期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及策略案例分析(1)-展示頁
2025-01-13 10:24本頁面
【正文】 (現(xiàn)在 ) (到期 ) 期限日數(shù) 認(rèn)購價(jià)內(nèi) 認(rèn)沽價(jià)內(nèi) 4. 期權(quán)行使價(jià)與合約尚余日數(shù) 到期日期權(quán)策略的盈虧分析 1. 認(rèn)購期權(quán)長倉盈虧分析 2. 認(rèn)沽期權(quán)長倉盈虧分析 Sensitivity Summary Position Delta Gamma Theta Vega KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI +Call ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? X XX X ? ? ? ? +Put XXX XX X ? ? ? ? ? ? ? X XX X ? ? ? ? 到期日期權(quán)策略的盈虧分析 3. 認(rèn)購期權(quán)短倉盈虧分析 4. 認(rèn)沽期權(quán)短倉盈虧分析 Sensitivity Summary Position Delta Gamma Theta Vega KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI Call X XX XXX XX XXX XX ? ? ? ? X XX X Put ? ? ? ? ? ? XX XXX XX ? ? ? ? X XX X 到期日期權(quán)策略的盈虧分析 5. 馬鞍式期權(quán)長倉盈虧分析 6. 勒束式期權(quán)長倉盈虧分析 Sensitivity Summary Position Delta Gamma Theta Vega ↓ S ↑ ↓ S ↑ ↓ S ↑ ↓ S ↑ +Straddle XX 0 ?? ?? ??? ?? X XXX X ? ?? ? +Strange XX 0 ?? ?? ??? ?? X XX X ? ?? ? 剖析倉位的盈虧狀況變化 ?期貨 ? 直線關(guān)系，指數(shù) + 期貨 x 杠桿 ?期權(quán) Delta? 等價(jià) Call升市 跌市 ? 價(jià)內(nèi) Call升市 跌市 ? 價(jià)外 Call升市 跌市 ?期權(quán) Theta? 累進(jìn)式損耗 ?1/180 = % 1/90 = % ?1/30 = % 1/10 = 10% !! 剖析倉位的盈虧狀況變化 ?期權(quán) Vega ? 等價(jià) 最高 ? 價(jià)內(nèi) ? 價(jià)外 ?期權(quán) Theta ? 累進(jìn)式損耗 ? ? 等價(jià) 最高 ?1/180 = % 1/90 = % ?1/30 = % 1/10 = 10% !! 期權(quán)買賣的資金管理 ?風(fēng)險(xiǎn)有限，最大損失為已繳付的期權(quán)金，而金額在買入期權(quán)時(shí)已確定 ?買入期權(quán)要先付出期權(quán)金，使投資回報(bào)可能低于其它買賣策略 持有期權(quán)長倉 ?沽空期權(quán)可收取期權(quán)金，但風(fēng)險(xiǎn)可以無限 ?最大虧損可高達(dá)現(xiàn)貨波幅的 100% ?需要付出按金，并要隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)付追收按金的要求 持有期權(quán)短倉 期貨與期權(quán)在資金運(yùn)用上的關(guān)系 A. 持有期貨盈虧 + _ + _ C. 認(rèn)沽 期權(quán) 短倉 + _ D. B + C = A + _ 投資者 A持有 X股正股 ， 他可選擇 (1)沽空可行使P股的認(rèn)購期權(quán) ， 或者 (2)買入可行使 P股的認(rèn)沽期權(quán) 。 ?順勢(shì)時(shí) ， 期權(quán)長倉最簡單直接的做法 ， 就是繼續(xù)持倉 ， 讓利潤滾存 ， 等候及捕捉帄倉獲利的時(shí)候 。由于買賣期權(quán)較難轉(zhuǎn)身 、 成本較高 ， 故在加注前 ，要先確認(rèn)單邊市況仍將持續(xù) 。 由于期權(quán)短倉的風(fēng)險(xiǎn)可以是無限的 ， 故在逆勢(shì)時(shí)絕不宜加注 ， 期權(quán)短倉組合可能會(huì)在被追收按金時(shí)被迫離場(chǎng) 。 資金運(yùn)用守則 ?期貨長倉的 Delta值為 +1，可視作為 Delta值 =1 的期權(quán)倉來看待。 ?期權(quán)倉與期貨倉的組合，可以一個(gè)合成期權(quán)倉來看待。期權(quán)長倉是以有限風(fēng)險(xiǎn) (期權(quán)金 )，希望搏取高回報(bào)的投資產(chǎn)品。期權(quán)空倉的回報(bào)有限 (期權(quán)金的收取 )，但嬴面較高，「高風(fēng)險(xiǎn)」的意思是在于虧損未受限制。 由于近期期權(quán)的時(shí)間值耗損速度較遠(yuǎn)期期權(quán)為快 ， 故如果相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大 ， 跨期策略好倉 (買入遠(yuǎn)期期權(quán) 、 沽出近期期權(quán) )可因此而獲利 。 跨期策略組合的風(fēng)險(xiǎn) 跨價(jià)看好策略組合 3. 策略組合的利弊 a) 回報(bào)及風(fēng)險(xiǎn)有限 b) 付出較小期權(quán)金及基本按金 c) 較中性之波幅值及時(shí)間值損耗 4. 捕捉拆倉套利的最佳時(shí)機(jī) a) 由于 ? 及 ? 較中性，現(xiàn)貨水帄高低較重要 b) 若升至 KHI水帄，可考慮先帄 Short KHI Call 跨價(jià)看好策略組合 1. 策略組合的期權(quán)系列配搭 Long KLO Call Short KHI Call + _ (1) Bull Call Spread KLO KHI Short KHI Put Long KLO Put + _ (2) Bull Put Spread KLO KHI 2. 適合持有策略組合的投資氣氛 a) 看好后市但有保留，而下跌機(jī)會(huì)較小 b) 替代 (alternative)市場(chǎng)表現(xiàn)向淡 比率跨價(jià)看好策略組合 + _ (1) Ratio Bull Call Spread KLO KHI 2. 適合持有策略組合的投資氣氛 a) 看好后市但有保留，而下跌機(jī)會(huì)較小 b) 替代 (alternative)市場(chǎng)表現(xiàn)向淡 Long
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