【正文】 te transmission mechanism and pricing mechanism of real estate for the theoretical basis for later analysis. Then from the general perspective of economic analysis, from real estate supply and demand mechanism to analyze the impact of interest rates on real estate prices, in which case illustrates the interest rate rise in lending rates will lead to lower housing prices. And changes in interest rates, respectively, from the direct and indirect respect to analysis the impact on real estate prices, which is done mainly from the direct real estate investment (including investors, speculators and consumption and investment) and indirect aspects, including the securities market and foreign exchange markets, whether it is direct or indirect side, the interest rates generally will lead price decline. Secondly, use econometrics unit root test, cointegration test and the VAR model impulse to analysis and deal with the data from the first quarter of 2003 to the fourth quarter of 2010. As the result, there exist a negative correlation between the changes in interest rates and real estate prices, And there is a certain delay in interest rate policy. Finally, in view of the conclusions of theoretical and empirical analysis, China39。因此，應(yīng)該加快利率市場化的改革，改進利率傳導機制，逐步發(fā) 揮出利率政策在調(diào)控房價中的作用。其次，利用計量 經(jīng)濟學的單位根檢驗、協(xié)整檢驗及 VAR 模型和脈沖反應(yīng)對 2003 年第一季度至 2010 年 第四季度的數(shù)據(jù)進行處理分析，得出利率變動與房地產(chǎn)價格存在負相關(guān)關(guān)系，且利率政 策存在一定的時滯。再從一般經(jīng)濟分析角度，從房地產(chǎn)的供求機制來分析利率對房地產(chǎn) 價格的影響，其中以貸款利率為例說明了貸款利率上升會導致房地產(chǎn)價格下降。本文將從利率變動對房地產(chǎn)價格影響的角度來探討這一問題。 內(nèi)容摘要 隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國房地產(chǎn)生產(chǎn)和消費與金融體系的關(guān)系越來越密切。利率 政策作為金融貨幣政策的一個重要組成部分， 能否將房地產(chǎn)價格的增長控制在一個相對 平穩(wěn)的范圍內(nèi)。 首先，本文介紹了利率傳導機制和房地產(chǎn)價格形成及影響因素的相關(guān)理論，為后文 分析奠定理論基礎(chǔ)。然后分 別從利率變動對房地產(chǎn)價格的直接影響和間接影響方面分析， 其中直接方面主要是從房 地產(chǎn)投資（包括投資者、投機者和消費投資） ，間接方面包括證券市場和外匯市場，無 論是直接方面還是間接方面，利率上升總體上是會導致房價有所下降。 最后， 鑒于理論和實證分析的結(jié)論， 我國當前利率傳導機制不順暢， 利率市場化程度不夠。關(guān)鍵詞：利率房地產(chǎn)價格時滯ABSTRACT With the development of market economy, the bilateral relations between production and consumption of China39。s current interest rate transmission mechanism is not perfect, the interest rate marketoriented not enough. Therefore, it should speed up the liberalization of interest rate, improve the interest rate transmission mechanism, the gradual interest rate policy should play a leading role in the regulation of real estate prices. KEY WORDS : interest rate real estate prices time lag market interest rates研究意義 中國的房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展是從 1988 年取消福利分房制度開始的，房地產(chǎn)業(yè)作 為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了快速的發(fā)展階段，已成為中國國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性、先導 性和支柱性產(chǎn)業(yè)。因此房地產(chǎn)業(yè)正迅速發(fā)展成為國民經(jīng)濟的一個 重要產(chǎn)業(yè)群體。 房地產(chǎn)資金的需求量大，周期長，周轉(zhuǎn)速度慢，同時我國房地產(chǎn)開發(fā)商的整體實力 有限，所以，整個房地產(chǎn)開發(fā)過程對金融貸款依賴程度很大。因此， 利率政策也就成為調(diào)控房地產(chǎn)市場的重要手段之一。 利率是中央銀行調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要手段之一。利率與稅收、信貸等其他經(jīng)濟杠桿相比，利率具有靈 活性、有償性、間接性等特點。因此，政府在對于利率調(diào)控這一方面，利 率政策對房地產(chǎn)經(jīng)濟會產(chǎn)生怎樣的影響， 利率調(diào)整對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和購房人及房地產(chǎn) 市場今后的發(fā)展會產(chǎn)生何種影響， 同時利率調(diào)整如何調(diào)整才能有效的影響房地產(chǎn)市場的 供求關(guān)系， 以及近十年的利率調(diào)整對我國將來發(fā)展房地產(chǎn)有何指引之處都是本文研究探 討的意義所在。我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展也伴隨著各種各樣的問題的出現(xiàn)， 尤其是短期內(nèi)房價上漲過快及房地產(chǎn)市場的資金對銀行信貸的過度依賴。 進入 2008 年， 我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一些明顯變化， 交易量下降顯著，房價出現(xiàn)下降趨勢，樓市低迷全國彌漫。此后 2009— 2010 年房價又出現(xiàn)新的高漲。 進入到2011年，央行又數(shù)次調(diào)整利率，從2月9日起金融機構(gòu)一年期存貸款基準 ，其他各檔次存貸款基準利率相應(yīng)調(diào)整。利率的調(diào)整也使得房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了波動，而房地產(chǎn)價格的的變化又促 使央行通過利率來調(diào)節(jié)和控制。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 從國外看來，有關(guān)利率與房地產(chǎn)價格二者關(guān)系的研究較多，全面的實證分析相對較少。 國內(nèi)對利率調(diào)整與房地產(chǎn)價格的關(guān)系研究比較多，陳新橋和許文超[15]在《加息 影響下的中國房地產(chǎn)》一文中，從短期和長期兩個角度對我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展進 行了分析,認為目前我國房地產(chǎn)供求存在結(jié)構(gòu)性失衡問題，出于抑制通脹、放緩投資 考慮下的升息在短期內(nèi)不會對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生太大影響，但長期來看，升息將有利 于平衡供求結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定價格和提高房地產(chǎn)業(yè)的集中度。貨幣供應(yīng)量對房地產(chǎn)投資有一定的調(diào)控作用，但力度有限。在短期，利率與貨幣供應(yīng)量對房地產(chǎn)投資的影響性質(zhì)與長期情況是相同的 ,但影 響并不顯著。要對房地產(chǎn)投資進行有效調(diào)控,必須依靠其它方式。中南大學商學院姚豐《利率變動對 房地產(chǎn)價格影響的實證分析：19982009》通過格蘭杰檢驗，得出利率政策對房價調(diào)控效果是否明顯，取決于住房市場的規(guī)范程度以及利率傳導機制的順暢與否的基本 結(jié)論。 總的來說，關(guān)于利率與房地產(chǎn)價格的關(guān)系的研究大多都是通過宏觀供求分析、 數(shù)據(jù)分析，綜合運用各種數(shù)據(jù)檢驗方法來研究二者關(guān)系。研究方法 實證研究法是認識客觀現(xiàn)象，向人們提供實在、有用、確定、精確的知識 研究方法，其重點是研究現(xiàn)象本“是什么”的問題。本文通過搜集數(shù)據(jù)、運用數(shù)據(jù)檢驗的方法來研究利率 與房地產(chǎn)之間的關(guān)系，從而揭示現(xiàn)象背后的規(guī)律。用來了解有關(guān)問題的歷史和現(xiàn)狀， 形成關(guān)于研究對象的一般印象，得到現(xiàn)實資料的比較資料。利率政策調(diào)整對上市房地產(chǎn)公司盈利能力影響 姓名： 肖騰學號： 2010143120 專業(yè)： 金融學指導老師： 范亞莉 目錄 內(nèi)容摘要.................................................................................................................................... .I