資本運(yùn)營知識及原理-展示頁
2025-07-07 10:46本頁面
【正文】 里基于智力活動所創(chuàng)造的精神財(cái)富所享有的權(quán)利。分拆分拆指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，這時(shí)，便有兩家獨(dú)立的（最初的）股份比例相同的公司存在，而在此之前，只有一家公司。三、MBO的幾種方式：收購上市公司；收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)；公營部門私有化的MBO。二、MBO主要有以下幾個特征：MBO的主要投資者是目標(biāo)公司內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員，他們往往對本公司非常了解，并有很強(qiáng)的經(jīng)營管理能力；MBO主要是通過借貸融資來完成的，因此，MBO的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)由優(yōu)先債、次級債與股權(quán)三者構(gòu)成；MBO的目標(biāo)公司往往是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在潛在的管理效率空間的企業(yè)，通過投資者對目標(biāo)公司股權(quán)、控制權(quán)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)的重組，來達(dá)到節(jié)約代理成本、獲得巨大的現(xiàn)金流入并給投資者帶來超過正常收益回報(bào)的目的。所謂管理者收購，即目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股權(quán)，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。買殼上市的意義和作用買殼上市有利于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)范圍社會資源的合理流動和優(yōu)化配置；買殼上市是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的有效途徑；買殼上市拓寬了企業(yè)的融資渠道；買殼上市有利于優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； 買殼上市有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，形成優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制；上市公司換殼有利于提高證券市場的質(zhì)量。買殼上市的原因買殼上市存在的原因不外乎兩條：一是證券交易所對上市公司有比較嚴(yán)格的規(guī)定，要求公司遵守持續(xù)上市條件和披露政策，并通過相應(yīng)的審查。“買殼上市”所謂買殼上市，是指非上市公司通過擁有某一家上市公司的控股權(quán)，然后利用反向收購方式注入自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而達(dá)到間接上市的目的。投資范圍限制主要對機(jī)構(gòu)所進(jìn)入的市場類型以及行業(yè)進(jìn)行限制；投資額度包括兩方面:一是指進(jìn)入境內(nèi)市場的最高資金額度和單個投資者的最高投資數(shù)額(有時(shí)也包括最低投資數(shù)額)。一般有兩種不同的手段:一種是采取強(qiáng)制方法,規(guī)定資金匯出匯入的時(shí)間與額度；另一種是用稅收手段,對不同的資金匯入?yún)R出時(shí)間與額度征收不同的稅,從而限制外資、外匯的流動。包括注冊資本數(shù)量、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營期限、是否有違規(guī)違紀(jì)記錄等考核標(biāo)準(zhǔn),以選擇具有較高資信和實(shí)力、無不良營業(yè)記錄的機(jī)構(gòu)投資者。在這一機(jī)制下,任何打算投資境內(nèi)資本市場的人士必須分別通過合格機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券買賣,以便政府進(jìn)行外匯監(jiān)管和宏觀調(diào)控,目的是減少資本流動尤其是短期游資對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和證券市場的沖擊。準(zhǔn)確的說,所謂QFII(Qualified*+ForeignInstitutionalInvestors),即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度,是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者,在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金,并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場,其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。從這一意義上講，目前我們通常所說的資本運(yùn)營是一個狹義的概念，其主要是指可以獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在的以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本運(yùn)營效率和效益的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)營活動。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上看，資本運(yùn)營泛指以資本增值為目的的經(jīng)營活動，其內(nèi)涵頗為豐富，生產(chǎn)經(jīng)營（商品經(jīng)營或產(chǎn)品經(jīng)營）自然包括在其中。資本運(yùn)營中的名詞解釋資本運(yùn)營所謂資本運(yùn)營是指以利潤最大化和資本增值為目的，以價(jià)值管理為特征，將本企業(yè)的各類資本，不斷地與其它企業(yè)、部門的資本進(jìn)行流動與重組，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)重組，以達(dá)到本企業(yè)自有資本不斷增加這一最終目的的運(yùn)作行為。資本運(yùn)營的內(nèi)涵大致可以分為三個方面：一是資本的內(nèi)部積累；二是資本的橫向集中；三是資本的社會化控制。但若從其在我國產(chǎn)生及使用的背景來看，資本運(yùn)營則又是作為與生產(chǎn)經(jīng)營相對應(yīng)的一個概念提出并加以利用的。 QFII的概念及原理QFII作為一種過渡性制度安排,是那些貨幣沒有自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開放的新興市場國家或地區(qū),實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。由此可知,QFII制度的實(shí)質(zhì)是一種有創(chuàng)意的資本管制。因而,QFII機(jī)制的運(yùn)作要涉及三個核心問題:其一是合格機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定問題。其二是對合格機(jī)構(gòu)匯出入資金的監(jiān)控問題。其三是合格機(jī)構(gòu)的投資范圍和額度限制問題。二是合格機(jī)構(gòu)投資于單個股票的最高比例。買殼上市的兩個交易組成部分一個典型的買殼上市一般來講是由以下兩個交易組成的：交易之一是買殼交易，非上市公司通過股票二級市場或內(nèi)部協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得上市公司的控股權(quán)；交易之二是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，即上市公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)，一般應(yīng)為有發(fā)展?jié)摿秃軓?qiáng)獲利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即非上市公司將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到這個殼里去。二是由于擬上市的公司較多，而管理層考慮市場承受能力限制上市規(guī)模，造成上市資格成為稀缺資源。 管理者收購一、管理者收購，英文原文為Management Buyouts,簡稱MBO，是流行于歐美國家七八十年代的一種企業(yè)收購方式，又稱經(jīng)理層收購或經(jīng)理層融資收購。在MBO中，企業(yè)管理人員通過外部融資機(jī)構(gòu)幫助收購所服務(wù)企業(yè)的股權(quán)，從而完成從單純的企業(yè)管理人員到股東的轉(zhuǎn)變。MBO完成后，目標(biāo)公司可能由一個上市公司變?yōu)橐粋€非上市公司。MBO是對企業(yè)家人力資本價(jià)值的
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