【正文】 投資者創(chuàng)辦企業(yè)時投入企業(yè)的本錢。 所以 ， 到期日越長的證券 ， 所要求的收益率就越高 。 證券的轉(zhuǎn)售能力與證券的收益率成反比 ， 轉(zhuǎn)售能力強要求的補償收益率低 ， 轉(zhuǎn)售能力弱要求的補償收益率就高 。信用風(fēng)險越大，相應(yīng)市場上所要求的風(fēng)險補償就會越大。 所以，名義無風(fēng)險收益率的高低由實際收益率和幣值變化率兩因素所共同決定。 幣值變動對實際收益率的影響 (1)實際收益率 實際收益率是指在不考慮幣值變化率和其他風(fēng)險因素時的純利率，從理論上講，它是資金需要量和資金供應(yīng)量在供需平衡時的均衡點利率，該利率是每個人確定最優(yōu)投資量的折現(xiàn)率。 在通貨膨脹條件下 ， 持有貨幣性負債 ， 因為可以用貶值了貨幣去償債 ， 所以將產(chǎn)生利益；而持有非貨幣性負債 ， 則不但不能獲得貨幣貶值所帶來的利益 ， 而且還必須用已經(jīng)升值了的商品和勞務(wù)去償還債務(wù) ， 因此會蒙受損失 。 相反 ， 在通貨緊縮條件下 ， 持有貨幣性資產(chǎn) ， 會獲得價值升值利益；而持有非貨幣性資產(chǎn) ， 會蒙受價值損失 。 三 、 幣值變動風(fēng)險 幣值變動對資產(chǎn)和負債的影響 幣值變動對資產(chǎn)的影響 ， 可以分為對貨幣性資產(chǎn)和對非貨幣性資產(chǎn)的影響來討論 。利息率就是貨幣資金的成本或價格。貨幣資金的所有者之所以放棄貨幣資金一段時間的使用權(quán)，無非是希望獲得一定的收益。 由于這些借據(jù)也是一定財物所含價值的證明，所以一般統(tǒng)稱為有價證券。債權(quán)人到期憑此借據(jù)向債務(wù)人索還財物。在信用活動中，借出財物的一方是債權(quán)人；借人財物的人是債務(wù)人。 它包括兩個基本要素：一是出借財物的時間；二是對借財物人的信賴，相信他會到期歸還。 所謂信用，就是以他人的返還為目的，給予他人一段時間的財物支配權(quán)。 第二，它能減少金融資產(chǎn)的交易費用，還能減少收集各種金融資產(chǎn)未來所得的情報費用，以及投資者活動的情報費用，等等。 而資金市場的出現(xiàn) ， 則較好地克服了如上兩個缺點 。 如在信用活動中 ，借款人得到貨幣使用權(quán) ， 把借據(jù)開給貨幣出借者；債權(quán)人持有借據(jù)即債權(quán)證明 ， 在歸還期到來之前 ， 則失去了貨幣使用權(quán) 。第二，它提供一種手段，把風(fēng)險從進行投資的人那邊轉(zhuǎn)移給這些投資提供資金的人。金融資產(chǎn)是對于某種未來收入的一種債權(quán)，金融負債則是其對稱。 一般意義上的資金市場是指狹義的資金市場 。 資金市場有廣義和狹義之分 。 公司籌資策略 第一部分 籌資應(yīng)考慮的基本因素 一 、 資金市場 資金市場 又稱金融市場 ， 是金融資產(chǎn)易手的場所 。 從廣義講 ， 一切金融機構(gòu)以存款貨幣等金融資產(chǎn)進行的交易均屬于資金市場范疇 。 廣義的資金市場市場泛指一切金融性交易 ， 包括金融機構(gòu)與客戶之間 、 金融機構(gòu)與金融機構(gòu)之間 、 客戶與客戶之間所有的以資本為交易對象的金融活動；狹義的資金市場則限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的金融活動 。 資金市場的作用 我們可以這樣來認識資金市場的作用。金融資產(chǎn)有兩種主要功能：第一，它提供一種手段，通過它，資金剩余者可以把它轉(zhuǎn)移給能對這些資金作有利投資的人。 資金的供給者和使用者之間可以不經(jīng)過有組織的資金市場來實現(xiàn)這種交易 。 但這種交易存在著兩方面的不足： 第一 ， 債權(quán)人難以因臨時需要而收回貨幣使用權(quán)； 第二 ， 貨幣供給者和貨幣需求者是脫節(jié)的 ， 使金融資產(chǎn)交易費用增加 。 資金市場具有這樣兩種有用的功能： 第一，它為金融資產(chǎn)的持有者提供變現(xiàn)機會，變現(xiàn)能力的大小是金融資產(chǎn)最重要的特征。 金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)，又稱金融工具，是指可以用來融通資金的工具，一般包括貨幣和信用工具。通俗地講，就是把財物借給別人使用一段時間，到期歸還。出借的財物，可以是實物，也可以是貨幣。為了證明這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人都要寫下一份借據(jù)，寫明債權(quán)人、債務(wù)人、所借財物的數(shù)量和期限等，交給債權(quán)人。這種借據(jù)就稱之為信用工具。 二 、 貨幣的時間價值 貨幣時間價值是籌資和投資都必須考慮的重要因素之一，是理財學(xué)中的一個重要概念。這種收益多以利息率來表示。貨幣資金獲取利息額的多少與時間成正比，因此又稱為貨幣的時間價值。 在通貨膨脹條件下 ， 持有貨幣性資產(chǎn) ，會蒙受價值損失 ， 而持有非貨幣性資產(chǎn) ，會獲取價值升值利益 。 幣值變動對負債的影響，也可分為對貨幣性負債和對非貨幣性負債的影響來討論。 相反 ， 在通貨緊縮條件下 ， 持有貨幣性負債會蒙受損失 ， 持有非貨幣性負債則會獲得利益 。 (2)名義收益率 幣值變化削弱或增加貨幣的實際購買力，相應(yīng)也降低或增加了投資項目的收益率。 四 、 信用風(fēng)險 信用風(fēng)險對收益率的影響 信用風(fēng)險是指借款人不能履行還本付息所產(chǎn)生的風(fēng)險。 五、流通風(fēng)險和期限風(fēng)險 流通風(fēng)險 流通能力 ， 對證券而言 ， 就是指證券的轉(zhuǎn)售能力 。 期限風(fēng)險 證券到期日的長短與市場利率變化的可能性成正比 ， 到期日越長 ， 市場利率變化的可能性就越大 ， 反之則越小 ， 這就產(chǎn)生了利率變動風(fēng)險 。長期證券高于短期證券的利率就是期限風(fēng)險的補償收益率 。它是企業(yè)得以存在的基礎(chǔ)。注冊資本是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本，在注冊資本登記管理上，世界上流行的模式主要有如下三種： 1． 實收資本制 2． 授權(quán)資本制 3． 折衷資本制 (三 )資本金管理原則 1．資本確定原則 2． 資本充實原則 3． 資本不變原則 4． 資本保值與增值原則 二 、 非股票形式的資本金籌資策略 非股票形式的資本金籌資是非股份公司制企業(yè)資本金籌資的主要形式 。 該類籌資形式的基本特征有二： 不以股票為媒介 出資方式多樣化 具體有： （ 1） 現(xiàn)金出資 （ 2） 非現(xiàn)金出資 （ 三 ） 非股票形式資本金籌資的利弊 非股票形式資本金籌集方式的利弊可簡略地歸納如下： 股票形式資本金籌資的優(yōu)點 （ 1） 程序簡單 （ 2） 經(jīng)營準備周期短 非股票形式資本金籌資的缺點 （ 1） 資金成本高 （ 2） 籌資較困難 （ 四 ） 非股票形式資本金籌資的策略 企業(yè)在吸收直接投資決策時 ， 要在預(yù)測資金需要量的前提下 ， 研究其籌集資本金的策略 ， 該策略包括確定籌集資本金的總量 、 出資形式 、 產(chǎn)權(quán)關(guān)系等具體內(nèi)容 ， 下面分別加以討論 。此外 ， 還要充分注意到資金來源結(jié)構(gòu)的問題 ， 使資本負債有機結(jié)合 ， 力爭取得資金來源成本最低的最佳資金結(jié)構(gòu) ， 使資本金的