【正文】 化準(zhǔn)備金率的政策將延期至明年3月】12月13日消息，據(jù)外電引述消息人士透露，今年10月份被央行實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率的銀行，包括工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行以及民生銀行已接獲通知，措施本周到期后將再被延期至明年3月15日。在地方政府投資沖動(dòng)和銀行信貸擴(kuò)張沖動(dòng)的雙重作用下，再加上穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的考量，明年的實(shí)際新增信貸能控制在7萬億左右就不錯(cuò)了。銀監(jiān)會(huì)副主席蔣定之11日表示了這種擔(dān)憂，他認(rèn)為，“十二五”時(shí)期，我國銀行業(yè)的資本充足率因貸款擴(kuò)張?jiān)俣却蠓陆档目赡苄允谴嬖诘摹Ｒ贿吺倾y行愿意貸，另一邊是地方政府和企業(yè)愿意借，明年的信貸狀況還是會(huì)呈現(xiàn)供需兩旺的局面。從歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)來看，（M2），如果2011年全國經(jīng)濟(jì)保持9%的增長，M2至少需要增加16%。在此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，高層專門提到“加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，堅(jiān)決防止借‘十二五’時(shí)期開局盲目鋪攤子、上項(xiàng)目”，就是針對地方政府的投資沖動(dòng)。不過，想擴(kuò)張信貸規(guī)模，光靠銀行一廂情愿也沒用，還得有人愿意借。一時(shí)間，銀行又回到糧草充足的狀況。上市銀行三季報(bào)顯示，截至9月30日，%，%，；%，%。于是，上市和再融資成為今年銀行業(yè)的一大熱門話題。長期以來，中國銀行業(yè)利潤的增長主要依靠信貸資產(chǎn)的擴(kuò)張，這一經(jīng)營模式又在2009年10萬億的信貸大潮中被演繹到了極致。他指出，剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定貨幣政策基調(diào)從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，決定了2011年的信貸投放不會(huì)高于2010年；同時(shí)會(huì)議強(qiáng)調(diào)2011年要做好應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊一攬子計(jì)劃與“十二五”前期投資項(xiàng)目銜接工作，決定了信貸目標(biāo)不會(huì)大幅壓縮。“稍微低一點(diǎn)”，很可能是7萬億元左右。FINANCE DAILYEmail：aic訂購熱線：0105900120001059001366服務(wù)熱線：01059001377 02162488666 075582903344 02868222002 05718722221002386716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專欄：明年實(shí)際新增信貸可能難以大規(guī)模收縮部分銀行被執(zhí)行差別化準(zhǔn)備金率的政策將延期至明年3月 2未來國內(nèi)最先推出對沖基金的就是上海了 3利率和存款準(zhǔn)備金率兩大工具仍隨時(shí)候命 3被禁止存人民幣定期存款的是境外企業(yè)而非外資企業(yè) 3負(fù)利率下新農(nóng)?；疬B生存都成問題 42011年A股市場將面臨央企整體上市的壓力 4創(chuàng)投的投資方向并非一味走“時(shí)髦”路線 4銀行忙于攬儲(chǔ)卻傷了基金 5摩根大通認(rèn)為中國不會(huì)采用激進(jìn)緊縮抑制通脹 5房企并購貸款成為銀行業(yè)務(wù)的新突破口 6股指期貨即將向機(jī)構(gòu)投資者敞開大門 6銀行間匯市縮短交易時(shí)間可能是為結(jié)算預(yù)留時(shí)間 6登陸國際板的候選公司有六個(gè)條件 7銀監(jiān)會(huì)高官稱銀行資本充足率有再度大幅下降的可能 7利率期貨大跌不代表美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性上升 7美國富人看空2011年股市與美國經(jīng)濟(jì) 8% 8監(jiān)管新規(guī)下招行開始嘗試轉(zhuǎn)型 8“平深整合”受阻小股東意志 811 / 11〖分析專欄〗【明年實(shí)際新增信貸可能難以大規(guī)模收縮】12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京落幕，明年經(jīng)濟(jì)政策的框架也輪廓初現(xiàn)。據(jù)消息人士透露，明年全年的CPI增長目標(biāo)將定得比今年稍高，即比3%這個(gè)數(shù)高一點(diǎn)，但沒有達(dá)到之前市場所預(yù)期的4%。安邦特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松也預(yù)計(jì)，2011年信貸投放目標(biāo)不低于7萬億，不高于今年的實(shí)際規(guī)模。將明年的信貸計(jì)劃盡可能地保持在較大的規(guī)模上，應(yīng)該是國內(nèi)銀行共同的愿望。信貸規(guī)模的急速擴(kuò)張使多家銀行的資本充足率逼近監(jiān)管紅線。在通過股權(quán)和債務(wù)等渠道完成融資后，主要銀行資本金緊張的狀況已大為緩和。而剛剛完成配股融資的中行和建行，其資本充足率都已達(dá)12%。對銀行而言，并沒有意愿主動(dòng)削減信貸規(guī)模。而地方政府恰恰有著強(qiáng)烈的融資需求。然而，明年畢竟是“十二五”規(guī)劃的開局之年，從目前各地上報(bào)的2011年GDP指標(biāo)看，沒有一個(gè)省份低于9%，實(shí)際執(zhí)行起來可能還不止于此。在企業(yè)層面，大型企業(yè)可能要在新興產(chǎn)業(yè)的布局中搶占先機(jī)，中小企業(yè)的資金饑渴一時(shí)也難有改觀。在此情況下，除非使用很可能傷及經(jīng)濟(jì)增長的激進(jìn)措施，監(jiān)管層要想要大幅縮減信貸規(guī)模并不現(xiàn)實(shí)。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：貨幣政策從適度寬松回歸穩(wěn)健是一個(gè)逐漸的過程。這比起金融危機(jī)前的年份其實(shí)還是比較寬松的。這令部分大型銀行的存款準(zhǔn)備金率，維持在19%的新高。由于截至11月底，并且CPI漲幅突破了5%，則最后一個(gè)月繼續(xù)收緊貨幣是央行的不二選擇。明年3月，本次臨時(shí)性政策到期后，如通脹形勢仍比較嚴(yán)峻，差別存款準(zhǔn)備金政策可能被再次延長。上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海日前表示，現(xiàn)階段已到了大力發(fā)展對沖基金之時(shí)，（上海）已具備了一定的條件。雖然國際市場上不時(shí)會(huì)有對沖基金出現(xiàn)問題，但方星海認(rèn)為，不要因?yàn)槿思页鍪?，便覺得對沖基金一定會(huì)帶來不良影響，這個(gè)想法是完全錯(cuò)誤的。方星海認(rèn)為，就像上海現(xiàn)在發(fā)展私募基金管理中心，是上海變身國際金融中心戰(zhàn)略的一部分，這有利于改變中國目前高度集中統(tǒng)一的金融體系。由此看來，今后國內(nèi)最先推出對沖基金的地方當(dāng)屬上海無疑了。各機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為未來還會(huì)有更進(jìn)一步的緊縮措施?！凹僭O(shè)11月的存貸增長基本同步，12月存款增長為萬億以上級別，貸款有可能萎縮到3000億左右，富余的貨幣數(shù)量實(shí)質(zhì)上足以再支撐3次存款準(zhǔn)備金率的提升。數(shù)量型政策工具并未減弱價(jià)格型工具使用的可能性。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，不能把貨幣政策中的準(zhǔn)備金政策、央票對沖等數(shù)量型工具與利率匯率等價(jià)格工具割裂來看，因?yàn)闇?zhǔn)備金率的提升同樣會(huì)影響市場供求關(guān)系，進(jìn)而影響到利率等價(jià)格走勢，只是政策效應(yīng)的傳導(dǎo)路徑等有所差異而已。中金公司也認(rèn)為，雖然央行選擇再次提高存款準(zhǔn)備金率，但該措施對流動(dòng)性抑制作用相對較小，而目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。（RCY）返回目錄【形勢要點(diǎn)：被禁止存人民幣定期存款的是