分級基金投資策略分析教材-展示頁
2025-02-02 05:35本頁面
【正文】 穩(wěn)健份額大多數(shù)為機構(gòu)投資者所持有，流動性不及進取份額，在兩級份額相互制約共同影響基金整體折溢價的博弈過程中略顯弱勢，因此穩(wěn)健份額年底折算的折價回歸過程將很大程度上受到進取份額持有人情緒和其他市場因素的影響。 分級基金定期折算的類型 ? 需要注意的是，折算活動本身是投資者收益實現(xiàn)的一種方式，與傳統(tǒng)封閉式基金分紅類似，當投資者對其有分紅預期時，其二級市場價格也會相應被抬升，折價逐漸回調(diào)。 ? 另一種較為常見的折算方式是會計年度末對穩(wěn)健份額和母基金進行折算，折算后穩(wěn)健份額凈值歸一，以銀華深證 100、信誠中證 500、建信雙利策略、申萬菱信深成指和銀華中證等權(quán) 90 分級為代表。 分級基金定期折算的類型 分級基金定期折算的類型 ? 部分基金定期折算條款為運作期末三類份額同時折算，三類份額凈值歸一，其中以瑞和滬深 300 分級、國聯(lián)安雙禧中證 100 分級、興全合潤分級、嘉實多利分級和中歐鼎利分級為代表。 分級基金折算帶來的投資機會 折算分為定期折算和到點折算兩種，我們將分別進行分析 定期折算主要有這幾方面的問題： 一是定期折算的類型 二是定期折算的目的 三是定期折算的實施方法 四是定期折算隱含的風險 五是具體的實例 六是定期折算帶來的投資機會 分級基金定期折算的類型 ? 市場已有分級基金中，有一類基金的條款中規(guī)定有當基金運行滿一定期限將進行到期折算。常見的套利機會是發(fā)生在進取份額大幅上漲時，可采用折價套利。 ? 套利機會的觀察看母基金的凈值與兩個子基金二級市場價格的關(guān)系。 ? 當整體折溢價達到一定程度（一般而言， T+3 的操作時間間隔 2%的折溢價率風險相對較?。r，即采取對應的配對轉(zhuǎn)換，進行場內(nèi)場外份額轉(zhuǎn)換，進行套利；配對轉(zhuǎn)換套利的操作具有一定的風險，對市場趨勢的把握和操作的及時性對套利的效果顯得尤為重要。而債券市場由于前期石化二期可轉(zhuǎn)債、信用債的利空釋放、流動性有所緩解，利好債市，添利 B大幅上漲高達 % 搶反彈的資產(chǎn)配臵 — 進取份額之景豐 B ? 2023年 ，上證指數(shù)上漲 %。而銀華銳進大幅上漲高達 % 搶反彈的資產(chǎn)配臵 — 進取份額之雙喜 B ? 2023年 ，上證指數(shù)上漲 %。 搶反彈的資產(chǎn)配臵 — 進取份額之銀華鑫利 ? 2023年 18號的上漲，上證指數(shù)上漲 %。 — 進取份額的配臵選擇 搶反彈的資產(chǎn)配臵 — 進取份額的配臵選擇 ? 從配臵選擇來說 ? 選擇交易活躍的品種，如銀華銳進、雙喜 B、銀華鑫利、申萬進取、同慶 B等；這五個杠桿份額每天的成交量超過千萬，比較活躍； ? 從杠桿角度來說，選擇杠桿高的：如申萬進取、銀華鑫利、國泰進取、銀華銳進、信誠 500B、同慶 B等，其杠桿分別達到了 2倍以上，申萬進取的杠桿最高時接近 5倍杠桿； ? 從溢價率的角度，選擇溢價率較低的：申萬進取、銀華鑫利、銀華銳進、同慶 B、雙喜 B的溢價率在 %、 %、%、 %、 %； ? 從跟蹤指數(shù)來說，盡量選擇指數(shù)型、彈性大的分級基金：如銀華鑫利跟蹤的等權(quán)重 90指數(shù)、銀華銳進跟蹤的深證 100指數(shù)、申萬進取跟蹤的深成指、銀華鑫瑞跟蹤的中證內(nèi)地資源主題指數(shù)，都有較大的彈性。 搶反彈的資產(chǎn)配臵 — 進取份額的配臵選擇 ? 目前有 15支偏股型分級基金： ? 瑞福分級、長盛同慶、國泰估值優(yōu)勢、興全和潤分級、建信雙利策略分級、銀華消費主題、為股票型；共 6只。 ? 針對以上情況，分級基金的投資策略主要有以下幾種： ? 一是針對杠桿份額的杠桿特性，有利于投資者更好的抓住搶占反彈的時機，下面將會討論如何配臵杠桿份額； ? 二是針對有的開放式分級基金其有配對轉(zhuǎn)換的功能，可以抓住分級基金母子基金之間折溢價套利的機會； ? 三是針對有的分級基金有定期折算和到點折算的規(guī)定，可能存在著相應的投資機會，可加以關(guān)注； ? 四是針對分級基金低風險份額的收益規(guī)定不同以及折溢價等因素的影響，來發(fā)現(xiàn)優(yōu)先份額的投資機會； 搶反彈的資產(chǎn)配臵 — 進取份額的配臵選擇 ? 偏股型杠桿投資策略 —— 捕捉反彈急先鋒 ? 作為一種具有杠桿效應的基金品種，分級基金在市場階段性反彈行情中，其杠桿效應會凸顯，凈值表現(xiàn)將明顯超越其指數(shù)及其他基金品種，同時市場對于反彈的預期也將推動其二級市場價格的快速彈升并超越凈值。 分級基金的現(xiàn)狀 ? 目前市場上分級基金的數(shù)目已達 29 只，且在產(chǎn)品設計、運作方式等方面呈現(xiàn)多樣化特征： ? 從運作方式看，覆蓋到了開放式以及封閉式、半封閉式； ? 從運作周期上看，有 1 年、 3 年、 5 年的； ? 從投資策略看，包括了主動管理型、指數(shù)型及債券型； ? 從交易機制上，高、低份額既有可以配對轉(zhuǎn)換的，也有不可配對轉(zhuǎn)換的； ? 從產(chǎn)品設計上，既有以 1:1 拆分高、低份額的，也有 4:6 拆分的，同時還有變動杠桿的； ? 從低風險的約定收益上來看，既有浮動的，也有固定的。 ? 分級基金作為一種創(chuàng)新型的交易型產(chǎn)品，近年來受到市場和基金管理人的青睞，對于分級基金的投資也成為一個熱點。分級基金投資策略分析 ? 一、分級基金涵義、種類 ? 二、分級基金現(xiàn)狀 ? 三、投資思路 ? （一）搶反彈時的資產(chǎn)配臵 ? （二）分級基金 A、 B份額配對套
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