投資學(xué)-第13章-展示頁
2024-08-29 11:01本頁面
【正文】 個直角坐標(biāo)，則上述不同組合在坐標(biāo)上形成一系列點，把這些點連接起來，就形成了一條曲線 組合線（區(qū)）。 %121 ?RE %161 ??%102 ?RE %122 ?? ??2 2 2 2 1 / 20 . 5 1 2 % 0 . 5 1 0 % 1 1 %[ 0 . 5 1 6 % 2 0 . 5 0 . 5 0 . 4 1 6 % 1 2 % 0 . 5 1 2 % ] = 1 1 . 7 6 %PPE?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?風(fēng)險降低了 xi通常被稱為組合系數(shù)或組合權(quán)數(shù)，可正可負(fù)，但必須滿足： 121 ?????? ?? mi xxxx 投資組合線 證券投資組合管理 根據(jù) m種證券的 及它們的和已知，則給定一個 ，就得到一個相應(yīng)的組合。這個投資者把它的錢對兩種投 票 各投一半，這樣構(gòu)成股票組合。最終選擇有賴于各個特定投資者對風(fēng)險和收益的態(tài)度。 ?01?? ??1???0??10?? ? ?1???圖 133 相關(guān)情況圖 股票組合 證券投資組合管理 ? 股票組合，是投資者防范股票投資風(fēng)險的措施之一。 ，則證券組合風(fēng)險加大； ，則整個組合的風(fēng)險減小。 12 mx x x???， ， ， ，???NiijiP RxE1)(非系統(tǒng)性風(fēng)險 系統(tǒng)性 風(fēng)險 ? 證券的收益與風(fēng)險 證券投資組合管理 ，說明該股票的風(fēng)險只有整個市場股票風(fēng)險的一半； ，說明該股票的風(fēng)險等于整個市場股票風(fēng)險； ，說明該股票的風(fēng)險等于整個市場股票風(fēng)險的 2倍。 四、證券組合的風(fēng)險 證券組合風(fēng)險可歸納如下： （ 1） 一種股票的風(fēng)險由兩部分組成，即 可分散風(fēng)險 和 不可分散風(fēng)險 ； （ 2）可分散風(fēng)險可通過證券組合來削減（圖 132）； （ 3）不可分散風(fēng)險由市場變動而產(chǎn)生，它對所有股票都有影響，不可通過證券組合而消除。 ? 均方差： 通常用抽樣方差代替真實均方差來估計。 ? 風(fēng)險指標(biāo)是測定投資優(yōu)劣的第二個指標(biāo)。 即預(yù)期收益率為 %。 證券的收益與風(fēng)險 證券投資組合管理 一、單個證券的收益 1. 如果已知某一證券全部收益結(jié)果出現(xiàn)的概率分布（見圖 131），其預(yù)期收益率等于全部收益結(jié)果與發(fā)生概率之積相加之總和： ???MjijijR PRE1)()( RE 為預(yù)期收益率； ijR 為證券 i 第 j 個收益率； ijR 為證券 i 第 j 個結(jié)果發(fā)生的概率。 ? 本節(jié)主要研究 股票組合 。第 13章 投資組合與證券定價原理 ? 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 認(rèn)識認(rèn)識投資組合的概念與含義 ? 從定性與定量相結(jié)合的角度了解投資組合的收益與風(fēng)險關(guān)系 ? 掌握資本資產(chǎn)定價模型和套利定價理論的應(yīng)用 ? 內(nèi)容綱要 ? 證券投資組合管理 ? 資本資產(chǎn)定價模型與套利定 價理論 ? 利率的期限結(jié)構(gòu)和利息免疫 √ 投資組合的含義 證券投資組合管理 ? 投資組合是一個總體概念 ， 這個總體由若干個個體組成 ， 而各個個體在種類或收益上可能各不相同 。 ? 投資組合有一個廣泛的含義 ， 當(dāng)所有個體均是投資項目時 ， 則稱為 “ 投資項目組合 ” ；如果只是證券則稱為 “ 證券組合 ” ；再更細(xì)分 ， 若個體是債券或股票 ， 則分別稱為 “ 債券組合 ” 或“ 股票組合 ” 。 ? 投資 組合的目的是 規(guī)避風(fēng)險 ， 不把所有的雞蛋都放在一個籃子里 。 圖 131 某證券概率分布圖 hr 證券的收益與風(fēng)險 證券投資組合管理 【 例 131】 假設(shè)市場上有某一證券，不同收益率出現(xiàn)的概率如表 131所 示 ， 求 預(yù)期收益率 。 表 131 某 證券收益率的概率 收益率（ %） 概率 條件 15 1/4 市場條件看好 10 1/2 市場條件一般 8 1/4 市場條件較差 %%841%1021%1541)( ???????RE 證券的收益與風(fēng)險 證券投資組合管理 2. 如果每一個收益結(jié)果都是相等的，則可以用平均收益率 來估計 ： 例如假設(shè)未來各年的收益率分布都是一樣的，其時序為
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