利率風(fēng)險(xiǎn)和管理培訓(xùn)教材(ppt59頁(yè))-展示頁(yè)
2025-01-20 20:45本頁(yè)面
【正文】 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ? 在實(shí)踐中，交易員以及風(fēng)險(xiǎn)管理者通常假定 LIBOR/互換零息曲線就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)零息利率曲線 ? 國(guó)債曲線大約比 LIBOR/互換零息曲線低 50個(gè)基點(diǎn) ? 國(guó)債利率通常被認(rèn)為是因?yàn)楦鞣N監(jiān)管和稅收的原因而人為的壓低了 市場(chǎng)利率 ? 市場(chǎng)利率為實(shí)際利率與通貨膨脹率之和。 ? 方法 2是常用的方法。 LIBOR利率曲線的延伸 LIBOR利率曲線的延伸到一年以上的方法： ? 方法 1：構(gòu)造期限長(zhǎng)于一年的 AA級(jí)公司借入資金的利率曲線。 ? 信用級(jí)別達(dá)到 AA級(jí)的銀行才能接受以 LIBOR計(jì)息的 112月的存款。 ? 再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率。借款方式，便是用手上現(xiàn)有的商業(yè)票據(jù)向中央銀行重貼現(xiàn)，以獲得資金。在中國(guó)目前已經(jīng)市場(chǎng)化的幾種利率中，國(guó)債利率（具體地講是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率）最適合充當(dāng)基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率所反映的市場(chǎng)信號(hào)，或者中央銀行通過(guò)基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號(hào)，能有效地傳遞到其他金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品價(jià)格上。這是顯而易見的，基準(zhǔn)利率必須是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，而且不僅反映實(shí)際市場(chǎng)供求狀況，還要反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期； ? 基礎(chǔ)性。在中國(guó) ,中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。是 金融市場(chǎng) 上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定。利率是一種價(jià)格，它使得公眾愿意持有的貨幣量恰恰等于現(xiàn)存的貨幣量。其中，交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)主要和收入相關(guān)；投機(jī)動(dòng)機(jī)（也就是狹義流動(dòng)性偏好），主要和利率相關(guān)。 ? 凱恩斯認(rèn)為，利率不是由投資和儲(chǔ)蓄決定的，而是由貨幣供求決定的。 ? 利率決定理論：古典利率理論和凱恩斯流動(dòng)性偏好理論 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論 ? 古典利率理論認(rèn)為利率由投資和儲(chǔ)蓄這兩個(gè)實(shí)物因素決定。第四章 利率風(fēng)險(xiǎn)和管理（上） 2 主要內(nèi)容 – 第一節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)概述 – 第二節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與測(cè)定 3 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)的度量 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理 ? 具體應(yīng)用 4 第一節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 利率 利率決定理論 —流動(dòng)性偏好理論 凈利息收入 同業(yè)銀行拆借利率和互換利率 Libor和短期國(guó)債利率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 利率 ? 利率是資金的時(shí)間價(jià)值，是 資本 這一特殊生產(chǎn)要素的價(jià)格。利率的高低對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)與 微觀經(jīng)濟(jì) 都具有重要影響，利率的變化對(duì)金融參與者是一種風(fēng)險(xiǎn)。 ? 凱恩斯在 《 就業(yè)、利息和貨幣通論 》 中，對(duì)古典利率理論進(jìn)行了批駁，并提出了全新的流動(dòng)性偏好理論。 ? 貨幣需求（也就是廣義流動(dòng)性偏好）由交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)組成。 ? 貨幣供給是由貨幣當(dāng)局決定的貨幣數(shù)量。 利率的表現(xiàn)形式 ? 基準(zhǔn)利率 ? 再貼現(xiàn)利率 ? LIBOR ? 互換利率 ? 國(guó)債利率 ? 市場(chǎng)利率 ? 實(shí)際利率 ? 凈利息收入 ? 基準(zhǔn)利率在整個(gè) 利率體系 中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ) 利率 。 ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率； ? 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家 ,由中央銀行制定。 基準(zhǔn)利率 基準(zhǔn)利率特性 ? 市場(chǎng)化 ?；鶞?zhǔn)利率在利率體系、金融產(chǎn)品價(jià)格體系中處于基礎(chǔ)性地位，它與其他金融市場(chǎng)的利率或金融資產(chǎn)的價(jià)格具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性； ? 傳遞性。 從一般國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，只有結(jié)構(gòu)合理、信譽(yù)高、流動(dòng)性強(qiáng)的金融產(chǎn)品的利率，才能作為基準(zhǔn)利率。 再貼現(xiàn)率 ? 再貼現(xiàn)即一般銀行資金不夠時(shí)，除同業(yè)間相互調(diào)借外，便向中央銀行融通借款。這種再貼現(xiàn)時(shí)支付的利率叫再貼現(xiàn)率（又稱重貼現(xiàn)率，再貼現(xiàn)利率）。 如商業(yè)銀行用客戶貼現(xiàn)過(guò)的面值 100萬(wàn)元的票據(jù) ,向中央銀行再貼現(xiàn) ,中央銀行接受這筆再貼現(xiàn)的票據(jù)時(shí)，假定商業(yè)銀行實(shí)際取得貼現(xiàn)額 88萬(wàn)元（貸款額） ,票據(jù)到期日為 180天，則按月利率計(jì)算再貼現(xiàn)率為 %2%10061100 88100 ?????LIBOR利率和互換利率 ? LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）是指銀行之間相互拆借時(shí)收取利率。 ? 互換利率是在利率互換協(xié)議中用來(lái)與浮動(dòng)利率交換的固定利率。 ? 方法 2：構(gòu)造一個(gè) AA級(jí)公司在將來(lái)某個(gè)時(shí)刻短期借入資金的利率曲線。它構(gòu)造了 LIBOR/互換利率
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