【正文】 是從增加非銀行金融機(jī)構(gòu)開始；而且，無論是銀行或是非銀行金融機(jī)構(gòu)，其所有制結(jié)構(gòu)或產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)都沒有根本性改變。在這種情況下，非銀行金融機(jī)構(gòu)是中國金融機(jī)構(gòu)多樣化和金融市場發(fā)展的動(dòng)力，也是中國金融改革的先驅(qū)。以上中國非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展簡史說明，非銀行金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)和發(fā)展是對(duì)大一統(tǒng)銀行體制的沖擊。到1988年底，融資租賃公司已有9家（金建棟、馬鳴家，1992），1989年以后的情況可見表21。1997年4月，國務(wù)院把企業(yè)集團(tuán)的名單擴(kuò)大到120家。從此，批準(zhǔn)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的一個(gè)前提就是，提出申請(qǐng)者必須是國務(wù)院文件上確定的企業(yè)集團(tuán)。到1988年底，財(cái)務(wù)公司已有15家，1989年以后的機(jī)構(gòu)數(shù)量發(fā)展可見表21。1990年以后證券公司數(shù)量發(fā)展可見表21。中國第一家證券公司是1987年成立的深圳特區(qū)證券公司，證券公司的發(fā)展高峰是1989年至1991年，這兩年間有50家證券公司成立。從1980年到1982年底，全國各類信托機(jī)構(gòu)已有620多家，其中中國人民銀行的信托部186家，建設(shè)銀行的信托部266家，中國銀行的信托部96家，農(nóng)業(yè)銀行的信托部20多家；到1988年9月，作為獨(dú)立法人的信托投資公司達(dá)到745家（金建棟、馬鳴家，1992）。這里說明，在我國非銀行金融機(jī)構(gòu)建立初始，就沒有按照國際標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)分類和金融業(yè)務(wù)規(guī)范，就已經(jīng)存在制度上的漏洞。唯一的區(qū)別是，除財(cái)務(wù)公司外，其他三類非銀行金融機(jī)構(gòu)都沒有結(jié)算業(yè)務(wù)。實(shí)際上，中國在銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的界定上沒有使用“存款”和“非存款”的標(biāo)準(zhǔn)。所以，中國實(shí)行銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營的原則，即一個(gè)法人機(jī)構(gòu)不能同時(shí)經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或證券業(yè)務(wù)（ 信托業(yè)務(wù)）。這種分類的原則是：非銀行金融機(jī)構(gòu)不能吸收活期存款（ demand deposit）,特別是不能吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄存款（ individual saving deposit），因?yàn)檫@兩種業(yè)務(wù)是最典型的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。本文的結(jié)構(gòu)是：第二節(jié)論述非銀行金融機(jī)構(gòu)的總體情況，特別是這些金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)中國金融業(yè)的地位和法律框架，在中國金融改革和金融市場發(fā)展中的作用；第三、第四和第五和分別論述信托投資公司、證券公司和財(cái)務(wù)公司的情況，并提出這些機(jī)構(gòu)制度缺陷和改革方向。中國的金融改革與其他發(fā)展中國家很不相同，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程就是其中主要方面。特別是信托投資公司，作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的重要部分，經(jīng)歷數(shù)次治理整頓，其業(yè)務(wù)范圍和市場定位至今沒有明確。以上機(jī)構(gòu)從業(yè)人員約15萬人。15 / 15中國非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展謝平一、引言我國非銀行金融機(jī)構(gòu)從1979年開始發(fā)展，目前其類型有四種：信托投資公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司。到1996年底，信托投資公司244家，所有者權(quán)益428億元，總資產(chǎn)6143億元；證券公司94家，所有者權(quán)益174億元，總資產(chǎn)1590億元；財(cái)務(wù)公司67家，總資產(chǎn)1321億元；金融租賃公司16家，總資產(chǎn)168億元。18年來，非銀行金融機(jī)構(gòu)在中國金融業(yè)中異軍突起，發(fā)展迅速，但其地位眾說紛紜，其發(fā)展過程也是歷經(jīng)坎坷，大起大落。在中國的金融改革進(jìn)程中，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和作用始終是一個(gè)充滿爭論的課題。本論文將對(duì)中國非銀行金融機(jī)構(gòu)的制度框架、業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)狀況作一些分析，特別是要聯(lián)系中國的金融改革和金融市場發(fā)展來分析非銀行金融機(jī)構(gòu)的作用。　二、中國非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和金融改革我國非銀行金融機(jī)構(gòu)（ nonbank financial institution）包括四類：信托投資公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司。根據(jù)1995年7月生效的《 中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)。但就信托投資公司和證券公司這兩類非銀行金融機(jī)構(gòu)而言，分業(yè)經(jīng)營的原則卻不十分明顯：所有信托投資公司都可以經(jīng)營證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；而證券公司卻不能經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，特別是不能經(jīng)營信托存款、信托貸款、委托貸款和租賃業(yè)務(wù)，但證券公司可以吸收股票投資者的股票交易保證金。如果按照IMF《 國際金融統(tǒng)計(jì)指南》（International Financial Statistics Guideline）定義，中國的非銀行金融機(jī)構(gòu)都屬于“ 吸收存款機(jī)構(gòu)”（ taken deposits institutions），這在下面分析各類機(jī)構(gòu)時(shí)更為明顯。特別需要指出的是，信托投資公司既可以吸收存款，發(fā)放貸款，又可以從事證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資，幾乎類同于歐洲國家的全能銀行（ universal bank）。 非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展簡史1979年10月，國務(wù)院批準(zhǔn)建立中國國際信托投資公司（CITIC），這是中國非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的起點(diǎn)。此后信托投資公司的數(shù)量開始下降，可見表21。特別需要指出的是，這期間成立的許多證券公司是由中國人民銀行地方分行控股或獨(dú)資的，事后證明這是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)公司的發(fā)展開始于1987年，當(dāng)年批準(zhǔn)的第一家財(cái)務(wù)公司是東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司。1991年，國務(wù)院批發(fā)了《關(guān)于發(fā)展企業(yè)集團(tuán)的通知》，該文件確定了中國第一批企業(yè)集團(tuán)55家，并提出企業(yè)集團(tuán)要優(yōu)先設(shè)立財(cái)務(wù)公司。到1996年末，上述55家企業(yè)集團(tuán)中已成立財(cái)務(wù)公司33家。第一家融資租賃公司是1986年11月成立的中國對(duì)外貿(mào)易租賃公司。由于租賃公司在中國非銀行金融機(jī)構(gòu)中的地位很小，而且至今沒有一個(gè)統(tǒng)一的管理規(guī)定，其業(yè)務(wù)經(jīng)營實(shí)際上與信托投資公司類同，所以本文下面就不再專門分析租賃公司的情況。在1980年以前，中國的存款、貸款市場和結(jié)算業(yè)務(wù)基本由中國人民銀行壟斷，當(dāng)時(shí)的中國人民銀行既是中央銀行，又是商業(yè)銀行，在農(nóng)村則由中國農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社壟斷存款、貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)。盡管非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場份額一直不大，但由此打破大一統(tǒng)國家銀行的壟斷，引起金融業(yè)的競爭，其意義是十分重大的?！”?1：1990－ 1996年中國非銀行金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)的變化（數(shù)量單位為法人機(jī)構(gòu)個(gè)數(shù)，資產(chǎn)單位為人民幣億元） 總計(jì) 信托投資公司 證券公司 財(cái)務(wù)公司 金融租賃公司 年份 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 1990 409 339 44 17 9 1991 456 376 66 19 9 1992 511 386 87 27 11 1993 532 389 91 39 13 1994 552 391 91 56 14 1995 570 392 97 65 16 1996 421 244 94 67 16 168 資料來源：中國人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)司；上表均為年末數(shù)，資產(chǎn)單位為人民幣億元。在傳統(tǒng)銀行體制下，銀行貸款受中央信貸計(jì)劃的約束，地方政府基本沒有對(duì)銀行的控制權(quán)。地方政府就需要有自己的非銀行金融機(jī)構(gòu)為地方項(xiàng)目融資。因此，地方政府辦非銀行金融機(jī)構(gòu)的積極性非常高，事實(shí)上絕大部分非銀行金融機(jī)構(gòu)是聽命于地方政府的，就是國有商業(yè)銀行地方分支行控股的信托投資公司也是如此。由此對(duì)四大國有商業(yè)銀行（中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行和中國銀行）形成的競爭壓力是巨大的，而且非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競爭也十分激烈，進(jìn)而也就促進(jìn)了中國金融業(yè)的競爭和效率。信托投資公司和財(cái)務(wù)公司主要吸收機(jī)構(gòu)法人的存款，它們的優(yōu)勢(shì)是在利率上可以更為靈活，即通過付咨詢費(fèi)、帳外加價(jià)、短期存款按長期存款計(jì)息等方式提高實(shí)際存款利率。 在貸款市場上，非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的競爭不十分明顯。所以，在貸款市場上，非銀行金融機(jī)構(gòu)是國有商業(yè)銀行的補(bǔ)充。 在證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)和投資顧問等證券市場業(yè)務(wù)，非銀行金融機(jī)構(gòu)（ 主要是信托投資公司和證券公司）處于明顯優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行不能進(jìn)入證券市場。正是如此，中國證券市場從一開始就是競爭性市場，沒有壟斷。盡管對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)拆借市場（ 即貨幣市場）中的不規(guī)范行為有許多爭議，但非銀行金融機(jī)構(gòu)作為貨幣市場的最大需求者，對(duì)該市場發(fā)展的作用是歷史性的。此后到1993年以前，四大國有商業(yè)銀行將大量資金拆借給本行控股的信托投資公司和其他信托投資公司、證券公司，是貨幣市場的主要交易。甚至可以說，沒有非銀行金融機(jī)構(gòu)，就沒有中國的貨幣市場