50) $45 $500 9% 10% $50 ($5) $95 $1,500 % 10% $150 ($55) ——這項投資將提高利潤和資本回報率 , 但會減少 EVA . . . . . . EVA 同樣揭示非盈利性的增長 7 安然公司的會計過程和業(yè)績表現(xiàn)：凈收益上升但 EVA下降 以下摘自安然公司 2023年年報 (告股東書 ): 無論從哪個角度去評估，安然公司在 2023年的 業(yè)績表現(xiàn)都是無可挑剔 的 …2023 年度公司 凈利潤 達到歷史最高。 中國企業(yè)面臨的管理問題和 EVA解決方案 182。為中國企業(yè)構(gòu)建基于 EVA的價值管理體系 目錄 182。 EVA經(jīng)濟增加值管理體系簡介 182。 EVA在中國的應(yīng)用案例介紹 1 中國企業(yè)面臨的主要問題和誤區(qū) 資本市場溝通 分配與激勵 經(jīng)營決策 經(jīng)營目標(biāo) 企業(yè)面臨問題 EVA 解決方案 ? 傳統(tǒng)會計制度的缺陷導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)設(shè)定走入誤區(qū) ? 利用 EVA設(shè)定正確的經(jīng)營目標(biāo) ? 缺乏科學(xué)、有效的財務(wù)論證工具導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策失誤 ? 激勵力度和方法既不能體現(xiàn)經(jīng)營者價值，又不能保障股東權(quán)益 ? 經(jīng)營者缺乏與資本提供者溝通和交流的語言，導(dǎo)致企業(yè)的價值未能得以充分體現(xiàn) ? 利用 EVA作為管理決策工具 ? 利用 EVA制定高效的獎金激勵體系 ? 利用 EVA作為與資本市場溝通的工具 2 中國十大管理實踐 ——《 世界經(jīng)理人 》 雜志 2023年度最新專題 1. EVA價值管理 2. 公司治理 3. 管理社會責(zé)任 4. 海外擴張 5. 平衡記分卡 6. 渠道創(chuàng)新 7. 危機管理 8. 向外走動式管理 9. 迎合本土市場的組織變革 EVA價值管理 ： 是體系，而非財務(wù)指標(biāo) 3 – 它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，因此它是經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指數(shù) – 經(jīng)濟增加值可以通過對會計報表進行合理的調(diào)整和計算得到，它基于會計數(shù)據(jù)，但打破了會計制度存在的多種弊端和不足，能準(zhǔn)確揭露企業(yè)經(jīng)營的 “真實經(jīng)濟效益” – 對任何公司來講，提高經(jīng)濟增加值 EVA是創(chuàng)造財富的關(guān)鍵 , 也是考核經(jīng)營者的關(guān)鍵 EVA174。安然公司非常注重 每股收益 ，預(yù)計公司的未來收益會持續(xù)走強。 $(6,000) $(2,000) $2,000 $6,000 $10,000 $14,000 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 經(jīng)營利潤 EVA $(25,000) $(5,000) $15,000 $35,000 $55,000 $75,000 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 MVA （ 市場增加值） 9 青島海爾股份有限公司：三年來的會計利潤和 EVA比較 2023 2023 2023 2023 2023 2023 會 計 凈利潤 EVA 從會計利潤上看 青島海爾股份公司 2023年的業(yè)績出現(xiàn)下滑，但仍保有 ，相比前兩年，再加上家電業(yè)原材料價格上漲，這個波動幅度尚屬正常， 但從 EVA（經(jīng)濟增加值）角度看 青島海爾股份公司 2023年的業(yè)績出現(xiàn)了急劇的和大幅的下滑，從正轉(zhuǎn)負，當(dāng)年利潤尚不能彌補股東所投入資本的成本，企業(yè)實際上是在毀滅價值。管理體系－以價值創(chuàng)造為核心來平衡管理目標(biāo)的設(shè)定和改進 13 ?戰(zhàn)略目標(biāo)以價值最大化為中心 ?戰(zhàn)略規(guī)劃和資源配置導(dǎo)入EVA標(biāo)準(zhǔn) ?利用事業(yè)部價值表現(xiàn)做為業(yè)務(wù)組合管理的尺度 ?完善董事會職責(zé)、功能和相應(yīng)的組織架構(gòu) ?建立董事會與高管層之間的制約、協(xié)作機制，解決“代理問題” ?優(yōu)化公司總部職能，保障總部為企業(yè)經(jīng)營增加價值 ?理順總部與事業(yè)部之間的管理關(guān)系 ,設(shè)定管理標(biāo)準(zhǔn) ?重組關(guān)鍵流程,保障職能發(fā)揮 ?建立以 EVA為中心的資本預(yù)算、投資分析、決策標(biāo)準(zhǔn) ?加強對應(yīng)收款、庫存等資產(chǎn)使用效率的監(jiān)督、管理 ?加強財務(wù)在并購中的價值評估、業(yè)績目標(biāo)確定和落實等功能 ?加強對資本使用效率的考核 ?簡化考核標(biāo)準(zhǔn),以 EVA表現(xiàn)做為財務(wù)考核的唯一標(biāo)準(zhǔn) ?將經(jīng)營者利益和企業(yè)、事業(yè)部價值表現(xiàn)直接掛鉤，實現(xiàn)人力資源資本化 ?建立企業(yè)內(nèi)部以及與外部投資者交流的共同語言 ?將企業(yè)文化與追求股東回報的使命、戰(zhàn)略有機結(jié)合起來 企業(yè)戰(zhàn)略 法人治理結(jié)構(gòu) 組織架構(gòu) 管理制度 財務(wù)管理 人力資源管理 企業(yè)文化 價值管理貫穿企業(yè)變革的各個環(huán)節(jié)，并成為行為的準(zhǔn)則和紀(jì)律 14 職責(zé) /利益 權(quán)力 信息 經(jīng)營理念 (Mindset) 衡量指標(biāo) (Measurement) 激勵制度 (Motivation) 管理決策 (Management) EVA理念通過二十多年的咨詢實踐已演化成一整套業(yè)績評估、管理決策、激勵機制和員工培訓(xùn)的綜合企業(yè)管理框架－ 4M管理體系 15 基于 EVA的 4M 價值管理體系 業(yè)績衡量 Measurement 管理決策 Management 考核激勵 Motivation 經(jīng)營理念 Mindset 實施輔導(dǎo) ? 稅后凈經(jīng)營利潤 ? 資本 ? 資本成本 ? EVA 中心 ? 報告 ? EVA驅(qū)動杠桿 階段 1 階段 2 階段 3 階段 5 階段 4 管理體系及流程 ? 驅(qū)動杠桿分析 ? 行業(yè)標(biāo)桿分析 ? 目標(biāo)設(shè)定與計劃 ? 資本預(yù)算 ? 業(yè)務(wù)組合管理 ? 專題分析： ?建立考核體系 ?競爭性薪酬 ?EVA獎金：長 /短期現(xiàn)金獎金 ?目標(biāo)業(yè)績表現(xiàn) ?目標(biāo)獎金 ?獎金庫 ?EVA區(qū)間 ?期權(quán)設(shè)計 ? 公司內(nèi)部管理、財務(wù)知識培訓(xùn) ? 協(xié)助公司與投資者的交流 ? 董事會 ? 資本市場（券商、投資公司等） ? 合資合作伙伴 16 戰(zhàn)略 (Strategy) 組織架構(gòu)（ Structure） 管理流程 /方法（ Systems） 增長戰(zhàn)略（ Staircase） 182。 業(yè)務(wù)單元戰(zhàn)略：什么是核心競爭力，如何獲取 。 財務(wù)戰(zhàn)略：資本結(jié)構(gòu)、價值評估 182。 公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計 182。 總部與事業(yè)部的關(guān)系 182。 戰(zhàn)略計劃 182。 兼并收購和投資管理 182。 財務(wù)管理 182。 市場和營銷管理 182。 全球化增長 182。 的思想清晰的描述了經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險，使投資者更準(zhǔn)確地衡量其資本回報率并預(yù)測其回報的持續(xù)性。 ‖ 瑞士信貸第一波士頓 EVA174。… 不僅將管理重點放在為股東創(chuàng)造價值上，還幫助投資人和管理者去更好的評價、觀察和理解公司價值的驅(qū)動因素和破壞因素?！?與每股收益，股本回報率或自由現(xiàn)金流等其它傳統(tǒng)的評估方法相比能更準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟現(xiàn)實（相對于會計結(jié)果）” 高盛公司 . EVA174。 EVA經(jīng)濟增加值管理體系簡介 182。 EVA在中國的應(yīng)用案例介紹 22 中國企業(yè)面臨的問題和誤區(qū) EVA的解決方案 資本市場溝通 分配與激勵 經(jīng)營決策 經(jīng)營目標(biāo) 企業(yè)面臨問題 EVA 解決方案 ? 傳統(tǒng)會計制度的缺陷導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)設(shè)定走入誤區(qū) ? 利用 EVA設(shè)定正確的經(jīng)營目標(biāo) ? 缺乏科學(xué)、有效的財務(wù)論證工具導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策失誤 ? 激勵力度和方法既不能體現(xiàn)經(jīng)營者價值，又不能保障股東權(quán)益 ? 經(jīng)營者缺乏與資本提供者溝通和交流的語言，導(dǎo)致企業(yè)的價值未能得以充分體現(xiàn) ? 利用 EVA作為管理決策工具 ? 利用 EVA制定高效的獎金激勵體系 ? 利用 EVA作為與資本市場溝通的工具 23 一、經(jīng)營目標(biāo)的誤區(qū) 182。 這種盲目的經(jīng)營目標(biāo)引發(fā)經(jīng)營決策失誤（“楚王好細腰，宮中多餓死” )，使相當(dāng)多的企業(yè)在貌似發(fā)展的同時大量地破壞 財富 182。 股東價值觀念在經(jīng)營中未能得到體現(xiàn)和重視 182。公司陷入嚴(yán)重困境，成為阿爾卡特公司收購的 對象 經(jīng)營目標(biāo) 27 與傳統(tǒng)經(jīng)營目標(biāo)相比， EVA更全面、準(zhǔn)確反映企業(yè)經(jīng)營的真正經(jīng)濟效益 傳統(tǒng)的考核標(biāo)準(zhǔn) ? 市場份額 ? 銷售額 ? 利潤 ? 利潤率 ? 現(xiàn)金流 ? 市盈率 ? 股息分紅 ? 投資回報率 ? 資本回報率 EVA考核體系 ? EVA（ EVA增長） ? 單一指標(biāo)，包含了所有財務(wù)和非財務(wù)考核的范疇，延續(xù)性強