【正文】 （二）、營運能力方面 13 （三）、盈利能力方面 13 四、總結(jié) 13 五、致謝 13 附錄 13 參考文獻 13 前言 財務分析產(chǎn)生于20世紀初，至今已有100多年的歷史，財務分析經(jīng)過這些年的發(fā)展，其相關(guān)理論已比較完善。關(guān)鍵詞： 本文從一個財務報表外部使用者的角度，以公司財務管理和財務報表分析的有關(guān)理論和研究方法為依據(jù)，通過理論分析與計算，構(gòu)建了以會計報表分析、財務指標分析及杜邦財務綜合分析為核心的財務分析體系。 萬科的財務報表分析作者姓名:鐘 立專業(yè)名稱:會計學 指導老師:李 黎 講師 40 / 45摘要隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，企業(yè)財務分析已經(jīng)成為經(jīng)營管理者、投資者及企業(yè)的監(jiān)管者掌握企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的重要方式。通過財務分析可以準確理解財務數(shù)據(jù)本身的含義，可以全面了解企業(yè)的財務能力，包括企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，為企業(yè)的利益相關(guān)者進行財務決策奠定基礎(chǔ)。通過對上市公司萬科企業(yè)股份有限公司（000002）2007年2009年對外公布的財務報表和年度報告的分析，對公司進行財務評價，以供利益相關(guān)者參考。財務分析作為專門的分析技術(shù)和方法，能對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價。通過對上市公司財務報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果。 雖然公司的財務報表提供了大量可供分析的第一手資料，但它只是一種歷史性的靜態(tài)文件，只能概括地反映一個公司在一段時間內(nèi)的財務狀況與經(jīng)營成果，這種概括的反映遠不足以作為投資者作為投資決策的全部依據(jù)，它必須將報表與其他報表中的數(shù)據(jù)或同一報表中的其他數(shù)據(jù)相比較，否則意義并不大。企業(yè)財務報表是反映企業(yè)經(jīng)濟活動的總結(jié)性文件，它所反映的是企業(yè)一定時點或時期的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。單喆敏、《上市公司財務報表分析》、復旦大學出版社、2005年3月（二）、我國對財務報表的有關(guān)規(guī)定會計報表應按期報送所有者、債權(quán)人、有關(guān)各方及當?shù)刎敹悪C關(guān)、開戶銀行、主管部分。股份有限公司的會計報表還應在股東會議召開20日之前備置于公司辦公處所，供股東查閱。月份報表應于月份終了后六天內(nèi)報出；年度會計報表應在年度終了后四個月內(nèi)報出。財務報表通常經(jīng)注冊會計師審定。對于股市的投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，是在研究過去的基礎(chǔ)上預測未來，以便做出正確的投資決定。一般來說，股東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國家股股東及債權(quán)人則更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。長線投資者則關(guān)心公司的發(fā)展前景，他們甚至愿意公司不分紅，以使公司有更多的資金由于擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛴捎诠疚磥淼陌l(fā)展。前者是財務報表分析的主要資料，后者是財務報表分析的輔助資料。企業(yè)財務報表或財務報告是指包含基本財務計報表、附注、腳注及財務情況說明書等內(nèi)容的統(tǒng)一體。資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一特定日期的財務狀況的財務報表,利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的報表，而現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。財務情況說明書是對財務狀況以文字為主，結(jié)合會計報表中的有關(guān)數(shù)字指標而做出的書面說明報告。（五）、財務報表的分析方法財務報表分析的方法主要有:水平分析法、趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。在水平分析中應同時進行絕對值和變動率或比率兩種形式的對比，在用于企業(yè)間的對比分析中，要考慮可比性問題。比率分析法比率分析法實質(zhì)上是將影響財務狀況的兩個相關(guān)因素聯(lián)系起來，通過計算比率，反映它們之間的關(guān)系，借以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營狀況的一種財務分析方法。因素分析法因素分析法是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象，即綜合財務指標或經(jīng)濟指標的影響程度的一種分析方法，分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。二、萬科企業(yè)股份有限公司實例分析（一）、萬科企業(yè)股份公司簡介萬科企業(yè)股份有限公司于1988年11月，經(jīng)深圳市人民政府“深府辦（1988）1509號”文批準，在深圳現(xiàn)代企業(yè)有限公司基礎(chǔ)上改組，以募集方式設(shè)立，已按照《公司法》完成了規(guī)范手續(xù)。公司于1988年經(jīng)深圳市人民銀行批準，首次向社會公眾發(fā)行人民幣普通股2800萬股，于1991年1月29日在深圳證券交易所上市。公司注冊資本為人民幣10,995,210,218元。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務進一步突顯。2000年初，公司實力進一步增強。（二）會計報表分析資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表表示企業(yè)在一定日期（通常為各會計期末）的財務狀況（即資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的狀況）的主要會計報表，根據(jù)資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)之間的關(guān)系，按照一定的分類標準和順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益各個項目加以適當排列。（1）、資產(chǎn)規(guī)模分析表21（單位:萬元） 年 200720082009資產(chǎn)總額10,009,11,923,13,760,比上年同期增長%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）自2007年以來，萬科企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模每年都在遞增,從2007年的10,009,760,，%。（2）、資金來源分析透過看資金來源了解企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴大的原因。2008年較之2007年負債增加，經(jīng)營產(chǎn)生的盈利償還了之前的一些長期借款，但流動負債的增加，增加了負債總額。（3）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)按照流動性分類，通?？梢苑譃榱鲃淤Y產(chǎn)和長期資產(chǎn)。表23（單位:萬元）年200720082009流動資產(chǎn)9,543,11,345,13,032,資產(chǎn)總計10,009,11,923,13,760,流動資產(chǎn)占資產(chǎn)的比率% % % （數(shù)據(jù)來自附表1）萬科企業(yè)的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重較為穩(wěn)定，波動幅度不大?？傮w來說萬科企業(yè)公司的經(jīng)營還是比較良好的。（1）、營業(yè)收入分析表24（單位:萬元）年200720082009營業(yè)收入3,552,4,099,4,888,增長率%%%（數(shù)據(jù)來自附表2），%。多重因素的作用下，使得萬科在2008年的營業(yè)收入有大幅度的減少。（2）、銷售費用分析%，%，%。%。而2008年受國際金融危機影響，經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)受到重創(chuàng)，銷售費用增長率降低。實行費用預算硬約束和嚴格監(jiān)督等措施，以及在營銷上加強市場和客戶研究、優(yōu)化廣告投放等行動。%，%。（4）、財務費用分析財務費用與經(jīng)營活動無關(guān)，對凈利潤的影響是獨立的，直接的，其增減變動全額影響凈利潤。萬科的財務費用2008年較大，是由于支付了借款利息和企業(yè)債券利息，而財務費用占萬科的利潤表里的比例是較小的。（5）、所得稅費用分析表25（單位:萬元）年200720082009所得稅費用232,168,218,增長率%%%（數(shù)據(jù)來自附表2）2008年，在主營業(yè)務收入增長的情況下，所得稅費用反而還降低了，而且應繳稅費去年同比也降低了，說明萬科企業(yè)公司的納稅籌劃做的很不錯，稅負降低了。從上表我們可以看出，萬科企業(yè)的經(jīng)營是正常的。%。（三）、財務指標分析償債能力分析企業(yè)的償債能力事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展。（1）、短期償債能力分析①流動比率分析 流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負責的比率。萬科企業(yè)這四年以來的流動比率未達到了企業(yè)流動比率的最低要求2，在房地產(chǎn)行業(yè)當中處于中等地位的。②速動比率分析因為流動資產(chǎn)中包含有短期內(nèi)難以變現(xiàn)甚至不能變現(xiàn)的資產(chǎn)，比如存貨和待攤費用，剔除掉這兩類資產(chǎn)的流動資產(chǎn)就是速動資產(chǎn)。20082009年萬科的貨幣資金等項目增加，導致速動比率回升。此外，房地產(chǎn)開發(fā)項目通常采取預售期房的方式籌集資金，營業(yè)周期較長前期開發(fā)一次性投入較大，所以速動比率較低。（2）、長期償債能力分析反映企業(yè)長期償債能力的比率是負債比率，它是指債務和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。①資產(chǎn)負債率分析表33 年 200720082009資產(chǎn)負債率%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）%。萬科企業(yè)的財務費用對營業(yè)利潤影響較小，可見萬科企業(yè)的債務負擔比較大，這與該行業(yè)特征一致。表34年200720082009產(chǎn)權(quán)比率%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）%%，2007年因為預收款項的增加使得產(chǎn)權(quán)比率大幅增加了。③利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)分析資產(chǎn)的變現(xiàn)是要靠產(chǎn)品銷售來實現(xiàn)，銷售收入在補償生產(chǎn)經(jīng)營耗費后，必須要有足夠的余額來支付利息費用。表35 （單位：萬元） 年200720082009利息保障倍數(shù)EBIT/利息（原始數(shù)據(jù)來自附表2）萬科企業(yè)的財務費用相對較小，2007年利息保障倍數(shù)較大，說明萬科支付利息的能力較強，2008年則大幅度減弱，2009年也有較強的利息支付能力。營運能力分析通過對企業(yè)的營運能力指標的分析，評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性、企業(yè)資產(chǎn)利用的效益以及企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。表36 年200720082009存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)8791097918應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 686營業(yè)周期 8851105924應收賬款周轉(zhuǎn)率604560存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)766973439（原始數(shù)據(jù)來自附表附表2）從上述數(shù)據(jù)可以看出，萬科企業(yè)公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增長，說明存貨堆積越來越少，便導致了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和營業(yè)周期的有增有減，不過這是應收賬款總量的增減。2008年萬科企業(yè)在從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上來看，也是2007年上升而2008年下降了，一部分也是由于存貨堆積的原因。在主營業(yè)務收入增加的同時應收賬款周轉(zhuǎn)率還能穩(wěn)定提升，說明公司的管理能力在加強，在成本費用的管理控制方面做的不錯。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對企業(yè)盈利能力的分析，就是對企業(yè)利潤率的深層次分析。(1)、總資產(chǎn)利潤率分析 表37 年200720082009總資產(chǎn)利潤率%%%（原始數(shù)據(jù)來自附表附表2）從表中可以看出，%，%，一部分原因是由于全球金融危機對我國經(jīng)濟的影響導致了上述情況。(2)、流動資產(chǎn)盈利率分析表38年200720082009流動資產(chǎn)盈利率%%%（原始數(shù)據(jù)來自附表1）這個變化趨勢與總資產(chǎn)的變化趨勢是一致的，說明固定資產(chǎn)，流動資產(chǎn)的變化是一種正常的經(jīng)營變化，盈利能力的提高反映了資產(chǎn)的管理水平在提高。它表明企業(yè)每使用1元的股東的投資，能獲取多少元的凈利潤。表39年200720082009凈資產(chǎn)收益率%%%（原始數(shù)據(jù)來自附表附表2）%，說明萬科企業(yè)的盈利能力有所減弱。2009年較之2008年有輕微的反彈趨勢，這也是中國經(jīng)濟復蘇的側(cè)面表達。(4)銷售毛利率分析表310年200720082009毛利率%%%（數(shù)據(jù)來自附