【正文】 360 4,550 410 4,600 460 4,650 510 4,700 560 4,750 610 Month Strike Price Last Settlement Price Open High Low Current Change Volume Settlement Dec 2023 3,600 540 3,650 490 3,700 440 3,750 390 3,800 340 3,850 290 3,900 241 3,950 194 4,000 149 4,050 108 4,100 74 *4,150 47 4,200 28 4,250 15 4,300 7 4,350 3 4,400 1 4,450 1 4,500 1 4,550 1 4,600 1 4,650 1 4,700 1 4,750 1 Trade Date: Nov 19, 2023 Prices in yen / gram Quotes for Gold Options (Put) Quotes for Gold Options (Call) TCE黃金期權(quán)價(jià)（ ） 期權(quán)的分類 III：不同標(biāo)的資產(chǎn) ? 股票期權(quán) ? 股價(jià)指數(shù)期權(quán) ? 期貨期權(quán) ? 利率期權(quán) ? 信用期權(quán) ? 貨幣期權(quán) ? 互換期權(quán) ? ETF 期權(quán) /復(fù)合期權(quán)等 金融系 阮堅(jiān) 19 股票期權(quán)與股價(jià)指數(shù)期權(quán) ? 股票期權(quán) – 一般為美式期權(quán) – 一份股票期權(quán)一般包含 100 股 – 執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)費(fèi)都以 1 股股票為單位 ? 股價(jià)指數(shù)期權(quán) – 歐式美式均有 – 現(xiàn)金結(jié)算，乘數(shù)通常為 100 金融系 阮堅(jiān) 20 期貨期權(quán)與利率期權(quán) ? 期貨期權(quán) – 期貨合約到期日通常緊隨著相應(yīng)的期貨期權(quán)到期日 – 期貨期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)時(shí)，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨合約的相應(yīng)頭寸（多頭或空頭） ,再加上執(zhí)行價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差額。 期權(quán)清算公司采用電腦清算每一筆合約 ， 并為其提供擔(dān)保 ， 如某個(gè)期權(quán)賣方不履行義務(wù) ， 公司則必須代為履約 。 17 ? 結(jié)算 。它在合約有效期內(nèi)這是固定不變 的。 既然買方看跌 ， 自然賣方就是看漲方 ， 所以看跌期權(quán)的賣方是看漲后市 ， 愿以協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)量的股票 。 ? 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)也不是以賣方的行為來命名的 ， 而是 以買方的行為來稱呼 的 。 買方和賣方的權(quán)利和義務(wù)并不對(duì)等 。 付出期權(quán)費(fèi) ，獲得權(quán)利的就是買方 。 我們就以看跌期權(quán)的賣方為例 ， 雖然是看跌期權(quán) ， 但他對(duì)后市恰不看跌 ， 雖然是期權(quán)的賣方 ， 但他卻是股票的買入方 。 ? 期權(quán)多頭：支付期權(quán)費(fèi)后，只有權(quán)利，沒有義務(wù) ? 期權(quán)空頭：收取期權(quán)費(fèi)后，只有義務(wù)，沒有權(quán)利 ? 期權(quán)協(xié)議要素 – 買賣雙方、約定的權(quán)利、約定期限、執(zhí)行價(jià)格、約定交易數(shù)量和期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)） 金融系 阮堅(jiān) 12 理解期權(quán)：雙重買賣關(guān)系 金融系 阮堅(jiān) 13 14 ? 從上表中可以看到 ， 無論 CALLS還是 PUTS， 都有買賣兩方 ， 買方就是付出期權(quán)費(fèi)的一方 ， 賣方就是收取期權(quán)費(fèi)的一方 。 英文字面含義：選擇權(quán)。金融 工程 Financial Engineering 阮堅(jiān) Email： weibo： 金融系 阮堅(jiān) 2 期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng) 第九章 金融系 阮堅(jiān) 3 目錄 ? 期權(quán)的定義與 種類 ? 期權(quán)市場(chǎng) ? 期權(quán)交易機(jī)制 ? 期權(quán)與其他衍生產(chǎn)品的區(qū)別與聯(lián)系 金融系 阮堅(jiān) 4 金融系 阮堅(jiān) 5 1. 期權(quán) 的定義與種類 期權(quán)（ Option）的定義 ? 期權(quán)是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的執(zhí)行價(jià)格（ Exercise Price 或 Striking Price）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)（潛含資產(chǎn)， Underlying Assets）的權(quán)利的合約。 ? 交易對(duì)象：權(quán)利 金融系 阮堅(jiān) 6 理解 期權(quán)（ option） 中文字面含義：有期限的權(quán)利、遠(yuǎn)期的權(quán)利。 權(quán)利 可以行使，也可以放棄 買的權(quán)利（ 以約定的價(jià)格 買的權(quán)利） 賣的權(quán)利（ 以約定的價(jià)格 賣的權(quán)利） 權(quán)利的獲得需要支付費(fèi)用 返回 有期限的權(quán)利 （行使權(quán)利的時(shí)間 問題） 到期日行使權(quán)利 （歐式期權(quán)） 期滿前行使權(quán)利 （美式期權(quán)） 返回 遠(yuǎn)期的權(quán)利 遠(yuǎn)期買的權(quán)利 （買權(quán) call option） 買方為什么買買權(quán)？ 擔(dān)心未來價(jià)格上漲 賣方為什么賣買權(quán)？ 預(yù)測(cè)未來價(jià)格下跌 賺取 期權(quán)費(fèi) （ premium) 遠(yuǎn)期賣的權(quán)利 （賣權(quán) put option） 買方為什么買賣權(quán)？ 擔(dān)心未來價(jià)格下跌 賣方為什么賣賣權(quán)？ 預(yù)測(cè)未來價(jià)格上漲 賺取期權(quán)費(fèi) （ premium) 返回 期權(quán)的分類 I：期權(quán)多頭的不同權(quán)利 ? 按期權(quán)買者的權(quán)利劃分： – 看漲 期權(quán)（ Call Option ）：賦予期權(quán)買者未來按約定價(jià)格 購(gòu)買 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 – 看跌 期權(quán)（ Put Option ）：賦予期權(quán)買者未來按約定價(jià)格 出售 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 金融系 阮堅(jiān) 11 理解期權(quán)頭寸 ? 期權(quán)是一種金融合約，是買賣雙方關(guān)于未來某種權(quán)利的協(xié)議。 但是看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的買賣兩方交易的方向是完全不同的 。 為什么呢 ？ 因?yàn)楣善逼跈?quán)的買方和賣方并非以誰買入股票 ， 誰賣出股票來劃分 ，而是以誰獲得權(quán)利 ， 誰出售權(quán)利的區(qū)分的 。 收取期權(quán)費(fèi) ， 出售權(quán)利的就是賣方 。 買方支付了期權(quán)費(fèi) ， 獲得權(quán)利后 ， 可以選擇執(zhí)行 、 棄權(quán)或直接將權(quán)利出售給他人 ， 而買方收取了期權(quán)費(fèi)之后 ， 就必須履約 。 如果買方看跌后市 ， 那么這個(gè)期權(quán)就是看跌期權(quán) 。 期權(quán)的分類 II：歐式期權(quán)與美式期權(quán) 金融系 阮堅(jiān) 15 （四）協(xié)議價(jià)格與期權(quán)費(fèi)