【正文】 力，即企業(yè)核心能力，從而使企業(yè)具有競爭能力和資本擴張能力。 　　資本運營的目的，是在利潤最大化原則下使資本在再生產過程中實現保值和增值，使資本更有效率，并能不斷地實現資本擴張?！　∑鋵?，資本運營也并不是什么洪水猛獸，它本來就是企業(yè)運營的直接體現，客觀上反映著產品再生產過程的資本再生產,具有不以人的意志為轉移的客觀規(guī)律性。 1992年12月，財政部頒行的《企業(yè)財務通則》和《企業(yè)會計準則》，從財務會計的業(yè)務實踐上，確認了區(qū)分自有資本和借入資本的管理原則，第一次超越40多年諱言資本的理論障礙而作出了重大突破，此舉不但有遠見卓識，而且有非凡的勇氣。 　　社會主義市場經濟體制下的企業(yè)，也如同一切市場經濟的企業(yè)一樣，必須有自有資本，并且必須區(qū)分自有資本和借入資本（包括商業(yè)信用、銀行信貸和社會直接融資），以此作為企業(yè)經營和財務管理的一條原則?，F在盡管對理論障礙漸有澄清，但許多問題姓“資”姓“社”，不時仍有糾纏。其結果，前三十年把一切資本都稱作資金，導致地方政府和企事業(yè)單位的投資饑渴，預算撥款過度，財政負擔過重。這就是三十多年來奉為金科玉律的“長短期資金劃清界限，財政銀行分口管理”的著名原則。多年來固守一個教條，即社會長期占用的資金，只能動用新增國民收入，即財政收入。所以，長期以來取消一切賒銷和預付，倡行“銀貨兩清”的原則，一切信用集中于銀行，以銀行信用取代商業(yè)信用。 　　二是否定商業(yè)信用。中國在社會主義建設中，長期以來諱言資本，理論上有三大障礙：　　一是否定資本。政府有限干預是必要的，但必須建立在尊重市場經濟規(guī)律的基礎之上。這不僅是搞活微觀經濟的需要，而且從加強宏觀調控來說，非此不足以形成實現資源配置優(yōu)化和重組的市場機制。但是，對國有經濟來說，以老企業(yè)的產權，換回等值的貨幣，再添置新的產權，并沒有給國有經濟帶來損失，當然也就談不上導致“私有化”。所以說“產權不流動、存量資產不流動就不會流失”的觀點，是一種陳腐的守財奴的觀點，它在本質上是對社會主義市場經濟體制的一種反動。因此，不是國有產權流動會導致國有資產的流失，而是產權不流動造成的資產存量凝固化即呆滯本身，已經造成了巨額國有資產的損失，這比國有產權流動和存量資產流動可能造成的流失要大得多。因此，其存量資產及其產權，不但可能在兩種所有制之間流動和重組，在國有經濟內部各個經濟實體或企業(yè)法人之間，同樣會有國有產權流動和資產存量的流動。國有經濟是一個龐大的整體，它是由許多獨立的經濟實體并以企業(yè)法人的形式聯(lián)合組成的。這樣，產權流動的問題也就迎刃而解了。但是既然社會主義要以公有制為基礎,要發(fā)揮國有經濟的主導作用，怎么能夠設想國有經濟會容許國有產權的轉讓和流動？既然轉讓和流動只能是兩種所有制之間的事情，允許國有產權的流動，豈非必然要導致私有化和國有資產的流失？ 　　1995年9月，中共中央通過了關于制定國民經濟和社會發(fā)展“九五” 計劃和2010年遠景目標的建議，1996 年第八屆全國人大第四次會議制定了“九五”和2010年遠景目標綱要，提出了在此期間要實現兩個具有全局意義的根本轉變：經濟體制要從計劃經濟體制向社會主義市場經濟體制轉變，經濟增長方式要從粗放型增長向集約型增長轉變。在這種認識條件下，人們一直認為，只是在兩種公有制之間以及對外貿易領域，才存在著商品和商品交換；連全民所有制生產的生產資料，都認為只是按國家計劃生產和分配的產品，象斯大林說的那樣，已經“失去商品屬性，不再是商品，并且脫出了價值規(guī)律發(fā)生作用的范圍，僅僅保持商品的外殼”（斯大林：《蘇聯(lián)社會主義經濟問題》，人民出版社1961年版，第39頁）。18年的改革開放，人們在觀念上，從排斥商品交換轉到承認社會主義市場經濟，這是一個巨大飛躍。 　　產權流動是一個敏感的話題。固然這里有多種原因，但是必須承認，確實有一個如何建立一種促進產業(yè)結構合理調整和轉移以及資源配置優(yōu)化和重組的機制問題。但是微觀上企業(yè)的虧損面和虧損額增加，效益不合理想，而且職工隱性失業(yè)和再就業(yè)問題突出。每年只能以高投資換得高增長、高速度和低效益。另一種是市場經濟的方法，可以通過投資銀行進行產權轉讓、企業(yè)兼并和重組，讓優(yōu)勢企業(yè)向中西部、外地、浦東或郊縣擴張投資，讓上海有機會發(fā)展高新技術產業(yè)，或附加價值更高的產業(yè)，這叫做產業(yè)結構高度化。40多年來，我們的經濟幾乎不具有產業(yè)結構轉移能力。40多年來我們的企業(yè)只有開張，沒有倒閉；優(yōu)不能勝，劣不能汰；在投資上只有增量調節(jié)，沒有存量調節(jié)。盡管40多年來，我們不斷地投資，配置了各種產業(yè)的生產力，形成了龐大的產業(yè)結構，基本上形成了完整的工業(yè)體系。18年的改革開放當中，不但自己投資幾萬億元，而且吸引了一千多億美元的外商直接投資，利用了一千多億美元的外國貸款。從這時起，人們把基本建設投資同技術改造投資一起安排，稱作固定資產投資。但是，什么是內涵擴大再生產？語焉不詳。從此人們才懂得社會主義建設不但要抓基本建設投資，而且要抓老企業(yè)和老工業(yè)基地維持簡單再生產的設備更新和技術改造的投資。孫冶方對企業(yè)的資金再生產，提出了一項重要的改革：國家管擴大再生產，企業(yè)管簡單再生產。首次突破這個概念的是孫冶方，孫冶方認為不能每年把錢都去搞基本建設，上新項目，而讓已經建成的幾十萬個老企業(yè)都去拼設備，吃老本?！按筌S進”的冒進，雖然只有三年，調整卻花了五年。所以從“一五”開始，就追求搞基本建設，上新項目，增加生產能力，以至在1958～1960年的“大躍進”中，基本建設規(guī)模搞得太大。資本配置的優(yōu)化，不光有一個投資增量的配置問題，而且有一個投資存量即資產存量如何流動和重組的問題。二 　　　《資本運營論》首先以相當的篇幅從宏觀角度論述了資本重置，用作者自己的話來說：這既是中國經濟的困難所在，也是中國經濟的希望所在。如果不能解放思想，真正從實際出發(fā)，實事求是地因時、因地、因事制宜，采取適合社會主義市場經濟的對策和措施，確實象那位“先世避秦時亂”的“秦人”，一旦走出桃花源，將無所適從，不知所措。關鍵是要有一批具有國際競爭能力的企業(yè)和企業(yè)集團，躋身于世界跨國公司之林，并敢于同國際上的跨國資本集團一爭高下。 　　對我們來說，長期的計劃經濟模式，加上僵化的傳統(tǒng)理論和形而上學的思維方法，人們的思想受到太多的禁錮，輕易不敢越雷池一步。桃花源里住著一些與世隔絕的人，“先世避秦時亂，不知有漢，遑論魏晉。這些，對于計劃經濟來說簡直就是離經叛道，然而對于社會主義市場經濟卻又非常必要。而中國經濟的實踐有其更加復雜的一面，我們除了要了解客觀世界的復雜性之外，還要克服我們自身的許多人為障礙，尤其是要克服我們自已為自己設置的許多思想禁錮。 　　經濟運行有其客觀規(guī)律性。在“九五”計劃和2010年遠景目標綱要的鼓舞下，全國人民正在努力為實現具有全局意義的“兩個根本轉變”而奮斗?？梢哉f，論述了一個迄今為止在市場經濟方面人們較少涉及的領域，當然，很多更是計劃經濟詞匯里沒有的東西?！顿Y本運營論》趙炳賢序一　 　　趙炳賢新著《資本運營論》講的是我們中國的運營“資本”的理論和一個又一個生動的故事。這是中國第一部從宏觀資本配置和重置、企業(yè)資本運營與擴張，以及投資銀行的地位和作用等不同的方面來論述資本運營和投資銀行的專著?！　‘斍?，中國經濟改革正處在一個關鍵的時刻?，F在人們關心的是全國巨額存量資產如何通過流動和重組來發(fā)掘其巨大的經濟潛力？中國的優(yōu)勢企業(yè)集團如何培育、發(fā)展和壯大，如何實施兼并、收購和重組來實現資源配置的優(yōu)化？中國的企業(yè)家如何進行資本運營和擴張？中國如何培植和發(fā)展自己的投資銀行和投資銀行家？中國的投資銀行家在中國企業(yè)改革和資本運營中應當充當什么角色？《資本運營論》從一個新的角度，探討了這些問題并為你講述了許多有關資本運營的故事。但是，經濟運行是復雜的，的確有許多難以捉摸的因素，故而探求規(guī)律本身就是一項十分艱苦的過程。　　以投資來說，在計劃經濟的詞匯里，投資只同基本建設有關，沒有證券、股票、債券，沒有證券投資基金和產業(yè)投資基金，沒有BOT和項目融資，也沒有企業(yè)并購重組和產權交易，當然更沒有資本市場和投資銀行產業(yè)。　　由此想到一千多年前陶淵明的《桃花源記》。”后來，大概是馬季編了一段相聲，把一位“秦人”請出了桃花源，來到現代社會，領略到許多見所未見、聞所未聞的現代事物和現代風光?，F在經過18年的改革開放，要從計劃經濟轉到社會主義市場經濟，而國民收入分配格局發(fā)生了很大的變化，我們不得不走出原來高度集中管理和以直接控制為主的計劃體制，走出統(tǒng)收統(tǒng)支的財政體制、一切信用集中于銀行的金融體制以及以財政分配為主的“大財政、小銀行”的格局，以多種形式和多種金融手段來動員國內外一切資本，并謀求以恰當的方式來推動巨額資本存量的流動和重組，以此來培育和發(fā)展中國的優(yōu)勢產業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)集團，進而壯大我們的國力。這時我們面對的是一個過去不屑一顧而又為我們很不熟悉的新世界，我們將不得不面對一大堆新的情況和新的問題，都是計劃經濟所未見。這時，《資本運營論》可以使我們豁然開朗，一新耳目。　　一國經濟的發(fā)展，離不開資本的配置，即投資。恰恰在這個問題上，我們的思想受到的禁錮最多　　建國之初，人們認為投資就是搞基本建設，搞固定資產的擴大再生產。一度擴大再生產擠了簡單再生產，帶來了鐵道、電站的維修欠帳和京津滬沈等大城市設備更新的嚴重欠帳。但是在十年“文革”中卻再一次重復了這種擴大再生產擠了簡單再生產的錯誤。他建議提高折舊率，把折舊留給企業(yè)搞廠房設備的更新和老企業(yè)的技術改造。盡管從現在來看，這一改革邁的步子并不大，在當時卻是一項重大的突破。以此為契機，從“七五”計劃開始，提出了要把經濟增長方式從追求速度的外延擴大再生產轉到注重效益的內涵擴大再生產的軌道上來。人們比較認同的就是在投資上抓老企業(yè)和老工業(yè)基地的技術改造?！　‰S著改革開放的深化，我們逐漸懂得了吸引和利用外資。但是這仍然是增量投入，上項目，辦企業(yè)。但是，由于長期以來產權不能流動,阻礙了存量資產的流動。因而又造成了存量資產的凝固化，進而表現為產業(yè)結構的凝固化?！　∵@樣，就提出了問題：40多年投資形成的產業(yè)結構，如果出現了不合理，應該怎么辦？或者換一種提問題的方式，即使當初的投資非常合理，生產要素的配置非常合理，經過多年的運行，資源、技術、市場需求都會發(fā)生變化，因而就可能出現新的不平衡，使原本合理的資源配置又變成不合理，這時應該怎么辦？比如，上海過去投資的卷煙工業(yè)、棉紡工業(yè)，現在如何轉移到原料產地？有些工業(yè)企業(yè)繼續(xù)擺在上海不合適，如何向中西部轉移？有些工業(yè)企業(yè)，如何從市中心轉移到浦東，或者郊縣以至外地？無非是兩種辦法：一種是行政的辦法：老企業(yè)“關停并轉”，中西部、外地以及城郊或郊縣，如果要建廠的話，則另外安排投資，這是計劃經濟的方法。我們現在產權不能流動，只能采取行政的辦法，所以每年只能在需要的地方，以投資增量上新項目，而老企業(yè)卻又“關停并轉”不了，只能低效運轉。這幾年費了很大的力氣加強宏觀調控，取得了很大的成效：經濟快速增長，財政金融基本穩(wěn)定，外匯儲備增加，物價和通貨膨脹的漲幅下降，人民生活進一步改善。宏觀和微觀的反差很大。就是說：社會主義社會已經投資形成的生產力配置和資源配置，如果由于主客觀方面的種種條件變化而出現了新的不均衡或新的不合理，這時應該如何形成一種使其自動趨于合理的市場機制？在這里，產權流動，存量資產的流動，是一個不可缺少的關鍵性因素。社會主義的傳統(tǒng)理論是不允許產權流動的。但是，長期以來，人們對計劃經濟的奢望太多，總是設想社會主義的公有制將能直接根據社會的需要來計劃和分配社會勞動，也計劃和分配社會產品，并且設想到將來會由此逐步過渡到不必再經過商品和貨幣進行迂回曲折的計算。現在解放思想，承認社會主義存在著商品和商品交換，承認生產資料也是商品,承認社會主義市場經濟。同時提出了“依靠市場競爭，促進現有資產合理流動和優(yōu)化重組”，“通過存量資產的流動和重組，對國有企業(yè)實施戰(zhàn)略性改組”，第一次把資產存量的流動和重組，提到了前所未有的重視程度。 　　其實，所謂“產權流動只能是兩種所有制之間的事情”以及“國有經濟內部不存在產權流動”的說法本身，就是思想僵化的一種表現。這些企業(yè)法人，是獨立的投資主體和利益主體，是獨立的商品生產者和經營者,其經營有優(yōu)有劣，效益有好有壞。沒有這種流動，不可能在競爭中優(yōu)勝劣汰，不可能推動資源配置的優(yōu)化和重組，就不可能保持國有企業(yè)的壯大、鞏固和發(fā)展。稍微有一點生產知識的人都會知道，資產只有流動和利用才能創(chuàng)造價值，不流動即呆滯是創(chuàng)造不了價值的。 　　至于不同所有制之間的產權流動，應該說這也是正常的，社會主義經濟，既然是一種以公有制為主體的多種所有制并存的經濟，在此基礎上的產權流動，必然也是多元的流動。 　　現在，“九五”計劃和2010年遠景目標確立了存量資產流動和重組的方針，發(fā)展資本市場和產權市場，發(fā)展投資銀行產業(yè)，乃是當務之急。 　　《資本運營論》著重討論了中國龐大的資本存量重置的問題，并介紹了國外有關資本重置的經驗教訓，突出地說明一條：資本配置必須以市場為主導。三　 　　資本運營，這也是計劃經濟詞匯里沒有的東西。以為社會主義不存在剝削，當然也不存在剝削剩余勞動的資本。以為“商業(yè)信用是資本家相互給予的信用”（馬克思），既然社會主義不存在資本家，當然也不存在商業(yè)信用。 　　三是混淆了長短期資金同財政、信貸資金的界限。與此相對應，銀行信貸資金只能用于短期用途，不能用于長期性投資。 　　可以說，正是這三個問題，導致了計劃經濟時代在資本和資金問題認識上的簡單化，現在卻給社會主義市場經濟帶來了混亂。改革開放十多年來，又只談負債經營，不談自有資本，釀成了企業(yè)的過度負債。因此，今天要理清在資本運營上的頭緒，不能沒有在理論上的正本清源。這是國內外企業(yè)經營實踐的共識。從此，不管對資本問題有多少理論爭論，資本運營已經在實踐中成為事實，并且多了一重法律保障。　　資本運營的前提是企業(yè)必須有資本，必須區(qū)分自有資本和借入資本，必須在自有資本經營基礎上實現資本融通，即在必要時以合適的價格出讓或購買貨幣資本的使用權，并且善于盤活資本，把死資本變成活資本，加速資本周轉。這時，企業(yè)的兼并、收購和重組，企業(yè)集團的重組，具有重要的意義，而資本市場和投資銀行產業(yè)作為一種外部力量起著推動的作用?！　　顿Y本運營論》的貢獻是把企業(yè)的經營歸結為兩種戰(zhàn)略：通過內部管理型戰(zhàn)略以提高企業(yè)核心能力，通過外部交易型戰(zhàn)略實施兼并、收購和重組，而企業(yè)運營的精髓，則是