【正文】 資本金收益率主營業(yè)務(wù)利潤率主營收入毛利潤率主營收入稅前利潤主營收入稅后利潤率營業(yè)利潤率營業(yè)比率成本費(fèi)用利潤率銷售期間費(fèi)用率圖3 獲利能力 凈利潤＝利潤總額（1－所得稅率） 資本金收益率=年稅后利潤總額或年平均稅后利潤總額/資本金100% 主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤247。銷售收入100% 資本金收益率也稱為資本金利潤率，是指項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)一個正常年份的年稅后利潤總額或項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)年平均稅后利潤總額與資本金的比率，它反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力。但是從這幾年的發(fā)展中可以看出企業(yè)的發(fā)展是正在向著一個比較明朗的方向發(fā)展。兩者的差距從整體來看是差不多的，但是有在漸漸變小，這也說明了，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度下在不斷的減小，但是總體的水平還是比較低的，在同行業(yè)中處于中游水平，說明企業(yè)的獲利能力還有相當(dāng)高的提升空間。需要企業(yè)加理管理，及財務(wù)運(yùn)營，使企業(yè)獲利能力達(dá)到最佳。平均應(yīng)收賬款 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動資產(chǎn)平均占用額*計(jì)算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入) 根據(jù)表3和圖4中我們可以看出，存貨銷售期，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，主營利潤比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的都是和前面分析過的許多比率一樣都沒有較大的同謀的變化，總趨勢上來說是一個比較平穩(wěn)的水平。一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相同都在下降，但也都處于一個比較高的水平，其他周轉(zhuǎn)都處于一個相對平穩(wěn)的水平波動發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不錯，同時也說明企業(yè)的營運(yùn)能力水平比較高。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 從表3和圖4可以清楚的看出，企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率有所下降，反應(yīng)企近幾年應(yīng)收帳款的速度較慢，發(fā)生壞賬的可能性較大。這與今年企業(yè)與蘋果公司的合作有很大的關(guān)系。應(yīng)該蘋果手機(jī)剛剛進(jìn)入中國市場，對于蘋果手機(jī)并不十分了解的中國市場的大部分人來說還處于一個觀望的階段，所以這一階段公司的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但是隨著市場的明朗化蘋果產(chǎn)品在中國市場開始進(jìn)入了一個令人可喜的銷售狀態(tài)，同樣企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也會相對的提高。說明企業(yè)的存貨管理得到有效的控制、總的來說企業(yè)的營運(yùn)能力較強(qiáng)，管理水平較高，有較大的發(fā)展。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。2008年中國網(wǎng)通與中國聯(lián)通合并中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)通信，合并后的體制促進(jìn)了公司獲利能力。09年后企業(yè)內(nèi)部控制的調(diào)整，及外部優(yōu)秀環(huán)境的影響，企業(yè)的凈利潤率也在漸漸好轉(zhuǎn)。 2008年中國聯(lián)通正式收購中國網(wǎng)通（中國網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司），2009年聯(lián)通建立世界上運(yùn)用范圍最為廣的WCDMA（3G）網(wǎng)絡(luò)，2010年并與蘋果公司確立合作關(guān)系，這些都大大提高了聯(lián)通的品牌形象，為聯(lián)通發(fā)展做出巨大的推動作用。其他的比率的變化也是在以一個不平穩(wěn)的趨勢存在的，但是從表4和圖5中我們也可以清楚的看出所有的比率在相同的年度中都是在呈現(xiàn)一個相同方向上升或下降，這也說明了企業(yè)成長結(jié)構(gòu)在這幾度中沒有較大方向的變動，所有的變化都與企業(yè)及外部環(huán)境的變化是分不開的。有一個較好的發(fā)展的空間。 現(xiàn)金流量的比率上升，一方面說明企業(yè)短期償債能力上升，另一方面說明企業(yè)的資金利用率上升。營業(yè)活動收益質(zhì)量上升，說明企業(yè)的現(xiàn)金流量的活動給企業(yè)帶來了較為有益的影響，雖然企業(yè)在其他比較上有所不足，但是不足以影響企業(yè)的整體現(xiàn)金收益的發(fā)展。在企業(yè)凈利潤上升的情況下，企業(yè)營業(yè)活動收益質(zhì)量上升，說明了企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量正在不斷的增加。企業(yè)加強(qiáng)資金的利用有利于企業(yè)的拓展發(fā)展。表6 單股指標(biāo)項(xiàng)目2006123120071231200812312009123120101231每股凈資產(chǎn)調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股收益扣除非經(jīng)常損益的每股收益每股主營收入每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額每股資本公積圖7 單股指比例指標(biāo) 從以上表6和圖7中可以觀察到，除每股主營收入在不斷的變化起伏當(dāng)中外，而其他的比率都在以一個較小的幅度平穩(wěn)的發(fā)展。其計(jì)算公式一般為:普通股每股凈收益＝凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)。 同以上表4和圖5的分析，近年來企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)終端，服務(wù)質(zhì)量，業(yè)務(wù)種類等各個方面加大了企業(yè)的發(fā)展力度，由其與蘋果公司的合作更是大大的增強(qiáng)了企業(yè)品牌形象，企業(yè)的品牌形象的提升，也帶動了企業(yè)綜合發(fā)展的良好趨勢，為企業(yè)的發(fā)展帶來了不可估量的潛力，企業(yè)的發(fā)展趨勢較好。現(xiàn)對三家企業(yè)的三大報表項(xiàng)目（包括資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目、利潤表項(xiàng)目、現(xiàn)金流量表項(xiàng)目）進(jìn)行對比分析，以便更好的對、更深層次的對本文主要闡述的中國聯(lián)通公司的財務(wù)報告分析進(jìn)行了解。 從圖8可以看出而相對于中國電信，中國移動資產(chǎn)的增長速度，中國聯(lián)通在，近五年內(nèi)的非流動資產(chǎn)有明顯的增長趨勢，聯(lián)通在2010年底非流動資產(chǎn)相較于2006增長大于200個個百分點(diǎn)，相較于中國移動2010年底比2006年底上升60個百分點(diǎn)而言也是一個龐大的數(shù)據(jù)，這說明了企業(yè)的發(fā)展速度財務(wù)能力在不斷的加強(qiáng)，資產(chǎn)在不斷的增加，雖然在總體上企業(yè)的非流動資產(chǎn)總額還不及中國移動但是與中國電信公司卻不相上下，企業(yè)的非流動資產(chǎn)的增加速度明顯要比中國移動公司及中國電信公司高出許多，有利于公司資產(chǎn)的增加。相對非流動資產(chǎn)的迅速增加，聯(lián)通公司的流動資產(chǎn)的增加速度卻極其的緩慢。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制，控制好非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例。 總體來說企業(yè)的資產(chǎn)增加速度明顯，要高出行業(yè)其他企業(yè)許多，即使是行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)中國移動公司的資產(chǎn)增加速度也比聯(lián)通企業(yè)慢許多，這有利于企業(yè)的總體發(fā)展，有利于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)品的發(fā)展，有利于提高企業(yè)的獲利能力和經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)總體的占比關(guān)系，在增加總資產(chǎn)的同時也要控制好非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的占比關(guān)系，加強(qiáng)對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制。從圖9中我們可以明顯的看出，中國聯(lián)通公司在2007年至2009年之間企業(yè)的流動負(fù)債的增升速度明顯比行業(yè)的流動負(fù)債增長速度要高，在2009年甚至超過中國電信接近中國移動，過快的流動負(fù)債的增長速度給企業(yè)將事業(yè)來巨大的壓力，另外也將可能導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)的增加是因?yàn)樨?fù)債快速上升導(dǎo)致的，所以企業(yè)為提高收益率，應(yīng)保持合理的流動負(fù)債比率。企業(yè)非流動負(fù)債的大幅度增加，給企業(yè)經(jīng)營帶來了風(fēng)險，投資者和經(jīng)營者都是加強(qiáng)關(guān)注企業(yè)的負(fù)債增長比率和負(fù)債結(jié)構(gòu)。流動資產(chǎn)凈值是指扣除流動負(fù)債后的流動資產(chǎn)，可以看出企業(yè)的流動資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中處于最弱的地位，且企業(yè)的流動資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中的變動比率也屬于變動比率最大的企業(yè)。圖13 資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)凈值是指企業(yè)的資產(chǎn)扣除企業(yè)的負(fù)債。與中國移動相比較企業(yè)資產(chǎn)凈值的增長速度明顯較小，甚至在2009年至2010年間有下降的趨勢。圖14 股東權(quán)益從圖14可以看出中國聯(lián)通既沒有中國移動公司的明顯的具有強(qiáng)勢優(yōu)勢的良好的發(fā)展趨勢，也沒有中國電信所有指標(biāo)都相對穩(wěn)定的處于行業(yè)的中間水平?？梢悦黠@看出企業(yè)資產(chǎn)在后三年有明顯的提高，但是還沒有達(dá)到行業(yè)的平均水平，提高副高要比行業(yè)平均速度慢。而流動負(fù)債在07年之后的三年也有明顯的增加，而股東權(quán)益并沒有相對增加，說明了企業(yè)近三年的資產(chǎn)的增加并不是由于企業(yè)經(jīng)營狀況的改善或企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高，而是由于企業(yè)負(fù)債的增加。（二）利潤表項(xiàng)目對比分析表8 行業(yè)利潤表（單位：百萬）會計(jì)年度20061231 20071231200812312009123120101231中國移動營業(yè)額295358356959 411810 452103485,231經(jīng)營溢利92125124068142395 147008155028除稅前溢利96176129238149523 153836159,071除稅后溢利6611487179 112788115423 120,024 每股盈利—基本(元)中國電信營業(yè)額175616 180882186529209370219,864經(jīng)營溢利38536377415145 22658204568除稅前溢利34083309961861917520,908除稅后溢利273242429297914626 15,877 每股盈利—基本(元)中國聯(lián)通營業(yè)額80480100467152764158368176168經(jīng)營溢利8585103485412113553913除稅前溢利8444131557482121804646除稅后溢利517693193372793733671每股盈利—基本(元)圖15 營業(yè)額從圖15可以看出中國聯(lián)通公司的營業(yè)額所占行業(yè)營業(yè)額比重較小，甚至不到移動公司的一半。應(yīng)該繼續(xù)保持正確的經(jīng)營方向。圖16營業(yè)溢利從圖16可以看出聯(lián)通企業(yè)的營業(yè)溢利是三家企業(yè)中最小的，而且增長的趨勢較小，而從上面的圖14我們明顯看出企業(yè)的營業(yè)額有明顯的上升的趨勢，而且營業(yè)額與中國電信相比不相上下，而在營業(yè)溢利上卻差距較大，說明企業(yè)的營業(yè)成本較高，雖然企業(yè)的營業(yè)額有上升的趨勢，但是企業(yè)的營業(yè)成本卻也與營業(yè)額一致上升，所以導(dǎo)致企業(yè)的營業(yè)溢利還是處于行業(yè)的最底層，甚至比行業(yè)平均水平要低出許多。圖17 每股盈利從圖17可以看出企業(yè)的每股盈利在同行業(yè)中處于不利地位，雖然于中國電信水平相差不大，是與行業(yè)中的龍頭企業(yè)中國移動相比，差距較多明顯。（三）現(xiàn)金流量表項(xiàng)目對比分析表9 行業(yè)現(xiàn)金流量表（單位：百萬）會計(jì)年度20061231 20071231200812312009123120101231中國移動經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額149346168612193647207123231379投資活動之現(xiàn)金流出凈額118841123039139026165927171572融資活動之現(xiàn)金流出凈額235873727645684 4977451051現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加69188297893785788756會計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物644617116778859 8742678894會計(jì)年末之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物7116778859874267889487543中國電信經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額7480275783767567498869836投資活動之現(xiàn)金流出凈額500394661875819 4325545734融資活動之現(xiàn)金流出凈額207103074755852479322793現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加405315826522 69408934會計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1857123113214272786634804會計(jì)年末之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物22326 21427278663480425824中國聯(lián)通經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額3639632629600755930868209投資活動之現(xiàn)金流出凈額170972477724754 9024971318融資活動之現(xiàn)金流出凈額1260913418380632852517824現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加668955662742241514685會計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物55621225311991102477832會計(jì)年末之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物12192 6687924978327832圖18 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入圖19 融資活動現(xiàn)金凈流出圖20 投資活動現(xiàn)金凈流出從表9及圖18至圖20中可以看出中國聯(lián)通的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入凈值近幾年都有在上升的趨勢，但是在整個行業(yè)中的發(fā)展并不明顯，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量大約占行業(yè)的不到四分之一。做為特殊的服務(wù)行業(yè)，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入應(yīng)該是企業(yè)利潤的主要組成部分，所以