【正文】 無法監(jiān)控。 ? ③ 公司制 公司制風(fēng)險投資組織是具有獨立主體資格的法人組織 ， 投資者作為該公司的股東 ， 風(fēng)險投資家作為公司的管理者 。 資金主要來自于機構(gòu)投資者 、大公司和富有個人 ， 以私募形式征集 。 7．美國注重風(fēng)險投資家的培養(yǎng)。 5．那斯達(dá)克市場對風(fēng)險投資的退出提供了強大支持。 3．美國的風(fēng)險投資主要投資在高科技領(lǐng)域。 美國風(fēng)險投資基金的特點 1．從資金來源看，美國風(fēng)險投資基金的來源多元化。 ? 風(fēng)險投資體系提供了高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過程中的風(fēng)險社會化承擔(dān)機制。 風(fēng)險投資是高科技企業(yè)的孵化器，惠及 ： 50年代的半導(dǎo)體硅材料， 70年代的微型計算機， 80年代的生物工程技術(shù)， 90年代的信息產(chǎn)業(yè)等。 廣義資本運營 增量資本運營存量資本運營 金融資本運營 產(chǎn)權(quán)資本運營 無形資本運營 產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營 股份制改造與上市 資產(chǎn)重組 兼并與收購 剝離與分立 產(chǎn)權(quán)投資 證券投資 狹義資本運營 資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系 區(qū)別 聯(lián)系 1. 經(jīng)營對象不同 3. 經(jīng)營方式不同 2. 經(jīng)營領(lǐng)域不同 3. 相互滲透 2. 相互依存 1. 目的一致 資本運營的分類： （一）從資本運營的全過程來分： （二）根據(jù)資本運營的方式分： （三）根據(jù)運作對象分： 資本的籌集 投資決策和資本投入 資本的運動與增值 資本增值的分配 內(nèi)部管理型資本運營 外部交易型資本運營 實業(yè)資本運營 金融資本運營 產(chǎn)權(quán)資本運營（整體、分割、分期） 第 2章 中小企業(yè)融資與風(fēng)險資本 01年資金主要來源形式 資金來源 選項所占比例（多選） 業(yè)主及所有者出資 政府投資（投資基金） 親友借款 信用擔(dān)保貸款 不動產(chǎn)抵押銀行貸款 其他個人投資 其他 風(fēng)險投資 中小企業(yè)融資方式的選擇現(xiàn)狀 中小企業(yè)融資 單位： % 24年資金主要來源形式 資金來源形式 選項所占比例（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動產(chǎn)抵押銀行貸款 政府投資（投資基金） 親友借款 其他個人投資 供貨商與購貨商提供信貸 租賃融資 應(yīng)收票據(jù)抵押貸款 非金融機構(gòu)貸款 存貨抵押貸款 風(fēng)險投資 產(chǎn)權(quán)交易市場籌資 0 單位： % 5年以上資金主要來源形式 資金來源 選項所占（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機構(gòu)貸款 主板市場籌資 被其他企業(yè)并購 海外資本市場籌資 發(fā)行企業(yè)債券 發(fā)行短期商業(yè)票據(jù) 單位： % 債務(wù)融資比例變化 債務(wù)融資途徑 選項所占比例 01年 24年 5年以上 信用擔(dān)保貸款 不動產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機構(gòu)貸款 0 單位： % ? 內(nèi)源性融資 ? 天使資金 ? 風(fēng)險投資 ? 親友借款 ? 首次公開發(fā)行股票 (IPO) ? 集合信托貸款 ? 應(yīng)收賬信托貸款 、 質(zhì)押與出售 ? 海外上市 、 存托憑證 01年 24年 5年以上 親友借款 留存收益再投資 銀行抵押貸款 信用擔(dān)保貸款 租賃融資 倉單融資 信托收據(jù)融資 就地倉儲融資 銀行中長期貸款 、 租賃 融資方式演進(jìn) 政府部門 中介機構(gòu) 各種政策 各種服務(wù) 中小企業(yè) 規(guī)范職能 幫助實施 ? 設(shè)立專門的中小企業(yè)銀行 ? 建立中小企業(yè)發(fā)展基金 ? 建立高科技中小企業(yè)風(fēng)險投資體系 ? 完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系 ? 建立創(chuàng)業(yè)板和場外交易市場，培育風(fēng)險資本 ? 發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借 ? 加強銀行方面的中小企業(yè)金融服務(wù) ? 建立具有獨立性、按市場運作的咨信評估和項目評估機構(gòu) 緩解中小企業(yè)融資難的對策 風(fēng)險投資的內(nèi)涵 風(fēng)險投資（ venture capital） 是指由職業(yè)人員投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的 中小 企業(yè)中的一種權(quán)益性投資。 股權(quán)分置下的內(nèi)憂外患 ? 股權(quán)分置導(dǎo)致同股不同權(quán) 、 不同價 、 不同利 ? 股權(quán)分置導(dǎo)致的股東利益取向不一致 ? 股權(quán)分置嚴(yán)重阻礙證券市場的發(fā)展 ? 股權(quán)分置將引發(fā)資本外流等許多新問題 中國證券市場最大的國情是“股權(quán)分置”，而不是“一股獨大”。 市場體系不完善，層次單一。 制度不健全。 市場分割，流動性受阻，不利于資源配置。它既包括證券市場，也包括中長期信貸市場，還包括非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場。這里指的稀缺資源包括權(quán)力、地位、財富、資金、學(xué)識、機會、信息等等。 ? 知識資本 – 指企業(yè)所擁有的知識財產(chǎn)，它們也是能帶來價值的價值。戰(zhàn)略型資本運營 中南 大學(xué) 商學(xué)院 陳曉紅 教授 第 1章 資本與資本市場 資 本 資本的含義： 資本是一家公司的總財富或總資產(chǎn)，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標(biāo)、商譽和專利權(quán)等無形資產(chǎn)。 (摘自 D ? 格林沃爾德主編的《現(xiàn)代經(jīng)濟詞典》 ) 資本的特點： 增值性、 流動性、 風(fēng)險性、 多樣性 資本的構(gòu)成 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 實收資本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 所有者權(quán)益 流動負(fù)債 長期負(fù)債 流動資產(chǎn) 長期投資 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 其他資產(chǎn) 負(fù) 債 資 產(chǎn) 狹義的理解 : 企業(yè)資本 = 實收資本 較廣義的理解：資本就是所有者權(quán)益 更廣義的理解：企業(yè)資本 = 所有者權(quán)益 + 借入資本 資產(chǎn)是資本的表現(xiàn)形態(tài) 貨幣資本 實物資本 各種應(yīng)收款 無形資本 對外投資 資本的新概念 ? 人力資本 – 人力資本理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家西奧多 ?舒爾茨 1960年提出來的，他認(rèn)為對人的知識、能力、健康等方面的投資要比對實物資本的投資重要得多，對經(jīng)濟增長的作用也更大。 ? 社會資本 – 法國學(xué)者布爾迪厄和美國學(xué)者科爾曼于上世紀(jì) 7080年代提出來，指的是個人通過社會聯(lián)系涉取稀缺資源并由此獲益的能力。 資本市場 資本市場是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供給交易的總和。 （一）中長期信貸市場