【正文】 運(yùn)行2002年，在我國(guó)外貿(mào)出口和外商直接投資快速增長(zhǎng)的情況下，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)明顯供大于求，人民銀行從銀行間外匯市場(chǎng)大量購(gòu)買外匯，外匯占款大幅增加，相應(yīng)投放大量基礎(chǔ)貨幣，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的適度增長(zhǎng)造成沖擊。比上年末上升7個(gè)基本點(diǎn)，繼續(xù)保持穩(wěn)定。居民和企業(yè)結(jié)匯意愿較強(qiáng)；三是美元和日元匯率波動(dòng)較大，而人民幣匯率保持穩(wěn)定，居民和企業(yè)更愿意持有人民幣。圖 3：20012002年基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率和金融機(jī)構(gòu)超額備付率資料來(lái)源：《中國(guó)人民銀行信貸收支月報(bào)》五、國(guó)際收支狀況良好，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定2002年，我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)總體較好，由于外貿(mào)形勢(shì)、利率、匯率等多種因素的影響，2002年結(jié)匯多，購(gòu)匯少，順收大于順差較多。其中，%，；%，；%%，；%。公開(kāi)市場(chǎng)“對(duì)沖”操作使得基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)。四、基礎(chǔ)貨幣適度增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性總體正常2002年末，%。2002年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣企業(yè)存款余額6萬(wàn)億元，比上年末增加9535億元，同比多增2295億元，企業(yè)即期支付能力進(jìn)一步增強(qiáng)；，比上年末增加13233億元，同比多增3775億元。三、企業(yè)存款快速增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款大量增加2002年，同比多增7631億元；外幣存款增加107億美元，同比多增43億美元。2002年貸款增加較多，主要有三方面原因：一是國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)趨好，內(nèi)外需全面回升，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益逐步好轉(zhuǎn)，擴(kuò)大了貸款有效需求；二是商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生了較大變化；三是直接融資，特別是股市籌資額下降較多，企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度增加。按五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，四大國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款減少782億元，%。按累收累放計(jì)，2002年銀行、％。貸款投向總體符合信貸政策導(dǎo)向。其中，個(gè)人住房貸款增加2671億元，同比多增389億元；汽車貸款增加716億元，同比多增468億元；四是基建和技改貸款，增加3240億元，同比多增783億元；五是農(nóng)業(yè)貸款，增加1177億元，同比多增388億元。全年國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行人民幣貸款增加9398億元，同比多增2985億元；股份制商業(yè)銀行貸款增加4586億元，多增1551億元；政策性銀行貸款增加1374億元，同比多增464億元；農(nóng)村信用社貸款增加1906億元，同比多增511億元。下半年人民幣貸款合計(jì)多增4796億元，占全年多增貸款的79%。外匯貸款增加91億美元，同比多增150億美元（去年同期為下降59億美元）；年末金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額合計(jì)14萬(wàn)億元，增加19228億元，同比多增7277億元。近兩年，M0增幅均在10%以下（%，%），大大低于廣義貨幣和狹義貨幣增幅，表明隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用卡、商業(yè)票據(jù)等各種替代現(xiàn)金支付的結(jié)算工具快速增長(zhǎng)，現(xiàn)金作為貨幣政策中介目標(biāo)的參考意義下降，現(xiàn)金管理的主要任務(wù)已轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪村X和反偷稅、漏稅等。2002年末，比“八五”和“九五”時(shí)期平均差率高約3個(gè)百分點(diǎn)。貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）。中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院總體部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，積極支持和引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，努力改進(jìn)金融服務(wù)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的金融環(huán)境。充分發(fā)揮金融支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用：一是完善和運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)；二是保持利率、匯率政策的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革；三是繼續(xù)實(shí)施信貸政策，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整；四是加強(qiáng)信貸管理，密切關(guān)注一些地區(qū)房地產(chǎn)投資與貸款增長(zhǎng)過(guò)快的問(wèn)題，嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定，防范房地產(chǎn)信貸的潛在風(fēng)險(xiǎn)；五是大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)，優(yōu)化金融資源配置。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，預(yù)計(jì)2003年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7%左右，居民消費(fèi)物價(jià)總水平上漲1%左右，MM1增長(zhǎng)16%左右，現(xiàn)金投放1500億元，金融機(jī)構(gòu)貸款增加大約18000億元。國(guó)際收支形勢(shì)良好，年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額2864億美元，繼續(xù)保持穩(wěn)定。企業(yè)存款快速增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款大量增加。金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多，貸款質(zhì)量明顯提高。2002年，貨幣供應(yīng)量增速加快，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告二○○二年中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組2003年1月38 / 42內(nèi)容摘要2002年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)好于預(yù)期，全年GDP增長(zhǎng)8%；價(jià)格水平低位運(yùn)行，%；消費(fèi)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資和出口的快速增長(zhǎng)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速的重要力量；一、二、三產(chǎn)業(yè)同步增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)；利用外資居世界首位。中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院的總體部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策：一是加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，適時(shí)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣投放；二是靈活運(yùn)用利率手段，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革；三是運(yùn)用信貸政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極支持中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大消費(fèi)信貸；四是積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)制度建設(shè)；五是發(fā)揮貨幣政策促進(jìn)改革、維護(hù)金融與社會(huì)穩(wěn)定的作用；六是貨幣政策實(shí)施的透明度進(jìn)一步提高。2002年末廣義貨幣 ，%；，%。全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加18475億元，同比多增6036億元；金融機(jī)構(gòu)不良貸款額比上年減少951億元。增加13233億元。2003年是全面建設(shè)小康社會(huì)的第一年，搞好2003年的經(jīng)濟(jì)和金融工作具有重要意義。2003年要繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)和微調(diào)。目 錄第一部分 貨幣信貸概況 1第二部分 貨幣政策操作 6第三部分 金融市場(chǎng)運(yùn)行分析 15第四部分 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 23第五部分 預(yù)測(cè)和展望 33專欄 1：中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)操作 8專欄 2：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革 9專欄 3：中國(guó)貨幣市場(chǎng) 17專欄 4：全球性通貨緊縮壓力增大 24圖 1：2002年各層次貨幣供應(yīng)量增幅變化趨勢(shì) 1圖 2：金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款市場(chǎng)份額變化圖 3圖 3：20012002年基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率和金融機(jī)構(gòu)超額備付率 5圖 4：銀行間市場(chǎng)交易量 15圖 5：貨幣市場(chǎng)月加權(quán)平均利率走勢(shì)圖 16圖 6：股票市場(chǎng)月末收盤(pán)指數(shù)圖 22表 1：2002年國(guó)債發(fā)行利率表 19表 2：2002年政策金融債發(fā)行利率表 20表 3：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資情況表 23第一部分 貨幣信貸概況2002年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展形勢(shì)良好。一、貨幣供應(yīng)量增速加快，貨幣流動(dòng)性穩(wěn)步提高2002年末，%，；，%。圖 1：2002年各層次貨幣供應(yīng)量增幅變化趨勢(shì)資料來(lái)源：《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》2002年以來(lái)，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1增幅總體逐月走高，反映了經(jīng)濟(jì)景氣回升對(duì)貨幣增長(zhǎng)的內(nèi)在需求和銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度加大，銀行貨幣信貸供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和趨勢(shì)基本保持適應(yīng)。2002年末，%；全年現(xiàn)金凈投放1589億元，同比多投放553億元。二、金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多，新增貸款質(zhì)量繼續(xù)提高2002年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加18475億元，同比多增6036億元。2002年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加較多，主要是下半年以來(lái)貸款加速。從機(jī)構(gòu)看，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款增加較多。圖 2：金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款市場(chǎng)份額變化圖資料來(lái)源：《中國(guó)人民銀行信貸收支月報(bào)》全年新增人民幣貸款主要投向以下五個(gè)方面：一是短期工業(yè)貸款，增加2713億元，同比多增1717億元；二是票據(jù)貼現(xiàn)貸款，增加2232億元，同比多增1279億元；三是消費(fèi)貸款，增加3694億元，同比多增938億元。以上五方面合計(jì)新增貸款13056億元，同比多增5105億元，分別占同期金融機(jī)構(gòu)全部貸款增加額和同比多增額的71%和85%。貸款周轉(zhuǎn)速度加快，質(zhì)量明顯提高。按四級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)不良貸款額比上年減少951億元，%，其中四大國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款減少640億，%。2002年末，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣賬面盈利達(dá)385億元，比上年增加245億元，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效益顯著提高?？傮w看，2002年貸款多增加，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在需求，新增貸款投向符合信貸政策導(dǎo)向，貸款質(zhì)量不斷提高，金融機(jī)構(gòu)盈利能力繼續(xù)改善，貸款多增與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求是適應(yīng)的。年末，同比多增加7983億元。2002年儲(chǔ)蓄存款強(qiáng)勁增長(zhǎng)，一方面反映出城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)較快，同時(shí)也反映出居民投資理財(cái)渠道不寬，需要進(jìn)一步采取有效措施，積極促使儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。全年基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的階段性：%，2－7月份月均增長(zhǎng)18%，%，從5月份開(kāi)始增幅下降，8月份降到15%，%，%，與2001年末持平。2002年末，%?？梢噪S時(shí)用于回購(gòu)交易，流動(dòng)性管理十分方便，目前金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性總體正常。銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大，主要原因：一是我國(guó)外貿(mào)順差擴(kuò)大；外商直接投資大量增加。2002年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額2864億美元。1994年我國(guó)成功實(shí)現(xiàn)匯率并軌以來(lái)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，人民幣匯率基本穩(wěn)定，極大地提高了人民幣的國(guó)際地位和對(duì)外資的吸引力，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的信心，對(duì)于平衡國(guó)際收支，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全發(fā)揮了積極作用。為此，人民銀行加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，充分運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，適度收回商業(yè)銀行流動(dòng)性，保證基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)。6月25日開(kāi)始進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)操作，正回購(gòu)的招標(biāo)量根據(jù)外匯買入情況和基礎(chǔ)貨幣情況確定，利率由所有40家公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商投標(biāo)決定。2002年6月25日至12月10日，人民銀行正回購(gòu)共操作24次。9月下旬，由于新股發(fā)行的因素，商業(yè)銀行流動(dòng)性減少，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了臨時(shí)性的資金緊缺，人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中將正回購(gòu)的招標(biāo)方式由利率招標(biāo)調(diào)整為固定利率數(shù)量招標(biāo)的方式，穩(wěn)定了貨幣市場(chǎng)利率。在人民銀行及時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控下，貨幣市場(chǎng)遭遇的臨時(shí)性外部沖擊沒(méi)有造成持續(xù)的負(fù)面影響，保持了貨幣市場(chǎng)利率水平的平穩(wěn)運(yùn)行。專欄 1：中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)操作在多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具，通過(guò)中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作1994年3月啟動(dòng)，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。二、靈活運(yùn)用利率手段，穩(wěn)