【正文】 利性和風(fēng)險(xiǎn)無法監(jiān)控。 ? ③ 公司制 公司制風(fēng)險(xiǎn)投資組織是具有獨(dú)立主體資格的法人組織 ， 投資者作為該公司的股東 ， 風(fēng)險(xiǎn)投資家作為公司的管理者 。 資金主要來自于機(jī)構(gòu)投資者 、大公司和富有個(gè)人 ， 以私募形式征集 。 7．美國(guó)注重風(fēng)險(xiǎn)投資家的培養(yǎng)。 5．那斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了強(qiáng)大支持。 3．美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資在高科技領(lǐng)域。 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的特點(diǎn) 1．從資金來源看，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來源多元化。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資體系提供了高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過程中的風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化承擔(dān)機(jī)制。 風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技企業(yè)的孵化器，惠及 ： 50年代的半導(dǎo)體硅材料， 70年代的微型計(jì)算機(jī)， 80年代的生物工程技術(shù)， 90年代的信息產(chǎn)業(yè)等。 廣義資本運(yùn)營(yíng) 增量資本運(yùn)營(yíng)存量資本運(yùn)營(yíng) 金融資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng) 無形資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 股份制改造與上市 資產(chǎn)重組 兼并與收購(gòu) 剝離與分立 產(chǎn)權(quán)投資 證券投資 狹義資本運(yùn)營(yíng) 資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系 區(qū)別 聯(lián)系 1. 經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同 3. 經(jīng)營(yíng)方式不同 2. 經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同 3. 相互滲透 2. 相互依存 1. 目的一致 資本運(yùn)營(yíng)的分類： （一）從資本運(yùn)營(yíng)的全過程來分： （二）根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的方式分： （三）根據(jù)運(yùn)作對(duì)象分： 資本的籌集 投資決策和資本投入 資本的運(yùn)動(dòng)與增值 資本增值的分配 內(nèi)部管理型資本運(yùn)營(yíng) 外部交易型資本運(yùn)營(yíng) 實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng) 金融資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)（整體、分割、分期） 第 2章 中小企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)資本 01年資金主要來源形式 資金來源 選項(xiàng)所占比例（多選） 業(yè)主及所有者出資 政府投資（投資基金） 親友借款 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 其他個(gè)人投資 其他 風(fēng)險(xiǎn)投資 中小企業(yè)融資方式的選擇現(xiàn)狀 中小企業(yè)融資 單位： % 24年資金主要來源形式 資金來源形式 選項(xiàng)所占比例（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 政府投資（投資基金） 親友借款 其他個(gè)人投資 供貨商與購(gòu)貨商提供信貸 租賃融資 應(yīng)收票據(jù)抵押貸款 非金融機(jī)構(gòu)貸款 存貨抵押貸款 風(fēng)險(xiǎn)投資 產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)籌資 0 單位： % 5年以上資金主要來源形式 資金來源 選項(xiàng)所占（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 主板市場(chǎng)籌資 被其他企業(yè)并購(gòu) 海外資本市場(chǎng)籌資 發(fā)行企業(yè)債券 發(fā)行短期商業(yè)票據(jù) 單位： % 債務(wù)融資比例變化 債務(wù)融資途徑 選項(xiàng)所占比例 01年 24年 5年以上 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 0 單位： % ? 內(nèi)源性融資 ? 天使資金 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 親友借款 ? 首次公開發(fā)行股票 (IPO) ? 集合信托貸款 ? 應(yīng)收賬信托貸款 、 質(zhì)押與出售 ? 海外上市 、 存托憑證 01年 24年 5年以上 親友借款 留存收益再投資 銀行抵押貸款 信用擔(dān)保貸款 租賃融資 倉(cāng)單融資 信托收據(jù)融資 就地倉(cāng)儲(chǔ)融資 銀行中長(zhǎng)期貸款 、 租賃 融資方式演進(jìn) 政府部門 中介機(jī)構(gòu) 各種政策 各種服務(wù) 中小企業(yè) 規(guī)范職能 幫助實(shí)施 ? 設(shè)立專門的中小企業(yè)銀行 ? 建立中小企業(yè)發(fā)展基金 ? 建立高科技中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系 ? 完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系 ? 建立創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，培育風(fēng)險(xiǎn)資本 ? 發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借 ? 加強(qiáng)銀行方面的中小企業(yè)金融服務(wù) ? 建立具有獨(dú)立性、按市場(chǎng)運(yùn)作的咨信評(píng)估和項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu) 緩解中小企業(yè)融資難的對(duì)策 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵 風(fēng)險(xiǎn)投資（ venture capital） 是指由職業(yè)人員投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的 中小 企業(yè)中的一種權(quán)益性投資。 股權(quán)分置下的內(nèi)憂外患 ? 股權(quán)分置導(dǎo)致同股不同權(quán) 、 不同價(jià) 、 不同利 ? 股權(quán)分置導(dǎo)致的股東利益取向不一致 ? 股權(quán)分置嚴(yán)重阻礙證券市場(chǎng)的發(fā)展 ? 股權(quán)分置將引發(fā)資本外流等許多新問題 中國(guó)證券市場(chǎng)最大的國(guó)情是“股權(quán)分置”，而不是“一股獨(dú)大”。 市場(chǎng)體系不完善，層次單一。 制度不健全。 市場(chǎng)分割，流動(dòng)性受阻，不利于資源配置。它既包括證券市場(chǎng)，也包括中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，還包括非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。這里指的稀缺資源包括權(quán)力、地位、財(cái)富、資金、學(xué)識(shí)、機(jī)會(huì)、信息等等。 ? 知識(shí)資本 – 指企業(yè)所擁有的知識(shí)財(cái)產(chǎn)，它們也是能帶來價(jià)值的價(jià)值。戰(zhàn)略型資本運(yùn)營(yíng) 中南 大學(xué) 商學(xué)院 陳曉紅 教授 第 1章 資本與資本市場(chǎng) 資 本 資本的含義： 資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標(biāo)、商譽(yù)和專利權(quán)等無形資產(chǎn)。 (摘自 D ? 格林沃爾德主編的 《 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典 》 ) 資本的特點(diǎn)： 增值性、 流動(dòng)性、 風(fēng)險(xiǎn)性、 多樣性 資本的構(gòu)成 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 實(shí)收資本 資本公積 盈余公積 未分配利潤(rùn) 所有者權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 其他資產(chǎn) 負(fù) 債 資 產(chǎn) 狹義的理解 : 企業(yè)資本 = 實(shí)收資本 較廣義的理解：資本就是所有者權(quán)益 更廣義的理解：企業(yè)資本 = 所有者權(quán)益 + 借入資本 資產(chǎn)是資本的表現(xiàn)形態(tài) 貨幣資本 實(shí)物資本 各種應(yīng)收款 無形資本 對(duì)外投資 資本的新概念 ? 人力資本 – 人力資本理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西奧多 ?舒爾茨 1960年提出來的，他認(rèn)為對(duì)人的知識(shí)、能力、健康等方面的投資要比對(duì)實(shí)物資本的投資重要得多，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用也更大。 ? 社會(huì)資本 – 法國(guó)學(xué)者布爾迪厄和美國(guó)學(xué)者科爾曼于上世紀(jì) 7080年代提出來，指的是個(gè)人通過社會(huì)聯(lián)系涉取稀缺資源并由此獲益的能力。 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是指籌措中長(zhǎng)期資本的市場(chǎng)，是中長(zhǎng)期資本需求與供給交易的總和。 （一）中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)