【正文】 收入用于外幣支出，使其在幣種上、數(shù)額上和時間上相互平衡的一種防止外匯風(fēng)險的方法。其余額可留待以后再用，或及時匯兌成本幣。 13 14 建立銀行外幣帳戶也是避免外匯風(fēng)險的有效方法。假如這三個子公司之間存在多邊凈額結(jié)算安排，那么這三個子公司相互之間的債權(quán)債務(wù)經(jīng)過多邊沖抵后只要求英國子公司向瑞士子公司支付相當(dāng)于 400萬美元的某種預(yù)先商妥的貨幣資金即可結(jié)清 (如圖所示 )。由于這種沖抵安排，兩個子公司使各自的外幣應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款的金額都大大減少，從而總共節(jié)約了相當(dāng)于 800萬美元資金的兌換與匯付費用，而且減少了受險金額。由于內(nèi)部貿(mào)易往來，英國子公司欠法國子公司相當(dāng)于 600萬美元的歐元債務(wù)，同時，法國子公司也欠英國子公司相當(dāng)于 400萬美元的英鎊債務(wù)。凈額結(jié)算可分為雙邊凈額結(jié)算與多邊凈額結(jié)算兩種。對于企業(yè)來說，經(jīng)濟風(fēng)險的影響比交易風(fēng)險和折算風(fēng)險更大，因為折算風(fēng)險相交易風(fēng)險的影響是一次性的，而經(jīng)濟風(fēng)險的影響則是長期的，它不僅影響企業(yè)在國內(nèi)的經(jīng)濟行為和效益，而且還直接影響企業(yè)在海外的經(jīng)營效果和投資收益。 9 經(jīng)濟風(fēng)險中所說的匯率變動，僅指意料之外的匯率變動，不包括意料之中的匯率變動。經(jīng)濟風(fēng)險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。在兩個折算日期之間，該公司這 100萬美元的價值，按人民幣折算減少了 40萬元。 例如，中國某公司持有銀行往來賬戶余額 100萬美元，匯率為 $1＝ RMB￥ ，折成人民幣為 870萬元。也就是外幣債權(quán)、債務(wù)折算成本幣時，由于使用的匯率與當(dāng)初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的賬面上損益方面的差異。因此，交易結(jié)算風(fēng)險是由進(jìn)出口商承擔(dān)的，基于進(jìn)出口合同而在未來通過外匯交易將本幣與外幣或外幣與本幣進(jìn)行兌換，由于未來進(jìn)行外匯交易時匯率的不確定性所帶來的風(fēng)險。又稱商業(yè)性風(fēng)險，當(dāng)進(jìn)出口商以外幣計價進(jìn)行貿(mào)易或非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時，即面臨交易結(jié)算風(fēng)險。外匯銀行所承擔(dān)的外匯風(fēng)險主要就是這種外匯買賣風(fēng)險；工商企業(yè)所承擔(dān)的外匯買賣風(fēng)險主要存在于以外幣進(jìn)行借貸或伴隨外幣借貸而進(jìn)行的外貿(mào)交易的情況之中。又稱金融性風(fēng)險，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌換。交易風(fēng)險又可分為外匯買賣風(fēng)險和交易結(jié)算風(fēng)險。以下所稱的受險部分僅指直接的受險部分。受險部分有“直接”與“間接”之分。一般而言，外匯風(fēng)險僅僅意味著交易主體蒙受損失的可能性，但從國際經(jīng)濟交易實際的最終結(jié)果來看，風(fēng)險承擔(dān)者可能遭受損失，也可能獲利。 3 國際經(jīng)濟交易主體一般是指從事對外貿(mào)易、投資及國際金融活動的公司、企業(yè)、政府或個人，他們在國際范圍內(nèi)大量收付外匯，或者保有外幣債權(quán)債務(wù)，或者以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)或負(fù)債的價值。 狹義的外匯風(fēng)險實際上只包括匯率風(fēng)險 。 廣義的外匯風(fēng)險包括在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時所面臨的一切風(fēng)險 ， 如匯率風(fēng)險 、 利率風(fēng)險 、 政策風(fēng)險 、 信用風(fēng)險 、 決策風(fēng)險以及道德風(fēng)險等 。第十章 外匯風(fēng)險管理 2 第一節(jié) 外匯風(fēng)險概述 一 、 含義 外匯風(fēng)險的含義有廣義與狹義之分 。 廣義的外匯風(fēng)險是指國際經(jīng)濟交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時 ， 由于匯率及其他因素的變動而蒙受損失或?qū)适ьA(yù)期收益的可能性 。 狹義的外匯風(fēng)險是指國際經(jīng)濟交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時 ， 由于外匯匯率的變動而蒙受損失或?qū)适ьA(yù)期收益的可能性 。 本課程所指的外匯風(fēng)險就是狹義的外匯風(fēng)險 。由于匯率頻繁劇烈的波動，外匯風(fēng)險隨時都會發(fā)生。 4 承受外匯風(fēng)險的外幣金額被稱為受險部分或外匯暴露，即外匯風(fēng)險被暴露部分的意思。直接的受險部分是指交易主體因直接從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的具體受險部分，所承擔(dān)的外匯風(fēng)險金額是確定的；間接的受險部分是指因匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響而間接形成的受險部分，它不是由交易主體自己從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)引起的，因此，它所承受的外匯風(fēng)險金額是不確定的。 5 二、外匯風(fēng)險的類型 （一）交易風(fēng)險 交易風(fēng)險是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。 外匯買賣風(fēng)險。這種風(fēng)險產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進(jìn)或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進(jìn)外匯。 6 交易結(jié)算風(fēng)險。 進(jìn)出口商從簽訂進(jìn)出口合同到債權(quán)債務(wù)的最終清償，通常要經(jīng)歷一段時間，而這段時間內(nèi)匯率可能會發(fā)生變化，于是，以外幣表示的未結(jié)算的金額就成為承擔(dān)風(fēng)險的受險部分。 7 （二）折算風(fēng)險 折算風(fēng)險，又稱會計風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險，是指企業(yè)在會計處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風(fēng)險。雖然折算風(fēng)險所產(chǎn)生的損益并不是實際損益，但它會影響到企業(yè)向股東和社會所公布的營業(yè)報告書的結(jié)果。以后美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)?$1＝ RMB￥ ，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有 830萬元了。 8 （三）經(jīng)濟風(fēng)險 經(jīng)濟風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險，是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。例如，當(dāng)本幣貶值時，某企業(yè)一方面由于出口貨物的外幣價格下降，有可能刺激出口使其出口額增加；另一方面因該企業(yè)在生產(chǎn)中所使用的主要是進(jìn)口原材料，本幣貶值后又會提高以本幣所表示的進(jìn)口原材料的價格，出口貨物的生產(chǎn)成本因而增加，結(jié)果該企業(yè)將來的純收入可能增加，也可能減少，這就是經(jīng)濟風(fēng)險。因為企業(yè)在預(yù)測未來的獲利狀況而進(jìn)行經(jīng)營決策時，已經(jīng)將意料到的匯率變動對未來產(chǎn)品成本和獲利狀況的影響考慮進(jìn)去了，因而排除在風(fēng)險之外。 10 第二節(jié) 外匯風(fēng)險管理 一、凈額結(jié)算和開立銀行外幣帳戶 凈額結(jié)算，又稱為沖抵，是指跨國公司在清償內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系時．對各有關(guān)下屬子公司的應(yīng)收款項和應(yīng)付款項進(jìn)行劃轉(zhuǎn)與沖銷，僅對凈額部分進(jìn)行支付，以此來減少受險現(xiàn)金的流動。 11 【 例 1】 設(shè)美國某跨國公司在英國和法國各設(shè)有一個子公司。假如這兩家子公司之間存在雙邊凈額結(jié)算的安排，那么英國子公司只要向法國子公司支付相當(dāng)于 200萬美元的款項就能使雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系得到清算。 12 【 例 2】 假設(shè)在某個凈額結(jié)算期間里，英國子公司從瑞士子公司處購買了價值 600萬美元的貨物，同時它向法國子公司提供了價值 200萬美元的勞務(wù)；而瑞士子公司曾從法國子公司那里購買了價值 200萬美元的貨物。很顯然，多邊凈額結(jié)算可以節(jié)省大量的兌換貨幣和匯付資金的費用，而且減少了受險金額。當(dāng)從事國際貿(mào)易的公司在某種外幣收入超出這種外幣的支出時，可在銀行開立外幣帳戶，將外幣收入存入其中，而外幣支出則從中開銷。這種在銀行開立外戶帳戶避免外匯風(fēng)險的方法其實質(zhì)與凈額結(jié)算是一致的，都是盡可能地減少外匯匯兌的次數(shù)和數(shù)量。它可以分成自然配對和平行配對兩種。 例如，某公司出口收匯是美元，把美元收匯存放在該公司的美元帳戶中，作為將來該公司進(jìn)口或其他方面的美元支付。