某項目投資分析報告-展示頁
2025-02-23 17:38本頁面
【正文】 入”或“降低成本”的能力 ? 挑選投資項目的一般準則： ? 所有未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去初始投資得到的凈現(xiàn)值（ NPV） ? 投資于 NPV為正的項目 （為什么凈現(xiàn)值方法是被普遍采用的？） 5/18/2023 4 項目分析的特性 ? 投資項目的得失成敗均以現(xiàn)金來衡量，而不是用會計盈余衡量。4. 項目投資分析 如何使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析進行相關決策 項目分析的特性 估計一個項目的現(xiàn)金流 敏感性分析 盈虧平衡點 投資決策指標 削減成本型項目的分析 期限不同的項目分析 5/18/2023 1 項目投資分析 ?投資項目分析的過程在《公司理財》中屬于“資本預算”的內(nèi)容。主要解決下列幾個方面的問題： ? 投資項目的得失成敗均以現(xiàn)金來衡量，而不是用會計盈余衡量。 ? 為什么以現(xiàn)金流衡量投資項目的成??？ (貨幣的時間價值 ) 5/18/2023 5 項目分析的特性 ? 會計收益與現(xiàn)金流之差異的形成原因 ? “營業(yè)性支出”與“資本性支出” (折舊費用或待攤費用 )的扣除方式 ? 非現(xiàn)金會計費用及其產(chǎn)生的稅收影響 ? 責權發(fā)生制與現(xiàn)金收支 5/18/2023 6 項目分析的特性 5/18/2023 7 項目分析的特性 ? 贊成用現(xiàn)金流量度量項目的理由： ? 會計收益容易被操縱 ? 會計上正收益的項目現(xiàn)金流可能為負 ? 貨幣時間價值的準確性 ? NPV將增加公司股東的財富： ? 股價代表的是未來的現(xiàn)金流 ? NPV的影響因素 ? 現(xiàn)金流的確定 貼現(xiàn)率 (資本成本 ) 風險收益的權衡 5/18/2023 8 貼現(xiàn)率與項目凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 (資本成本 )： 10% 年度 現(xiàn)金流 PV 累積 PV 現(xiàn)金流 PV 累積 PV 0 ?1000 ?1000 ?1000 ?1000 ?1000 ?1000 1 450 409 ?591 450 391 ?609 2 350 289 ?302 350 265 ?344 3 250 188 ?114 250 164 ?180 4 150 102 ?11 150 86 ?94 5 50 31 20 50 25 ?69 項目 NPV 20 項目 NPV ?69 決策 : 接受 該項目 貼現(xiàn)率 (資本成本 )： 15% 決策 : 拒絕 該項目 5/18/2023 9 估計一個項目的現(xiàn)金流 1. 投資項目現(xiàn)金流量的構成 2. 分析現(xiàn)金流量的原則 3. 識別項目的相關現(xiàn)金流 4. 貼現(xiàn)率 (資本成本 )的確定 5/18/2023 10 1. 投資項目現(xiàn)金流量的構成 5/18/2023 11 1. 投資項目現(xiàn)金流量的構成 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 固定資產(chǎn)投資 ? 流動資產(chǎn)投資 ? 其他費用（如開辦費 ） ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 產(chǎn)品或服務銷售收入 ? 各項營業(yè)現(xiàn)金支出 ? 稅金支出 ? 年凈現(xiàn)金流量 =年銷售收入 付現(xiàn)成本 稅金支出 ? 終結現(xiàn)金流量 ? 投資項目終結時發(fā)生的固定資產(chǎn)變價收入，投資時墊支的流動資金的收回，停止使用的土地的變價收入，各種清理費用支出。 項目的 CF = 公司的增量 CF = 公司 (采納該項目 )的 CF － 公司 (公司拒絕該項目 )的 CF 5/18/2023 13 2. 分析現(xiàn)金流量的原則 例：是否采納由開車上班改為乘火車上班這一項目。 現(xiàn)金流的計算要從相關的財務報表中“推測”，需要根據(jù)相關性原則“識別”現(xiàn)金流“要素”。 ? 不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤的計算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量。 ? 機會成本 ? 指因為得到目前的現(xiàn)金流量而損失的現(xiàn)金流量。 5/18/2023 16 3. 識別項目的相關現(xiàn)金流 ? 侵蝕 (erosion)成本 ? 指新項目的銷售額對已有產(chǎn)品銷售額的侵蝕，是現(xiàn)金流量的轉(zhuǎn)移，也是一種機會成本。 ? 運營成本 ? 營運資本的 增加 和 減少 屬于現(xiàn)金流。 5/18/2023 17 3. 識別項目的相關現(xiàn)金流 ? 到目前為止，你投入項目的 RD費用為 10萬元 , 而你打算再投入 20萬元 , 一共是 30萬元。是否接受這一項目不會改變這些已經(jīng)支出的費用。25,000.？ ? 使用倉庫不需分攤成本：不管項目是否實施，倉庫費用都會發(fā)生。 5/18/2023 18 3. 識別項目的相關現(xiàn)金流 ? 假設創(chuàng)新汽車
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