【正文】 00050 000/=500 000——0～100 000100 000～500 000大于500 000普通股501314150～100 000100 000～500 000大于500 000100 000/=200 000500 000/=1 000 000——0～200 000200 000～1 000 000大于1 000 000其次，計(jì)算邊際資本成本，如下表所示：籌資總額的范圍籌資方式資本結(jié)構(gòu)（%）個(gè)別資本成本（%）邊際資本成本100 000元以?xún)?nèi)長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010505101340%5%+10%10%+50%13%=%100 000～200 000元長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010505111340%5%+10%11%+50%13%=%200 000～250 000元長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010505111440%5%+10%11%+50%14%=%250 000～500 000元長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010506111440%6%+10%11%+50%14%=%500 000～1 000 000元長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010506121440%6%+10%12%+50%14%=%1 000 000～1 250 000元長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010506121540%6%+10%12%+50%15%=%1 250 000元以上長(zhǎng)期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010507121540%7%+10%12%+50%15%=%：（1）（2）A方案：B方案：（3）A方案：DCL=31=3 B方案：DCL=3=從復(fù)合杠桿系數(shù)可以看出，該公司的銷(xiāo)售收入每增長(zhǎng)1%，A、B方案下其每股收益將分別增長(zhǎng)3%%，反之亦然。：（1）EBIT=120（萬(wàn)元）（2）由于預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)，采用負(fù)債籌資的方式會(huì)增加企業(yè)的收益，因此，應(yīng)選擇發(fā)行債券。2答：（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF）=100（萬(wàn)元）第1年凈現(xiàn)金流量（NCF）=0（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第1年的折舊額=1002/4=50（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第2年的折舊額=（10050）2/4=25（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第3年的折舊額=（10050255）/2=10（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第4年的折舊額=（10050255）/2=10（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=30＋50=80（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第2年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=30＋25=55（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第3年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=30＋10=40（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=30＋10＋5=45（萬(wàn)元）（2）凈現(xiàn)值=100＋80（P/F，10%，2）＋55（P/F，10%，3）＋40（P/F，10%，4）＋45（P/F，10%，5）=100＋＋ 5＋＋ 5=（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值率=獲利指數(shù)=1＋凈現(xiàn)值率=（3）因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。5=（萬(wàn)元）（2）計(jì)算更新改造每年增加的凈利潤(rùn)：第1年⊿凈利潤(rùn)=[（160–150）–（112–110）– ]（1–33%）=（萬(wàn)元）第2～5年⊿凈利潤(rùn)=[（165–150）–（115–110）– ]（1–33%）=（萬(wàn)元）（3）舊設(shè)備變價(jià)凈損失抵稅金額=（–）33%=（萬(wàn)元）（4）各年差量?jī)衄F(xiàn)金流量為：⊿NCF=–（40–）=–（萬(wàn)元）⊿NCF=⊿年折舊+⊿凈利潤(rùn)+舊設(shè)備變價(jià)凈損失抵稅=++=（萬(wàn)元）⊿NCF=⊿年折舊+⊿凈利潤(rùn)=+=（萬(wàn)元）（5）由于該項(xiàng)目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等，故：（P/A，⊿IRR，5）=因?yàn)橐阎海≒/A，11%，5）=，（P/A，12%，5）=，所以：（）247。：（1）如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以，最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。本題中，按照凈現(xiàn)值率的大小排序?yàn)椋篈、B、D、C，但是，需要注意A與D是互斥方案，不能同時(shí)出現(xiàn)在同一個(gè)投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。債券資金成本率=[1 5008%(133%)]247。每年折舊額=1 500247。2005年：(1 2004005001 5008%)(133%)=(萬(wàn)元)2006年：(2 0001 0005001 5008%)(133%)=(萬(wàn)元)2007年：(1 5006005001 5008%)(133%)=(萬(wàn)元)（4）預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)值=1 500+（P/F，10%，1）+（P/F，10%，2）+（P/F，10%，3）=1 500+ 1+ 4+ 3=(萬(wàn)元)：（1）計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量。折舊=（1005）/5=19（萬(wàn)元）NCF=–150（萬(wàn)元）NCF=（90–60）（130%）＋19=40（萬(wàn)元） NCF=40＋55=95（萬(wàn)元）②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量。①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=（年）②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/=（年）乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2＋=（年）（3）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。①甲方案的年等額凈回收額=(P/A，10%，5)=（萬(wàn)元）②乙方案的年等額凈回收額=(P/A，10%，7)=（萬(wàn)元）因?yàn)橐曳桨傅哪甑阮~凈回收額大，所以，乙方案優(yōu)于甲方案。10=110（萬(wàn)元）第1～3年：（1 000－1 00060%－110－100）（1－30%）=133（萬(wàn)元）第4～5年：（1 000－1 00060%－110）（1－30%）=203（萬(wàn)元）第6～10年：（800－80060%－110）（1－30%）=147（萬(wàn)元）（2）該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量為:NCF =－1 000（萬(wàn)元）NCF=－200（萬(wàn)元）NCF=133＋110＋100=343（萬(wàn)元）NCF=203＋110=313（萬(wàn)元）NCF=147＋110=257（萬(wàn)元）NCF=147＋110＋200=457（萬(wàn)元）（3）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：凈現(xiàn)值=－1 000－200（P/F，10%，1）＋343（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）＋313（P/F，10%，5）＋313（P/F，10%，6）＋257[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，6）]＋457（P/F，10%，11）=－1 000－200＋343＋313＋313＋257（－）＋457=（萬(wàn)元）第六章 流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理實(shí)訓(xùn)題一、單項(xiàng)選擇題 二、多項(xiàng)選擇題 三、判斷題1. 2. 3. 4.√ 5.√ 6.√ 7.√ 8.√ 9.√ 10.四、計(jì)算題：（1）Q= （元）（2）機(jī)會(huì)成本=（元）轉(zhuǎn)換成本==1 500（元）交易次數(shù)==5（次）交易間隔期==72（天）：機(jī)會(huì)成本=6060%10%=30 000（元）：計(jì)算結(jié)果如下表所示：項(xiàng) 目現(xiàn)行收賬政策方案甲方案乙年銷(xiāo)售額2 4002 60090010%=72壞賬費(fèi)用2 4002%=482 7003%=81收賬費(fèi)用402010信用成本后收益：Q=（千克）每次進(jìn)貨800千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本為：（元）每次進(jìn)貨1 000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本為：（元）每次進(jìn)貨2000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本為：（元）通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，每次進(jìn)貨為1 000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本最低，所以，此時(shí)的最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為1 000千克。另外，公司應(yīng)加強(qiáng)努力收回欠款。60=6（次）原信用政策下的應(yīng)收賬款占用資金=10 000247。=240(萬(wàn)元)資金變動(dòng)額=2401 0001 000=1 760（萬(wàn)元）（3）收益變動(dòng)額=[9 000（160%）9 0002%][10 000（160%）10 0002%]=426壞賬變動(dòng)額=90500=410（萬(wàn)元）利息變動(dòng)額=（1760）10%=176（萬(wàn)元）收賬費(fèi)用變動(dòng)額=4050=10（萬(wàn)元）利潤(rùn)變動(dòng)額=426（41017610）=170（萬(wàn)元）（4）改變信用政策后，公司資金占用將減少1 760萬(wàn)元，利潤(rùn)增加170萬(wàn)元，因此，公司應(yīng)改變?cè)械男庞谜?，采用新的信用政策。必須將時(shí)間長(zhǎng)度轉(zhuǎn)化一致，這兩種成本才具有可比性。第七章 財(cái)務(wù)預(yù)算管理實(shí)訓(xùn)題一、單項(xiàng)選擇題 二、多項(xiàng)選擇題 三、判斷題1.√ 2. 3.√ 4. 5.√ 6. 7. 8.√四、計(jì)算題：（1） 計(jì)劃年度甲產(chǎn)品銷(xiāo)售預(yù)算 單位：元摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度合計(jì)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量（件）銷(xiāo)售單價(jià)（元／件）3 0001303 5001303 6001303 20013013 300130預(yù)計(jì)銷(xiāo)售金額（元） 390 000455 000468 000416 0001 729 000 續(xù)表摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度合計(jì)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收計(jì)算表期初應(yīng)收賬款余 額150 000150 000一季度銷(xiāo)售收 入273 000117 000390 000二季度銷(xiāo)售收 入318 500136 500455 000三季度銷(xiāo)售收 入327 600140 400468 000四季度銷(xiāo)售收 入291 200291 200合 計(jì)423 000435 500464 100431 6001 754 200期末應(yīng)收賬款余 額124 800（2）