【正文】 率＝100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問題：　區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　不要忽視機(jī)會(huì)成本　要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響　對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　 300(殘值)2400　　400　　　400　　　　400　　　　400　　　400　　　400　　　400　　400　　400　不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。再用內(nèi)插法來改善?！　　?yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預(yù)定的貼現(xiàn)率?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場(chǎng)線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝r（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌?chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　?。贘種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　r－第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)?！　?biāo)準(zhǔn)差　　　　　＝　　　式中：m－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　　－是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差?！≡谝呀?jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。樣本，就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n1稱為自由度?！‰x散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！　　　　－是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝D247。三、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素?！　　　V＝?。ㄈ﹤氖找媛省　≠?gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I（P/A，i，n）＋M（P/S，i，n）　　用試誤法求式中的i值即可。　　　　PV＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時(shí)間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報(bào)酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額?！＝A（P/A，i，m+n） P=A（P/A，i，m） P= P P（八）永續(xù)年金　P＝A二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型　　　PV＝++………+　 式中：PV－債券價(jià)值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　　i－貼現(xiàn)率　 n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初?！☆A(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。償債基金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。（三）復(fù)利息　　I＝S－P（四）名義利率與實(shí)際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實(shí)際利率。第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利終值　　S＝p（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。這種增長(zhǎng)狀態(tài)，可稱之為平衡增長(zhǎng)?！　　∝?cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。五、可持續(xù)增長(zhǎng)率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長(zhǎng)率　　如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷售的增長(zhǎng)。每股現(xiàn)金股利第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟銷售預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。全部資產(chǎn)100%財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿足投資比率　　現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和247。銷售額（2）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~　　每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比　　　現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析流動(dòng)性分析（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比　　　現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。股利支付率每股凈資產(chǎn)　　每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益247。普通股每股凈收益）100%股利保障倍數(shù)　　股利保障倍數(shù)＝普通股每股凈收益247。年末普通股股份總數(shù)股票獲利率　　股票獲利率＝普通股每股股利247。（年度股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）市盈率　　市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)247。（1資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益凈利率　　權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)　　　　　　?。戒N售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)（二）上市公司財(cái)務(wù)比率每股收益　　每股收益＝凈利潤(rùn)247。平均資產(chǎn)總額）100%凈資產(chǎn)收益率　　凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)247。銷售收入）100%銷售毛利率　　銷售毛利率＝［（銷售收入－銷售成本）247。利息費(fèi)用　　長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝長(zhǎng)期負(fù)債247。股東權(quán)益）100%有形凈值債務(wù)率　　有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額247。平均資產(chǎn)總額（三）負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率　　資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額247。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。平均應(yīng)收賬款　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360247。平均存貨　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360247。流動(dòng)負(fù)債保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）247。第二章　財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率（一）變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)247。資產(chǎn)負(fù)債速動(dòng)比率　速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）247。流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)管理比率營(yíng)業(yè)周期　　營(yíng)業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本247。存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　　“銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤(rùn)表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。平均流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。資產(chǎn)總額）100%產(chǎn)權(quán)比率　　產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額247。（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）］100%已獲利息倍數(shù)　　已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)247。（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素　?。?）長(zhǎng)期租賃　?。?）擔(dān)保責(zé)任　?。?）或有項(xiàng)目（四）盈利能力比率銷售凈利率　　銷售凈利率＝（凈利潤(rùn)247。銷售收入］100%資產(chǎn)凈利率　　　資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)247。平均凈資產(chǎn)100%二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用（一）杜幫財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益乘數(shù)　　權(quán)益乘數(shù)＝1247。年末普通股份總數(shù)　　　　?。剑▋衾麧?rùn)－優(yōu)先股股利）247。普通股每股收益每股股利　　每股股利＝股利總額247。普通股每股市價(jià)100%股利支付率　　股利支付率＝（普通股每股股利247。普通股每股股利　　　　　　　?。?247。年度末普通股數(shù)市凈率　　市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)247。本期到期的債務(wù)（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比　　　現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。債務(wù)總額獲取現(xiàn)金能力分析（1